短期融資策略和管理-預覽頁
【正文】 * 2 bTCi?第九章 2022/2/8 40 [例 ]ABC公司明年需要現(xiàn)金 12022000元 。 現(xiàn)金 最高控制水平 （ UCL） 回歸點 （ RP） 最低控制水平 (LCL) 時間 第九章 2022/2/8 45 最高控制水平 UCL 最低控制水平 LCL 回歸點 RP RP=LCL+Z UCL=LCL+3Z 公司的平均 （ 天 ） 現(xiàn)金余額 =LCL+(4/3)Z 且使得持有現(xiàn)金成本最低的 Z,具有以下特征 ： 1233()4bi??*Z第九章 2022/2/8 46 [例 ]假定 ABC公司每天的凈現(xiàn)金流 （ 流入現(xiàn)金減去流出現(xiàn)金 ） 的標準差估計值 =50000；另外 ， 購買或出售有價證券的成本 b=100元 ，有價證券的年收益率是 i =10%,由于 ABC公司的流動性要求 ， 以及和銀行簽訂的借款協(xié)議的規(guī)定 ， 公司現(xiàn)金余額的最低控制界限為 100000元 ， 問： ABC公司的最高控制界限應該是多少 ，才能保證現(xiàn)金持有成本最低 ？ 最優(yōu)平均現(xiàn)金余額應該是多少 ？ 第九章 2022/2/8 47 1122333 3 1 0 0 5 0 0 0 0( ) ( ) 8 8 1 2 510%44365bi? ??? ? ??*Z*3 1 0 0 0 0 0 3 8 8 1 2 5 3 6 4 3 7 5U C L L C L Z? ? ? ? ? ?( 4 / 3 ) 1 0 0 0 0 0 4 / 3 8 8 1 2 5 2 1 7 5 0 0L C L Z? ? ? ? ? ? ?平 均 日 現(xiàn) 金 余 額* 1 0 0 0 0 0 8 8 1 2 5 1 8 8 1 2 5P R L C L Z? ? ? ? ?第九章 2022/2/8 48 二 .有價證券管理 (一）有價證券的種類 1 .回購協(xié)議 （ Repurchase Agreements, repos）由兩個協(xié)議組成，一個協(xié)議規(guī)定出售方出售一些證券以獲得資金，另一個協(xié)議同時規(guī)定公司將在以后一個指定的期限回購這些證券。 第九章 2022/2/8 50 (二 )有價證券投資需要考慮的因素 。 第九章 2022/2/8 51 。 。 。 第九章 2022/2/8 54 B 證券 期望收益 標準差 A 第九章 2022/2/8 55 假定投資者把 x資金投資于證券 A,則投資于證券 B的資金為 (1x),資產(chǎn)組合的期望收益是： ( 1 )p A BE R x E R x E R? ? ?第九章 2022/2/8 56 將表 93的數(shù)據(jù)代入，則 0 .2 2 0 .1 2pE R x?? 而這個資產(chǎn)組合的風險等于， 2 2 2 2 2( 1 ) 2 ( 1 ) ( )p A B A Bx x x x C o v R R? ? ?? ? ? ? ? ?第九章 2022/2/8 57 式中， Cov()表示 A資產(chǎn)與 B資產(chǎn)收益率之間的協(xié)方差。 AB?0 . 2 0 . 2 8p x? ? ? ?第九章 2022/2/8 61 第九章 2022/2/8 62 （ 3） 0 1時 ， 圖 910顯示了當兩種資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)為 系 。 假定資產(chǎn)的平均收益標準差為 ， 兩兩資產(chǎn)的平均協(xié)方差是 。 這就需要大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù) ， 這一點 ， 對于非金融投資企業(yè) ， 顯然不太可能 。 第九章 2022/2/8 74 三 .應收賬款管理 (一 )應收賬款的事前管理 信用評價：信用評價主要評價對方發(fā)生違約的可能性 ， 包括推遲付款的可能性以及不付款的可能性 ， 以決定是否向?qū)Ψ教峁┥虡I(yè)信用 。 （ 2） 現(xiàn)金折扣：是對提前付款的顧客所打的折扣 。 第九章 2022/2/8 78 公司因提供了商業(yè)信用而發(fā)生了成本 ，我們稱之為 “ 信用成本 ” 。 通過賬齡表分析 ， 公司經(jīng)理可以了解下列事項： （ 1） 有多少客戶在折扣期內(nèi)付款； （ 2） 多少顧客在信用期內(nèi)付款； （ 3） 多少顧客在信用期過后付款； （ 4） 多少應收賬款因拖欠太久而成為壞賬 。 第九章 2022/2/8 84 四 .存貨管理 存貨管理需解決的三個問題： ， 需訂購 （ 或生產(chǎn) ） 多少件產(chǎn)品 ？ （ 或生產(chǎn) ） 存貨 ？ （ 或商品 ） 應引起特別注意 ？ 第九章 2022/2/8 85 （ 一 ） 存貨的事前管理 (EOQ) EOQ模型解決的問題假定公司對存貨的總需求量 S是給定的 ， 那么一個公司每次應該定購多少數(shù)量的存貨 Q,才能保證存貨成本最低 。這一存貨流特征可見圖 915。 ( / ) ( / 2 )F S Q C Q? ? ? ?2 FSE O QC?第九章 2022/2/8 89 [例 ]一家傳統(tǒng)的 T恤衫推銷公司 頭號公司的年銷售量 （ S） =：持有成本 （ C） 為存貨價值的 25%；每件 T恤衫的進貨價格 （ P） =；每次訂貨的固定成本 （ F） =1000美元 。然后 ， 在這一點 ， 公司按照 EOQ訂貨 。 為了防止存貨中斷 ， 再訂貨點的存貨水平應該是： ? 再訂貨點 =交貨期內(nèi)的預計需求量 +安全儲備 第九章 2022/2/8 93 （二）存貨的事中管理 公司根據(jù)存貨的成本、使用率、缺貨的 嚴重性、定購前置時間，以及其他標準來分 析每種存貨，并將他們劃分成 A B C三類 . A類：成本高昂 、 經(jīng)常使用 ,而且定購時間長的 存貨； B類：較不重要的存貨； C類：最不重要的存貨 。
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