【正文】 中，一般認(rèn)為出售資產(chǎn)或子公司的動(dòng)因是相 同的。（ ） 4利潤留存資本成本情況有顯性的支付成本，但無有機(jī)會(huì)成本。但從集團(tuán)戰(zhàn)略看，投資方向主要針對(duì)地域方向選擇而言。（ ） 5在投資項(xiàng)目的決策分析 過程中，最重要同時(shí)也是最困難的環(huán)節(jié)之一就是評(píng)估項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。（ √ ） 5測(cè)算目標(biāo)公司的增量現(xiàn)金流量有兩種方法：一是倒擠法，二是相加法。（ √ ） 5對(duì)于巨額并購的交易，現(xiàn)金支付的比率一般都會(huì)比較高。（ √ ） 6企業(yè)集團(tuán)外部融資需要量完全等同于集團(tuán)下屬各單一企業(yè)外部融資需要量的簡單加總。（ ） 6企業(yè)集團(tuán)成立的財(cái)務(wù)公司，其服務(wù)對(duì)象既可以為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)服務(wù)，也可以向社會(huì)提供金融服務(wù)。（ √ ） 6融資是為了投資，沒 有投資需求也就無須融資。在這里，有剩余現(xiàn)金流但是沒有投資機(jī)會(huì)或資源使用效率較低者就成為了內(nèi)部資源的需求者。（ √ ） 7對(duì)企業(yè)集團(tuán)來說，獲得商業(yè)銀行的集團(tuán)統(tǒng)一授信有利于成員企業(yè)借助集團(tuán)資信取得銀行授信支持，提高融資能力?！白龃蟆睂?dǎo)向下，預(yù)算指標(biāo)會(huì)側(cè)重利潤總額、凈資產(chǎn)收益率、息稅前利潤及其增長率等指標(biāo)。（ ） 8集團(tuán)總部在集團(tuán)預(yù)算管理體系中具有主導(dǎo)地位，擁有集團(tuán)預(yù)算決策權(quán)。（ √ ） 8預(yù)算執(zhí)行要強(qiáng)調(diào)預(yù)算的剛性控制，以維護(hù)預(yù)算權(quán)威。（ ） 8公司戰(zhàn)略是預(yù)算管理的前提、依據(jù)、預(yù)算管理是落實(shí)公司戰(zhàn)略的工具、手段。（ ） 9財(cái)務(wù)報(bào)表分析是單純的財(cái)務(wù) 數(shù)據(jù)分析，它不應(yīng)被當(dāng)作一種“數(shù)字游戲”。（ ） 9營業(yè)利潤，反映了企業(yè)在一定時(shí)期的經(jīng)營性收益，它是企業(yè)利潤的根本來源。（ ） 9“投入資本總額”是指某一時(shí)點(diǎn)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權(quán)的各類投資者（如債權(quán)人和股東）為企業(yè)所提供的資本總額。（ √ ） 10經(jīng) 營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，它是指由于管理活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變化凈額。（ ） 10所謂分權(quán)是指集團(tuán)管理中將決策授予給分部，如財(cái)務(wù)上的 投融資決策權(quán)、分紅決策權(quán)等。（ √ ） 11經(jīng)營業(yè)績是對(duì)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)營與管理活動(dòng)產(chǎn)生結(jié)果的客觀、綜合反映。（ ） 11業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與非財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)兩者的結(jié)合。（ ） 11從集團(tuán)管理角度，母公司自身業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)其實(shí)并不重要，重要的是集團(tuán)總部作 為戰(zhàn)略管理中心、管理控制中心等，接受集團(tuán)股東對(duì)其集團(tuán)整體業(yè)績的全面評(píng)價(jià)。 對(duì)于這 兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請(qǐng)分步計(jì)算母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率，并分析二者的權(quán)益情況。假定 2020 年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為 650萬元。 附：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% 0.909 0.826 0.753 0.683 0．621 0.565 0.513 0.467 0.424 0. 386 解： B 公 司 明 確 的 預(yù) 測(cè) 期 內(nèi) 現(xiàn) 金 流 量 現(xiàn) 值=(700)/(1+10%)1+(500)/(1+10%)2+(100)/(1+10%)3+200/(1+10%)4+500/(1+10%)5+580/(1+10%)6+600/(1+10%)7+620/(1+10%)8+630/(1+10%)9+650/(1+10%)10=765.56（萬元） 明確的預(yù)測(cè)期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝（ 650/10%）（ 1+10%）－ 10＝ 2509（萬元） B 公司預(yù)計(jì)整體價(jià)值＝ +2509＝ （萬元） B 公司 預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值＝ － 1660＝ （萬元） A 西服公司業(yè)已成功進(jìn)入第八個(gè)營業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌 上市，年平均市盈利為 15。2021 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 5200 萬元，債務(wù)總額為 1300 萬元。 要求：運(yùn)用市盈率法，分別按下列條件對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。評(píng)估方法選用市盈率法，并以甲公司自身的市盈 率 16為參數(shù)。公司營銷部門預(yù)測(cè) 2021 年銷售將增長 12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷售規(guī)模增長而增長。 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2021 年 12 月 31 日 單位：億元 資產(chǎn)項(xiàng)目 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目 金額 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 5 25 30 40 短期債務(wù) 長期債務(wù) 實(shí)收資本 留存收益 40 10 40 10 資產(chǎn)合計(jì) 100 負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目 100 西南公司 2021 年的銷售收入為 12 億元，銷售凈利率為12%，現(xiàn)金股利支付率為 50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。 A 子公司 2021 年銷售收入為 2 億元，銷售凈利潤率為10%，現(xiàn)金股利支付率為 50%。同時(shí)，為保持政策連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)在 50%現(xiàn)金支付率政策。 甲企業(yè)集團(tuán) 2021 年外部融資總額測(cè)算表 金額單位：億元 新增投資 內(nèi)部留存 新增貸款 外部融資缺口 折舊 凈融資缺口 外部融資總額 子公司A 3.6 2 2.4 0.4 子公司B 2 0.2 0.5 子公司C 0.8 0 （ ） 0.2 （ ） （ ） 集團(tuán)合計(jì) 6.4 2 2.6 1.1 某企業(yè)集團(tuán)一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2021 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為 30%。 試計(jì)算流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，并給予簡要評(píng)價(jià)。 解：流動(dòng)資產(chǎn)年初余額＝ 3750 +4500＝ 7500（萬元） 流動(dòng)資產(chǎn)年末余額 ＝ 5000 ＝ 7500（萬元） 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額＝ 7500（萬元） 產(chǎn)品銷售收入凈額＝ 4 7500＝ 30000（萬元） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 30000/[（ 9375+10625）247。 要求計(jì)算： （ 1） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)； （ 2） 存貨周轉(zhuǎn)次 數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)； （ 3） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。2021 年的稅后利潤為 25 萬元，期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為 50 萬股，本期沒有發(fā)行新股，也沒有回購股票，該公司用于股利分配的現(xiàn)金數(shù)額為 10萬元，目前股票市價(jià)為 12元。s celebrations said he wanted to meet Ivory Coast international Toure to discuss his plaint. CSKA general director Roman Babaev says the matter has been exaggerated by the Ivorian and the British media. Blatter, 77, said: It has been decided by the Fifa congress that it is a nonsense for racism to be dealt with with fines. You can always find money from somebody to pay them. It is a nonsense to have matches played without spectators because it is against the spirit of football and against the visiting team. It is all nonsense. We can do something better to fight racism and discrimination. This is one of the villains we have today in our game. But it is only with harsh sanctions that racism and discrimination can be washed out of football. The (lack of) air up there Watch mCayman Islandsbased Webb, the head of Fifa39。s about how he felt and I would like to speak to him first to find out what his experience was. Uefa has opened disciplinary proceedings against CSKA for the racist behaviour of their fans during City39。s plaint. In a statement the Russian side added: We found no racist insults from fans of CSKA. Baumgartner the disappointing news: Mission aborted. The supersonic descent could happen as early as Sunda. The weather plays an important role in this mission. Starting at the ground, conditions have to be very calm winds less than 2 mph, with no precipitation or humidity and limited cloud cover. The balloon, with capsule attached, will move through the lower level of the atmosphere (the troposphere) where our daytoday weather lives. It will climb higher than the tip of Mount Everest ( miles/ kilometers), drifting even higher than the cruising altitude of mercial airliners ( miles/ kilometers) and into the stratosphere. As he crosses the boundary layer (called the tropopause),e can expect a lot of turbulence. The balloon will slowly drift to the edge of space at 120,000 feet ( Then, I would assume, he will slowly step out onto something resembling an Olympic diving platform. Below, the Earth bees the concrete bottom of a swimming pool that he wants to land on, but not too hard. Still, he3