企業(yè)管理-公有制企業(yè)改革-預覽頁
【正文】 %員工 ` 48%經理 10%鎮(zhèn) IV、上柜公司 42%公眾流通股 12%公眾 48%經理 10%鎮(zhèn) 17 案例 3：四通 MBO “ 經理層融資收購（ MBO， Management Buyout）”是“ 杠桿收購（ LBO, Leveraged Buyout）”的一種。當運用杠桿收購的主體是目標公司的經理層時，一般的 LBO就成為 MBO。 ? 但是 ， 必須考慮特殊性 。 23 案例 5：恒源祥 MBO―下市” ? 1991年的一天，劉瑞旗花了 900元去工商局注冊了 “ 恒源祥 ” 商標。 ? 1995年，劉每年上交利潤為 1000萬以上； ? 提出 “績效掛帳”：將上交利潤中超出社會平均利潤率部分的 10%計作經營者的“價值”，以后每年累積，并隨調動進入新的國營單位；未果，被封以上市公司總經理 24 案例 5：恒源祥 MBO―下市” ? 20xx年黃浦區(qū)國資局將 “ 萬象股份 ” 控股權賣給了民營 “ 世茂集團 ” 。 26 聯(lián) 想 集 團權 益 收 入流聯(lián)想集團分配決策聯(lián)想集團投資基金聯(lián)想集團分紅基金65%計算所 35%聯(lián)想集團 12%創(chuàng)業(yè)人 12%骨干 13%員工獎勵基金 70% 30% 聯(lián)想集團分配流程 27 案例 6：聯(lián)想改制方案 (續(xù) ) ? ―從近年國有資產帳面凈資產的增加額中，拿出一部分作為股權獎勵給經營者和技術人員”； ? 確定從何時開始計？拿出多大部分？如何落實到個人？ ? 從分紅權變?yōu)楣蓹啵? ? 從控制權變?yōu)楣蓹啵? ? 公司 /中科院 /財政部的談判 ? 考慮“優(yōu)先股”安排： 70%*65%=%(有保障的收益、沒有投票權 )； %+%. 28 案例 7：春蘭改制 ? 20xx年 8月，春蘭董事局決定拿出公司凈資產 (60億 )中的 25%(15億 )，對經營層和員工“量化配股”，經營層和員工用現(xiàn)金 1： 1配股，三年內配足； ? 公司高管、科研和中高級營銷人員 (500人 )購股權為 160萬股， 80萬股和 50萬股；員工 1990年前進廠的每人 10萬股， 1990年后進廠的每人購股 8萬；每股 1元，買 1送 1(分紅股 )。 29 科斯定律與企業(yè)改制 ? 特殊問題：面對未來的產權改革與”存量界定悖論” ? 科斯經濟學理論的啟發(fā) – 經由合約確定產權 – 成本是體制轉型的一項基本限制 ? 公正性和社會的可接受性 ? 實踐理性和相關各方在競爭的市場環(huán)境里談判求解 ? 區(qū)分：國家實質性投資與否 競爭性行業(yè)與壟斷性行業(yè)
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