公司研究論文-上市公司財務(wù)危機預(yù)警-預(yù)覽頁
【正文】 32)開展單變量破產(chǎn)預(yù)測研究。他使用現(xiàn)金流／負債、流動資產(chǎn)／流動負債、凈收入／資產(chǎn)、資產(chǎn)負債率、營運資本／資產(chǎn)等5個財務(wù)比率作為變量，運用實證分析得出現(xiàn)金流量與負債總額的比率能夠更好地判定公司的財務(wù)狀況。用Z值進行判定，結(jié)果表明。他以多元判別分析為研究方法，構(gòu)建了一個包括“流動性、獲利性及變異性等共12個財務(wù)比例與6個變異性指標(biāo)”的財務(wù)危機預(yù)測模型。Odom和Sharda(1 990)首先成功運用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(ANN)進行財務(wù)危機預(yù)測。選用了19951997年3年的27家危機公司和27家同行業(yè)、同規(guī)模的公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行實證研究。發(fā)現(xiàn)模型具有超前4年的預(yù)測結(jié)果。這些模型均獲得較高的判定精度，在財務(wù)危機發(fā)生前4年的誤判率在28％以內(nèi)。何沛俐、章早立(2002)建立了以時序立體數(shù)據(jù)空間為基礎(chǔ)的財務(wù)危機判別模型，他們在Logit回歸分析之前使用全局主成分分析，從而增強了模型的有效性。其中。在財務(wù)危機預(yù)警方面具有一定的信息含量。將定性因素定量化，建立了上市公司財務(wù)危機“A記分法”分析模型。 三、研究樣本和研究變量 本文選擇了在2004—2006年因財務(wù)狀況異常而被特別處理的131家上市公司為樣本，同時采用配對樣本設(shè)計方法選取同行業(yè)(按證監(jiān)會行業(yè)代碼分類)、規(guī)模相近(資產(chǎn)總額)的131家正常公司作為配對樣本。對應(yīng)的配對樣本取同期的財務(wù)指標(biāo)。對已列出的樣本公司財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)。我國上市公司陷入財務(wù)危機的主要特點是企業(yè)不能償還到期債務(wù)，營運能力差、盈 利能力差、現(xiàn)金流不足和發(fā)展能力有限等。 1 短期償債能力指標(biāo) 選擇流動比率、速動比率和營運資金對資產(chǎn)總額比率3個指標(biāo)來分析財務(wù)危機特征，這3個指標(biāo)的均值以及衡量差異程度的t值見表1。 2 長期償債能力指標(biāo) 表2列出了ST與正常公司2個長期償債能力指標(biāo)的均值以及衡量均值差異程度的t值。危機公司負債增加。 (二)營運能力指標(biāo)研究 反映公司營運能力的常用指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，筆者以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這3個指標(biāo)比較危機公司和正常公司的差異。 (三)盈利能力指標(biāo)研究 選擇營業(yè)毛利率、資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率作為衡量財務(wù)危機公司盈利能力的指標(biāo)。財務(wù)危機公司在盈利能力指標(biāo)方面明顯小于正常公司。 (四)現(xiàn)金能力指標(biāo)研究 現(xiàn)金能力不足是危機公司的主要特征之一，筆者選擇現(xiàn)金流量對流動負債比率、主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比率、每股現(xiàn)金凈流量和經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比這4個指標(biāo)來比較兩類公司。 (五)發(fā)展能力指標(biāo)研究 評價企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)較多，筆者選擇了主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率這3個反映企業(yè)財務(wù)狀況變化的重要指標(biāo)。這表明，危機公司發(fā)展能力極弱，靠自身的能力很難擺脫危機。概括地講，本文在以下幾個方面具有重要應(yīng)用價值： 1 有助于投資者的投資決策 當(dāng)公司陷入財務(wù)危機時，股東的投資價值會大幅度減少。 3 有助于公司間的業(yè)務(wù)合作決策 現(xiàn)代企業(yè)都是處于產(chǎn)業(yè)鏈中的某個環(huán)節(jié)上，需要與其他公司發(fā)生包括材料供應(yīng)和產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)往來。 4 有助于監(jiān)管部門加強監(jiān)管 目前，監(jiān)管機構(gòu)對上市公司實施的特別處理制度，屬于事后監(jiān)管范疇，即上市公司財務(wù)狀況惡化后才被特別處理，具有一定的滯后性。通過比較兩類公司的財務(wù)指標(biāo)均值，以及對t值的分析，總結(jié)了危機公司的財務(wù)
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