【正文】 銷售成本 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 折 舊 費(fèi) 0 114 114 114 114 材 料 費(fèi) 0 2880 3600 4320 7200 修 理 費(fèi) 0 6 6 6 6 人 工 費(fèi) 0 640 800 960 1600 合 計(jì) 0 3640 4520 5400 8920 項(xiàng)目 銷售成本 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 折 舊 費(fèi) 114 114 114 114 114 材 料 費(fèi) 7200 7200 7200 7200 7200 修 理 費(fèi) 6 6 6 6 6 人 工 費(fèi) 1600 1600 1600 1600 1600 合 計(jì) 8920 8920 8920 8920 8920 表 6 固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用估算表 單位：萬(wàn)元 名稱 折舊年限 殘值率 折舊率 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 房屋及建筑物 36 36 36 36 設(shè)備購(gòu)置及安裝 78 78 78 78 合計(jì) 114 114 114 114 名稱 折舊年限 殘值率 折舊率 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 房屋及建筑物 36 36 36 36 36 設(shè)備購(gòu)置及安裝 78 78 78 78 78 合計(jì) 114 114 114 114 114 表 7 收現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入估算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 產(chǎn)品銷售收入 0 11200 14000 16800 28000 應(yīng)收賬款 0 2464 3080 3696 6160 壞賬損失 0 154 308 可收回的賬款 0 2926 5852 26 收現(xiàn)銷售收入 0 11074 22148 項(xiàng)目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 產(chǎn)品銷售收入 28000 28000 28000 28000 28000 應(yīng)收賬款 6160 6160 6160 6160 6160 壞賬損失 308 308 308 308 308 可收回的賬款 5852 5852 5852 5852 5852 收現(xiàn)銷售收入 22148 22148 22148 22148 22148 表 8 付 現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本估算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 產(chǎn)品銷售成本 0 3640 4520 5400 8920 應(yīng)付賬款 0 1188 固定資產(chǎn)折舊 0 114 114 114 114 付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本 0 4098 項(xiàng)目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 產(chǎn)品銷售成本 8920 8920 8920 8920 8920 應(yīng)付賬款 固定資產(chǎn)折舊 114 114 114 114 114 付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本 表 9 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用估算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 產(chǎn)品銷售收入 0 11200 14000 16800 28000 銷售費(fèi)用 560 700 840 1400 管理費(fèi)用 0 448 560 672 1120 財(cái)務(wù)費(fèi)用 0 12 12 12 12 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用 0 1020 1272 1524 2532 項(xiàng)目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 產(chǎn)品銷售收入 28000 28000 28000 28000 28000 銷售費(fèi)用 1400 1400 1400 1400 1400 管理費(fèi)用 1120 1120 1120 1120 1120 財(cái)務(wù)費(fèi)用 12 12 12 12 12 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用 2532 2532 2532 2532 2532 表 10 損益估算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 產(chǎn)品銷售收入 0 11200 14000 16800 28000 產(chǎn)品銷售成本 0 3640 4520 5400 8920 銷售稅金及附加 0 1120 1400 1680 2800 27 毛利潤(rùn) 0 6440 8080 9720 16280 銷售費(fèi)用 0 560 700 840 1400 管理費(fèi)用 0 448 560 672 1120 財(cái)務(wù)費(fèi)用 0 12 12 12 12 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用 0 1020 1272 1524 2532 無(wú)形資產(chǎn)攤 銷 0 0 0 0 0 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 0 5420 6808 8196 13748 營(yíng)業(yè)外利潤(rùn) 0 0 0 0 0 利潤(rùn)總額 0 5420 6808 8196 13748 可免稅利潤(rùn) 0 0 0 0 0 應(yīng)稅利潤(rùn) 0 5420 6808 8196 13748 所得稅 0 1355 1702 2049 3437 凈利潤(rùn) 0 4065 5106 6147 10311 項(xiàng)目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 產(chǎn)品銷售收入 28000 28000 28000 28000 28000 產(chǎn)品銷售 成本 8920 8920 8920 8920 8920 銷售稅金及附加 2800 2800 2800 2800 2800 毛利潤(rùn) 16280 16280 16280 16280 16280 銷售費(fèi)用 1400 1400 1400 1400 1400 管理費(fèi)用 1120 1120 1120 1120 1120 財(cái)務(wù)費(fèi)用 12 12 12 12 12 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用 2532 2532 2532 2532 2532 無(wú)形資產(chǎn)攤銷 0 0 0 0 0 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 13748 13748 13748 13748 13748 營(yíng)業(yè)外利潤(rùn) 0 0 0 0 0 利潤(rùn)總額 13748 13748 13748 13748 13748 可免稅利潤(rùn) 0 0 0 0 0 應(yīng)稅利潤(rùn) 13748 13748 13748 13748 13748 所得稅 3437 3437 3437 3437 3437 凈利潤(rùn) 10311 10311 10311 10311 10311 表 11 現(xiàn)金流量估算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 收現(xiàn)銷售收 入 0 11074 22148 回收固定資產(chǎn)余值 0 0 0 0 0 回收流動(dòng)資金 0 0 0 0 0 回收無(wú)形及遞延資產(chǎn) 0 0 0 0 0 營(yíng)業(yè)外收入 0 0 0 0 0 28 現(xiàn)金流入 0 11074 22148 固定資產(chǎn)投資 2100 0 0 0 0 流動(dòng)資金投資 1200 0 0 0 0 無(wú)形及遞延資產(chǎn)投資 0 0 0 0 0 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用 0 1020 1272 1524 2532 付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本 0 4098 銷售稅金及附加 0 1120 1400 1680 2800 所得稅 0 1355 1702 2049 3437 營(yíng)業(yè)外支出 現(xiàn)金流出 3300 9351 稅后凈現(xiàn)金流量 3300 2639 項(xiàng)目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 收現(xiàn)銷售收入 22148 22148 22148 22148 22148 回收固定資產(chǎn)余值 0 0 0 0 回收流動(dòng)資金 0 0 0 0 1200 回收無(wú)形及遞延資產(chǎn) 0 0 0 0 營(yíng)業(yè)外收入 0 0 0 0 現(xiàn)金流入 22148 22148 22148 22148 固定資產(chǎn)投資 0 0 0 0 0 流動(dòng)資金投資 0 0 0 0 0 無(wú)形及遞延資產(chǎn)投資 0 0 0 0 0 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用 2532 2532 2532 2532 2532 付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本 銷售稅金及附加 2800 2800 2800 2800 2800 所得稅 3437 3437 3437 3437 3437 營(yíng)業(yè)外支出 0 0 0 0 0 現(xiàn)金流出 稅后凈現(xiàn)金流量 根據(jù)以上預(yù)測(cè)，本項(xiàng)目未來(lái) 10 年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量和為 48048 萬(wàn)元（不考慮時(shí)間價(jià)值）。必須說(shuō)明的是：由于專利技術(shù)被注入到項(xiàng)目企業(yè)，所以與前面專利技術(shù)分析時(shí)的投 資總額相比，項(xiàng)目企業(yè)就相應(yīng)多出了專利技術(shù)這一無(wú)形資產(chǎn)投資 ,因而有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及相應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)發(fā)生變化 ,有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 一． 投資估算及資金籌措 （ 1）專利投資的形式 本項(xiàng)目是以專利技術(shù)推廣的方式進(jìn)入到企業(yè)中的，投資者可以選擇讓專利所有人以專利投資入股的形式，或是投資者自行購(gòu)買專利全額投資的形式，前者具有股權(quán)性質(zhì)，可以選擇優(yōu)先股或者普通股的形式；三種形式如下： ① 買斷專利，全額投資 這種形式是投資者出資買斷專利，在企業(yè)中持有 100%的股權(quán)。 根據(jù)前面的專利價(jià)值分析，本專利收益期限為 10 年。 （ 4）投資初期模擬資產(chǎn)負(fù)債表 表 14 項(xiàng)目企業(yè)初期模擬資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 金額 項(xiàng)目 金額 流動(dòng)資產(chǎn) 融資 固定資產(chǎn) 負(fù)債合計(jì) 無(wú)形及遞延資產(chǎn) 2172 股東權(quán)益 2172 資產(chǎn)合計(jì) 5472 負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì) 5472 二． 效益預(yù)測(cè) （ 1）銷售收入估算。具體如下： 表 15 項(xiàng)目企業(yè)無(wú)形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 無(wú)形及遞延資產(chǎn)投資 0 2172 本期攤銷 0 無(wú)形資產(chǎn)凈值 0 項(xiàng)目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 無(wú)形及遞延資產(chǎn)投資 本期攤銷 32 無(wú)形資產(chǎn)凈值 （ 4）固定資產(chǎn)折舊估算。（見第 四 章 表 9） （ 8）損益估算表。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是，項(xiàng)目在這樣的折現(xiàn)率下，到項(xiàng)目壽命的終了時(shí)，所有投資可以被完全收回。它是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目是可以考慮接受的。 投資回收期以年表示，其具體計(jì)算公式為： 投資回收期 =（累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年數(shù) 1） +（上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量） 本 項(xiàng)目投資回收期 = 年 (含建設(shè)期 ) 把上述各項(xiàng)參數(shù)代入公式，用表格的形式表示如下： 表 18 財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 稅后凈現(xiàn)金流量 5472 2639 累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量 5472 2833 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 內(nèi)部報(bào)酬率 % 靜態(tài)投資回收期 年 項(xiàng)目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 稅后凈現(xiàn)金流量 累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量 17464 45876 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 內(nèi)部報(bào)酬率 % 靜態(tài)投資回收期 年 四． 不確定性分析 在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行估價(jià)時(shí)，所采用的各種數(shù)據(jù)多數(shù)來(lái)自目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)和估算。 37 （ 1）盈虧平衡分析 任何企業(yè)不是一經(jīng)投入就能產(chǎn)生利潤(rùn)，只有達(dá)到一定的規(guī)模才有盈利，這就要對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈虧平衡分析，確定項(xiàng)目最低生產(chǎn)銷售水平。 計(jì)算結(jié)果表明：當(dāng)達(dá)到設(shè)計(jì)正常年能力的 %，項(xiàng)目即可保本，即該項(xiàng)目具有 很 強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 由于專利技術(shù)價(jià)值本身的變動(dòng)以及市場(chǎng)的變化（原材料價(jià)格、產(chǎn)品價(jià)格、供求數(shù)量等）波動(dòng)和企業(yè)技術(shù)條件的變化，會(huì)引起項(xiàng)目的利潤(rùn)變化，從而影響投資者的投資效率（如投資回收期、內(nèi)部收益率）。 專利技術(shù)價(jià)值不同，投資回收期（靜態(tài)）和內(nèi)部收益率等指標(biāo)會(huì)相應(yīng)變化。它是反映項(xiàng)目單位投資盈利能力和對(duì)財(cái)政 所做貢獻(xiàn)率。 第六章 結(jié)論 通過(guò)以上 章節(jié)，我們從市場(chǎng)方面、專利技術(shù)價(jià)值方面等不同側(cè)面考察了該項(xiàng)目的投資價(jià)值。