中糧案例分析(doc21)-管理案例-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 年份 工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù) 國(guó)民生產(chǎn)總值指數(shù) 大量管理資料瘋狂下載 2 鐵，進(jìn)口馬口鐵基本價(jià)格為 CIF700 美元 /噸，加上各類(lèi)稅收與費(fèi)用，馬口鐵的實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格為 美元 /噸。但隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，通貨膨脹有加劇趨勢(shì)，人民幣存貨款利率居高不下。 大量管理資料瘋狂下載 1 江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵有限公司投資決策財(cái)務(wù)分析 一、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 1994 年中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況 自 92 年鄧小平南巡講話(huà)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由一個(gè)階段性的相對(duì)緩慢增長(zhǎng)階段進(jìn)入了一個(gè)高速增長(zhǎng)階段。由于看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，外資金大舉進(jìn)入，全國(guó)范圍內(nèi)掀起了一輪新的投資熱潮。 在中國(guó)，當(dāng)時(shí)馬口鐵還是一種稀缺材料，主要用于食品，飲料，罐頭的包裝及瓶蓋，另罐頭類(lèi)食品出口和內(nèi)銷(xiāo)量都很大，國(guó)內(nèi)對(duì)馬口鐵的需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，僅中國(guó)食品出口包裝每年就需要各類(lèi)馬口鐵 20 多萬(wàn)噸，加之不斷增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)需求，每年總需求達(dá)到 60 多萬(wàn)噸以上，而且還有增長(zhǎng)趨勢(shì)。這三個(gè)馬口鐵廠(chǎng)由于其本身原料及工藝的差距，生產(chǎn)出的馬口鐵成品一般只能代工業(yè)雜罐和干罐類(lèi)使用，無(wú)法直接供應(yīng)制造食品飲料所需的一級(jí)馬口鐵。馬口鐵原板由臺(tái)灣統(tǒng)一實(shí)業(yè)有限公司提供，中國(guó)糧食食品進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)原材料的進(jìn)口代理和向中糧系統(tǒng)企業(yè)馬口鐵的銷(xiāo)售。 （ 3）、中國(guó)的馬口鐵供給缺口大。 （ 3） 由于原料供應(yīng)商統(tǒng)一企業(yè)是最大控股股東，原材料價(jià)格易于 被大股東控制。 （ 2）、隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，馬口鐵的市場(chǎng)價(jià)格將從 96 年開(kāi)始，逐年按相同的 百分比下跌，計(jì)算期最后一年的價(jià)格為 96 年價(jià)格的 80%，即價(jià)格從 美元下降到 美元。 （ 6）、總投資按投資總費(fèi)用預(yù)測(cè)表的投資進(jìn)度投入，第一年總投資 萬(wàn)美元，其中固定資產(chǎn) 萬(wàn)元，第二年的總投資為 萬(wàn)美元，其中固定資產(chǎn)投入為 萬(wàn)美元。 （ 8）、折舊采用直線(xiàn)折舊法，折舊額為初始投資減去殘值之后歷年均攤。 此盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于設(shè)計(jì)產(chǎn)量 15 噸， 因此，如果其它條件不發(fā)生變化，此項(xiàng)目不具備投資價(jià)值。 94 年，企業(yè)所能獲得的最高存款利率為八年期年利率 %,此利率可以認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 96 年投產(chǎn)之后，隨著產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的下降，到 1998 年，就出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)虧損，稅后利潤(rùn)為 萬(wàn)美元。從表中可以看出，即使 10 年內(nèi)馬口鐵價(jià)格維持不變，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值仍然小于零；如果要使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，馬口鐵銷(xiāo)售價(jià)格 10 年內(nèi)應(yīng)上漲 %，即每年應(yīng)在上一年的基礎(chǔ)上上漲 %，到 2020 年到達(dá)每噸 美元。 圖 A3：生產(chǎn)能力利用率對(duì) NPV 的影響 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%30%90008000700060005000400030002020100001000十年內(nèi)價(jià)格的變化NPV 系列1 系列295% 80% 75% 70%85%100% 90%9000800070006000500040003000202010000生產(chǎn)能力利用率NPV 大量管理資料瘋狂下載 8 表 A2： 利用率 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% NPV 6886 6979 7109 7239 7369 7499 7629 NPV變化率 0 % % % % % % （ 3） 原料成本對(duì) NPV 的影響： 原料成本合計(jì)為 美元 /噸，占銷(xiāo)售價(jià)格的 80%以上，因此，原 料價(jià)格的變化將對(duì)項(xiàng)目的投資價(jià)值產(chǎn)生重大影響。 表 A3： 原料價(jià)格變化 10% 5% 0 5% 10% 15% 20% 25% NPV 10106 8477 6886 5220 3592 1964 335 1293 NPV變化率 47% 23% 0% 24% 48% 71% 95% 119% 圖 A4：原料價(jià)格對(duì) NPV 的影響 隨著市場(chǎng)馬口鐵價(jià)格的下降，原料成本也可能下降，否則將造成全行業(yè)10% 5% 0 5% 10% 15% 20%25%1202010000800060004000202002020原料價(jià)格變化NPV 原料價(jià)格變化 NPV 大量管理資料瘋狂下載 9 虧損，因此有必要對(duì)原材料價(jià)格隨馬口鐵價(jià)格 同步下降作進(jìn)一步的分析。 10 年內(nèi)原材料價(jià)格下降的不同幅度對(duì)項(xiàng)目NPV 的影響見(jiàn)下表 A4 及圖 A5。全股本條件下項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況詳見(jiàn)案例 A 表三。通過(guò)分析可知，折現(xiàn)系數(shù)對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的影響相對(duì)較小， 由于虧損嚴(yán)重，無(wú)論折現(xiàn)系數(shù)如何變化，都無(wú)法改變 NPV 小于 0 的狀況。 如果不能滿(mǎn)足上述兩種條件中的任何一種條件，無(wú)論在其它方面做得多好，該項(xiàng)目都不具備投資價(jià)值。 四、從中糧角度進(jìn)行的二次評(píng)估 盡管項(xiàng)目本身不具備投資價(jià)值，但中糧參股該項(xiàng)目的收益并不僅僅來(lái) 源于項(xiàng)目本身， 在項(xiàng)目之外，中糧將獲得進(jìn)口原板代理費(fèi)、中糧系統(tǒng)內(nèi)銷(xiāo)售優(yōu)惠、無(wú)錫瓶蓋廠(chǎng)及杭州印鐵制罐廠(chǎng)成本節(jié)約等好處。 售優(yōu)惠收入。 （ 3）、美元對(duì)人民幣匯率按 1： 。虧損的都是股東權(quán)益，因此最后清算計(jì)算股本回收時(shí) 要減去歷年的虧損。并假定兩廠(chǎng)的所得稅率為 33%，法定公積金與法定公益金提取比例為 10%和 5%，其余利潤(rùn)當(dāng)年全部按股權(quán)比例分配。中糧投 資該項(xiàng)目所獲得的總的現(xiàn)金流現(xiàn)值為 萬(wàn)美元，其中中糧從江蘇統(tǒng)一糧川直接獲得的凈現(xiàn)金流現(xiàn)值為 萬(wàn)美元；原板代理獲得的凈收入現(xiàn)金流現(xiàn)值為 萬(wàn)美元；銷(xiāo)售優(yōu)惠收入凈現(xiàn)金流現(xiàn)值為 萬(wàn)美元；無(wú)錫廠(chǎng)與杭州廠(chǎng)獲益的現(xiàn)值分別為 萬(wàn)美元與 萬(wàn)美元。無(wú)錫瓶蓋廠(chǎng)與杭州印鐵制罐廠(chǎng)成本節(jié)約只帶來(lái) 萬(wàn)美元的收益，這一收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。如果只有分紅收益 ，則 NPV= 萬(wàn)美元。因此在沒(méi)有其他 更好的投資項(xiàng)目而決定投資該項(xiàng)目時(shí)，中糧必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，可采取如下對(duì)策： 大量管理資料瘋狂下載 15 （ 1） 增加營(yíng)銷(xiāo)手段，確保系統(tǒng)內(nèi)部的銷(xiāo)售量，并不斷擴(kuò)大對(duì)系統(tǒng) 外的銷(xiāo)售，保持較大的銷(xiāo)售量，一方面可增加代理銷(xiāo)售的優(yōu)惠，另一方面可提高中糧在江蘇統(tǒng)一糧川的地位，并保證中糧的進(jìn)口代理權(quán)
畢業(yè)設(shè)計(jì)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1