杠桿效應(yīng)分析財務(wù)管理-西南民族大學-預(yù)覽頁
【正文】 000 5 000 150% (產(chǎn)銷下降 25%) 經(jīng)營杠桿 產(chǎn)銷 7 500件 甲公司 乙公司 收入 變動成本 固定成本 銷售利潤 利潤變動率 12 500件每件 8元 12 500件每件 4元 12 500件每件 2元 100 000 50 000 30 000 20 000 +100% 100 000 25 000 50 000 25 000 +150% (產(chǎn)銷上升 25%) 經(jīng)營杠桿 邊際貢獻 邊際貢獻總額＝銷售收入－變動成本 ＝ 銷售量單位邊際貢獻 單位邊際貢獻＝單價－單位變動成本 邊際貢獻又名貢獻毛益或創(chuàng)利額，是銷售收入扣除變動成本后的余額，反映企業(yè)產(chǎn)品的創(chuàng)利能力 經(jīng)營杠桿 二、經(jīng)營杠桿系數(shù) 只要企業(yè)存在固定成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)的作用。如本例銷售額從 202200 元上升到 250000 元，即銷售增長 25% 時，其息稅前利潤會從40000 元增長到 60000 元，增長幅度為 50% 。如在本例中，當銷售量為 2500 件和 300 0 件時，其經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為： 6000010000040000)60100(2500)60100(2500)25 0 0(??????D O L 8000012022040000)60100(3000)60100(3000)30 0 0(??????D O L 經(jīng)營杠桿 相反，如果企業(yè)銷售量下降為 1000 件、 500 件時，則以此為基準銷售量（額）計算的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： ??????40000)60100(1000)60100(1000)10 00(DOL 140000)60100(500)60100(500)500(??????D O L 將上述計算結(jié)果用圖 14 － 1 表示如下。于是，企業(yè)經(jīng)營風險的大小和經(jīng)營杠桿有重要關(guān)系。運用財務(wù)杠桿，企業(yè)可以獲得一定的財務(wù)杠桿利益，同時也承受相應(yīng)的財務(wù)風險，對此可以用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量。 T—— 企業(yè)所得稅率 I—— 企業(yè)債務(wù)利息 N—— 流通在外的普通股數(shù) D—— 優(yōu)先股股利 。 ? 不同企業(yè)財務(wù)杠桿是不完全一致的，需要對財務(wù)杠桿的作用程度進行計量，即財務(wù)杠桿系數(shù)或財務(wù)杠桿度（ degree of financial leverage, DFL）。這些風險應(yīng)由普通股股東承擔，它是財務(wù)杠桿作用的結(jié)果。由此可見， A公司因為沒有負債，所以就沒有財務(wù)風險 B企業(yè)因有 1000000元（利息率為 10%）的負債，當息稅前利潤比計劃減少時，就有了比較大的財務(wù)風險。這種 由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務(wù)費用的共同存在而導(dǎo)致的每股收益變動率大于銷售業(yè)務(wù)量變動率的杠桿效應(yīng) ， 稱為總杠桿 。 ? 無論經(jīng)營杠桿還是財務(wù)杠桿都有正負雙向
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