【正文】 他外部影響因素。 (二 )不確定性或風(fēng)險產(chǎn)生的原因 (1) 項目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計偏差。 采用購置設(shè)備或是采用租賃設(shè)備應(yīng)取決于這兩種方案在經(jīng)濟上的比較，比較的原則和方法與一般的互斥投資方案比選的方法相同。 （二）與設(shè)備購買相比的特點 (1) 在企業(yè)資金短缺的情況下，也可以引進先進設(shè)備，加速技術(shù)發(fā)行 的步伐。如果年度使用費固定不變，估計殘值也固定不變，應(yīng)選定盡可能長的壽命。因此，研究期的選定必須根據(jù)掌握的資料和實際情況來估計和判斷。 若設(shè)備年 度使用費的逐年增長額是不規(guī)則的，且年未的估計殘值也是變化的，一般采用列表的方式來求解經(jīng)濟壽命，具體見書（例 2—33）。 當(dāng)不考慮貨幣時間價值 時，年度費用 C 的表達式為 式中： O——個運行費； M——年維修費； F——殘值； N——服務(wù)年限。 (2) 不要簡單地按照方案的直接現(xiàn)金流量進行比較，而應(yīng)從一個客觀的立場上去比較。 資金恢復(fù)費用是指設(shè)備的原始費用扣除設(shè)備更新時的預(yù)計凈殘值后分?jǐn)偟? 設(shè)備使用各年上的費用，可用下列兩式表示： 不考慮資金的時間價值，則 考慮資金的時間價值，則 式中： P——原始費用； F——預(yù)計凈殘值； 第 27 頁 共 106 頁 n——使用年限； i——利率（折現(xiàn)率）。 第四節(jié) 設(shè)備更新方案的比較與選擇 一、了解設(shè)備更新的必要性， 熟悉設(shè)備更新方案比較的特點和原則 （一）設(shè)備更新方案比較的特點 (1) 通過假定設(shè)備產(chǎn)生的收益是相同的，因此在進行方案比較時只對其費用進行比較。 第 26 頁 共 106 頁 1． 方法 采用組合互斥方案法。 凈觀值率排序法的優(yōu)點是計算簡便，選擇方法簡明扼要。 1． 獨立方案互斥化法 基本步驟如下： (1) 列出不超運總投資限額的所有組合的投資方案，則這些組合方案之間具有互 斥的關(guān)系； (2)將各組合方案按投資額大小順次排列。 需要注意的是對于壽命期比共同的計算期長的方案，要對其在計算期以后的現(xiàn)金流量情況進行合理的估算，以免影響結(jié)論的合理性。 (三 )研究期法 (最小計算期法 ) 針對壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€方案共同的計算期，通過比較各個方案在該計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進行比選。 1． 費用現(xiàn)值（ PC）比較法 此方法為凈現(xiàn)值法的一個特例，計算各備選方案的費用現(xiàn)值（ PC）并進行對比，以費用現(xiàn)值較低的方案為最佳。 2． 作用及地位 第 23 頁 共 106 頁 凈現(xiàn)值法是對壽命期相同的互斥方案進行比選時最常用的方法。它反映了等值回收而不是等額回收項目全部投資所需 要的時間，因而更具有實際意義。 第 21 頁 共 106 頁 第二步，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個系 第三步，用插值法計算 IRR，即 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義 內(nèi)部收益率反映的是項目全部投資所能獲得的實際最大收益率，是項目借入資金利率的臨界值。其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個考察項 目單位投資的盈利能力的指標(biāo)。 NPV 指標(biāo)的不足： (1) 必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的。對于國家投資項目，進行經(jīng)濟評價時使用的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率是由國家組織測定并發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率，非國家投資項目可參考行業(yè)基準(zhǔn)收益率，由投資者自行確定。隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，凈現(xiàn)值將由大變小，由正變負， NPV 與 I 之間的關(guān)系一般如圖 所示。 ? NPV＜ 0，方案不可行。 (2) 指標(biāo)的計算主觀隨意性太強，在指標(biāo)的的計算中，對于應(yīng)該如何計算 投資資金占用，如何確定利潤，都帶有一定的不確定性和人國因素，因此以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠。 3． 分類 根據(jù)分析目的的不同，投資率又具體分為：投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率等。 名義利率與有效利率的換算關(guān)系 第二節(jié) 投資方案經(jīng)濟效益評價指標(biāo) 一、熟悉各個評價指標(biāo)的經(jīng)濟含義 二、熟悉靜態(tài)投資回收期的計算，了解投資收益率的計算，熟悉各個評價指標(biāo) 的評價準(zhǔn)則，了解各個評價 指標(biāo)的優(yōu)點及不足。 （二）熟悉各種資金來源、資金成本的計算； （三）了解籌資風(fēng)險與財務(wù)杠桿； （四）了解利用資金成本進行籌資方案選擇的方法； 第二章 工程經(jīng)濟 復(fù)習(xí)要求 工程經(jīng)濟是建 設(shè)項目可行性研究及投資決策的理論基礎(chǔ)，也是《工程造價的確定與控制》和《工程造價案例分析》中進行項目財務(wù)評價的理論基礎(chǔ)。 (2) 資金成本是企業(yè)進行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。資金的時間價值反映了資金隨著其運動時間的不斷延續(xù)而不斷增殖，是一種時間函數(shù)；而資金成本除可以看作是時間函數(shù)外，還表現(xiàn)為資金占用額的函數(shù)。資金使用成本一般與所籌資金的多少以及所籌資 金使用時間的長短有關(guān)。資金籌集成本是指在資金籌措過程中支付的各項費用。 (四 )籌資渠道與籌資方式的配合 企業(yè)的籌資渠道與籌資方式既相互聯(lián)系又有所不同（見教材表 ）。 (4) 在國外金融市場上發(fā)行債券。指外國政府通過財政預(yù)算每年拔出一定款項、直接向我國 政府提供的貸款。 (3) 服務(wù)出租。 (1) 融資租賃。 2． 發(fā)行債券 債券是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。國外資本直接投資方式的特點是不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但要讓出一部分管理權(quán)，并且要支付一部分利潤。普通股股東除能分得股息外，還可在公司盈利較多時再分享紅利。按股東承擔(dān)風(fēng)險和享有權(quán)益的大小，股票可分為普通股和股兩大類。 1． 國家預(yù)算內(nèi)投資 國家預(yù)算內(nèi)投資，簡稱 “國家投資 ”，是指以國家預(yù)算資金炙來源并列入國家計劃的固定投資。 項目資本金是指投資項目總投資中必須包含一定比例的、由出資方實繳的資金，這部分資金對項目的法人而言屬非負債金。 (2) 認(rèn)真選擇資金來源，力求降低資金成本。 (3) 專設(shè)公司同商業(yè)銀行簽定貸款協(xié)議，與出口信用貸款人簽定買方信貸協(xié)議。圖 描述了 BOT 融資結(jié)構(gòu)的一般形式，其融資過程簡述如下。其主要優(yōu)點如下 . (1) 擴大資金來源，政府能在資金缺乏的情況下利用外部資金建設(shè)一些基礎(chǔ)設(shè)施項目。因此，與傳統(tǒng)的融資方式比較，項目融資存在的一個主要問題，是相對籌資成本較高，組織融資所需要的 時間較長。 (5)信用結(jié)構(gòu)多樣化的特點。為實現(xiàn)項目融資的有限追索，對于與項目有關(guān)的各種風(fēng)險要素，需要以某種形式在項目投資者 (借款人 )、與項目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進行分擔(dān)。作為有限追索的項目融資，貸款人可以在貸款的某個特定階段對項目借款人實行追索，或者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)對項目借款人實行追索。狹義的項目融資與傳統(tǒng)的貸款之間區(qū)別見教材圖。狹義地說，項目融資就是融資，也可以說是以項目的資產(chǎn)、收益做抵押來融資。 3． 工程監(jiān)理制 建設(shè)監(jiān)理的基本框架是兩個層次，一個體系。主要考核：固定資產(chǎn)投資與建設(shè)的法律、法規(guī)執(zhí)行情況 國家年度投資計劃和批準(zhǔn)設(shè)計文件的執(zhí)行情況概算控制、資金使用和工程組織管理情況工程質(zhì)量、工期和安全的控制情況生產(chǎn)能力和國有資產(chǎn)形成投資效益情況土地、環(huán)境保護和國有資源利用情況精神文件建設(shè)情況其他需要考核的情況； ③ 建立對董事長、總經(jīng)理的任職和離職的審計制度； ④ 凡應(yīng)實行項目法人責(zé)任制而沒有實行的建設(shè)項目，投資計劃管理部門不予批準(zhǔn)開工，也不予安排投資計劃。 董事會的職權(quán)：負責(zé)籌措建設(shè)資金；審核、上報項目初步設(shè)計和概算文件；審核、上報第 7 頁 共 106 頁 年度投資計劃，落實年度資金；提出項目開工報告；研究解決建設(shè)過程中出現(xiàn)的重大問題；負責(zé)提出項目竣工驗收報告；審定償還債務(wù)計劃和生產(chǎn)經(jīng)營方針，并負責(zé)按時償還債務(wù)；聘任或解聘項目總經(jīng)理，并根據(jù)總經(jīng)理的提名聘任或解聘其他高級管理人員。在項目可行性研究報告被批準(zhǔn)后，正式成立項目法人，確保項目資本金按時到位，及時辦理公司設(shè)立登記。 1． 項目法人責(zé)任制度 項目法人責(zé)任制度是指按《公司法》的規(guī)定按有限責(zé)任公司形式設(shè)立項目法人，由項目法人對項目的策劃、決策、資金籌措、建 設(shè)實施、生產(chǎn)經(jīng)營 債務(wù)償還和資產(chǎn)的保值增值，實行全過程負責(zé)的制度。 (6) 立以工程擔(dān)保和工程保險為主要內(nèi)容的工程風(fēng)險管理制度： ① 通過立法和合同管理，推動工程擔(dān)保和工程風(fēng)險的開展； ② 加快工程風(fēng)險管理 中介咨詢機構(gòu)的培育和發(fā)展； ③盡快開展施攻企業(yè)意外傷害保險工作。 (5) 改革現(xiàn)行的工程造價管理體制，逐步建立通過市場競爭形成工程價格的機制。 (3)改革傳統(tǒng)的項目建設(shè)組織方式，建立完善的工程咨詢代理制度： ① 積極發(fā)展工程造價咨詢、招標(biāo)代理及其他工程咨詢機構(gòu)，由其運用專業(yè)知識和經(jīng)驗，提供工程咨詢服務(wù)；② 勘察、設(shè)計、工程監(jiān)理、造價咨詢、招標(biāo)代理等機構(gòu)的選擇，也應(yīng)引入以方案優(yōu)劣和信譽、業(yè)績等為主要判定依據(jù)的競爭機制； ③ 改革工程咨詢的取費方法，逐步將國家定價改為行業(yè)指導(dǎo)價，由相應(yīng)的學(xué)會或行業(yè)協(xié)會 制定并公布各類指導(dǎo)性收費標(biāo)準(zhǔn)，并限不定期最低收費價，供委托方和受托方商定合同價格時參考； ④ 提倡對建設(shè)工程項目實行總承包。政府投資工程要進一步嚴(yán)格合同管理。 對于政府投資工程 ,應(yīng)嚴(yán)格管理。 (5) 建立符合市場經(jīng)濟要求和建筑產(chǎn)品特點的工程風(fēng)險管理制度、安全生產(chǎn)管理制度和工程住處化管理系統(tǒng)等。其具體目標(biāo)如下： (1) 建立依靠嚴(yán)格的法律、法規(guī)，充分發(fā)揮具有行業(yè)自律功能的學(xué) (協(xié) )會作用的市場準(zhǔn)入與清出制度。 (2) 強化投資風(fēng)險約束機制： ① 積極推行項目法人責(zé)任制； ② 規(guī)范項目投融資行為； ③建立嚴(yán)格的投資決策責(zé)任制。個體投資不再分解下達到?。ㄊ?、自治區(qū)），集體投資由各地區(qū)根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策和地區(qū)實際情況加強調(diào)控。 (2) 建立投資風(fēng)險約束機制，改變項目立項辦法和審批程序，先有法人，后有項目。它包括投資管理權(quán)限和職責(zé)如何劃分、投資調(diào)控方式如何采用以及投資管理機構(gòu)如何設(shè)置等。 （ 2）分散型投資體制模式，這是一種投資決策權(quán)完全分散化的投資模式，國家徹底放棄一切投資決策權(quán)，把它交給為數(shù)眾多的企業(yè)。 從系統(tǒng)論的角度來看，投資體制主要由投資決策系統(tǒng)、投資調(diào)控系統(tǒng)、投資動力系統(tǒng)、投資住處系統(tǒng)四大子系統(tǒng)組成，投資體制是四者的統(tǒng)一體。 (4)投資產(chǎn)品具有單件性。固定資產(chǎn)投資是指大修以外的全部固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的投資。 (4)按投資主體來分，可分為政府投資，企業(yè) (公司 )投資，國家授權(quán)投資主體投資和個人投資。 3．投資分類 投資從不同角度可作不同的分類。第 1 頁 共 106 頁 第一章 投資管理體制與項目融資 復(fù)習(xí)要求 （一）了解我國固定資產(chǎn)投資管理體制的基本內(nèi)容； （二）熟悉建設(shè)項目融資的基本內(nèi)容：融資方式、融資程序、融資成本； （三）熟悉工程建設(shè)管理制度的主要內(nèi)容：建設(shè)項目法人責(zé)任制、招投標(biāo)制、工程建設(shè)監(jiān)理制、合同管理制。投資運動過程就是在投資的循環(huán)周期 中價值川流不息的運動過程 .考察投資運動的每一次循環(huán)，生產(chǎn)經(jīng)營性投資運動過程包括資金籌集、分配、運用 (實施 )和回收增值四個階段 (見教材圖 )。 (3)按投資方式來分，可分為直接投資和間接投資。 (二 )了解固定資產(chǎn)投資的內(nèi)容及特點 固定資產(chǎn)是指在社會再生產(chǎn)過程中可供長時間反復(fù)使用，并在其使用過程中基本上不改變實物形態(tài)的勞動資料和其他物質(zhì)資料，如房屋、建筑物、機器設(shè)備、運輸工具等。 (3)投資形成的產(chǎn)品具有固定性。 從不同的角度來考察投資體制，有不同的組成。 根據(jù)投資決策的集權(quán)程度不同，可把投資體制劃分為三種典 型的模式： （ 1）高度集權(quán)型投資體制模式，這種模式的特點是企業(yè)投資全部納入國家統(tǒng)一計劃，投資方式單一，投資領(lǐng)域各單位和經(jīng)濟實體之間的聯(lián)系非商品化。 二、我國的固定資產(chǎn)投資管理體制 (一 ) 了解投資管理體制的概念 投資管理體制是投資體制的一部分，是國家組織和管理投資的制度、方式和方法的總稱。即競爭性投資項目以企業(yè)作為基本的投資主體，基本上通過市場融資；基礎(chǔ)性投資項目在加強中央政策性投融資的同時，加大企業(yè)和地方的投資責(zé)任；公益性投資項目主要由政府承擔(dān)。 (4) 改變投資計劃管理方法，對投資總量不再單純依靠計劃指標(biāo)控制，而是改為從資金源頭入手，主要運用經(jīng)濟杠桿進行間接調(diào)控。 2．投資管理體制改革的措施 (1) 改革投資管理方式： ① 強化競爭性項目投資的市場調(diào)節(jié)； ② 拓寬基礎(chǔ)性項 目的投融資渠道； ③ 完善公益性項目投資制度。 （二）了解我國 擬議中的建設(shè)市場的建立和發(fā)展 1． 改革建設(shè)市場運行機制的目標(biāo) 改革建設(shè)市場運行機制的主要目標(biāo)是：爭取用兩三年時間，改革現(xiàn)有的市場準(zhǔn)入、項目法人責(zé)任、招標(biāo)投標(biāo)、勘察設(shè)計、工程監(jiān)理、合同管理、工程質(zhì)量監(jiān)督和建筑安全生產(chǎn)管理等制度，逐步建立起符合社會主義市場經(jīng)濟要求和我國國情，并與國際接軌，更加科學(xué)、更加完善的建設(shè)市場運行規(guī)則和管理制度，將建設(shè)市場的運行和管理逐步納入法制軌道。 (4) 建立以法律、法規(guī)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)，以地基基礎(chǔ)、主體結(jié)構(gòu)和環(huán)境為主要內(nèi)容，以施工許可證和使用證為重要手段，以保證使用安全和環(huán)境質(zhì)量為主要目的的政府工程質(zhì)量監(jiān)督制度。 (2) 改革對不同投資主體的工程按同一模式管理的辦法，建立嚴(yán)格規(guī)范的政府投資工程管理制度。政府工程都應(yīng)實行工程監(jiān)理，對