【正文】 我國(guó)GDP總量約28萬(wàn)億元人民幣，GDP增長(zhǎng)率12%，是這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最高點(diǎn)。如果2012年歐美債務(wù)危機(jī)在一定程度上得到控制，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體不出現(xiàn)二次衰退，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體通脹壓力得到一定緩解，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體良好。發(fā)達(dá)國(guó)家正在步入滯脹的泥潭，一方面，主要國(guó)家普遍面臨主權(quán)債務(wù)壓力和金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，私人需求尚未接過拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的接力棒，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力仍然不足；另一方面，由于貨幣政策依舊寬松，甚至存在出臺(tái)新的量化寬松政策的可能，通脹壓力相對(duì)較大。2011年全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：物價(jià)上漲勢(shì)頭初步得到控制，宏觀調(diào)控首要任務(wù)取得成效；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)減速，部分刺激政策退出力度把握適度；保障房投資成為新亮點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；汽車消費(fèi)退潮明顯，其他消費(fèi)增長(zhǎng)波瀾不驚；受國(guó)際市場(chǎng)影響逐步加大，進(jìn)出口增速前高后低。這樣才能在避免經(jīng)濟(jì)失速的同時(shí)，防范風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)結(jié)構(gòu)改善。財(cái)政政策：預(yù)計(jì)將更加“積極”，并加大對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的財(cái)政稅收支持力度盡管“積極”是財(cái)政政策的主基調(diào)，但從上半年情況來看，并未體現(xiàn)出積極的特征，例如，今年中央公共投資計(jì)劃支出金額僅為3826億元，比上年還減少了100億元。第二，準(zhǔn)備金率過高會(huì)導(dǎo)致資金脫媒，隨著資金脫媒的不斷加劇，部分社會(huì)資金甚至外匯占款資金并不絕對(duì)會(huì)以一般銀行存款的形式存在，而是流到基金、信托、民間借貸、大宗商品等領(lǐng)域，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的結(jié)果是銀行流動(dòng)性緊張、社會(huì)流動(dòng)性寬松，難以起到抑制通脹的作用。上半年央行共6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，原因有三：一是外匯占款較多，今年月均外匯占款增量約比去年多900億元；二是央行票據(jù)發(fā)行不暢，由于一、二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛，商業(yè)銀行對(duì)購(gòu)買央行票據(jù)積極性不高，導(dǎo)致央行只有依靠上調(diào)存款準(zhǔn)備金率這一強(qiáng)制性手段來回收流動(dòng)性；三是在加息質(zhì)疑聲音較大的情況下，通過上調(diào)準(zhǔn)備金率，推高市場(chǎng)利率，可以間接起到抑制需求的作用。其次，價(jià)格持續(xù)上漲將危害到社會(huì)穩(wěn)定，最終會(huì)傷害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣政策：預(yù)計(jì)下半年至多加息1次，存款準(zhǔn)備金率或視情況上調(diào)12次。中小企業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，目前50%的中小企業(yè)反映普通勞動(dòng)力供應(yīng)不足，47%的中小企業(yè)反映技術(shù)人員供應(yīng)不足。受多重因素影響，中小企業(yè)普遍面臨“融資難”和“招工難”兩個(gè)最大的難題今年以來，受要素價(jià)格上漲、電力短缺、信貸緊縮、貿(mào)易放緩等因素的影響，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)普遍面臨著經(jīng)營(yíng)困境，其中東部沿海地區(qū)的中小企業(yè)又首當(dāng)其沖。第三產(chǎn)業(yè)無(wú)論是增速還是占比，都弱于第二產(chǎn)業(yè)，顯然與中央政府提出的三次產(chǎn)業(yè)平衡發(fā)展目標(biāo)相悖。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢，經(jīng)濟(jì)重心仍在第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展偏慢，投資增速和占比均在下降。今年以來部分高耗能行業(yè)的用電量較去年年底出現(xiàn)明顯的加速，這是導(dǎo)致出現(xiàn)淡季電荒的重要原因。顯然，食品和非食品、消費(fèi)品和服務(wù)類價(jià)格同時(shí)出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象是此前的通脹周期不曾有過的特征，說明當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入“全面通脹”時(shí)代。從分類價(jià)格指數(shù)來看，一方面，食品價(jià)格和非食品價(jià)格均出現(xiàn)大幅度上漲。%。6月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比與上月持平，%。今年上半年，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）%。PPI主要用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價(jià)格變化情況，與CPI一樣，是觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標(biāo)。從去年底到今年一季度，在原材料價(jià)格上漲等因素帶動(dòng)下，企業(yè)庫(kù)存增加很快，遠(yuǎn)超往年同期，而新訂單增加不明顯。自去年以來央行已連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、5次加息，%%，緊縮政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩。GDP增速越快表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快，增速越慢表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展越慢，GDP負(fù)增長(zhǎng)表明經(jīng)濟(jì)陷入衰退。首先主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還是保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值204459億元，按可比價(jià)格計(jì)算，%；其中，%，%。進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，是繼續(xù)完善有管理的浮動(dòng)匯率制度的重大舉措，更有利于保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。截止7 月23 日，25 %。總體看，未來信貸總體需求將呈逐步趨緩態(tài)勢(shì)。上半年，%， 。6 月末，%， 個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)8 個(gè)月回落，低于2006 年以來20%的平均水平。M1 回落幅度加大主要是由上年同期企業(yè)活期存款增加較多使基數(shù)較高所致。上半年， 元，%， 個(gè)百分點(diǎn)， 個(gè)百分點(diǎn)； 元，實(shí)際同比增速為%， 個(gè)百分點(diǎn)。下半年，CPI 翹尾因素逐月減小，新漲價(jià)因素會(huì)扮演更重要的角色。人民銀行監(jiān)測(cè)的5000 %%，已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度上升；人民銀行儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，2010 %， 個(gè)百分點(diǎn)。上游PPI、CGPI(企業(yè)商品價(jià)格)漲幅也有回落，有利于下游物價(jià)的穩(wěn)定，物價(jià)上漲壓力略趨緩解。美日歐仍是我國(guó)主要出口目的地，但份額呈下降趨勢(shì)，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易多元化格局日益強(qiáng)化。上半年累計(jì)， 億美元，%，增速比上年同期提高57 個(gè)百分點(diǎn)； 億美元，%，增速比上年同期提高78 個(gè)百分點(diǎn)；， 億美元。出口保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，進(jìn)口增速放緩，順差大幅回升。二季度，%， 個(gè)百分點(diǎn)， 個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素后，%， 個(gè)百分點(diǎn)。上半年累計(jì)，中央項(xiàng)目、地方項(xiàng)目投資同比增速均比上年同期減緩， 個(gè)百分點(diǎn)，顯示今年中央項(xiàng)目在投資增長(zhǎng)中的作用減弱。二季度，水泥、鋼材、氧化鋁、 個(gè)百分點(diǎn)。(3)反映工業(yè)生產(chǎn)活躍程度的發(fā)電量增長(zhǎng)趨緩。一些重要生產(chǎn)指標(biāo)也顯示出當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩：(1)產(chǎn)出缺口縮小。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是前期過快上漲的回調(diào)，有基數(shù)的原因；同時(shí)，也是抑制房?jī)r(jià)過快上漲、約束地方債務(wù)膨脹、管理通脹預(yù)期的宏觀政策調(diào)控的結(jié)果，有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。宏觀經(jīng)濟(jì)熱度預(yù)期指數(shù)自2008 個(gè)百分點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降溫跡象。二、經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本面依然良好據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算，二季度GDP %，增速比上季下降 個(gè)百分點(diǎn)， 個(gè)百分點(diǎn)；%，增速比去年全年高2 個(gè)百分點(diǎn)，比2009 。歐盟是我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，2009 %。歐央行預(yù)測(cè)今年和明年歐元區(qū)銀行將面臨1950 億歐元的資產(chǎn)減記。二是造成全球股市、匯市和債市的劇烈波動(dòng)，國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)下滑。今后一段時(shí)期，仍將保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性，提高宏觀調(diào)控的靈活性與針對(duì)性，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)仍持謹(jǐn)慎樂觀看法。歐債危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響主要表現(xiàn)為：一是直接影響了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，使歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，一季度歐元區(qū)GDP %，IMF 預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)GDP %，%的增長(zhǎng)水平。對(duì)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂擴(kuò)散至歐洲的銀行部門，融資壓力再次出現(xiàn)并通過銀行間市場(chǎng)傳播。IMF 在7 月初將今年全球GDP %， 個(gè)百分點(diǎn)，%， %。但綜合衡量，考慮到我國(guó)出口彈性較小，我國(guó)對(duì)外依存度自去年以來已有明顯下降，即便是今后一段時(shí)期對(duì)歐盟出口下降，也可能被其他經(jīng)濟(jì)體需求的復(fù)蘇所彌補(bǔ)，歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)生較大沖擊的可能性不大。%， 個(gè)百分點(diǎn)，其中小企業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)出現(xiàn)下滑。主要依據(jù)是：(1)制造業(yè)景氣指數(shù)(PMI)雖然有所回落，但仍在50%以上運(yùn)行；(2)城鎮(zhèn)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資仍處于歷史相對(duì)較高水平；(3)社會(huì)消費(fèi)品零售總額保持較快增長(zhǎng)，居民消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不變；(4)全球經(jīng)濟(jì)總體保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，我國(guó)外部環(huán)境好于去年，6 月份出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高；(5)從人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司測(cè)算的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)看，目前經(jīng)濟(jì)一致合成指數(shù)和先行合成指數(shù)呈下行態(tài)勢(shì)，但從指數(shù)水平看，仍然處于歷史高位。從季環(huán)比走勢(shì)看，剔除季節(jié)因素后，工業(yè)增加值季環(huán)比增速回落，略低于上季水平。6 月份，輕工業(yè)增加值增長(zhǎng)12%，%，重工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)仍快于輕工業(yè)，但輕重工業(yè)增加值增速差已回落到3 個(gè)百分點(diǎn)以下，這是10個(gè)月以來的首次。當(dāng)前，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)率已連續(xù)下滑3 個(gè)月，其主要原因：一是國(guó)內(nèi)外需求下滑，PMI 分類指數(shù)中，反映國(guó)內(nèi)外需求的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)已連續(xù)兩個(gè)月下滑；二是節(jié)能減排政策的實(shí)施，部分企業(yè)為達(dá)到減排指標(biāo)而減產(chǎn)，部分“兩高”產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)下滑。上半年累計(jì)，%，%， 個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)消費(fèi)增長(zhǎng)快于鄉(xiāng)村。按經(jīng)營(yíng)地域劃分，上半年累計(jì)，%，%；%，%。季節(jié)調(diào)整后，6 月份進(jìn)出口規(guī)模均比上月減小，且進(jìn)口由處于長(zhǎng)期趨勢(shì)線上回落到趨勢(shì)線下。二季度當(dāng)季，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品⑤出口也逐漸恢復(fù)，%， 個(gè)百分點(diǎn)；資源類商品進(jìn)口數(shù)量高位回落，鐵礦砂、原銅和初級(jí)形狀的塑料進(jìn)口數(shù)量連續(xù)3 個(gè)月下滑。但6 月份CPI %, 個(gè)百分點(diǎn)；%，物價(jià)上行壓力減緩。一是食品價(jià)格的漲幅可能回升；二是前期貨幣信貸高增長(zhǎng)的時(shí)滯效應(yīng)還未完全顯現(xiàn)