《財務(wù)管理ch》ppt課件-預(yù)覽頁
【正文】 ★ 投資回收期法的缺點： 只關(guān)注投資回收期以前的現(xiàn)金流量的大小及回收情況，忽視了項目在投資回收期以后的現(xiàn)金流量的大小及其影響。 靜態(tài)回收期法忽視了貨幣的時間價值。 當(dāng)多個投資方案比較時，選擇 IRR最高的項目。 步驟 3：計算 R2對應(yīng)的 NPV2，若 NPV20，則取 R1R2；若NPV20，則取 R1R2。 11 2 112| N PV ( ) |I R R ( )N PV ( ) N PV ( )RR R RRR? ? ? ?? cont’ 4. NPV與 IRR的關(guān)系（ NPV曲線） NPV 0 IRR 折線率 可以看出 ： 當(dāng)折現(xiàn)率小于 IRR時，凈現(xiàn)值大于零；當(dāng)折現(xiàn)率大于IRR時，凈現(xiàn)值小于零。 反映了投資項目可能達(dá)到的收益率（預(yù)期回報率），用一個數(shù)字概括出一個復(fù)雜投資項目的特性。 互斥項目的規(guī)模問題（ The Scale Problem） 解決： 比較兩個項目的凈現(xiàn)值。 cont’ [例 6] 考慮以下投資項目： 0 1 2 3 50 100 150 200 求得項目的內(nèi)部收益率為 %。 另外： 你希望投資回報為 100% 還是 50%？ 如果投資 $1，回報率為 100%， 而投資 $1,000，回報率為 50%，應(yīng)該怎么辦？ [例 10]時序問題 – 見教材 314315頁 0 1 2 3 $10,000 $1,000 $1,000 $10,000 項目 A 0 1 2 3 $1,000 $1,000 $12,000 $10,000 項目 B 該例中，我們傾向選擇哪個項目取決于貼現(xiàn)率，而不是內(nèi)部收益率 。 第五節(jié) 會計平均收益率（ AAR）法 1. AAR法的基本思想 會計平均收益率（ Average Accounting Return，AAR） 是一種非折現(xiàn)的方法。 A A R 1 0 0 %??平 均 凈 利 潤平 均 （ 賬 面 ） 投 資 額cont’ 3. [例 12] 見教材 317頁。 AAR法用來比較的客觀標(biāo)準(zhǔn)即目標(biāo)收益率的確定具有主觀任意性。 公式： 2. 決策準(zhǔn)則 對單個項目，若 PI 1，則接受該項目；若 PI 1，則拒絕該項目。 PI法通常會得到與 NPV法相同的結(jié)論。 第六節(jié) 資本預(yù)算實踐 1. 各種方法的簡單比較 [例 13]見教材 320頁。達(dá)摩達(dá)蘭．應(yīng)用公司理財．鄭振龍譯．北京：機械工業(yè)出版社， 2022 ? [美 ]格萊葛 羅斯等．公司理財．第 6版．吳世農(nóng)等譯．北京：機械工業(yè)出版社， 2022 ? Douglas R Emery， John D Finnerty， John D Stone． Principles of Financial Management． Prentice Hall， 1988
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