【正文】 銷售成本 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 折 舊 費 0 114 114 114 114 材 料 費 0 2880 3600 4320 7200 修 理 費 0 6 6 6 6 人 工 費 0 640 800 960 1600 合 計 0 3640 4520 5400 8920 項目 銷售成本 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 折 舊 費 114 114 114 114 114 材 料 費 7200 7200 7200 7200 7200 修 理 費 6 6 6 6 6 人 工 費 1600 1600 1600 1600 1600 合 計 8920 8920 8920 8920 8920 表 6 固定資產(chǎn)折舊費用估算表 單位：萬元 名稱 折舊年限 殘值率 折舊率 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 房屋及建筑物 36 36 36 36 設備購置及安裝 78 78 78 78 合計 114 114 114 114 名稱 折舊年限 殘值率 折舊率 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 房屋及建筑物 36 36 36 36 36 設備購置及安裝 78 78 78 78 78 合計 114 114 114 114 114 表 7 收現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入估算表 單位：萬元 項目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 產(chǎn)品銷售收入 0 11200 14000 16800 28000 應收賬款 0 2464 3080 3696 6160 壞賬損失 0 154 308 可收回的賬款 0 2926 5852 26 收現(xiàn)銷售收入 0 11074 22148 項目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 產(chǎn)品銷售收入 28000 28000 28000 28000 28000 應收賬款 6160 6160 6160 6160 6160 壞賬損失 308 308 308 308 308 可收回的賬款 5852 5852 5852 5852 5852 收現(xiàn)銷售收入 22148 22148 22148 22148 22148 表 8 付 現(xiàn)經(jīng)營成本估算表 單位：萬元 項目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 產(chǎn)品銷售成本 0 3640 4520 5400 8920 應付賬款 0 1188 固定資產(chǎn)折舊 0 114 114 114 114 付現(xiàn)經(jīng)營成本 0 4098 項目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 產(chǎn)品銷售成本 8920 8920 8920 8920 8920 應付賬款 固定資產(chǎn)折舊 114 114 114 114 114 付現(xiàn)經(jīng)營成本 表 9 運營費用估算表 單位：萬元 項目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 產(chǎn)品銷售收入 0 11200 14000 16800 28000 銷售費用 560 700 840 1400 管理費用 0 448 560 672 1120 財務費用 0 12 12 12 12 運營費用 0 1020 1272 1524 2532 項目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 產(chǎn)品銷售收入 28000 28000 28000 28000 28000 銷售費用 1400 1400 1400 1400 1400 管理費用 1120 1120 1120 1120 1120 財務費用 12 12 12 12 12 運營費用 2532 2532 2532 2532 2532 表 10 損益估算表 單位：萬元 項目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 產(chǎn)品銷售收入 0 11200 14000 16800 28000 產(chǎn)品銷售成本 0 3640 4520 5400 8920 銷售稅金及附加 0 1120 1400 1680 2800 27 毛利潤 0 6440 8080 9720 16280 銷售費用 0 560 700 840 1400 管理費用 0 448 560 672 1120 財務費用 0 12 12 12 12 運營費用 0 1020 1272 1524 2532 無形資產(chǎn)攤 銷 0 0 0 0 0 營業(yè)利潤 0 5420 6808 8196 13748 營業(yè)外利潤 0 0 0 0 0 利潤總額 0 5420 6808 8196 13748 可免稅利潤 0 0 0 0 0 應稅利潤 0 5420 6808 8196 13748 所得稅 0 1355 1702 2049 3437 凈利潤 0 4065 5106 6147 10311 項目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 產(chǎn)品銷售收入 28000 28000 28000 28000 28000 產(chǎn)品銷售 成本 8920 8920 8920 8920 8920 銷售稅金及附加 2800 2800 2800 2800 2800 毛利潤 16280 16280 16280 16280 16280 銷售費用 1400 1400 1400 1400 1400 管理費用 1120 1120 1120 1120 1120 財務費用 12 12 12 12 12 運營費用 2532 2532 2532 2532 2532 無形資產(chǎn)攤銷 0 0 0 0 0 營業(yè)利潤 13748 13748 13748 13748 13748 營業(yè)外利潤 0 0 0 0 0 利潤總額 13748 13748 13748 13748 13748 可免稅利潤 0 0 0 0 0 應稅利潤 13748 13748 13748 13748 13748 所得稅 3437 3437 3437 3437 3437 凈利潤 10311 10311 10311 10311 10311 表 11 現(xiàn)金流量估算表 單位：萬元 項目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 收現(xiàn)銷售收 入 0 11074 22148 回收固定資產(chǎn)余值 0 0 0 0 0 回收流動資金 0 0 0 0 0 回收無形及遞延資產(chǎn) 0 0 0 0 0 營業(yè)外收入 0 0 0 0 0 28 現(xiàn)金流入 0 11074 22148 固定資產(chǎn)投資 2100 0 0 0 0 流動資金投資 1200 0 0 0 0 無形及遞延資產(chǎn)投資 0 0 0 0 0 運營費用 0 1020 1272 1524 2532 付現(xiàn)經(jīng)營成本 0 4098 銷售稅金及附加 0 1120 1400 1680 2800 所得稅 0 1355 1702 2049 3437 營業(yè)外支出 現(xiàn)金流出 3300 9351 稅后凈現(xiàn)金流量 3300 2639 項目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 收現(xiàn)銷售收入 22148 22148 22148 22148 22148 回收固定資產(chǎn)余值 0 0 0 0 回收流動資金 0 0 0 0 1200 回收無形及遞延資產(chǎn) 0 0 0 0 營業(yè)外收入 0 0 0 0 現(xiàn)金流入 22148 22148 22148 22148 固定資產(chǎn)投資 0 0 0 0 0 流動資金投資 0 0 0 0 0 無形及遞延資產(chǎn)投資 0 0 0 0 0 運營費用 2532 2532 2532 2532 2532 付現(xiàn)經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 2800 2800 2800 2800 2800 所得稅 3437 3437 3437 3437 3437 營業(yè)外支出 0 0 0 0 0 現(xiàn)金流出 稅后凈現(xiàn)金流量 根據(jù)以上預測，本項目未來 10 年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量和為 48048 萬元（不考慮時間價值）。必須說明的是：由于專利技術被注入到項目企業(yè)，所以與前面專利技術分析時的投 資總額相比，項目企業(yè)就相應多出了專利技術這一無形資產(chǎn)投資 ,因而有關財務數(shù)據(jù)及相應財務指標會發(fā)生變化 ,有關財務數(shù)據(jù)如下： 一． 投資估算及資金籌措 （ 1）專利投資的形式 本項目是以專利技術推廣的方式進入到企業(yè)中的，投資者可以選擇讓專利所有人以專利投資入股的形式，或是投資者自行購買專利全額投資的形式，前者具有股權性質(zhì)，可以選擇優(yōu)先股或者普通股的形式；三種形式如下： ① 買斷專利，全額投資 這種形式是投資者出資買斷專利，在企業(yè)中持有 100%的股權。 根據(jù)前面的專利價值分析，本專利收益期限為 10 年。 （ 4）投資初期模擬資產(chǎn)負債表 表 14 項目企業(yè)初期模擬資產(chǎn)負債簡表 單位：萬元 項目 金額 項目 金額 流動資產(chǎn) 融資 固定資產(chǎn) 負債合計 無形及遞延資產(chǎn) 2172 股東權益 2172 資產(chǎn)合計 5472 負債及股東權益合計 5472 二． 效益預測 （ 1）銷售收入估算。具體如下： 表 15 項目企業(yè)無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表 單位：萬元 項目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 無形及遞延資產(chǎn)投資 0 2172 本期攤銷 0 無形資產(chǎn)凈值 0 項目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 無形及遞延資產(chǎn)投資 本期攤銷 32 無形資產(chǎn)凈值 （ 4）固定資產(chǎn)折舊估算。（見第 四 章 表 9） （ 8）損益估算表。財務內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是，項目在這樣的折現(xiàn)率下，到項目壽命的終了時，所有投資可以被完全收回。它是考察項目在計算期內(nèi)盈利能力動態(tài)評價指標，凈現(xiàn)值大于或等于零的項目是可以考慮接受的。 投資回收期以年表示，其具體計算公式為： 投資回收期 =（累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年數(shù) 1） +（上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值 /當年凈現(xiàn)金流量） 本 項目投資回收期 = 年 (含建設期 ) 把上述各項參數(shù)代入公式，用表格的形式表示如下： 表 18 財務指標計算表 單位：萬元 項目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 稅后凈現(xiàn)金流量 5472 2639 累計稅后凈現(xiàn)金流量 5472 2833 財務凈現(xiàn)值 內(nèi)部報酬率 % 靜態(tài)投資回收期 年 項目 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 稅后凈現(xiàn)金流量 累計稅后凈現(xiàn)金流量 17464 45876 財務凈現(xiàn)值 內(nèi)部報酬率 % 靜態(tài)投資回收期 年 四． 不確定性分析 在對項目進行估價時，所采用的各種數(shù)據(jù)多數(shù)來自目前市場預測和估算。 37 （ 1）盈虧平衡分析 任何企業(yè)不是一經(jīng)投入就能產(chǎn)生利潤，只有達到一定的規(guī)模才有盈利，這就要對企業(yè)進行盈虧平衡分析，確定項目最低生產(chǎn)銷售水平。 計算結(jié)果表明：當達到設計正常年能力的 %，項目即可保本，即該項目具有 很 強的抗風險能力。 由于專利技術價值本身的變動以及市場的變化（原材料價格、產(chǎn)品價格、供求數(shù)量等）波動和企業(yè)技術條件的變化，會引起項目的利潤變化，從而影響投資者的投資效率（如投資回收期、內(nèi)部收益率）。 專利技術價值不同，投資回收期（靜態(tài)）和內(nèi)部收益率等指標會相應變化。它是反映項目單位投資盈利能力和對財政 所做貢獻率。 第六章 結(jié)論 通過以上 章節(jié)，我們從市場方面、專利技術價值方面等不同側(cè)面考察了該項目的投資價值。