盈利下滑倒逼銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向-全文預(yù)覽
【正文】 居民儲(chǔ)蓄的理財(cái)上升。隨 著私人銀行規(guī)模的膨脹，銀行對于委外的需求不斷提升，未來機(jī)構(gòu)資金占比將進(jìn)一步提高。私人銀行業(yè)務(wù)較好的擴(kuò)展前景將給零售業(yè)務(wù)的發(fā)展增加活性，從而提升銀行 中間業(yè)務(wù)的盈利能力。通過實(shí)施有效的投資收益策略，銀行業(yè)可以有效地對沖掉業(yè)績增長與經(jīng)濟(jì)發(fā)展高相關(guān)性的負(fù)面影響。除了投資銀行業(yè)務(wù)外 ，市場投資業(yè)務(wù)也是銀行對沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。隨著中國經(jīng)濟(jì)“走出去”戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施和“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，市場對投資銀行的需求將會(huì)進(jìn)一步 加大。而美林等一些其他投行則被收購，形成商業(yè)銀行與投資銀行一體化的格局。市場化業(yè)務(wù)漸成型伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的下行和融資脫媒的加劇，傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)不斷受到 挑戰(zhàn)，美國 2023年的金融危機(jī)進(jìn)一步證明了獨(dú)立投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力方面仍然較為單薄。在這樣的大環(huán)境下，對銀行的多元化配資能力和管理能力提出了進(jìn)一步 的挑戰(zhàn)，中國銀行業(yè)未來會(huì)進(jìn)一步向美國靠攏，走大金控和多元化的配置路線。目前，中國各地的經(jīng)濟(jì)壓力和不良?jí)毫Σ槐M相同，東北和西北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)壓力 相對較大，預(yù)計(jì)未來東北和西北地區(qū)的不良貸款會(huì)進(jìn)一步暴露，對主要業(yè)務(wù)集中在東北的銀行構(gòu)成較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。雖然 9月的信貸和社會(huì) 融資有所上漲，但這和銀行的季末貸款沖高有關(guān)，并不能表明銀行貸款有實(shí)質(zhì)性上升。從具體指標(biāo)來看，中國 2023年的公路里程數(shù)達(dá)到 423萬公里，其中包括 7萬公里的高速公路，已經(jīng)超過美國成為全球最 長的高速公路網(wǎng)?；ㄐв玫臏p弱表明基建并 不會(huì)大規(guī)模提升企業(yè)的盈利水平，出于風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營指標(biāo)的考量，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表并不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的擴(kuò)張，而銀行更多會(huì)轉(zhuǎn)向投資收益或中間業(yè)務(wù)進(jìn)行創(chuàng)收。從這個(gè)角度分析，監(jiān)管層未來會(huì)對新增存量的 理財(cái)產(chǎn)品予以充分的把關(guān)，不僅從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的計(jì)提，包括風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)和管理都將采取一定的手段，同時(shí)，監(jiān)管部門會(huì)要求對理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)確認(rèn)以及撥備計(jì)提進(jìn)行常規(guī)化操作?！皩毴f之爭”里的資金來源就有加杠桿的銀行資金隱匿其中。由于理財(cái)產(chǎn)品在心理上有著剛性兌付的期望，使得中國的高利率水平一直居高不下，社會(huì)融資成本較高，這實(shí)際上是對貨幣政策的干擾。 中國銀行（ 601988）業(yè)監(jiān)管會(huì)不斷加強(qiáng)是大勢所趨，當(dāng)前最緊迫的措施是 2023年 MPA考核的正式生效，重點(diǎn)是表外理財(cái)有可能進(jìn)一步納入廣義 MPA考核范圍。如果銀行現(xiàn)在盲目對相關(guān)產(chǎn)業(yè)大量貸款，可能會(huì)造成對未來不良貸款壓力的重新聚集 。從公司層面來看，非金 融公司的經(jīng)營狀況依然嚴(yán)峻，尤其是制造業(yè)和零售業(yè)等傳統(tǒng)的貸款重頭行業(yè)。同時(shí)，銀行表外資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露也會(huì)進(jìn)一步對銀行經(jīng)營造成負(fù)面影響，尤其是 2023年銀行會(huì)正式納入廣義 MPA考核系統(tǒng)，這對中小 銀行和一些股份制銀行的擴(kuò)張構(gòu)成較強(qiáng)的限制。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利空間越來越小的情況下，預(yù)計(jì) 2023年銀行盈利能力依然呈緩慢下滑之勢，銀行業(yè)未來新的盈利增長點(diǎn)究竟在哪？表內(nèi)外加杠桿受限 由于房地產(chǎn)等傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的質(zhì)量和數(shù)量的下滑，銀行爭奪資產(chǎn)的競爭不斷加劇，導(dǎo)致其議價(jià)能力持續(xù)下降。在外部宏觀環(huán)境和利率環(huán)境未見 明顯好轉(zhuǎn)之際。本刊特約作者 方斐／文即將過去的 2023年， 雖然不良率在二三季度逐漸企穩(wěn)，但銀行業(yè)整體業(yè)績再下一個(gè)臺(tái)階，加上日益嚴(yán)峻的外部環(huán)境和內(nèi)部競爭的升級(jí)，銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)非但沒有減少，反而有逐漸加大的趨勢。根據(jù)粗略的統(tǒng)計(jì)，各上市銀行 2023年的凈利差和 ROE均在下降，其中，國有大型銀行、 股份制銀行和城商行下降幅度均在 2%3%左右。此外，隨著監(jiān)管部門對銀行業(yè)監(jiān)管 力度的加強(qiáng)，尤其是對影子銀行的嚴(yán)格監(jiān)管，會(huì)使銀行經(jīng)歷陣痛期。如興業(yè)銀行（ 601166）的證券投資比例為貸款的 156%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過 %的行業(yè)均值，一旦短期銀根緊縮，極可能會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前，高企的企業(yè)杠桿率為銀行的發(fā)展增加了諸多的不確定性，雖然國家啟動(dòng)了許多去杠桿 的措施，如債轉(zhuǎn)股、限制企業(yè)發(fā)債等，但這些措施只會(huì)減少少數(shù)企業(yè)的負(fù)債水平，對全社會(huì)負(fù)債水平的降低仍有待觀察。如果央行調(diào)整短期利率或收緊短期貨幣供給，這些銀行可能會(huì)面臨短期流動(dòng)性陷阱。雖然不規(guī)范的表外理財(cái)短期可以增加銀行的利潤，但對于銀行本身有著巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，也使得監(jiān)管當(dāng)局無法準(zhǔn)確衡量社會(huì)不良資產(chǎn)的總體規(guī)模和銀行業(yè)實(shí)際 的經(jīng)營狀況。在很多情況下，我們看到項(xiàng)目方會(huì)加大杠桿倍數(shù)，銀行方面會(huì)大幅低估資產(chǎn) 風(fēng)險(xiǎn)。但根據(jù)光大證券（ 601788）的分析，實(shí)際情況是寶能將杠桿倍數(shù)擴(kuò)大到，一旦萬科 A發(fā)生 20%的損失，銀行將失去全部的寶能資金
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