【正文】 收益計算，計算采用了與可投資收入一致 的年限，即從 2023年到 2023年，結(jié)果顯示， GDP復(fù)合年增長率在 14%左右，而中國居民可投資資產(chǎn)余額年復(fù)合增速在 12%。隨 著私人銀行規(guī)模的膨脹，銀行對于委外的需求不斷提升，未來機(jī)構(gòu)資金占比將進(jìn)一步提高。通過實施有效的投資收益策略，銀行業(yè)可以有效地對沖掉業(yè)績增長與經(jīng)濟(jì)發(fā)展高相關(guān)性的負(fù)面影響。隨著中國經(jīng)濟(jì)“走出去”戰(zhàn)略的進(jìn)一步實施和“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，市場對投資銀行的需求將會進(jìn)一步 加大。市場化業(yè)務(wù)漸成型伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的下行和融資脫媒的加劇，傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)不斷受到 挑戰(zhàn)，美國 2023年的金融危機(jī)進(jìn)一步證明了獨立投資銀行在風(fēng)險抵抗能力方面仍然較為單薄。目前，中國各地的經(jīng)濟(jì)壓力和不良壓力不盡相同，東北和西北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)壓力 相對較大，預(yù)計未來東北和西北地區(qū)的不良貸款會進(jìn)一步暴露，對主要業(yè)務(wù)集中在東北的銀行構(gòu)成較大的經(jīng)營風(fēng)險。從具體指標(biāo)來看，中國 2023年的公路里程數(shù)達(dá)到 423萬公里，其中包括 7萬公里的高速公路，已經(jīng)超過美國成為全球最 長的高速公路網(wǎng)。從這個角度分析，監(jiān)管層未來會對新增存量的 理財產(chǎn)品予以充分的把關(guān)，不僅從風(fēng)險資產(chǎn)的計提，包括風(fēng)險的確認(rèn)和管理都將采取一定的手段，同時，監(jiān)管部門會要求對理財產(chǎn)品的風(fēng)險資產(chǎn)確認(rèn)以及撥備計提進(jìn)行常規(guī)化操作。由于理財產(chǎn)品在心理上有著剛性兌付的期望，使得中國的高利率水平一直居高不下，社會融資成本較高，這實際上是對貨幣政策的干擾。如果銀行現(xiàn)在盲目對相關(guān)產(chǎn)業(yè)大量貸款，可能會造成對未來不良貸款壓力的重新聚集 。同時，銀行表外資產(chǎn)的風(fēng)險暴露也會進(jìn)一步對銀行經(jīng)營造成負(fù)面影響，尤其是 2023年銀行會正式納入廣義 MPA考核系統(tǒng)，這對中小 銀行和一些股份制銀行的擴(kuò)張構(gòu)成較強(qiáng)的限制。在外部宏觀環(huán)境和利率環(huán)境未見 明顯好轉(zhuǎn)之際。根據(jù)粗略的統(tǒng)計，各上市銀行 2023年的凈利差和 ROE均在下降，其中，國有大型銀行、 股份制銀行和城商行下降幅度均在 2%3%左右。如興業(yè)銀行（ 601166）的證券投資比例為貸款的 156%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過 %的行業(yè)均值，一旦短期銀根緊縮，極可能會產(chǎn)生流動性風(fēng)險。如果央行調(diào)整短期利率或收緊短期貨幣供給，這些銀行可能會面臨短期流動性陷阱。在很多情況下，我們看到項目方會加大杠桿倍數(shù)，銀行方面會大幅低估資產(chǎn) 風(fēng)險?；ㄙJ款高增長難現(xiàn)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)一蹶不振已無力支撐銀行龐大的資產(chǎn)業(yè)務(wù)時，除了房地產(chǎn)按揭貸款以外， 2023年基建貸款似 乎有重新崛起之勢，基建貸款能成為房地產(chǎn)開發(fā)貸款之后的新的業(yè)務(wù)增長點嗎？總體看，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在處于較大的壓力區(qū)間，雖然經(jīng)濟(jì)壓力在國家基建大規(guī)模投放的力度下會有所緩解，但在后工業(yè)化時期， 當(dāng)整體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已基本符合經(jīng)濟(jì)水平時，通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動經(jīng)濟(jì)的邊際效益將逐步降低，這時，經(jīng)濟(jì)應(yīng)該轉(zhuǎn)向內(nèi)需和自生式的發(fā)展，政府在經(jīng)濟(jì)中的邊際效益也會減弱。此外，整體信貸和社會融資規(guī)模增速的放緩，表明金融市場對實體經(jīng)濟(jì)的支撐力度有所減緩，加上由于風(fēng)險資產(chǎn)的進(jìn)一步暴露導(dǎo)致銀行的惜貸，融資難再抬頭。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)整體承 壓，各國紛紛加入貨幣量化寬松的行列，即使美國加息預(yù)期加強(qiáng)，但加息道路依然不平坦，更多的是承諾性的加息而非實質(zhì)性的加息。以美國為例，在 2023年金融危機(jī)之后，高盛和摩根士丹利紛紛進(jìn)行架構(gòu)重組，將其納 入到商業(yè)銀行監(jiān)管體系之中。比如，工商銀行（ 601398）的投資銀行收益占到非息收入的 20%左右，建設(shè)銀行也通過自己的基建和政府項目優(yōu)勢，發(fā)展子基金來創(chuàng)造營業(yè)收入。隨著私人財富的日漸增長，未來中國人將會越來越重視資產(chǎn) 的自我管理和委托管理，也就意味著越來越多的人將加入到財務(wù)自由的行列，資產(chǎn)的管理會成為未來高收入群體的主要理財方式。而從資產(chǎn) 管理的內(nèi)需性看，隨著中國人口老齡化的不斷加劇，居民投資風(fēng)格也在發(fā)生較大幅度的改變。而從私人銀行更關(guān)注的高凈值客戶來看，根據(jù)凱杰世界財 富報告 (2023版 )的定義，高凈值人群定義為年可投資額在100萬美元。而信用卡 業(yè)務(wù)將會一直扮演銀行中間業(yè)務(wù)收入支柱的角色。從銀行業(yè)整體來看，信用卡業(yè)務(wù)仍有較大的發(fā)展空間。截至 2023年年年末，中行單卡消費均額達(dá)到 51176元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第二位交通銀行（ 601328）的35171元。 。 :09:3302:09:33March 8, 2023 ? 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :09:3302:09Mar238Mar23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人