財務(wù)管理概論(ppt-65頁)-全文預覽
【正文】 困難。 廣義地講，公司治理是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排，它界定的是企業(yè)與其所有利益相關(guān)者之間的關(guān)系。根據(jù)信息不對稱發(fā)生的時間，代理問題可分為逆向選擇和道德風險。 ③控制股東和小股東之間的代理沖突將影響公司財務(wù)活動，包括融資政策、投資政策和股利政策。 ③Myers提出了由于投資不足和破產(chǎn)所引起的另一代理問題。,一、 代理問題,③在Harris和Raviv、Stulz的模型中，管理者和投資者的沖突源于經(jīng)營決策的分歧，且假設(shè)沖突不能通過基于現(xiàn)金流量和投資支出的契約加以解決。Jensen指出，負債的好處是能夠提高管理者及其所在組織的效率，從而起到“控制效應(yīng)”作用。 （二）公司的基本代理關(guān)系包括： 1.股東和管理者之間的代理關(guān)系 ①股東和管理者間的沖突源于控制權(quán)和所有權(quán)的分離，即管理層持有少于100%的剩余索取權(quán)。 ① 市盈率法 ②資產(chǎn)基準評估法 ③市場評估模型 （5）以公司價值最大化為目標的優(yōu)點：① 考慮了取得報酬的時間，并用貨幣時間價值的原理進行了計量；② 考慮了風險和報酬的關(guān)系；③ 有利于克服公司在追求利潤上的短期行為；④ 兼顧了利益相關(guān)者的利益。,四、公司價值最大化,2.用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法評估公司價值的三種方法： （1）股利貼現(xiàn)方法 依據(jù)是公司的價值等于預期未來全部股利的現(xiàn)值總和，它所采用的貼現(xiàn)率即是股東所要求的收益率或機會成本。,三、股東財富最大化,四、公司價值最大化,（一）公司價值 是指把公司推向市場而具有的價值，即把公司作為特殊商品被用來買賣時的市場價值。 （二）股東財富最大化的優(yōu)勢 1. 考慮了風險因素； 2. 在一定程度上能夠克服公司在追求利潤上的短期行為。 3.利潤最大化忽視了不同方案間的風險。,二、每股收益（盈余）最大化,（一）每股收益 每股收益=稅后利潤247。 2.利潤最大化的概念模糊不清。 影響企業(yè)目標形成的主要因素包括投資者、雇員、管理者、消費者、政府及社會公眾。 （3）代理問題的存在。政府除了對股東的股利收入征稅外，還對公司的所得征稅。 （2）公司具有無限的存續(xù)期。合伙制企業(yè)需要滿足以下兩個要求：至少有一個普通合伙人；有限合伙人不參與企業(yè)管理。每個合伙人都對合伙制企業(yè)的全部債務(wù)承擔無限責任。 （二）個人獨資企業(yè) 1.個人獨資企業(yè)是指由一個自然人投資所建立的企業(yè)。,五、財務(wù)分析,（二）財務(wù)分析的一般目的： 評價過去的經(jīng)營業(yè)績；衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況；預測未來的發(fā)展趨勢。 （二）財務(wù)計劃的程序 （三）財務(wù)計劃的編制方式 1.固定計劃； 2.彈性計劃； 3.滾動計劃； 4.零基計劃。,一、財務(wù)決策,二、財務(wù)預測,（一）什么是財務(wù)預測 財務(wù)預測就是在認識財務(wù)活動的過去和現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)財務(wù)活動的客觀規(guī)律，并據(jù)此推斷財務(wù)活動的未來狀況和發(fā)展趨勢。 2.利潤分配活動主要研究解決的問題包括： ① 股東對分紅的要求； ② 企業(yè)發(fā)展對保留盈余的要求； ③ 影響利潤分配政策的各種具體因素； ④ 股利政策的連續(xù)性問題。 間接投資：又稱證券投資，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或利息收入的投資。,第一章 財務(wù)管理概論 主講人 肖作平,第一章 財務(wù)管理概論,第一節(jié) 公司財務(wù)活動 第二節(jié) 財務(wù)活動的職能 第三節(jié) 企業(yè)組織形式 第四節(jié) 財務(wù)管理的目標 第五節(jié) 代理問題與公司治理 第六節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境,第一節(jié) 公司財務(wù)活動,一、籌資活動 二、投資活動 三、利潤分配活動,一、籌資活動,（一）企業(yè)主要資本來源： 1.債務(wù)：其由契約條款構(gòu)成，企業(yè)憑此借入一定數(shù)額資金并承擔在某一特定時間償還的義務(wù)。,二、投資活動,（一）投資活動的分類 1.直接投資和間接投資 直接投資：把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性投資，以便獲取利潤。,（二）投資的功能 1.交易證券； 2.個股分析； 3.為投資人確定最佳的投資組合,二、投資活動,三、利潤分配活動,（一）利潤分配 1.利潤分配活動主要是研究企業(yè)實現(xiàn)的稅后凈利潤如何進行分配，多少用于發(fā)放股利，多少用于企業(yè)留存以進行再投資。 （三）財務(wù)決策的分類 1.財務(wù)決策按照能否程序化，可以分為程序化財務(wù)決策和非程序化財務(wù)決策； 2.按照決策所涉及的時間長短，可分為長期財務(wù)決策和短期財務(wù)決策；,3.按照決策所處的條件，財務(wù)決策分為確定型財務(wù)決策、風險型財務(wù)決策和非確定型財務(wù)決策； 4.按照決策所涉及的內(nèi)容，財務(wù)決策還可以分為投資決策、籌資決策和分配決策。 （四）財務(wù)預測的方法 1.定性預測 2.定量預測,三、財務(wù)計劃,（一）什么是財務(wù)計劃 財務(wù)計劃是財務(wù)預測所確定的經(jīng)營目標的系統(tǒng)化和具體化，又是控制財務(wù)收支活動、分析和檢查生產(chǎn)經(jīng)營成果的依據(jù)。,五、財務(wù)分析,（一）什么是財務(wù)分析： 財務(wù)分析是以財務(wù)報表數(shù)據(jù)和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門的方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)過去、現(xiàn)在的經(jīng)營成果，財務(wù)狀況及其變動，并檢查企業(yè)償債、獲利和抵抗風險的能力，為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者，及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預測企業(yè)未來，做出正確決策提供準確信息或依據(jù)的經(jīng)濟應(yīng)用學科。,第三節(jié) 企業(yè)組織形式,一、 個人獨資企業(yè) 二、合伙企業(yè) 三、公司制企業(yè),第三節(jié) 企業(yè)組織形式,（一）企業(yè)組織形式 個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)。 2.
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