【正文】 C、安裝工程費 D、工程建設(shè)其他費用 第四節(jié) 項目融資 項目融資主要通過對擬建項目的資金來源、投融資模式、融資方式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本和融資風險的研究 ,來對項目融資方岸進行分析、評價和比選 .目的在于對項目融資方案進行優(yōu)化 . 一、項目投融資模式的選擇 項目的投融資模式是指項目投資融資所采取的方式 .主要包括項目的投融資的組織方式、融資結(jié)構(gòu) . 一 ) 、項目融資的主要組織形式 項目投融資主體是指進行項目投資和融資的經(jīng)濟實體 ,按照是否依托與項目組建新的經(jīng)濟實體和形成項目的融資信用體系劃分 ,項目的融資分為兩種基本的融資組織方式 :新建項目法人融資和既有項目法人融資 . 以上兩類經(jīng)濟實體在融資方式、項目財務評價以及項目投融資風險承擔上均存在較大不同 (一 ) 、新建項目法人融資 新建項目法人融資又稱項目融資 .,即 ,為了實施新項目 ,由項目的發(fā)起人及其他投資人出資 ,建立新的獨立承擔民事責任的法人 (公司法人或事業(yè)法人 ),承擔項目的投融資及項目運營 .以項目投資所形成的資產(chǎn)、未來的收益或權(quán)益作為項目融資信用基礎(chǔ) ,取得項目責務融資 .在這種融資方式下 ,比較容易切斷項目對于投資人帶來的風險 ,實現(xiàn)所謂“無追索權(quán)”或 “有限追索權(quán)”借款形式 . “ 有限追索權(quán)”主要表現(xiàn)在時間及金額兩個方面 .時間方面的追索限制通常表現(xiàn)在 :項目建設(shè)期內(nèi)項目公司的股東提供擔保 ,而建成后 ,改為以項目公司的財產(chǎn)作抵押的形式 .金額方面的限制可能是股東只對事先約定的金額提供擔?；騼H僅只是保證在項目投資建設(shè)及經(jīng)營的最初階段提供事先約定的金額追加投資支持 . (二 ) 、既有項目法人融資 既有項目法人融資又稱公司融資 .是由項目發(fā)起人公司 — 既有項目法人出面籌集資金 ,投資于新項目 ,不組建新的獨立項目法人的一種融資形式 . 在這種融資形式下 ,項目的投資經(jīng)營是公司經(jīng)營的一部分 ,公司以其全部的資產(chǎn)和現(xiàn)金流提供債務償還的保證 二 ) 、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu) 權(quán)益投資的概念 “權(quán)益投資”是指投資人以資本金形式向項目或企業(yè)投入資金稱作“權(quán)益投資” .權(quán)益投資取得對項目或企業(yè)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)、控制權(quán)、收益權(quán) . 通常企業(yè)權(quán)益投資以“注冊資金”形式投入 .當然企業(yè)也可以采用其他形式 ,例如 ,資本公積、企業(yè)留成利潤等形式 .權(quán)益投資是企業(yè)資本投資 ,構(gòu)成企業(yè)融資的基本信用基礎(chǔ) . 權(quán)益投資有多種形式 ,不同的投資方式構(gòu)成了不同的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu) .項目融資分析需要對項目投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進行研究 權(quán)益投資的主要方式 現(xiàn)代主要的權(quán)益投資方式有三種 :股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)、契約式合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu) . 1) 、股權(quán)式合資結(jié)構(gòu) .依法設(shè)立的有限責任公司和股份有限公司是主要的股權(quán)式合資結(jié)構(gòu) .在這種投資結(jié)構(gòu)下 ,公司是一個獨立的法人 .公司對其債務承擔償還的義務 ,公司股東對于公司承擔的責任以注冊資金為限 . 2) 、 契約式合資結(jié)構(gòu) .是公司的投資人 (項目發(fā)起人 )為實現(xiàn)共同的目的 ,以合作協(xié)議方式結(jié)合在一起的一種投資結(jié)構(gòu) .在這種投資結(jié)構(gòu)下 ,投資各方的權(quán)利、義務 、收益和風險分擔依照合作協(xié)議約定 ,可以不嚴格按照出資比例分配 .最典型的就是資源開發(fā)項目 . 3)、合伙制結(jié)構(gòu) .一般合伙制和有限合伙制兩種形式 投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇主要以項目發(fā)起人的意愿、項目的環(huán)境狀況、投資人的能力及狀況 .不同的投資人 ,由于其背景和特長不同 ,可以對項目建設(shè)和運營帶來不同的利益和貢獻 . 二、資本金籌資 現(xiàn)代公司的資金來源主要有兩個部分 :股東權(quán)益資金和負債 .以權(quán)益資金投資公司的的資金取得公司的產(chǎn)權(quán) 。流動負債主要考慮應付帳款 .流動資金估算一般采用分項詳細估算法 .項目初步可行性研究階段可采用擴大指標估算法 . 流動資金 =流動資產(chǎn)－流動負債 流動資產(chǎn) =應收帳款 +現(xiàn)金 +存貨 流動負債 =應付帳款 流動資金本年增加額 =本年流動資金－上一年流動資金 投資估算習題 一、單選題 可行性研究階段投資估算的誤差率應為 ____. A、 ≥ 177。設(shè)計變更、局部地基處理等增加的費用 一般自然災害－造成的損失和預防自然災害所采取的措施費用 .實行工程保險的工程適當減低此項費用 . 竣工驗收時為鑒定工程質(zhì)量對隱蔽工廠呢感進行必要的剝離挖掘和修復費用 . 基本預備費 =(設(shè)備及工器具購置費 +建筑安裝工程費 +工程建設(shè) 其他費用 ) 基本預備費費率 七、漲價預備費 漲價預備費是對建設(shè)工期較長的項目 ,在建設(shè)期內(nèi)價格上漲可能引起的投資增加而預留的費用 .費用內(nèi)容包括 :人工、材料、設(shè)備、施工機械的價差費 ,建筑安裝工程及建設(shè)其他費用調(diào)整 ,利率、匯率變化等增加的費用 . 漲價預備費的測算 ,一般按國家規(guī)定的投資綜合價格指數(shù) ,按估算年份價格水平的投資額為基數(shù) ,采用復利法計算 .計算公式為 : PF=∑It [(1+f)t － 1] n t=1 PF—漲價預備費 。與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的費用 . 一 ) 、與土地使用有關(guān)的費用 建設(shè)項目要取得其所需土地 ,必須支付土地征用及遷移補償費或土地使用權(quán)出讓金 . 土地征用及遷移補償費 1) 、 土地補償費 .征用耕地的土地補償費 ,為該耕地被征用前三年平均年產(chǎn)值的 6— 10倍 。 生產(chǎn)、動力、起重、運輸、傳動和醫(yī)療、實驗等各種需要安裝的設(shè)備的 裝配費用 。元 / 單位工程指標按規(guī)定應列于能獨立設(shè)計施工的工程項目費用 ,一般用 。某項目工藝設(shè)備及安裝費用估計為 2600萬元 ,廠房土建費用估計為 4200萬元 ,其他各專業(yè)工程投資系數(shù)如下 : 工藝設(shè)備 1 廠房土建 (含設(shè)備基礎(chǔ) ) 1 起重設(shè)備 給排水工程 0,04 加熱爐及煙道 采暖通風 氣化冷卻 工業(yè)管道 余熱鍋爐 電器照明 自動化儀表 系數(shù)合計 供電工程 系數(shù)合計 : 解答 : 根據(jù)上述所述方法 ,則該項目的總投資為 。 Kc — 管理費、合同費、應急費等間接費在內(nèi)的總估算系數(shù) 表 — 1 朗格系數(shù)包含的內(nèi)容 項 目 內(nèi) 容 朗 格 系 數(shù) (a)包括基礎(chǔ)、設(shè)備、絕熱、油漆和設(shè)備安裝費 (b)包括上述在內(nèi)和和配管工程費 (c)裝置的建筑費、電氣及儀表工程費等 (d)包括上述在內(nèi)及間接費 ,即總費用 C 固體流程 固流流程 流體流程 E (a) (a) (a) (b) (c) (c) (c) 應用朗格系數(shù)法估算投資的步驟 : 計算設(shè)備到達現(xiàn)場的費用 ,包括設(shè)備出廠價、陸路 (海上 )運輸費、裝卸費、關(guān)稅、保險、采購等費用 . 根據(jù)計算出的設(shè)備費 (E)乘以 ,即得到包括設(shè)備基礎(chǔ)、絕熱工程、油漆工程和設(shè)備安裝工程的總費用 (a). 以上述計算的結(jié)果 (a )再分別乘以 (、 ),即可得到包括配管工程在內(nèi)的費用 ( b ). 上述計算的結(jié)果 ( b )再乘以 ,即得到此裝置 (或項目 )的直接費 (c),此時 ,裝置的建筑工程費、電氣及儀表工程等均含在直接工程費用中 . 最后以上計算結(jié)果 (c)再分別乘以 、 、 1,38(視不同流程 ),即得到工廠的總費用 . 例題 : 在南非某地建設(shè)一座年產(chǎn) 30萬輛汽車輪胎的工廠 ,已知該工廠的設(shè)備到達工地的費用為 2204萬美元 ,試估算該工廠的總投資 . 解 : 輪胎工廠的生產(chǎn)流程基本屬于固體流程 ,因此在采用朗格系數(shù)法時 ,全部數(shù)據(jù)應采用固體流程的系數(shù) .現(xiàn)計算如下 設(shè)備到達現(xiàn)場的費用 2204萬美元 . 根據(jù)表 — 1計算費用 ( a ): ( a ) =E =2204 = 即設(shè)備基礎(chǔ)、絕熱工程、油漆及安裝工程費用為 : － 2204 = 計算費用 ( b ): (b ) =E 1,43 =2204 = 則其中配管 (管道工程 )費用為 : － = 計算費用 ( c ),即裝置直接費 : ( c ) =E = 則電氣、儀表、建筑工程等費用為 :－ = 萬美元 計算總投資 C:C = E = 萬美元 則間接費為 : － = 注意 :應用朗格系數(shù)法進行工程項目或裝置估算的精度不是很高 ,其主要原因如下 : 生產(chǎn)規(guī)模大小發(fā)生變化的影響沒有考慮 。 E — 根據(jù)擬建項目的當時當?shù)貎r格計算的設(shè)備費用 (含運雜費 )的總和 。 n— 生產(chǎn)能力指數(shù) ,0≤n≤1. n 的取值范圍 若已建類似項目的規(guī)模和擬建項目的規(guī)模相差不大 ,即生產(chǎn)規(guī)模比值在 ～ 2之間 ,則 n取值近似為 1。 估算流動資金 第二節(jié) 投資估算的主要方法 投資估算方法 簡單估算法 生產(chǎn)能力估算法 比例估算法 系數(shù)估算 法 投資估算指標法 投資分類估算法 (主要用于詳細可行性研究 ) 一、生產(chǎn)能力指標法 生產(chǎn)能力指數(shù)法是根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目投資總額與生產(chǎn)能力估算擬建項目投資額的方法 .其計算公式如下 I2 = I1 (P2 /P1 )n Cf P1 –擬建項目的生產(chǎn)規(guī)模 。 是指導建設(shè)工程項目設(shè)計 ,進行投資分配的主要依據(jù) 。 國家專門機構(gòu)發(fā)布的工程建設(shè)其他費用估算辦法和費用標準 擬建項目各單項工程的建設(shè)內(nèi)容及工程量 二 ) 、投資估算的作用 是項目主管部門審批項目建議書的依據(jù) 。第四章 建設(shè)項目投資估算和融資分析 學習目的 了解投資估算的具體內(nèi)容 、深度和要求以及投資項目融資的各種模式和信用保證結(jié)構(gòu) 。 掌握融資方案設(shè)計和優(yōu)化的方式和主要內(nèi)容 . 第一節(jié) 概 述 一、投資估算的依據(jù) 、 作用 一 ) 、主要依據(jù) 建設(shè)項目投資估算應作到方法科學、基礎(chǔ)資料完整、根據(jù)充分 .其主要基礎(chǔ)資料和依據(jù)如下 : 國家管理機構(gòu)發(fā)布的建設(shè)工程造價費用構(gòu)成、估算指標、計算方法 ,以及其他有關(guān)工程造價文件 。 是核定固定資產(chǎn)投資額和編制固定資產(chǎn)投資計劃的重要依據(jù) 。 估算漲價預備費和建設(shè)期貸款利息 。 I2 擬建項目投資 (P133) C – 新老項目建設(shè)間隔期內(nèi)定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù) 。 時間性差異 .隨著建設(shè)時間不同 ,技術(shù)、標準、價格等均有所不同 . 二、比例估算法 比例估算法有兩種 : 一 ) 、以擬建項目的全部設(shè)備費為基數(shù)進行估算 該種估算方法是根據(jù)已建成的同類項目的建筑安裝費和其他費用占設(shè)備費用的百分比 ,求出擬建項目的建筑安裝費用和其他費用等 ,再加上擬建項目的其他有關(guān)費用 .計算公式如下 : C = E(1 + f1 P1 + f2 P2 + f3 P3 + ) + I 式中 :