金融危機與金融監(jiān)管-預覽頁
【正文】 幣，增加持有外幣，維持固定匯率導致外匯儲備減少，進一步的投機攻擊，最終形成全面的貨幣危機。 自我實現(xiàn)論： ? 奧布斯特菲爾德 (Obstfeld， 1994)等人提出。 ? 核心思想： 貨幣需求是一個穩(wěn)定的函數(shù)，貨幣供給是貨幣乘數(shù)與基礎貨幣的乘積，由于貨幣乘數(shù)相對穩(wěn)定，貨幣數(shù)量決定物價和產(chǎn)出量，貨幣供給變動的原因在于貨幣政策，貨幣政策的失誤可導致一些小規(guī)模的、局部的金融問題發(fā)展為劇烈的、全面的金融危機。 金融不穩(wěn)定假說： ? 海曼 隨著經(jīng)濟的發(fā)展，利潤空間壓縮，投資減少，套期保值型投資者減少；投機理財型投資者有增多趨勢；龐茲理財型投資者雖然不正常，但在市場競爭條件下，也是客觀存在的。 ?核心思想： 過度負債 ， 銀行風險增大 ， 銀行貸款管理從嚴 ， 企業(yè)投資減少 ， 經(jīng)濟發(fā)展減緩；企業(yè)被迫出售資產(chǎn)以清償債務 ， 資產(chǎn)價格急劇下降 ， 資產(chǎn)縮水 ， 債務鏈條斷裂 ，連鎖反映 ， 銀行業(yè)危機發(fā)生 。 Dybvig， 1983)提出銀行擠兌理論。如果跟進市場主流行為之后遭受損失，一方面會由于眾多的投資者一同承擔損失而使其損失不至太大，另一方面由于眾多的投資管理者都發(fā)生了失誤，在委托人面前也不至于顯得其無能。 ? 核心思想：在政府免費保險和監(jiān)管不嚴的情況下，銀行具有很強的從事高風險投資的欲望（道德風險）。費雪面 對大蕭條提出該理論。 三、金融危機的形成原因 ? 經(jīng)濟理論界對金融危機形成原因的認識，基本上可以分為兩大流派： ? 金融體系自身惡化 ? 外部因素對金融體系的沖擊。 外部沖擊 ?信息不對稱： ?信息不對稱是金融體系內(nèi)在不穩(wěn)定和各種金融危機的微觀基礎 。 金融創(chuàng)新工具的投機操作 ： ? 以大量衍生金融工具為代表的當代金融創(chuàng)新為投機者提供了操縱市場的有力武器。在日益增長的債務負擔以及其他對“金字塔”的支付負擔下，實物經(jīng)濟在停滯甚至萎縮。 投資者過度敏感的金融恐慌心理 、 國際間資金調(diào)動的電子化程度的進一步提高 、 快速的信息傳遞 ， 一旦某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題 ， 在引發(fā)一國范圍金融危機的同時 ， 還可以迅速波及到國外的金融網(wǎng)絡 。 金融危機具有生成的潛伏性 n 潛伏性： 金融風險不一定導致金融危機，金融風險積聚到一定程度才可能產(chǎn)生金融危機。由于價格機制被排除在經(jīng)營之外，同業(yè)競爭誤入歧途。 ? 首先 ， 金融自由化戰(zhàn)略失當 ， 超過了本國經(jīng)濟承受和金融監(jiān)管能力 。 當代金融危機爆發(fā)的頻率增高 ? 二十世紀二十年代末在美國爆發(fā)了金融危機之后，近半個世紀世界經(jīng)濟保持相對穩(wěn)定。 ? 因游資沖擊而導致危機的國家和地區(qū)的共同特點： – 國內(nèi)儲蓄偏低、對短期國際資本依賴性高、資本市場開放度高。 危機后果的嚴重性 ? 當代金融危機爆發(fā)后，多對國內(nèi)和世界經(jīng)濟產(chǎn)生了嚴重的影響。 萬一結(jié)構(gòu)性改革失敗 ， 貨幣幣值和證券市場就會進一步加劇 ， 直到政府和企業(yè)真正嚴肅 、 認真地去解決金融和財務問題為止 。如果政府通過發(fā)行大量內(nèi)債對這種挽救進行融資，那么市場參與者可能會預期當局有通過通貨膨脹或貨幣貶值來減輕債務負擔的動機，這就可能導致自我實現(xiàn)的金融危機。 第二種機制 ： ? 貨幣貶值通過加重國內(nèi)債券的利息負擔惡化公司收支狀況。 ? 另外，銀行以外幣計值的債務的期限很短，其債務價值的大幅增加導致了銀行的流動性問題。 ? 類似國家發(fā)生金融危機 ， 貨幣貶值預期迅速上升；預期一國貨幣即將貶值時 ， 必然拋售本幣 ， 搶購外幣 ， 增強投機攻擊力量 ， 加速本幣貶值 。 第三節(jié) 金融危機的防范與治理 一、提高本國金融素質(zhì) ? 高素質(zhì)的金融體系：避免從內(nèi)部引發(fā)金融危機；消化源于外部的沖擊 。 – 彌補監(jiān)管真空，制訂出與現(xiàn)實相適應的監(jiān)管制度。具體來講：先對內(nèi)開放后對外開放；先實際經(jīng)濟部門開放后金融部門開放；先經(jīng)常項目開放后資本項目開放。 五、加強國際間的安全協(xié)作 ? 交流有關危機的信息，建立起防范本地區(qū)金融危機的預
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