[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第四章__股票價(jià)值評(píng)估用-預(yù)覽頁
【正文】 ????11)1()1()1()1(0110第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 ?固定增長模型（股利以固定的速度增長） ? 例：某上市公司上期每股股息 1元，投資者預(yù)期股息每年以 7%的速度增長，預(yù)期收益率為15%，問該股票的內(nèi)在價(jià)值是多少？ ? 如果該公司目前的市場價(jià)格是 20元，問該公司股票是被高估還是被低估？ 課堂提問 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 ?固定增長模型（股利以固定的速度增長） ? 答曰 :該公司股票被高估 ? 投資建議：賣出 ? ?? ?%%7%711200%7%15%7111001???????????????????I R RI R RgI R RVN P VgkVDppD（元）答案 第二節(jié) 股利折現(xiàn)模型 ?多重股利折現(xiàn)模型 ? 假定未來股利的增長率并不固定； ? 將股利流量劃分成不同的增長區(qū)間； ? 用不同的股利增長率進(jìn)行估值； ? 以兩個(gè)時(shí)期的模型為例，該模型假定在某個(gè)時(shí)期股利將以較高比率成長，隨后穩(wěn)定增長。發(fā)放時(shí)的股票價(jià)值（用將盈利全部作為股利無增長每股價(jià)值指的是：增長機(jī)會(huì)的現(xiàn)值；期的盈利；：未來增長機(jī)會(huì)現(xiàn)值無增長每股價(jià)值股票價(jià)值P V GOEP V GOkEV111????第三節(jié) 本益比模型 ?本益比（ P/E）又稱市盈率或盈利乘數(shù)，是每股市價(jià)與每股盈利之比。 ?當(dāng) 股票的價(jià)值被高估，建議賣出。由此可見該公司股價(jià)被該股實(shí)際市盈率 40)(0?????????????????eegkgEV?答案 第三節(jié) 本益比模型 ?市盈率與增長機(jī)會(huì) 市盈率會(huì)陡然上升。 ? 直接對(duì)權(quán)益自由現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)得到權(quán)益的市場價(jià)值。 ? 轉(zhuǎn)股價(jià)格：可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)應(yīng)支付的每股價(jià)格，等于可轉(zhuǎn)換債券面值除以轉(zhuǎn)換比例。 ? 可轉(zhuǎn)換債券的底價(jià)：可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值與純粹價(jià)值兩者中較高者為可轉(zhuǎn)換債券的最低理論價(jià)。 第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估 ?可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估 ? 以可轉(zhuǎn)換債券市場價(jià)格與轉(zhuǎn)換價(jià)值來計(jì)算轉(zhuǎn)換升水或貼水。認(rèn)股權(quán)的數(shù)量；：買一股新股所需優(yōu)先；：含權(quán)股票的市場價(jià)格認(rèn)股權(quán)的價(jià)值；：股票含權(quán)時(shí)一個(gè)優(yōu)先SNpRNSPRSPNRSNRpR0101011011)1()(???????????第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值 評(píng)估 ?優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估 ? 例如，某公司發(fā)行優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，該公司股票現(xiàn)在的市價(jià)是每股 ，新股發(fā)行的優(yōu)惠認(rèn)購價(jià)格是每股 10元，買一股新股需要 5個(gè)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，那么，每個(gè)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的理論價(jià)值是多少？ 第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估 ?優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估 （元）15101 ???????NSPR答案 第五節(jié) 其他投資工具價(jià)值評(píng)估 ?優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估 ? 除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值 ：新股認(rèn)購價(jià)格。：該普通股的未來預(yù)期的普通股稀釋量；：認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)潛在價(jià)格；：基礎(chǔ)股票的當(dāng)前市場時(shí)間；：距離認(rèn)股權(quán)證到期的；：認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格：認(rèn)股權(quán)證價(jià)值；FDSTXWFDSTXfW ),(?本章練習(xí)題 ?第５題：Ａ公司發(fā)行了每年支付１２元／股的優(yōu)先股，假定股利固定，沒有到期期限，折現(xiàn)率為１５％，問該優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值是多少？ ?第６題：Ｂ公司普通股目前支付的股利是每股４元，假定股利每年以４％的速度永續(xù)增長，同類公司的期望收益率是１２％，問該股票的內(nèi)在價(jià)值是多少？ ? 所有練習(xí)題來自 《 Investments》 Ｐ５５２ 本章練習(xí)題 ?第１１題：Ｃ公司最近支付的年股利為２元／股，預(yù)期該公司股利在未來四年里將每年增長１元，此后將以每年５％的速度永續(xù)增長，同類股票的期望收益率為１２％，問該股票的內(nèi)在價(jià)值是多少？ ?第１６題：Ｄ公司最近發(fā)放的年股利為４元／股，同年公司的盈利為８元／股，假設(shè)預(yù)期股利以每年６％的速度永續(xù)增長，同類股票的期望收益率為 １１％，計(jì)算該股票 “ 正常 ” 的市盈率。 ?利用 Gordon模型可以知道股價(jià)是多少？ 答案 : ?P=D1/（ r g） =(1+) / ( )= 7. 0 元 ?市盈率為 ?P/E=7/ = 14 （倍）
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