【正文】 他外部影響因素。 (二 )不確定性或風險產(chǎn)生的原因 (1) 項目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計偏差。 采用購置設備或是采用租賃設備應取決于這兩種方案在經(jīng)濟上的比較，比較的原則和方法與一般的互斥投資方案比選的方法相同。 （二）與設備購買相比的特點 (1) 在企業(yè)資金短缺的情況下，也可以引進先進設備，加速技術發(fā)行 的步伐。如果年度使用費固定不變，估計殘值也固定不變，應選定盡可能長的壽命。因此，研究期的選定必須根據(jù)掌握的資料和實際情況來估計和判斷。 若設備年 度使用費的逐年增長額是不規(guī)則的，且年未的估計殘值也是變化的，一般采用列表的方式來求解經(jīng)濟壽命，具體見書（例 2—33）。 當不考慮貨幣時間價值 時，年度費用 C 的表達式為 式中： O——個運行費； M——年維修費； F——殘值； N——服務年限。 (2) 不要簡單地按照方案的直接現(xiàn)金流量進行比較，而應從一個客觀的立場上去比較。 資金恢復費用是指設備的原始費用扣除設備更新時的預計凈殘值后分攤到 設備使用各年上的費用，可用下列兩式表示： 不考慮資金的時間價值，則 考慮資金的時間價值，則 式中： P——原始費用； F——預計凈殘值； 第 27 頁 共 106 頁 n——使用年限； i——利率（折現(xiàn)率）。 第四節(jié) 設備更新方案的比較與選擇 一、了解設備更新的必要性， 熟悉設備更新方案比較的特點和原則 （一）設備更新方案比較的特點 (1) 通過假定設備產(chǎn)生的收益是相同的，因此在進行方案比較時只對其費用進行比較。 第 26 頁 共 106 頁 1． 方法 采用組合互斥方案法。 凈觀值率排序法的優(yōu)點是計算簡便，選擇方法簡明扼要。 1． 獨立方案互斥化法 基本步驟如下： (1) 列出不超運總投資限額的所有組合的投資方案，則這些組合方案之間具有互 斥的關系； (2)將各組合方案按投資額大小順次排列。 需要注意的是對于壽命期比共同的計算期長的方案，要對其在計算期以后的現(xiàn)金流量情況進行合理的估算，以免影響結論的合理性。 (三 )研究期法 (最小計算期法 ) 針對壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個適當?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€方案共同的計算期，通過比較各個方案在該計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進行比選。 1． 費用現(xiàn)值（ PC）比較法 此方法為凈現(xiàn)值法的一個特例，計算各備選方案的費用現(xiàn)值（ PC）并進行對比，以費用現(xiàn)值較低的方案為最佳。 2． 作用及地位 第 23 頁 共 106 頁 凈現(xiàn)值法是對壽命期相同的互斥方案進行比選時最常用的方法。它反映了等值回收而不是等額回收項目全部投資所需 要的時間，因而更具有實際意義。 第 21 頁 共 106 頁 第二步，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個系 第三步，用插值法計算 IRR，即 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義 內(nèi)部收益率反映的是項目全部投資所能獲得的實際最大收益率，是項目借入資金利率的臨界值。其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個考察項 目單位投資的盈利能力的指標。 NPV 指標的不足： (1) 必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的。對于國家投資項目，進行經(jīng)濟評價時使用的標準折現(xiàn)率是由國家組織測定并發(fā)布的行業(yè)基準收益率，非國家投資項目可參考行業(yè)基準收益率，由投資者自行確定。隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，凈現(xiàn)值將由大變小，由正變負， NPV 與 I 之間的關系一般如圖 所示。 ? NPV＜ 0，方案不可行。 (2) 指標的計算主觀隨意性太強，在指標的的計算中，對于應該如何計算 投資資金占用，如何確定利潤，都帶有一定的不確定性和人國因素，因此以投資收益率指標作為主要的決策依據(jù)不太可靠。 3． 分類 根據(jù)分析目的的不同，投資率又具體分為：投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率等。 名義利率與有效利率的換算關系 第二節(jié) 投資方案經(jīng)濟效益評價指標 一、熟悉各個評價指標的經(jīng)濟含義 二、熟悉靜態(tài)投資回收期的計算，了解投資收益率的計算，熟悉各個評價指標 的評價準則，了解各個評價 指標的優(yōu)點及不足。 （二）熟悉各種資金來源、資金成本的計算； （三）了解籌資風險與財務杠桿； （四）了解利用資金成本進行籌資方案選擇的方法； 第二章 工程經(jīng)濟 復習要求 工程經(jīng)濟是建 設項目可行性研究及投資決策的理論基礎，也是《工程造價的確定與控制》和《工程造價案例分析》中進行項目財務評價的理論基礎。 (2) 資金成本是企業(yè)進行資金結構決策的基本依據(jù)。資金的時間價值反映了資金隨著其運動時間的不斷延續(xù)而不斷增殖，是一種時間函數(shù)；而資金成本除可以看作是時間函數(shù)外，還表現(xiàn)為資金占用額的函數(shù)。資金使用成本一般與所籌資金的多少以及所籌資 金使用時間的長短有關。資金籌集成本是指在資金籌措過程中支付的各項費用。 (四 )籌資渠道與籌資方式的配合 企業(yè)的籌資渠道與籌資方式既相互聯(lián)系又有所不同（見教材表 ）。 (4) 在國外金融市場上發(fā)行債券。指外國政府通過財政預算每年拔出一定款項、直接向我國 政府提供的貸款。 (3) 服務出租。 (1) 融資租賃。 2． 發(fā)行債券 債券是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權按期取得固定利息并到期收回本金。國外資本直接投資方式的特點是不發(fā)生債權債務關系，但要讓出一部分管理權，并且要支付一部分利潤。普通股股東除能分得股息外，還可在公司盈利較多時再分享紅利。按股東承擔風險和享有權益的大小，股票可分為普通股和股兩大類。 1． 國家預算內(nèi)投資 國家預算內(nèi)投資，簡稱 “國家投資 ”，是指以國家預算資金炙來源并列入國家計劃的固定投資。 項目資本金是指投資項目總投資中必須包含一定比例的、由出資方實繳的資金，這部分資金對項目的法人而言屬非負債金。 (2) 認真選擇資金來源，力求降低資金成本。 (3) 專設公司同商業(yè)銀行簽定貸款協(xié)議，與出口信用貸款人簽定買方信貸協(xié)議。圖 描述了 BOT 融資結構的一般形式，其融資過程簡述如下。其主要優(yōu)點如下 . (1) 擴大資金來源，政府能在資金缺乏的情況下利用外部資金建設一些基礎設施項目。因此，與傳統(tǒng)的融資方式比較，項目融資存在的一個主要問題，是相對籌資成本較高，組織融資所需要的 時間較長。 (5)信用結構多樣化的特點。為實現(xiàn)項目融資的有限追索，對于與項目有關的各種風險要素，需要以某種形式在項目投資者 (借款人 )、與項目開發(fā)有直接或間接利益關系的其他參與者和貸款人之間進行分擔。作為有限追索的項目融資，貸款人可以在貸款的某個特定階段對項目借款人實行追索，或者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)對項目借款人實行追索。狹義的項目融資與傳統(tǒng)的貸款之間區(qū)別見教材圖。狹義地說，項目融資就是融資，也可以說是以項目的資產(chǎn)、收益做抵押來融資。 3． 工程監(jiān)理制 建設監(jiān)理的基本框架是兩個層次，一個體系。主要考核：固定資產(chǎn)投資與建設的法律、法規(guī)執(zhí)行情況 國家年度投資計劃和批準設計文件的執(zhí)行情況概算控制、資金使用和工程組織管理情況工程質(zhì)量、工期和安全的控制情況生產(chǎn)能力和國有資產(chǎn)形成投資效益情況土地、環(huán)境保護和國有資源利用情況精神文件建設情況其他需要考核的情況； ③ 建立對董事長、總經(jīng)理的任職和離職的審計制度； ④ 凡應實行項目法人責任制而沒有實行的建設項目，投資計劃管理部門不予批準開工，也不予安排投資計劃。 董事會的職權：負責籌措建設資金；審核、上報項目初步設計和概算文件；審核、上報第 7 頁 共 106 頁 年度投資計劃，落實年度資金；提出項目開工報告；研究解決建設過程中出現(xiàn)的重大問題；負責提出項目竣工驗收報告；審定償還債務計劃和生產(chǎn)經(jīng)營方針，并負責按時償還債務；聘任或解聘項目總經(jīng)理，并根據(jù)總經(jīng)理的提名聘任或解聘其他高級管理人員。在項目可行性研究報告被批準后，正式成立項目法人，確保項目資本金按時到位，及時辦理公司設立登記。 1． 項目法人責任制度 項目法人責任制度是指按《公司法》的規(guī)定按有限責任公司形式設立項目法人，由項目法人對項目的策劃、決策、資金籌措、建 設實施、生產(chǎn)經(jīng)營 債務償還和資產(chǎn)的保值增值，實行全過程負責的制度。 (6) 立以工程擔保和工程保險為主要內(nèi)容的工程風險管理制度： ① 通過立法和合同管理，推動工程擔保和工程風險的開展； ② 加快工程風險管理 中介咨詢機構的培育和發(fā)展； ③盡快開展施攻企業(yè)意外傷害保險工作。 (5) 改革現(xiàn)行的工程造價管理體制，逐步建立通過市場競爭形成工程價格的機制。 (3)改革傳統(tǒng)的項目建設組織方式，建立完善的工程咨詢代理制度： ① 積極發(fā)展工程造價咨詢、招標代理及其他工程咨詢機構，由其運用專業(yè)知識和經(jīng)驗，提供工程咨詢服務；② 勘察、設計、工程監(jiān)理、造價咨詢、招標代理等機構的選擇，也應引入以方案優(yōu)劣和信譽、業(yè)績等為主要判定依據(jù)的競爭機制； ③ 改革工程咨詢的取費方法，逐步將國家定價改為行業(yè)指導價，由相應的學會或行業(yè)協(xié)會 制定并公布各類指導性收費標準，并限不定期最低收費價，供委托方和受托方商定合同價格時參考； ④ 提倡對建設工程項目實行總承包。政府投資工程要進一步嚴格合同管理。 對于政府投資工程 ,應嚴格管理。 (5) 建立符合市場經(jīng)濟要求和建筑產(chǎn)品特點的工程風險管理制度、安全生產(chǎn)管理制度和工程住處化管理系統(tǒng)等。其具體目標如下： (1) 建立依靠嚴格的法律、法規(guī)，充分發(fā)揮具有行業(yè)自律功能的學 (協(xié) )會作用的市場準入與清出制度。 (2) 強化投資風險約束機制： ① 積極推行項目法人責任制； ② 規(guī)范項目投融資行為； ③建立嚴格的投資決策責任制。個體投資不再分解下達到省（市、自治區(qū)），集體投資由各地區(qū)根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策和地區(qū)實際情況加強調(diào)控。 (2) 建立投資風險約束機制，改變項目立項辦法和審批程序，先有法人，后有項目。它包括投資管理權限和職責如何劃分、投資調(diào)控方式如何采用以及投資管理機構如何設置等。 （ 2）分散型投資體制模式，這是一種投資決策權完全分散化的投資模式，國家徹底放棄一切投資決策權，把它交給為數(shù)眾多的企業(yè)。 從系統(tǒng)論的角度來看，投資體制主要由投資決策系統(tǒng)、投資調(diào)控系統(tǒng)、投資動力系統(tǒng)、投資住處系統(tǒng)四大子系統(tǒng)組成，投資體制是四者的統(tǒng)一體。 (4)投資產(chǎn)品具有單件性。固定資產(chǎn)投資是指大修以外的全部固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的投資。 (4)按投資主體來分，可分為政府投資，企業(yè) (公司 )投資，國家授權投資主體投資和個人投資。 3．投資分類 投資從不同角度可作不同的分類。第 1 頁 共 106 頁 第一章 投資管理體制與項目融資 復習要求 （一）了解我國固定資產(chǎn)投資管理體制的基本內(nèi)容； （二）熟悉建設項目融資的基本內(nèi)容：融資方式、融資程序、融資成本； （三）熟悉工程建設管理制度的主要內(nèi)容：建設項目法人責任制、招投標制、工程建設監(jiān)理制、合同管理制。投資運動過程就是在投資的循環(huán)周期 中價值川流不息的運動過程 .考察投資運動的每一次循環(huán)，生產(chǎn)經(jīng)營性投資運動過程包括資金籌集、分配、運用 (實施 )和回收增值四個階段 (見教材圖 )。 (3)按投資方式來分，可分為直接投資和間接投資。 (二 )了解固定資產(chǎn)投資的內(nèi)容及特點 固定資產(chǎn)是指在社會再生產(chǎn)過程中可供長時間反復使用，并在其使用過程中基本上不改變實物形態(tài)的勞動資料和其他物質(zhì)資料，如房屋、建筑物、機器設備、運輸工具等。 (3)投資形成的產(chǎn)品具有固定性。 從不同的角度來考察投資體制，有不同的組成。 根據(jù)投資決策的集權程度不同，可把投資體制劃分為三種典 型的模式： （ 1）高度集權型投資體制模式，這種模式的特點是企業(yè)投資全部納入國家統(tǒng)一計劃，投資方式單一，投資領域各單位和經(jīng)濟實體之間的聯(lián)系非商品化。 二、我國的固定資產(chǎn)投資管理體制 (一 ) 了解投資管理體制的概念 投資管理體制是投資體制的一部分，是國家組織和管理投資的制度、方式和方法的總稱。即競爭性投資項目以企業(yè)作為基本的投資主體，基本上通過市場融資；基礎性投資項目在加強中央政策性投融資的同時，加大企業(yè)和地方的投資責任；公益性投資項目主要由政府承擔。 (4) 改變投資計劃管理方法，對投資總量不再單純依靠計劃指標控制，而是改為從資金源頭入手，主要運用經(jīng)濟杠桿進行間接調(diào)控。 2．投資管理體制改革的措施 (1) 改革投資管理方式： ① 強化競爭性項目投資的市場調(diào)節(jié)； ② 拓寬基礎性項 目的投融資渠道； ③ 完善公益性項目投資制度。 （二）了解我國 擬議中的建設市場的建立和發(fā)展 1． 改革建設市場運行機制的目標 改革建設市場運行機制的主要目標是：爭取用兩三年時間，改革現(xiàn)有的市場準入、項目法人責任、招標投標、勘察設計、工程監(jiān)理、合同管理、工程質(zhì)量監(jiān)督和建筑安全生產(chǎn)管理等制度，逐步建立起符合社會主義市場經(jīng)濟要求和我國國情，并與國際接軌，更加科學、更加完善的建設市場運行規(guī)則和管理制度，將建設市場的運行和管理逐步納入法制軌道。 (4) 建立以法律、法規(guī)和技術標準為依據(jù)，以地基基礎、主體結構和環(huán)境為主要內(nèi)容，以施工許可證和使用證為重要手段，以保證使用安全和環(huán)境質(zhì)量為主要目的的政府工程質(zhì)量監(jiān)督制度。 (2) 改革對不同投資主體的工程按同一模式管理的辦法，建立嚴格規(guī)范的政府投資工程管理制度。政府工程都應實行工程監(jiān)理，對