【正文】 5)對投資人保護(hù)者差的國家，資產(chǎn)回報(bào)率會影響股權(quán)結(jié)構(gòu)，高的投資回報(bào)率會分散股權(quán)集中度，導(dǎo)致第一大股東持股比例越來越大，中小股東持股比例越老越小。通過績效，可以將企業(yè)的激勵機(jī)制與價(jià)值結(jié)合起來。是有組織有目標(biāo)的行為，組織可以根據(jù)個(gè)人工作量給予獎勵。二、文獻(xiàn)綜述本文在研究股權(quán)集中度與公司績效的關(guān)系時(shí)，翻閱了國內(nèi)外學(xué)者的諸多文獻(xiàn)和相關(guān)資料，不同國家的政策和市場環(huán)境都會影響股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，只有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)才可以使公司長遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)也是公司形成良好的治理模式的先決條件。合理有效的治理公司可以提升公司業(yè)績。本文建議：加強(qiáng)管理人員市場，保持合適持股比例，完善公司管理層之間薪酬制度，完善股權(quán)集中政策。本研究報(bào)告以股權(quán)集中度、管理層股權(quán)機(jī)制與激勵作為自變量，企業(yè)成長為因變量，公司規(guī)模和企業(yè)結(jié)構(gòu)為控制變量，以托賓Q值來體現(xiàn)公司績效的變化。研究方向：企業(yè)管理；齊欣（1994―），女，山東威海人，山東科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士研究生。但同時(shí)，我們也不難發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵與企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率相關(guān)性并不顯著。通?^F和Hausman檢驗(yàn)可以看出，模型一、二、三均是個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)模型。由表3可以看出，變量間不存在多重共線性。3實(shí)證結(jié)果31描述性統(tǒng)計(jì)分析運(yùn)用Eviews對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，如表2所示。223控制變量在研究企業(yè)績效過程中，除了高管人員持股情況對企業(yè)績效產(chǎn)生重要影響之外，其他因素如公司規(guī)模、公司治理結(jié)構(gòu)、公司成長性等都對企業(yè)績效具有重要的解釋作用。因此，本文參考盛明泉、蔣偉（2011）企業(yè)業(yè)績的度量指標(biāo)，綜合采用ROE、ROA、ROM三個(gè)會計(jì)指標(biāo)，這些指標(biāo)不僅客觀，容易獲得，而且能夠從公司所有者權(quán)益的增值能力、公司競爭能力和長期發(fā)展?jié)摿Φ热齻€(gè)方面全面地衡量公司績效。因此，研究高科技公司的股權(quán)激勵與企業(yè)績效的關(guān)系更加有意義。[4]由此可見，目前針對高科技創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究相對較少。研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵對創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)績效有促進(jìn)作用，但效果不顯著。選取2013年12月31日前公告股權(quán)激勵草案的創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對象，運(yùn)用相關(guān)性分析、回歸分析等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法實(shí)證分析創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵與企業(yè)績效的關(guān)系。宋敏、李春濤（2010）指出股權(quán)激勵機(jī)制能夠有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，提高企業(yè)績效；[1]陳永圣、陳德萍（2011）研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與企業(yè)績效呈顯著的正U形關(guān)系；[2]蘇冬蔚、林大龐（2010）從盈余管理的角度研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵具有負(fù)面的公司治理效應(yīng)；[3]劉廣生、馬悅（2013）通過對2006―2011年實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的股權(quán)激勵雖然與企業(yè)績效呈正相關(guān)，但并不顯著。創(chuàng)業(yè)板上市公司大部分是高科技公司，高科技公司與普通公司相比成長性較高，且企業(yè)經(jīng)營者較為年輕，會更加看重自身職業(yè)生涯的長期發(fā)展。22變量選擇221被解釋變量國內(nèi)外大多數(shù)學(xué)者采用EVA法、托賓Q值以及BBS法來間接衡量企業(yè)績效，但前兩種方法都是以證券市場的有效性為前提，與國內(nèi)證券市場存在較強(qiáng)投機(jī)性的現(xiàn)狀不符，因此，不考慮使用這兩種方法進(jìn)行績效評價(jià)；另外，BBS法有較強(qiáng)的主觀性，考核指標(biāo)多，較難量化。模型中的股權(quán)激勵就是高管人員持股數(shù)占公司總股數(shù)的比重。23模型設(shè)計(jì)本文以面板數(shù)據(jù)為研究樣本進(jìn)行多元回歸分析，構(gòu)建回歸模型如下：上述模型中，β1β2β3β4β5表示解釋變量和控制變量的回歸系數(shù)；變量下標(biāo)it的i和t分別表示不同的企業(yè)和年份；εit表示隨機(jī)擾動項(xiàng)；α0則表示截距項(xiàng)。但在進(jìn)行回歸前，先對數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析，并檢驗(yàn)是否存在多重共線性。由于本文的研究是基于不同公司的數(shù)據(jù)探討股權(quán)激勵與公司績效之間的關(guān)系，所以只考慮個(gè)體效應(yīng)，但還需要先進(jìn)行F檢驗(yàn)，再進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)來確定最終模型，具體分析如表4所示。4結(jié)論研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵與主營業(yè)務(wù)收入利潤率呈顯著的正相關(guān)性，有利于企業(yè)發(fā)展。參考文獻(xiàn)：[1]李春濤，宋敏中國制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新活動：所有制和CEO激勵作用[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010（5）：5567[2]陳德萍，陳永圣股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度與公司績效關(guān)系研究――2007―2009年中小企業(yè)板塊的實(shí)證檢驗(yàn)[J].會計(jì)研究，2011（1）：3843[3]蘇東蔚，林大龐股權(quán)激勵、盈余管理與公司治理[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010（11）：88100[4]劉廣生，馬悅中國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵的效果[J].中國軟科學(xué)，2013（7）：111121[作者簡介]董興林（1964―），男，山東臨朐人，山東科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，碩士研究生導(dǎo)師。國內(nèi)外關(guān)于公司績效方面的研究文獻(xiàn)表明，股權(quán)集中度是反映現(xiàn)代公司衡量公司穩(wěn)定性強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)規(guī)模與公司績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。公司績效一、概述中國從加入WTO企業(yè)進(jìn)入現(xiàn)代化階段，生產(chǎn)技術(shù)和社會環(huán)境的程度不斷提高，企業(yè)的規(guī)模逐漸加大，公司的治理就產(chǎn)生了很多問題。上市公司的治理與績效關(guān)系密切相關(guān)，只有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)才能讓公司更好的發(fā)展，這是上市公司治理的一個(gè)關(guān)鍵性因素。隨著中國經(jīng)濟(jì)市場的不斷發(fā)展，法律法規(guī)的不斷完善，上市公司有了很大提高，但是保障公司長期穩(wěn)定的發(fā)展，公司績效持續(xù)增長，研究這個(gè)問題依然是現(xiàn)在很多上市公司對股權(quán)機(jī)構(gòu)合理配置迫切的需要。曹建安、張禾(2003)現(xiàn)代企業(yè)都面臨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變化的社會環(huán)境，同時(shí)公司績效也在這樣的環(huán)境下面臨挑戰(zhàn)，它是工作所達(dá)到的結(jié)果，是一個(gè)人的工作成績的記錄。公司績效是企業(yè)價(jià)值增長的具體體現(xiàn)。最合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)不是中小股東與第一大股東之間的持股比例比重，而是大股東之間利益的均衡，可以監(jiān)督股東與股東之間治理公司的情況。 Vislmy(1988)，在選中371家上市公司中，以董事會持股比例為自變量，托賓Q值為因變量。三、研究方法本文在參考了國內(nèi)外多位學(xué)者關(guān)于股權(quán)集中度與公司績效的文獻(xiàn)著作上，根據(jù)相關(guān)理論和資料，選取了一些數(shù)據(jù)，利用stata軟件，采用文獻(xiàn)比較法、實(shí)證分析法和歸納法，對股權(quán)集中度和公司績效之間關(guān)系進(jìn)行再研究。相關(guān)分析是根據(jù)選取的數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)股權(quán)集中與公司績效之間的相關(guān)性，可以初步地得出結(jié)論，并為后來的回歸分析做了前提準(zhǔn)備。數(shù)據(jù)從新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)、巨潮資訊網(wǎng)、中國證券，上海證券、深圳證券來獲取。中國的企業(yè)股權(quán)集中度普遍偏高，所以會導(dǎo)致一些負(fù)面影響。上市公司環(huán)境好，規(guī)模大，股權(quán)集中度高才能發(fā)揮作用。五、股權(quán)集中度與公司績效相關(guān)性研究中國證監(jiān)會把上市公司行業(yè)按著營業(yè)收入劃分為分類標(biāo)準(zhǔn)，把上市公司分成13個(gè)門類，根據(jù)選擇樣本的統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出來，實(shí)施股權(quán)集中度上市公司主要集中在房地產(chǎn)、工業(yè)、旅游、綜合和食品制造業(yè)五大行業(yè)。第四是食品加工業(yè)，占到了樣本比重的10%。選取的樣本是按著同行業(yè)一一對應(yīng)在各自的行業(yè)內(nèi)選取的，是可以作為實(shí)證分析的依據(jù)的。但是由于企業(yè)規(guī)模大，公司結(jié)構(gòu)過于臃腫，在治理和監(jiān)督時(shí)不能及時(shí)作出處理和決策。說明在研究這20個(gè)上市公司的數(shù)據(jù)中，上市公司因?yàn)樗诃h(huán)境不同，行業(yè)不同，治理情況和公司性質(zhì)不一樣，所以企業(yè)成長目標(biāo)是不一樣的。因?yàn)檫x擇的樣本中，上市公司行業(yè)不一樣，標(biāo)準(zhǔn)不一樣，導(dǎo)致他們成長性也是有差別的。%，%。這些大股東有權(quán)力對公司做決策，同時(shí)也承擔(dān)著一定的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)集中度高的上市公司制約著管理人員的一些行為，因?yàn)橐恍┐蠊蓶|為了個(gè)人利益會加強(qiáng)對管理人員的監(jiān)督，參與公司治理，但是股東手中大部分的資金聚集也不完全利于公司發(fā)展和分散風(fēng)險(xiǎn)。之間的差異很大，這說明中國上市公司管理層持股比例普遍不均勻，參差不齊。 資產(chǎn)負(fù)債率統(tǒng)計(jì)和描述性分析。如果管理層過于保守，公司發(fā)展緩慢，資產(chǎn)負(fù)債率肯定時(shí)刻保持在一定水平上。這種現(xiàn)象其實(shí)在中國企業(yè)十分普遍，侵害公司利益的手段樣式多很多股東已經(jīng)控制了公司，使公司完全變成為自己服務(wù)的地方。因?yàn)楣境说谝淮蠊蓶|之外，還有其他中小股東，這些中小股東會在一些地方隱形的轉(zhuǎn)移一些大股東之間的財(cái)富和手中的權(quán)利。第三篇：企業(yè)股權(quán)激勵管理辦法此信息由中美嘉倫提供 ：//企業(yè)股權(quán)激勵管理辦法股權(quán)激勵管理辦法一般來說，可以從總則、管理機(jī)構(gòu)、持股的股份、準(zhǔn)予資格、認(rèn)購、兌現(xiàn)期股、轉(zhuǎn)讓、中止和取消、財(cái)務(wù)、特別條款及附則等方面來規(guī)范管理。企業(yè)管理層持股包括現(xiàn)金入股和認(rèn)購期股。期股兌現(xiàn)以后，與普通股份享受同等權(quán)利。公司股東大會主要履行四項(xiàng)職責(zé)：首先是審批董事會制定的管理層持股管理辦法。更多詳細(xì)信息請?jiān)L問管理咨詢 ：//此信息由中美嘉倫提供 ：//公司董事會履行職責(zé)包括：擬訂管理層持股管理辦法和持股方案，報(bào)股東會批準(zhǔn)后組織實(shí)施。托管由于職位空缺和預(yù)留的期股份額。三、持股股份公司任現(xiàn)職的管理層人員持股額度合計(jì)不得超出公司總股本的三分之一，包括已經(jīng)持有的普通股份和認(rèn)購的期股以及授予的期權(quán)額度。兌現(xiàn)期股的股份來源為公司現(xiàn)有股東按比例出讓的股份，但現(xiàn)職管理層人員的股份除外。當(dāng)公司發(fā)生增加或減少注冊資本、吸收新的投資者、溢價(jià)或跌價(jià)轉(zhuǎn)讓等影響股本的行為時(shí)，若對未兌現(xiàn)期股有