【正文】 其他經(jīng)紀人處借了 1000股。乙在經(jīng)紀人的帳戶在賣空后為： 資產(chǎn) 負債及所有者股權 現(xiàn)金 100,000 初始保證金 (國債 ) 50,000 總資產(chǎn) 150000 IBM股票空頭 (1000股 )100,000 自有資金 (股權 ) 50,000 總負債與權益 150000 南昌大學管理科學與工程系 ?在保證金購買和賣空的資產(chǎn)負債表中哪些項目是固定的 ?哪些變動 ? 南昌大學管理科學與工程系 ?保證金百分比 =帳戶中的股權值 /股票價值 ?保證金百分比 =50,000/100,000= ?若 IBM股價下降到 70元，乙買進IBM股票還掉賣空頭寸后獲利30,000元。它通常在證券交易所場內(nèi)進行，場外交易中一般不采用期貨交易方式。 高報酬率和高風險。 進行統(tǒng)一的結(jié)算。在證券交易中指的是轉(zhuǎn)移價格風 險，具體來說，就是保護在未來時間內(nèi)進行某種證券交易的證券價格，以穩(wěn)定收益，減少投資風險。 南昌大學管理科學與工程系 期貨交易的操作 具體而言，包括以下幾個步驟： 。 （二）股票指數(shù)期貨交易的主要特點 (1)交易對象是經(jīng)過統(tǒng)計處理的股票綜合指數(shù)，而且是具有權威性、公正性和較高社會信譽的股票指數(shù)。 （三）股票指數(shù)期貨交易的實質(zhì) 股票指數(shù)期貨交易的實質(zhì)是投資人對整個股市價格指數(shù)的預期冒險。 期權買賣雙方在享有的權利或承擔的義務上存在著明顯的不對稱性。 南昌大學管理科學與工程系 證券期權交易與證券期貨交易的比較 （一）期權交易與期貨交易的相同點 (1)均是現(xiàn)在約定交易條件，而在將來進行交割。 南昌大學管理科學與工程系 證券期權交易與證券期貨交易的比較 (二 )期權交易與期貨交易的區(qū)別 (1)交割日不同 期貨交易的交割日是特定的某一天；而期權交易的交割日是可在約定時向范圍內(nèi)的任意一天。 南昌大學管理科學與工程系 證券期權交易與證券期貨交易的比較 (4)風險程度不同 期貨交易的風險大于期權交易。 (6)交易雙方義務的承擔不同 在期貨交易中，交易雙方具有相同的交易義務，在期權交易中，僅規(guī)定賣方向買方承擔義務，即賣方需及時滿足買方隨時提出的交割要求。 看跌期權又稱賣出期權，是指一種合約，在此合約中立權人授予期權買方在規(guī)定的時期內(nèi)（或規(guī)定的日期）以約定的價格賣給賣方一定數(shù)量的某種特定商品或期貨合約的權利。 歐式期權是指期權持有人僅在期權到期日才有權行使其交易權利。 場外期權是指在非集中性的交易所進行交易的期權合約，它是一種非標準化的期權合約，其交易數(shù)量、敲定價格、到期日以及履約時間等均可由交易雙方自由議定。 南昌大學管理科學與工程系 證券市場指標系列 證券市場指數(shù)的作用： ? 證券分析師用于預測市場行情； ? 在經(jīng)濟研究中，用于衡量市場收益率； ? 作為評估專業(yè)基金業(yè)績的基準； ? 創(chuàng)設與監(jiān)控某一指數(shù)基金； ? 在計量某項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險時，作為風險 資產(chǎn)市場組合的替代物 南昌大學管理科學與工程系 股票指數(shù) ? 指數(shù)的意義 ?《 統(tǒng)計學 》 ：指數(shù)是綜合反映社會經(jīng)濟現(xiàn)象總體的變動方向和變動程度 ?股票指數(shù)是價格指數(shù)，綜合反映 不同時期 價格變動的相對水平指標。 南昌大學管理科學與工程系 2. 加權指數(shù)法 0110 0 01 0 0 1 0 0 0 1 0 0 1 0 0 0nni t i i t i tiii i i i tp q p qp q p q??????拉 氏 指 數(shù) ＝ （ 或 ） 派 氏 指 數(shù) ＝ （ 或 ）?問題，從統(tǒng)計學看，股票指數(shù)用哪一種指數(shù)好？ ?價格指數(shù)用派氏指數(shù)好。 南昌大學管理科學與工程系 中國的股票指數(shù) 1. 上證指數(shù) ?基期： 1990年 12月 9日，基期為 100點。 南昌大學管理科學與工程系 ? 成份股保持相對穩(wěn)定， 但不搞終身制 ?深交所定期考察成份股的代表性，對不具代表性的公司將進行更換 ?選取方法：根據(jù)上市公司一段時間內(nèi)的平均可流通股市值、總市值、成交金額等指標，經(jīng)過綜合評比，并參考公司經(jīng)營績、管理水平、行業(yè)代表性等因素而挑選 南昌大學管理科學與工程系 ? 指數(shù)的實時計算 ?每一個交易日集合競價結(jié)束后，用集合競價產(chǎn)生的價格產(chǎn)生開市指數(shù)。 ?樣本股包括 30家工業(yè)類股票， 20家運輸類股票和15家公用事業(yè)類股票，并同時編制這三類分類股指。 南昌大學管理科學與工程系 2. 日經(jīng)指數(shù) ?這是日本經(jīng)濟新聞社編制的東京證交所股指，基期日是 1949年 5月 16日，以東京證交所上市第一批 225家股票為樣本股。 ?現(xiàn)在香港聯(lián)交所還公布由恒生銀行編制的Ｈ股指數(shù)，也稱國企指數(shù)或紅籌股指數(shù) ?Ｈ股指數(shù)基期日 1994年 7月 8日，紅籌股指數(shù)基期日為 1993年 1月 4日，基期指數(shù)均為 1000點 南昌大學管理科學與工程系 金融市場的監(jiān)管 監(jiān)管框架 中央金融工作委員會 銀監(jiān)會 證監(jiān)會 保監(jiān)會 貨幣市場 資本市場 保險 主要目的：維護市場秩序、保護投資者利益， 樹立市場信心 南昌大學管理科學與工程系 附 1：金融市場新趨勢 ? 全球化 Globalization ? 證券化 Securitization ? 信譽提高 Credit enhancement ? 金融工程 Financial ergineering 南昌大學管理科學與工程系 附 2：市場微觀結(jié)構(gòu)問題 ? 研究交易價格發(fā)現(xiàn)過程與交易運作機制 關于價格發(fā)現(xiàn)的模型及其實證研究 關于市場結(jié)構(gòu)與設計方面的理論研究與經(jīng)驗研究 ? 參考書 證券市場微觀結(jié)構(gòu)理論與實踐 劉 逖 復旦大學出版社 市場微觀結(jié)構(gòu)－－理論與中國經(jīng)驗 施東暉等 上海三聯(lián)出版社 金融市場與金融機構(gòu) 〔 美 〕 杰夫 .馬杜拉（ Jeff Madura) 中信出版社