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【正文】 長期投資決策中關(guān)鍵性的步驟 三、長期投資決策中 DCF法介紹 長期投資決策方法及特點 回收期法 凈現(xiàn)值法 獲利能力指數(shù)法 內(nèi)部收益率法（修正的內(nèi)部收益率法） 幾類特殊的長期投資決策 不同方法的比較和評價 決策中用到的兩個主要的決策變量 現(xiàn)金流 ： 這是預(yù)期的稅后現(xiàn)金流，是估計出來的（介紹方法時，假設(shè)該現(xiàn)金流是確定的，以后再就風險作調(diào)整） 投資者要求的收益率， 貼現(xiàn)率 ： 作為貼現(xiàn)率或判斷標準，一般用資本成本（籌資資本的成本、機會成本） 回收期 NPV PI (M)IRR 現(xiàn)金流 貼現(xiàn)率 10000 6000 4000 3000 2023 1000 5130=6000*=6000/(1+17%) 2924=4000*=4000/(1+17%)2 1872=3000*=3000/(1+17%)3 1068=2023*=6000/(1+17%)4 4870 1946 74 該項目的貼現(xiàn)回收期 =3+74/1068=（年） 貼現(xiàn)回收期的求法 貼現(xiàn)回收期法的決策準則 項目的回收期 公司要求的回收期，拒絕 否 則 ， 接受 該方法的缺點？ —— 沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流。 4 7 2 3 6 5 1 獲利指數(shù) 初始投資 40萬 10萬 萬 萬 10萬 20萬 15萬 各項目壽命期限不等 500 300 1000 300 300 300 300 300 1000 500 500 A項目 B項目 NPV： PI： IRR： 23% 20% A、 B為互斥項目，選 A還是選 B？ 能用 NPV法、 PI法、 IRR法直接進行決策嗎？ 1000 500 500 500 500 500 1000 500 500 500 500 500 500 500 1000 NPV = 更新鏈法 （ 或 最小公倍數(shù)法 ） 若最小公倍數(shù)很大，怎么辦？ 等效年金法 500 a — 1000 500 A項目 500 300 1000 300 300 300 300 300 B項目 — a A項目 a b b B項目 b b b b NPV： 這樣， 只需比較 a、 b即可 ； a、 b的求法也很簡單：相應(yīng)項目的凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù)。 ? 注意從現(xiàn)有產(chǎn)品中轉(zhuǎn)移出的現(xiàn)金流！ ? 注意新項目的附屬或連帶的現(xiàn)金流入效果！ ? 考慮營運資金的需求。 小案例： 是否該用新機替換舊機？ ? 舊機 10年前以 3萬美元的價格購買，還有 5年的使用壽命，當前市價為 。 ? 使用新機每年可減少 1萬美元的薪金支出和 元的福利費用，殘次
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