【正文】 的，請將其代碼填寫在題干后的括號內(nèi)。近五年清算退出的案例總計不超過50家。阿里巴巴回購雅虎所持阿里巴巴20%股份2012年5月阿里巴巴集團(tuán)將動用63億美金現(xiàn)金和不超過8億美元的新增阿里集團(tuán)優(yōu)先股，回購雅虎手中持有阿里集團(tuán)股份的一半，阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)的20%?；刭彛菏找娣€(wěn)定的退出方式回購主要分為管理層收購和股東回購，是指企業(yè)經(jīng)營者或所有者從直投機構(gòu)回購股份。例如私下協(xié)議轉(zhuǎn)讓、在區(qū)域股權(quán)交易中心(即四板)公開掛牌轉(zhuǎn)讓等。借殼上市案例（1）——圓通175億借殼大楊創(chuàng)世2016年3月23日，大楊創(chuàng)世發(fā)布公告稱，作價175億元收購圓通速遞100%股權(quán)。借殼上市：另類的IPO退出所謂借殼上市，指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差、籌資能力較弱的上市公司，剝離被購公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而實現(xiàn)間接上市的操作手段。C、主辦券商對要進(jìn)行新三板掛牌的公司進(jìn)行盡職調(diào)查。目前的掛牌費較2015年的100萬元的費用翻了兩番。其二，新三板市場的機制比較靈活，比主板市場寬松。同時，滴滴出行創(chuàng)始人兼董事長程維將加入優(yōu)步全球董事會，優(yōu)步創(chuàng)始人特拉維斯Supercell是一家芬蘭手游開發(fā)商，成立于2010年，公司只有180人，共4款游戲：《皇室沖突》《部落戰(zhàn)爭》《海島奇兵》《卡通農(nóng)場》。并購?fù)顺龅娜秉c主要在于其收益率遠(yuǎn)低于IPO，退出成本也較高，并購容易使企業(yè)失去自主權(quán)，企業(yè)還要找尋合適的并購方，并且選擇合適的并購時機，對公司進(jìn)行合理估值等也存在不小挑戰(zhàn)。根據(jù)一覽每周發(fā)布的《一周動態(tài)》對最近過會企業(yè)的統(tǒng)計，申報到上會主板和中小板21月左右，創(chuàng)業(yè)板16月左右；過會到發(fā)行20天左右。據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年企業(yè)IPO的成本均價為4500萬。企業(yè)上市主要分為境內(nèi)上市和境外上市，境內(nèi)上市主要是指深交所或者上交所上市，境外上市常見的有港交所、紐交所和納斯達(dá)克等。在作出投資決策之前，基金管理者就應(yīng)當(dāng)制定了具體的退出策略。因此退出機制對于PE的健康發(fā)展具有重要意義。PE的退出機制關(guān)系到雙方主體：對PE的投資者而言，退出機制與投資收回以及投資收益的實現(xiàn)密切相關(guān)，投資收益的多少和投資回報率的高低都取決于能否順利的退出以及以何種方式退出：對被投資企業(yè)而言，退出機制意味著與PE者合作關(guān)系以及利益共同性和利益差別性關(guān)系的終結(jié)。私募股權(quán)投資的運作需要經(jīng)過募集、投資、管理和退出四個階段，其中退出是私募股權(quán)投資的最終目標(biāo)，也是實現(xiàn)盈利的重要環(huán)節(jié)。但是我國2006年8月27日出臺了《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》并于2007年6月日正式施行。股權(quán)轉(zhuǎn)讓（1）管理層收購(Management Buy Out，MBO)MBO近幾年在我國迅速發(fā)展，MBO/ESOP(Employee Stock Ownership Plan，員工持股計劃)逐漸成為國有股減持的新方式，它對明晰企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度，改善公司治理結(jié)構(gòu)，建立合理的公司激勵機制都起到了積極的作用。通過學(xué)習(xí)國外的先進(jìn)技術(shù)，20 世紀(jì)90年代起，我國出臺了一系列與私募股權(quán)投資相關(guān)的法規(guī)與政策。五、交易結(jié)算和事后評估審查在經(jīng)過幾個回臺對于所謂“買賣協(xié)議”具體的談判，雙方達(dá)成一致之后，一項退出交易基本上就完成了，其結(jié)果就是股權(quán)的轉(zhuǎn)移。在開始正式的退出過程之后，私募投資基金必須提供給潛在投標(biāo)方所額外要求的信息，而且要確保他們可以與公司的管理團(tuán)隊進(jìn)行有選擇性的接觸。在大多數(shù)情況下，潛在投標(biāo)方還會對公司的生產(chǎn)狀況和行政管理等情況進(jìn)行實地考察，這也需要企業(yè)提前做好準(zhǔn)備。根據(jù)退出進(jìn)程計劃書，私募投資基金要分配給退出過程涉及的各方當(dāng)事人相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)?；鸾?jīng)理通常會聘請各方面的專業(yè)人員來負(fù)責(zé)不同方面的遠(yuǎn)作，比如與退出相關(guān)的法律、稅收政策和商業(yè)事務(wù)。在確定退出時機之后，私募股權(quán)投資基會就要對各種可供選擇的退出路徑進(jìn)行詳盡的評估。從最佳的狀態(tài)上看，退出的時機應(yīng)該是市場高估企業(yè)的時候。事實證明，相當(dāng)大部分的私募股權(quán)投資是不成功的，越是處于早期階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，失敗的比例越高，這也是私募股權(quán)投資業(yè)高風(fēng)險，高回報，高失敗率的原因。A 機制靈活，全過程可以控制。A 階段都可以實現(xiàn)。A），是指企業(yè)間的兼并與收購，私募股權(quán)投資機構(gòu)出讓股權(quán)以謀求資本增值為目的重大經(jīng)營活動，是主要的退出方式之一。（1）企業(yè)回購（Buy Back）是指投資期滿，企業(yè)從私募股權(quán)投資手中贖回其所持有股權(quán)。IPO被認(rèn)為是最常見且是最理想的退出方式之一。一、私募股權(quán)投資的退出方式由于企業(yè)內(nèi)部成長過程和結(jié)果的多樣性以及所依賴外部環(huán)境與條件的差異性，私募股權(quán)投資的退出方式呈現(xiàn)多樣化的特點。退出機制是這三大運作流程中，最基礎(chǔ)也是最重要的一個環(huán)節(jié)，順暢健全的退出機制在私募投資基金成功循環(huán)運作中起著關(guān)鍵性的作用。任一環(huán)節(jié)的堵塞都會影響整個項目的成功。對創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，退出機制意味著與私募股權(quán)投資家合作關(guān)系以及利益共同性和利益差別性關(guān)系的終結(jié)。其可以使私募股權(quán)投資家通過企業(yè)上市將其擁有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)楣补煞菰谑袌錾咸赚F(xiàn)以實現(xiàn)投資收益。據(jù)統(tǒng)計，在美國超過三分之一的風(fēng)險資本最終選擇了這種退出方式。（2）兼并與收購（Mamp。第二，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的任何發(fā)展 Mamp。第三，Mamp。破產(chǎn)和清算這是私募股權(quán)投資最不成功的一種退出方式，其投資會敗率僅為 20%，換而言之，也就是投資失敗。確定退出時機時，私募投資基金不僅要考慮當(dāng)時被投資企業(yè)的資金運行狀況和收益水平，還要分析當(dāng)時的整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否適合退出。但只要私募投資基金可以通過改善企業(yè)的業(yè)績使企業(yè)大幅增值，就不必對市場時機的選擇投入太大的精力，只要對時機的把握不出太大的問題，就總是會賺錢的。三、退出過程的設(shè)計確定備選的退出路徑后，私算股權(quán)投資基金就開始設(shè)計整個退出過程。一份具有可行性的、完備的、事先草擬的退出進(jìn)程計劃書對于整個退出過程的成敗發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。另外，在開始正式的私募投資基金退出過程之前，仍然需要其他大量的準(zhǔn)備工作，比如相應(yīng)市場環(huán)境的調(diào)研、法律文件的撰寫、歷史財務(wù)報告和業(yè)務(wù)前景預(yù)測，這些都是評價一個投資項目價值的基礎(chǔ)性材料。首先生將事先準(zhǔn)備好的相關(guān)信息文件提供給潛在投標(biāo)方，這一過程最關(guān)鍵的一點是保密性，其要求潛在投標(biāo)方在獲取任何信息之前都要簽署具有法律效力的保密協(xié)議。在此過程中，投標(biāo)人可能還會受到質(zhì)詢，并重新根據(jù)變化后的情況報價。六、我國私募股權(quán)投資退出機制現(xiàn)狀我國私募股權(quán)投資業(yè)始于20世紀(jì)80年代，至今接近三十年的歷史。我國于2004年5月在深圳證券交易所開通了中小企業(yè)板，以方便我國私募股權(quán)投資的退出。3破產(chǎn)和清算由于先期我國立法不健全，使得我國私募股權(quán)投資以這種方式推出困難重重。雖然主板、新三板、注冊制等多層次資本市場逐漸完善，但退出依然是國內(nèi)各大投資機構(gòu)最為棘手的難題。只有建立暢通的退出機制才能為PE基金提供持續(xù)的流通性和發(fā)展性。退出策略是PE運作過程的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，PE的成功與否在很大程度上體現(xiàn)為退出的有效和成功與否。一定程度上，以何種方式退出將成為PE成功與否的重要標(biāo)志。IPO:投資人最喜歡的退出方式IPO，即首次公開發(fā)行股票(InitialPublic Offering)，是指企業(yè)發(fā)展成熟以后，通過在證券市場掛牌上市使私募股權(quán)投資資金實現(xiàn)增值并退出資本的方式。IPO相比其他退出方式，對企業(yè)資質(zhì)要求較嚴(yán)格，手續(xù)較繁瑣，成本過大。其在每個審核階段所經(jīng)歷的平均時長如下：目前IPO提速后，上市時長已經(jīng)有所減少。并購?fù)顺龅膬?yōu)點在于不受IPO諸多條件的限制，復(fù)雜性較低、花費時間較少。并購案例（1）——騰訊86億美元巨款并購Supercell2016年6月21日，%的股權(quán)，交易總額約86億美元（約合人民幣566億元），這是騰訊史上最大一筆并購，騰訊也憑此從一家中國互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)變身為全球游戲巨頭。%的股權(quán)，%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。相對于其他退出方式，新三板主要有以下優(yōu)點：其一，新三板市場的市場化程度比較高且發(fā)展非?？?。新三板掛牌費用目前主流券商的掛牌新三板的費用普遍在150萬元左右，甚至有券商報出200萬的價格。B、新三板掛牌公司需要啟動股改程序，由有限公司以股改基準(zhǔn)日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值整體折股變更為股份公司。F、審核通過，新三板掛牌流程完成。2016年上半年證監(jiān)會監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，證監(jiān)會于2016年6月17日修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》向社會公開征求意見，這是重組辦法繼2014年11月之后的又一次修改，旨在規(guī)范借殼上市行為，給“炒殼”降溫。股權(quán)轉(zhuǎn)讓：快速的退出方式股權(quán)轉(zhuǎn)讓指的是投資機構(gòu)依法將自己的股東權(quán)益有償轉(zhuǎn)讓給他人，套現(xiàn)退出的一種方式。而且轉(zhuǎn)讓的價格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于二級市場退出的價格。通常此種方式適用于那些經(jīng)營日趨穩(wěn)定但上市無望的企業(yè)，根據(jù)雙方簽訂的投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資公司向被投企業(yè)管理層轉(zhuǎn)讓所持公司股份。清算：投資人最不愿意看到的退出方式對于已確認(rèn)項目失敗的創(chuàng)業(yè)資本應(yīng)盡早采用清算方式退回以盡可能多地收回殘留資本，其操作方式分為虧損清償和虧損注銷兩種。中國私募股權(quán)投資市場退出分布圖（2017年Q1）第三篇：新疆基金從業(yè)資格：私募股權(quán)投資退出機制試題新疆基金從業(yè)資格：私募股權(quán)投資退出機制試題本卷共分為2大題60小題，作答時間為180分鐘，總分120分，80分及格。)當(dāng)影子定價所確定的貨幣市場基金資產(chǎn)凈值超過攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值(即產(chǎn)生正偏離)時，表明基金組合中存在__。A．基金份額登記 B．基金份額存管 C．基金資金交收 D．基金資金清算當(dāng)單個交易日開放式基金的凈贖回申請超過基金總份額的__時會產(chǎn)生巨額贖回風(fēng)險，投資人將可能無法及時贖回持有的全部基金份額。A．增長型基金 B．收入型基金 C．指數(shù)型基金 D．平衡型基金下列機構(gòu)屬于證券市場服務(wù)機構(gòu)的有__。A．基金日常交易情況、異常交易情況 B．內(nèi)部監(jiān)察稽核報告C．調(diào)查和評價基金投資人風(fēng)險承受能力的方法D．基金投資人認(rèn)購、申購基金的風(fēng)險等級與基金投資人風(fēng)險承受能力匹配的情況匯總1下列說法錯誤的是____ A：開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金份額，若大量贖回甚至?xí)?dǎo)致清盤B：絕大多數(shù)開放式基金不上市交易，交易在投資者與基金管理人或其代理人之間進(jìn)行C：封閉式基金與開放式基金的基金份額首次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費計算D：開放式基金一般每周或更長時間公布一次1基金銷售市場細(xì)分的原則中，__要求銷售機構(gòu)能夠清楚地認(rèn)識不同細(xì)分市場的客戶差異。A．基金投資者 B．基金管理公司 C．基金份額持有人 D．基金托管銀行1在銀行間債券市場中，人民幣債券交易的交易方式有__。A：跨期性 B：期限性 C：聯(lián)動性D：不確定性或高風(fēng)險性2考察基金經(jīng)理操作風(fēng)格的要點包括__。A．上市申請未通過國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的核準(zhǔn) B．合同期限為10年C．募集金額為5億元人民幣 D．基金份額持有人為500人2對股票____是基于不同規(guī)模公司的股票具有不同的流動性，而股票投資回報往往和它的流動性存在一定關(guān)系的角度進(jìn)行考慮的。錯選，本題不得分；少選，所選的每個選項得 分，本大題共30小題，每小題2分，共60分。A．投資者必須開立基金賬戶才可以買賣封閉式基金 B．每個有效證件可以開設(shè)1個以上基金賬戶C．基金賬戶只能用于基金、國債及其他債券的認(rèn)購及交易 D．購買不同基金公司的封閉式基金要開立不同的基金賬戶3政策性銀行通常以__作為其超額儲備的持有形式。A．臨時信息披露 B．基金報告 C．基金托管協(xié)議D．基金份額凈值公告3通過回歸的算法衡量基金經(jīng)理擇時能力的方法是__。A．甲公司董事會共5人，其中獨立董事2人 B．乙公司董事會共10人，其中獨立董事3人 C．丙公司董事會共11人，其中獨立董事4人 D．丁公司董事會共9人，其中獨立董事3人4最易受到購買力風(fēng)險損害的證券是__。A．證券投資咨詢公司 B．律師事務(wù)所C．證券信用評級機構(gòu) D．資產(chǎn)評估機構(gòu)4以下關(guān)于債券型基金的常用分析指標(biāo)，說法正確的有__。A．集合 B．集資 C．聯(lián)合 D．合作5下列關(guān)于上市開放式基金(LOF)的說法，不正確的是__。A．境內(nèi) B．境外C．境內(nèi)或境外 D．境內(nèi)和境外5開放式基金成立初期，可以在規(guī)定的期限內(nèi)____但最長不得超過3個月。A：確定目標(biāo)客戶 B：擴(kuò)大銷量 C：利潤最大化 D：分割市場5基金管理公司最高的決策機構(gòu)是__。目錄一、前言...........................................................................................................................................1二、釋義...........................................................................................................................................1三、聲明與承諾...............................................................................................................................3四、基金的基本情況.......................................................................................................................4五、私募基金的募集.......................................................................................................................5六、私募基金成立的備案................