【正文】 下降。 ，使用兩個計量標準：一是企業(yè)盈利損失；二是企業(yè)市場價值損失。 ： 一是信息公開的有效性；二是信息從被公開到被接收的有效性；三是市場參加人對信息判斷的有效性；四是市場參加人實施決策的有效性。 ，具體包括 ：⑴喪失信用優(yōu)惠導致的進貨成本上升；⑵銷售收入和盈利水平下降；⑶人才流失造成的損失；⑷融資成本上升；⑸投資不足造成的機會損失；⑹運營效率下降，持續(xù)經營價值減少。 ，“是隨財務危機的出現與膨脹而表現的企業(yè)損失的動態(tài)指標”。 ： Z=++++ 其中， X1=息稅前利潤 /資產總額；X2=銷售收入 /資產總額； X3=股東權益市場價值 /負債總額； X4=累積留存盈利 /資產總額；X5=營運資本 /資產總額。 預 警 模 型 ： 主 要 用 于 企 業(yè) 財 務 失 敗 的 預 警 分 析 。 ：⑴經濟失敗：指企業(yè)收入低于包括其資本成本在內的全部經營成本；⑵商業(yè)失?。阂卜Q經營失敗，指企業(yè)未經過正式破產程序，但以債權人不能收到全部債權（即債權人蒙受了一定的損失）為代價而終止經營的情況；⑶技術性失?。河址Q技術性的無力償債，指企業(yè)無力償還到期的債務的情況；⑷資不抵債：也稱破產性無力償債，指企業(yè)總資產的市場價值低于其總負債的賬面價值的情況；⑸正式破產：也叫法定破產，指因無力償債而根據法律規(guī)定正式進入破產程序，這是企業(yè)財務失敗的極端形式，破產后的企業(yè)應轉入清算程序。 。 。 ：指并購實際支付或發(fā)生的各種成本費用相對于其他投資和未來收益而言的。 ：根據目標企業(yè)的收益和市盈率確定其價值的方法，也可稱為市盈率模型。⑶并購的財務動因：①避稅因素；②籌資；③企業(yè)價值增值；④利于企業(yè)進入資本市場；⑤投機；⑥財務預期效應；⑦追求最大利潤和擴大 市場。 ：⑴收購后的企業(yè)管理層有較高的處理技能；⑵企業(yè)經營計劃周全、合理；⑶收購前企業(yè)負債較低；⑷企業(yè)經營狀況和現金流量比較穩(wěn)定。⑶按涉及被并購企業(yè)的范圍劃分：①整體并購；②部分并購。 、合并各不相同，但又有許多相似之處，主要表現 ：⑴基本動因相同；⑵都是以企業(yè)產權為交易對象，是企業(yè)資本經營的基本方式。 ，公司內部的應收賬款管理有幾種方法 ：⑴公司間收付款軋抵；⑵提前或推遲付款；⑶放長貸款期。 ：指為了創(chuàng)造就業(yè)機會以減少失業(yè)，或保持外匯供求的均衡，政府要求所有的資金保留在本國而對資金流出施加的管制。 ：⑴集中統(tǒng)一管理，可以使跨國公司整體的現金儲備減少到最低限度，節(jié)省流動資產投資，減少籌資成本，以便騰出更多的資金進行短期投資，增強企業(yè)的收益；⑵集中統(tǒng)一管理，使公司總部在現金管理上能從全局出發(fā)，從宏觀上統(tǒng)一考慮公司資金運營，防止各個子公司的“山頭主義”和“諸侯行為”給公司運營活動造成損失；⑶集中統(tǒng)一管理，可以有效地分散跨國公司經營中的各種風險。 ：⑴一國稅收征納活動中具有涉外因素并足以引起國與國之間稅收權益分配問題的那部分稅收征納活動；⑵兩個或兩個以上國家的稅收管轄權發(fā)生交叉、稅收利益發(fā)生沖突時所產生的國與國之間的稅收協(xié)調活動。 ：⑴國外投資環(huán)境評價；⑵國際直接投資的納稅因素分析；⑶國際直接投資項目的效益分析；⑷國際直接投資項目的風險分析；⑸國際 直接投資項目的資本預算。 ：⑴間接投資者對所投資企業(yè)沒有控制權和管理權，只能取得利息、股息和紅利。 ：直接投資和間接投資。有利條件：①國際企業(yè)規(guī)模大、信譽好，有利于股票發(fā)行；②國際企業(yè)業(yè)務散布多國，對國際金融市場情況比較了解；③國際企業(yè)可以通過國外的分支機構在當地發(fā)行股票，能節(jié)約發(fā)行費用。 ：⑴外匯期貨交易；⑵外匯期權交易；⑶短期外匯投資或借款；⑷調整外匯受險額；⑸平衡資產與負債數額；⑹采用多元化經營。 ：⑴貿易收支；⑵利率；⑶通貨膨脹；⑷政府的政策。 ：⑴根據一些國家的稅法、稅收協(xié)定來避免雙重征稅；⑵充分利用一些國家的優(yōu)惠政策，實現更多的納稅減免；⑶利用各種避稅港減免企業(yè)稅負；⑷利用內部轉 移價格，把利潤轉移至低稅國家和地區(qū)，以實現避稅的目的； ：⑴國際企業(yè)財務管理的復雜性；⑵國際企業(yè)資金通融的多樣性；⑶國際企業(yè)資金投放具有較高的風險性。、 ：⑴把國際財務管理理解為世界財務管理；⑵把國際財務管理理解為比較財務管理；⑶把國際財務管理理解為跨國公司財務管理；⑷把國際財務管理理解為西方財務管理。 ：⑴利用債券籌資時采用浮動利率；⑵利用股票籌資時采用高股利政策；⑶改變企業(yè)資金結構，采用高負債策略。 ：降低通貨膨脹對企業(yè)資本調度的影響，確保資本增值最大化。 ：一是貨幣發(fā)行量過多；二是貨幣貶值；三是物價上漲。第二，行為財務理論的研究者認為，假設證券市場上的投資者由兩種類型的人組成，一種是完全理性的投資者，另一種是不那么理性的投資者。 ：⑴馬可維茲的均值一方差模型和投資組合理論；⑵夏普、林特納、莫辛的資本資產定價模型；⑶法瑪的有效市場理論；⑷布萊克、休爾斯和默頓的期權定價理論。 ：⑴股利剩余論；⑵完整市場論。 ：從某些證券的特征所派生出來的，不同的證券有不同的非系統(tǒng)性風險。 ：⑴資產是可以進行無限分割的；⑵不存在任何交易成本；⑶不征收個人所得稅；⑷單個投資者無法影響市場價格；⑸投資者總是選擇風險最小，收 益高的資產組合；⑹信息的供給是充分的；⑺市場上存在無風險收益率，且投資者按這種收益率來借貸。 ：在運用行為科學對公司及其投資者在資本市場進行投融資活動的價值取向的合理解釋，并以此為依據判斷在信息不對稱環(huán)境中進行投融資活動的后果。 ，負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)的價值加上賦稅節(jié)余，并減去預期財務拮據成本的現值和代理成本的現值 。 有公司稅的 MM 理論的結論是：負債會因為賦稅節(jié) 余而增加企業(yè)價值，負債越多，企業(yè)價值越大，權益資本的所有者所獲得的收益也越大。 MM 理論，又稱為修正的 MM 理論，包括三個命題 ：⑴賦稅節(jié)余命題。 Ksl=Ksu+風險補償 式中，Ksl負債企業(yè)權益資本成本?；炯僭O：⑴風險是可以衡量的，且經營風險相同的企業(yè)處于同一個風險等級；⑵投資者對企業(yè)未來的風險與利益的預期相同；⑶股票和債券在完全的資本市場上交易；⑷負債的利率為無風險利率；⑸投資者預期的息稅前利潤不變。因此舉債越多，資本成本越低，企業(yè)價值越大，倘若企業(yè)舉債 100%，則資本成本最小，企業(yè)價值最大。 。 ：指通過企業(yè)財務上的合理經營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。⑷這一目標只適用于股份有限公司。⑸這一目標比較容易量化，便于考核和獎懲。 股東財富最大化的優(yōu)點：⑴考慮了取得報 酬的時間因素，并用資金的時間價值原理進行了科學的計量；⑵能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。 ，不斷增加企業(yè)利潤，使利潤達到最大化。⑵財務管理目標制約著財務運行的基本特征和發(fā)展方向，是財務運行的一種驅動力。 ⑸資金增值假設：指通過財務管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以不斷增加。 ⑵有效市場假設是由美國學者法瑪提出的，指財務管理所依據的資金市場是健全和有效的。 ：人們利用已有的知識、根據財務活動的內在規(guī)律和理財環(huán)境的要求所提出的、具有一定事實依據的假定或設想，是研究財務管理理論和實踐問題的基本前提。 ⑶企業(yè)生產環(huán)境主要包括生產經營的規(guī)模、產品技術含量、產品生命周期和產品生產工藝技術等。 ：企業(yè)類型、企業(yè)物資供應環(huán)境、企業(yè)生產經營環(huán)境、市場環(huán)境和人員環(huán)境等。 ⑵按償還期限可分為①短期資金市場（貨幣市場）②長期資金市場（資本市場）。②稅收法規(guī)。②經濟體制：指對有限資源進行配置而制定并執(zhí)行決策的各種機制。⑶研究財務管理環(huán)境可以提高財務管理水平。 ⑵按照財務管理環(huán)境與企業(yè)的關系不同分類：①企業(yè)內部財務管理環(huán)境；②企業(yè)外部財務管理環(huán)境。（ 7）財務管理特殊業(yè)務理論：指關于特定企業(yè)或某一企業(yè)特定時期才有的財務管理活動理論，主要包括通貨膨脹財務管理理論、國際企業(yè)財務管理理論、企業(yè)并購財 務管理理論、企業(yè)破產財務管理理論等。（ 3）財務管理內容：包括企業(yè)籌資管理、投資管理和利潤分配管理。 ：（ 1）財務本質起點論；（ 2）假設起點論；（ 3）本金起點論；（ 4）目標起點論；（ 5）產權結構起點論；（ 6）以財務管理環(huán)境為起點來構建財務管理的理論結構。（ 3）籌資管理與財務預測、決策為主的階段。（ 3）過渡時期（ 20 世紀 40年代到 20世紀 50年代）：公司財務學的研究方法逐漸由描述性轉向分析性。財務范疇已經完全產生了。 （ 1）第一 次社會大分工使畜牧業(yè)從農業(yè)中分離出來，這就是財務的雛形。 。（ 4）成熟期（ 20 世紀 50 年代后期至 20 世紀 70 年代）：研究方法從定性向定量轉化。 ：財務管理理論是根據財務管理假設對財務管理實踐進行科學總結而形成的一整套概念體系，其目的是用來解釋、評價、指導、完善和開拓財務管理實踐。 。（ 4）財 務管理原則：是財務管理工作必須遵循的基本原則，是從財務管理實踐中概括出來的、體現財務活動規(guī)律性的行為規(guī)范。 ：就是對企業(yè)財務管理工作產生影響和制約作用的各種因素的集合。 ⑶按照財務管理環(huán)境變化的情況不同分類：①靜態(tài)財務管理環(huán)境；②動態(tài)財務管理環(huán)境。⑷深入研究財務管理環(huán)境，可以推動財務管理的研究和發(fā)展。③通貨膨脹：由于流通中的貨幣供應量超過流通需求量而引起的物價上漲、紙幣貶值的一種經濟現象。③財務法規(guī)。 ⑶按交割時間可分為①現貨市場；②期貨市場。 ⑴企業(yè)類型：按照組織形式可分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司企業(yè)；按所屬行業(yè)可分為工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)、農業(yè)企業(yè)等；按經營方式可分為承包經營企業(yè)、租賃企業(yè)等；按經濟分成可分為國有企業(yè)、集體企業(yè)、個體私營企業(yè)、外商投資企業(yè)等。 ⑷企業(yè)所處的市場環(huán)境主要包括四種：①完全競爭市場；②不完全競爭市場；③寡頭壟斷市場；④完全壟斷市場。 ：①財務管理基本假設；②財務管理派生假設；③財務管理具體假設。分為三類：①弱式有效市場；②次強式有效市場；③強式有效市場。 ：指從事財務 管理的工作人員都是理性的理財人員，因而，他們的理財行為也是理性的。⑶從我國現階段財務管理運行行為的需要來著，研究和明確企業(yè)財務管理目標，同樣具有重要的現實意義。 優(yōu)點：合理配置資源，有效運用資金，提高勞動生產率，降低成本，全面加強 企業(yè)的財務管理。不僅過去與現在的利潤會影響到企業(yè)的價值，預期未來的利潤的多少對企業(yè)價值的影響更大。 股東財富最大化的不足之處：⑴股東財富最大化在很大程度上不屬于管理當局可控范圍之內，理財人員的行為不能有效地影響股東財富。 ：⑴它混淆了企業(yè)財務目標和社會目標的關系；⑵它混淆了企業(yè)財務目標與財務指標、財務目標與財務手段的關系。 ：⑴企業(yè)價值最大化目標擴大了財務管理和財務決策考慮問題的范圍和對象。術語的符號： Kb：債務資本成本； Ks：權益資本成本； K：綜合資本成本； B：發(fā)行在外債券的市 價； S：流通在外普遍股市價； B/S：負債權益比率； V：企業(yè)總價值，且 V=B+S。 ：無論企業(yè)財務杠桿如何變動，綜合資本成本和企業(yè)價值都是固定的，其假設前提是，資本成本越低的債務資本增加，會加大權益資本的風險，從而使權益資本成本上升。 MM理論，包括三個命題 ：⑴總價值命題。 ⑶補充命題。Vl=Vu+Bt 式中， Vu無負債企業(yè)價值； Bt賦稅節(jié)余的價值。 ：它是在 MM理論的基礎上，充分考慮財務拮據策劃你根本和代理成本兩個因素來研究資本結構的。即： Vl=Vu+Br— Fp— Ap 式中， Fp預期財務拮據成本現值； Ap代理成本現值。 ：⑴任何一種投資機會都可以用投資期間內預期投資收益率的概率分布來表示；⑵投資者所具有的效用曲線都遵循邊際效用遞減規(guī)律；⑶投資者總 是根據預期投資收益的變化來衡量風險，且僅根據預期投資收益的變化和風險作出投資決策；⑷在既定的風險條件下，投資者選擇收益最高的投資方案，在既定的收益水平下，投資者選擇風險最低的投資方案。 ：指在市場處于均衡狀態(tài)時，所有證券都按照它們在市場總值