【正文】 是質(zhì)量性、風(fēng)險(xiǎn)性等方面而言，收益貼現(xiàn)模式是整個(gè)貼現(xiàn) 式價(jià)值評(píng)估模式中最為合理的一種。 D．一元中心下的多層級(jí)復(fù)合結(jié)構(gòu)特征 企業(yè)集團(tuán)總部財(cái)務(wù)管理的著眼點(diǎn)是（ C ）。 C、實(shí)性資產(chǎn)負(fù)債率 知識(shí)資本報(bào)酬水平的高低，取決于（ C ）的大小。 C．董事會(huì) 1競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制之所以能夠促使經(jīng)營(yíng)者不斷提高管理效率，首先是源于（ B ）對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束。 B． 財(cái)務(wù)公 司 1就投資者的經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，（ C）股利支付方式通常被認(rèn)為是企業(yè)承認(rèn)自身處于財(cái)務(wù)困境的標(biāo)志。 C．融資決策制度安排 作為股權(quán)資本所有者，股東享有的最基本權(quán)利是（ D ）。 A．基因置換 戰(zhàn)略 2已知銷(xiāo)售利潤(rùn)率 8%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 400%,則資產(chǎn)收益率為（ C ）。 A．重要性 B．高度的敏感性 C．同一性 D．先兆性 E．危機(jī)誘源性 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理主體的特征是（ ACD ）。 A．實(shí)性流動(dòng)比率 B．產(chǎn)權(quán)比率 C．核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷(xiāo)售率 D．經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)銷(xiāo)售率 E．核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入率 下列能夠直接體現(xiàn)知識(shí)資本權(quán)益特征的支付方式有（ BC ） 。 A．確定資本投資方式 B．劃分資本預(yù)算單位 C．確定資本分配標(biāo)準(zhǔn) D．選擇資本分配形式 E．選定資本預(yù)算對(duì)象 下列比例是集團(tuán)公司對(duì)成員企業(yè)的持股比例（假設(shè)在任何成員企業(yè)里，擁有 25%的股權(quán)即可成為第一大股東），則其中與集團(tuán)公司可以母子關(guān)系相稱(chēng)的是（ CDE ）。 A．合理測(cè)定集團(tuán)發(fā)展速度 B．主動(dòng)謀取市場(chǎng)機(jī)會(huì)，充分利用各種金融工具，積極融資 C．充分規(guī)劃投資項(xiàng)目 D．積極推進(jìn)商業(yè)信用管理，為全面落實(shí)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略服務(wù) E．采用各種靈活的方式擴(kuò)大集團(tuán)規(guī)模 1 56．企業(yè)集團(tuán)融資幫助的主要形式有（ ABCD）。 A． MBO股的地位與行權(quán)規(guī)則 B．國(guó)有股的處置或安排 C． 認(rèn)購(gòu)價(jià)格與認(rèn)購(gòu)方式 D．消除對(duì)中層骨干人員的激勵(lì)不兼容矛盾 E．融資來(lái)源 1相對(duì)于企業(yè)其他各項(xiàng)支出，納稅成本具有的顯著特征是（ BE）。 A．股票回購(gòu) B．股票合并 C．現(xiàn)金股利 D．股票股利 E．增資配股 2經(jīng)營(yíng)者薪酬計(jì)劃的基本內(nèi)容包括 ABCE。 A．權(quán)益匹配原則 B．目標(biāo)導(dǎo)向原則 C．后勁推動(dòng)原則 D．約束與激勵(lì)互動(dòng)原則 E．決策、執(zhí)行、監(jiān)督“三權(quán)”分立原則 2下列指標(biāo)中，反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的指標(biāo)有（ AE ）。 企業(yè) 集團(tuán)成功的基礎(chǔ)保障是什么？ 企業(yè)集團(tuán)成功的基礎(chǔ)保障，也就是決定企業(yè)集團(tuán)的成敗最關(guān)鍵的因素包括兩個(gè)方面：核心競(jìng)爭(zhēng)力與核心控制，其中核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵在于卓越的戰(zhàn)略規(guī)劃與合理的產(chǎn)業(yè)板塊構(gòu)造，核心控制力最為本質(zhì)的是組織結(jié)構(gòu)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率與制度體系的控制力度。 在對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理主體的理解上應(yīng)把握四個(gè)關(guān)鍵詞：多 層級(jí)、一元中心、復(fù)合，同時(shí)注 意母子公司制與總分公司制的差異。 第三、企業(yè)集團(tuán)在總部的統(tǒng)一運(yùn)籌和成員企業(yè)的協(xié)同配合下，企業(yè)集團(tuán)的資金運(yùn)動(dòng)在整體上的可調(diào)劑彈性會(huì)大大增加。只是由于治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)主體及其責(zé)權(quán)利關(guān)系的復(fù)雜性，特別是更為突出的目標(biāo)逆向選擇傾向，使得集團(tuán)預(yù)算體系在內(nèi)容與結(jié)構(gòu)上顯得更加復(fù)雜、控制難度更大。 第二、是否擁有廣泛而通暢的投資通道、可資利用的多種多樣的投資手段，并取得理想的收益回報(bào)或達(dá)到預(yù)期的目的。 在公司治理結(jié)構(gòu)中，財(cái)務(wù)資本所有者包括股東及股東大會(huì)；董事會(huì)包括股東大會(huì)的常設(shè)權(quán)力機(jī)構(gòu)；經(jīng)營(yíng)者包括委托代理契約的受托方及知識(shí)資本所有者；亞層次經(jīng)營(yíng)者包括業(yè)務(wù)經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理、總務(wù)經(jīng)理等；員工以及其他利益相關(guān)者包括債權(quán)人、顧客、供應(yīng)商、政府或社會(huì)。 （ 2）集權(quán)與分權(quán)的認(rèn)識(shí)與抉擇 無(wú)論是集權(quán)抑或分權(quán)都是相對(duì)的。如果子公司等成員企業(yè)在第三、四、五等層次上擁有了大部甚至全部的自主權(quán)，此時(shí)的集團(tuán) 管理體制便體現(xiàn)為一種分權(quán)特征；反之則屬于集權(quán)型。 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制的含義及其構(gòu)成。因此，如何劃分并界定各方面、各利益主體以及各層級(jí)財(cái)務(wù)管理組織的財(cái)務(wù)決策管理權(quán)限，成為財(cái)務(wù)決策制度研究的基本點(diǎn)。 （ 2）在法律沒(méi)有特別限制的前提下，財(cái)務(wù)公司除了具有財(cái)務(wù)中心的基本職能外，還具有對(duì)外融、投資的職能。 第三，資本市場(chǎng)在某程度上是在向公司提供市場(chǎng)信號(hào)，市場(chǎng)價(jià)格往往是引導(dǎo)資源向高效率產(chǎn)出部門(mén)或企業(yè)流動(dòng)的依據(jù)。 （ 2）在戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的取向上，存在著多元化與專(zhuān)業(yè)化兩種類(lèi)型，二者在集團(tuán)架構(gòu)下要協(xié)調(diào)統(tǒng) 一。 初創(chuàng)期的企業(yè)集團(tuán)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)特征主要有： （ 1）企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)品產(chǎn)量規(guī)模不大，缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)，成本較高，風(fēng)險(xiǎn)承荷力差； （ 2）沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)的認(rèn)知不夠，市場(chǎng)份額的確定缺乏依據(jù)與理性； （ 3）在需要大規(guī)模擴(kuò)張時(shí) ，融資環(huán)境相對(duì)不利； （ 4）核心能力尚未形成，核心產(chǎn)品無(wú)法為集團(tuán)提供大量的現(xiàn)金流； （ 5）管理水平還沒(méi)有提升到一個(gè)較高的層次，管理的無(wú)序要求強(qiáng)化集權(quán)； （ 6）戰(zhàn)略管理處于較低層次，投資項(xiàng)目選擇顯得無(wú)序，甚至可能出現(xiàn)管理失誤或投資失敗。 1簡(jiǎn)述預(yù)算組織設(shè)計(jì)的原則。 1簡(jiǎn)述投資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的涵義及內(nèi)容。 （ 3）對(duì)于既有的成員企業(yè)，如果不能貫徹企業(yè)集團(tuán)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，必須采取對(duì)策，或改造或 重組或切割或出售等。 （ 3）品牌戰(zhàn)略 名牌、形象是企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要源泉和富有價(jià)值的戰(zhàn)略財(cái)富。 1企業(yè)集團(tuán)品牌戰(zhàn)略的誤區(qū)有哪些？ 實(shí)施品牌戰(zhàn)略一個(gè)最大的誤區(qū)是品牌的過(guò)度延伸，可能導(dǎo)致其市場(chǎng)占有份額、成本控制、利潤(rùn)增加等等的不利，使企業(yè)集團(tuán)陷入品牌延伸的誤區(qū)。 二者的區(qū)別與聯(lián)系如下： （ 1）戰(zhàn)略目標(biāo)抑或策略目標(biāo)，都是管理總部在購(gòu)并目標(biāo)制訂過(guò)程必須統(tǒng)籌考慮的兩個(gè)有機(jī)的、不可分割的組成部分 ； （ 2）并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)是制定策略目標(biāo)的基本依據(jù)，策略目標(biāo)必須服從于戰(zhàn)略目標(biāo)的需要； （ 3）要站在戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)或策略不同的角度，對(duì)并購(gòu)目標(biāo)的進(jìn)行分類(lèi)。 企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)中目標(biāo)公司搜尋與抉擇標(biāo)準(zhǔn)的基本內(nèi)容。 2在運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決的基本問(wèn)題有哪些？ 在運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決的基本問(wèn)題有： （ 1）明確的預(yù)測(cè)期內(nèi)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)；（ 2）貼現(xiàn)率的選擇；（ 3）明確的預(yù)測(cè)期的確定；（ 4）明確的預(yù)測(cè)期后現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè) 2企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)的陷阱有哪些？ 企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)的陷阱主要包括以下三個(gè)方面： （ 1） 信息錯(cuò)誤陷阱（ 2）經(jīng)營(yíng)不善陷阱（ 3）法律風(fēng)險(xiǎn) 2怎樣理解融資與傳統(tǒng)的籌資的區(qū)別？ 傳統(tǒng)意義上的籌資主要是指通過(guò)增量的方式籌措股權(quán)資本與債務(wù)資金，在結(jié)果上表現(xiàn)為表內(nèi)資金來(lái)源總量的增加。 2簡(jiǎn)述納稅成本的基本特征。 而且在法制健全的國(guó)家，企業(yè)不可能期望有其他任何的替代方式，而必須以完全的現(xiàn)金（包括抵押變現(xiàn)）方式依法履行納稅責(zé)任。 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量與營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量的比值，公式為： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率＝ 營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流量是企業(yè)集團(tuán)整體現(xiàn)金流量的構(gòu)成主體，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入對(duì)相關(guān)流出的保障程度，是整個(gè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的前提基礎(chǔ)。 （ 3）就財(cái)務(wù)層面上看，誘發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)最為直接的原因，或是由于資源配置缺乏效率，或是由于對(duì)競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)對(duì)不當(dāng)及功能乏力，由此而導(dǎo)致了企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)的劣勢(shì)地位，未來(lái)現(xiàn)金流入能力低下；或是企業(yè)集團(tuán)一味地追求銷(xiāo)售數(shù)額的增長(zhǎng)，卻忽略了對(duì)銷(xiāo)售質(zhì)量 現(xiàn)金流入的有效支持程 度及其穩(wěn)定可靠性與時(shí)間分布結(jié)構(gòu)等的關(guān)注，由此導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)陷入了過(guò)度經(jīng)營(yíng)狀態(tài)與現(xiàn)金支付能力匱乏的困境。 通過(guò)該指標(biāo)有助于對(duì)債權(quán)人權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)變異程度進(jìn)行監(jiān)測(cè)。 財(cái)務(wù)中心是在集團(tuán)財(cái)務(wù)部下設(shè)置的、專(zhuān)司母公司（及其分公司）、子公司及其他成員企業(yè)現(xiàn)金收付、頭寸調(diào)劑及往來(lái)業(yè)務(wù)款結(jié)算的財(cái)務(wù)職能機(jī)構(gòu)。 3簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制及其類(lèi)型。 （ 2）財(cái)務(wù)主管委派制是指母公司以集團(tuán)最高管理當(dāng)局的身份 ,通過(guò)行政任命的方式對(duì)子公司派出財(cái)務(wù)總監(jiān)，進(jìn)入子公司經(jīng)營(yíng)者班子，主管子公司財(cái)務(wù)管理事務(wù)的一種控制方式。該戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)維持公司在某一特定領(lǐng)域現(xiàn)有的投資水平，不繼續(xù)擴(kuò)張，也不大幅度削減。 作為一種戰(zhàn)略安排，調(diào)整型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略還伴隨著財(cái)務(wù)上的其它表現(xiàn)，如債務(wù)償還、對(duì)子公司的持股比例的減少、經(jīng)營(yíng)范圍的收縮、財(cái)務(wù)集權(quán)控制的加強(qiáng)等。該戰(zhàn)略是通過(guò)拍賣(mài)資產(chǎn)或停止全部經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)結(jié)束集團(tuán)的存在。因此進(jìn)入調(diào)整期，企業(yè)集團(tuán)還可以維持較高的負(fù)債率而不必調(diào)整其激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)。 3在稅法折舊政策的選擇上，必須遵循的基本前提是什么？ 企業(yè)集團(tuán)在稅法折舊政策的選擇上，必須遵循的基本前提有： 一是必須合法，即固定資產(chǎn)在不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成員企業(yè)間的轉(zhuǎn)移必須是實(shí)質(zhì)性的，而不能是虛假的或技術(shù)性的策略； 二是必須考慮固定資產(chǎn)運(yùn)用方向改變的可行性； 三是必須考慮固定資產(chǎn)使用方向，即經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域或經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的改變對(duì)集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的符合性以及可能產(chǎn)生的潛在影響或機(jī)會(huì)成本。 （ 3）公司分立沒(méi)有使子公司獲得新的資金；而分拆上市使公司可以獲得新的資金流入。當(dāng)管理總部對(duì)批準(zhǔn)的融資方案準(zhǔn)備實(shí)施時(shí)，必須考慮具體交由誰(shuí)來(lái)執(zhí)行，是集權(quán)于管理總部還是授權(quán)給直接用資單位，或者統(tǒng)一經(jīng)由集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司。 3企業(yè)集團(tuán)規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑有哪些？ 管理總部或母公司必須確立一個(gè)良好的資本結(jié)構(gòu)，在負(fù)債總額、期限結(jié)構(gòu)、資本成本等方面必須依托有效的現(xiàn)金支付能力，或者必須通過(guò)預(yù)算的方式安排好現(xiàn)金流入與流出的協(xié)調(diào)匹配關(guān)系 子公司及其他重要成員企業(yè)也應(yīng)當(dāng)保持一 個(gè)良好的資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)，并統(tǒng)一也應(yīng)通過(guò)預(yù)算的方式安排好現(xiàn)金流入與流出的協(xié)調(diào)匹配關(guān)系 3當(dāng)母公司、子公司或及其他重要成員企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，管理總部或財(cái)務(wù)公司必須發(fā)揮資金融通調(diào)劑的功能，以保障集團(tuán)整體財(cái)務(wù)的安全性，必要時(shí)，總部或財(cái)務(wù)公司還應(yīng)專(zhuān)業(yè)好文檔 當(dāng)利用對(duì)外融資的功能，彌補(bǔ)集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金的短缺。 企業(yè)集團(tuán)完成對(duì) 目標(biāo)公司并購(gòu)價(jià)格的支付，可以是現(xiàn)金方式，也可以是杠桿收購(gòu)方式、股票對(duì)價(jià)方式或賣(mài)方融資方式。 賣(mài)方融資方式：賣(mài)方融資是指作為購(gòu)并方的企業(yè)集團(tuán)暫不向目標(biāo)公司支 付全額價(jià)款，而是作為對(duì)目標(biāo)公司所有者的負(fù)債，承諾在未來(lái)一定市場(chǎng)內(nèi)分期、分批支付購(gòu)并價(jià)款的方式。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型 30： 70，二是激進(jìn)型 70： 30。 2．某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為 2021 萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為 30％。 100％＝ （萬(wàn)元） 乙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)＝ 247。要求： 分別計(jì)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額的比重、銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率、凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率，并據(jù)此對(duì)企業(yè)收益的質(zhì)量作出簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)，同時(shí)提出相應(yīng)的管理對(duì)策。會(huì)計(jì)直線(xiàn)折舊期 10年，殘值率 5％；稅法直線(xiàn)折舊年限 8 年，殘值率 8％；集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定 A 設(shè)備內(nèi)部首期折舊率 60％，每年折舊率20％。 （ 2）總部與子公司如何進(jìn)行相關(guān)資金的結(jié)轉(zhuǎn)？ 5．解： 2021年： 子公司會(huì)計(jì)折舊額＝ （萬(wàn)元） 子公司稅法折舊額＝ （萬(wàn)元） 子公司實(shí)際應(yīng) 稅所得額＝ 1800＋ 95－ 115＝ 1780（萬(wàn)元） 子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅＝ 1780 33％＝ （萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部首期折舊額＝ 2021 60％＝ 1200（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部每年折舊額＝（ 2021－ 1200） 20％＝ 160（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)＝ 1200＋ 160＝ 1360（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝ 1800＋ 95－ 1360＝ 535（萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝ 535 33％＝ （萬(wàn)元） 內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額＝ － ＝ （萬(wàn)元） 該 差額（ ）由總部劃賬給子公司甲予以彌補(bǔ)。 2021年甲子公司實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)利潤(rùn) 800萬(wàn)元，所得稅率 30%。 6．解： （ 1） 2021年： 子公司會(huì)計(jì)折舊額＝ ＝ 60（萬(wàn)元） 子公司稅法折舊額＝ 1000 % ＝ （萬(wàn)元） 子公司內(nèi)部首期折舊額＝ 1000 50%＝ 500(萬(wàn)元 ) 子公司內(nèi)部每年折舊額＝ (1000500) 30%＝ 150(萬(wàn)元 ) 子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)＝ 500＋ 150＝ 650(萬(wàn)元 ) 子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額＝ 800＋ 60－ ＝ (萬(wàn)元 ) 子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝ 800＋ 60－ 650＝ 210(萬(wàn)元 ) （ 2） 2021年： 子公司會(huì)計(jì)應(yīng)納所得稅＝ 800 30%＝ 240(萬(wàn)元 ) 子公司稅法 (實(shí)際 )應(yīng)納所得稅＝ 30%＝ (萬(wàn)元 ) 子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝ 210 30%＝ 63(萬(wàn)元 ) （ 3） 內(nèi)部與實(shí)際 (稅法 )應(yīng)納所得稅差額＝ 63－ ＝－ (萬(wàn)元 )， 應(yīng)由母公司劃撥 。 要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。 要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì) L企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。 要求：（ 1）計(jì)算該年度剩余貢獻(xiàn)總額以及經(jīng)營(yíng)者可望得到的知識(shí)資