上市公司價值高估和低估-全文預(yù)覽
【正文】 聯(lián)交易消減五糧液價值 五糧液和普什集團的關(guān)聯(lián) 案例 —— 關(guān)聯(lián)交易消減五糧液價值 五糧液和普什集團的關(guān)聯(lián) ? 如果普什集團的凈資產(chǎn)收益率下降到 15%，那么 關(guān)聯(lián)交易部分 貢獻的利潤則達到 億元 。 母公司在對外投資獲取股權(quán)時，既可以用貨幣資金，也可以用非貨幣資金 （如存貨、固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn) 等）對外投資。 四、通過“無形資產(chǎn)高估價”，改善公司的資本構(gòu)成 案例 —— ST興發(fā)采礦權(quán)被嚴重高估 ? 2023年 11月 28日， *ST興發(fā)（ 000780）臨時股東大會審議通過了公司與內(nèi)蒙古平莊煤業(yè)（集團）有限公司（下稱“平煤集團”）進行重大 資產(chǎn)置換 的有關(guān)議案 ? 根據(jù)資產(chǎn)置換協(xié)議，平煤集團以 *ST興發(fā)三名股東銀聯(lián)投資、大興經(jīng)貿(mào)及萬順食品共計 股，占總股本的 ％。 資產(chǎn)重組中的平煤集團在采礦權(quán)上獲得巨大溢價 ? 增發(fā)價格相對于 *ST興發(fā)重組后實際的股權(quán)價值來說是極為“低廉”的，平煤集團持有 *ST興發(fā)股權(quán)本身就能獲益 置換前 置換后 每股收益 每股凈資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) ！ 潛在風(fēng)險：將來年均無形資產(chǎn)攤銷高達5000多萬！ 案例 —— ST興發(fā)采礦權(quán)被嚴重高估 ? 根據(jù) 《 山西省煤炭資源整合和有償使用辦法 》 ，與平煤集團置入的 5個礦類似的低熱值煤每噸更是只有 元至 /噸。這將使當期折舊費用減少，當期成本費用相對減少，當期營業(yè)利潤相對增加。而該年折舊費用卻比上年減少了 86萬元，減幅達 9%。中國移動 2023年中報顯示，自 2023年上半年開始，該公司對交換設(shè)備等資產(chǎn)的折舊年限由 7年縮短為 5年 。 —— 低估 關(guān)于中國移動的背景資料 ? 中移動能依舊維持高的資本投資回報率要求，在必要時有效地降低資本支出，目前的目標 股價仍有上調(diào)空間 。 （三）資產(chǎn)超過折舊年限而繼續(xù)使用 ? 天安平煤招股說明書披露，截至 2023年年末，有原值約為 10億元，凈值只有 1816萬元的固定資產(chǎn)已 提足折舊但仍在繼續(xù)使用 。而同期行業(yè)的平均 ROE分別是 23%和 21%。由于使用提足折舊的固定資產(chǎn)，導(dǎo)致凈利潤和股東權(quán)益高估了相同數(shù)額，從而 ROE被高估。而且由于固定資產(chǎn)比以前更加昂貴，營業(yè)利潤從而凈利潤還會出現(xiàn)一定程度的下降。 ? 非經(jīng)常性損益在利潤表上體現(xiàn)為其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、營業(yè)外收入等科目。 ? 這樣三項共計 元，占非經(jīng)常性損益總額的 %。深入了解客戶的經(jīng)營狀況，仔細尋找關(guān)聯(lián)方及其交易 。 —— 高估 關(guān)于大唐電信的背景資料——2023年年報 結(jié)論 ? 上述這些操控玩弄利潤增減的欺詐手段無疑增加了企業(yè)會計信息閱讀者對企業(yè)經(jīng)濟狀況的判斷難度，但是只要方法得當，還是有可能發(fā)現(xiàn)這些欺詐手段的 。然而不難發(fā)現(xiàn)，該公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤卻是 20,227萬 元。反映公司長久營利能力的是經(jīng)常性收益。因為固定資產(chǎn)的超期使用年限是有限的。 ? ROE為凈利潤和股東權(quán)益的比值。當資產(chǎn)超過折舊年限而繼續(xù)使用時，由于不再計提折舊費用，使得當期營業(yè)利潤相對增加。但是，公司可能有意愿將資本支出維持在高位。中國電信與中國網(wǎng)通以前對 PHS設(shè)備執(zhí)行的是 10年 的折舊政策。 —— 高估 （二）變更折舊年限 ? 延長折舊年限 將使當期折舊費用減少，當期成本費用相對減少，當期營業(yè)利潤相對增加。當年滌綸市場疲軟，滌綸產(chǎn)量下降。 ? 平煤集團置入的煤礦采礦權(quán)評估為 元，平均每噸資源采礦權(quán)評估 采礦權(quán)嚴重高估！ 案例 —— ST興發(fā)采礦權(quán)被嚴重高估 認為采礦權(quán)被高估的原因： 1. 未來 20年，低熱值煤炭很難保持 2023年相對高位的平均價格 2. 采用的財務(wù)指標，是近幾來的最高值 3. 煤炭上市公司的加權(quán)平均成本在 11％左右，按 8％的折現(xiàn)率有可能高估了現(xiàn)值 4. 集團公司的成本費用、礦井報廢等因素并未考慮。交易完成后， *ST興發(fā)將徹底退出養(yǎng)殖畜牧業(yè)轉(zhuǎn)為煤炭類上市公司。如果在估價過程中，資產(chǎn)以遠遠高于原帳面凈值的價值評估則這部分差額就會增加企業(yè)的“資本公積”。在較為保守的情況下，假設(shè)普什集團的凈資產(chǎn)收益率達到40%，則關(guān)聯(lián)交易部分的利潤是 億元 。 案例 —— 關(guān)聯(lián)交易消減五糧液價值 五糧液和普什集團的關(guān)聯(lián) ? 普什集團主要產(chǎn)品包括塑膠防偽瓶蓋、聚酯切片、 PET瓶胚、塑膠管材、管件、各類模具、禮品袋、包裝及廣告用三維立體圖案產(chǎn)品、激光防偽產(chǎn)品等?？梢钥闯?，如果沒有 2023年的計提和 2023年的轉(zhuǎn)回，科龍在 2023年并沒有盈利。 （二）通過收購機會高估和低估企業(yè)價值（ 案例 — 格林柯爾系
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1