【正文】 ＝ 247。 (2) 套匯路線(xiàn) 將 100萬(wàn)美元在紐約市場(chǎng)按 1美元 =成 161萬(wàn)馬克，在中介市場(chǎng)法蘭克福將 161萬(wàn)馬克按 1馬克 =1/ ，最后在倫敦市場(chǎng)按 1英鎊 = ，套匯利潤(rùn)為 。 （ 2）賣(mài)價(jià)應(yīng)為 USD1＝ ，買(mǎi)價(jià)應(yīng)為 1USD＝。 ? 銀行的報(bào)價(jià)原則： 低買(mǎi)高賣(mài) – 買(mǎi)入基準(zhǔn)貨幣時(shí)，報(bào)出較低的匯率。 （ 3）某客戶(hù)用 100萬(wàn)日元可以買(mǎi)入多少 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元？ 25 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（利率平價(jià)理論） ? 決定遠(yuǎn)期匯率的主要因素是 兩國(guó)同期利率高低的差異 。（ 日對(duì)日，月對(duì)月，節(jié)假日順延，不跨月 ） ? 例 1：星期三做的遠(yuǎn)期合約，合約天數(shù)為 3天。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) =真實(shí)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) +金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) +營(yíng)業(yè)收入風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)一旦出現(xiàn)，其結(jié)果是有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體實(shí)實(shí)在在地喪失一定量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，或表現(xiàn)為一定量的本國(guó)貨幣，或表現(xiàn)為喪失一定量的某種外國(guó)貨幣，或者增加無(wú)可訴辯的額外負(fù)債。 ? 兩者的 區(qū)別 在于兩者特征的不同： 交易風(fēng)險(xiǎn)的特征 ： 1）交易風(fēng)險(xiǎn)存在于各種以外幣計(jì)價(jià)的交易事項(xiàng)中。政府亦可以通過(guò)實(shí)施差別匯率等手段來(lái)對(duì)外匯的成本或價(jià)格進(jìn)行管制。 政府可以通過(guò)壟斷外匯買(mǎi)賣(mài)、管制外匯資產(chǎn)、管制進(jìn)出口外匯和控制資本的輸出入等做法來(lái)達(dá)到管制目的 。 周期階段 特點(diǎn) 競(jìng)爭(zhēng)中獲勝因素 導(dǎo)入期 （ new product stage） 技術(shù)壟斷；需求不穩(wěn)定；國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)、少量出口 技術(shù)；創(chuàng)新 增長(zhǎng)期 （ Growth stage) 技術(shù)模仿，產(chǎn)品出口增加，設(shè)立子公司在東道國(guó)生產(chǎn)銷(xiāo)售，壟斷競(jìng)爭(zhēng) 技術(shù)， 創(chuàng)新 成熟期 （ mature stage） 技術(shù)擴(kuò)散；產(chǎn)品定型，競(jìng)爭(zhēng)者增多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和；尋求國(guó)外投資，占領(lǐng)市場(chǎng)、擴(kuò)大規(guī)模 成本；品牌 標(biāo)準(zhǔn)化期 （ standardized stage） 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化，壟斷優(yōu)勢(shì)消失；仿造品大量出現(xiàn)；尋求發(fā)展中國(guó)家直接投資以降低成本 成本；價(jià)格 ? 簡(jiǎn)述外匯管制的內(nèi)容 。同時(shí)，國(guó)外也出現(xiàn)類(lèi)似產(chǎn)品和生產(chǎn)廠家，威脅到企業(yè)原有的出口市場(chǎng)。因而具有較強(qiáng)的投機(jī)性。實(shí)際上這就是套期保值，一般的套利交易多為抵補(bǔ)套利。只有當(dāng)一國(guó)發(fā)生“根本性國(guó)際收支不平衡”時(shí)，才允許升值或貶值。根據(jù) 《 布雷頓森林協(xié)定 》 的規(guī)定，布雷頓森林體系下的國(guó)際貨幣制度是以黃金 —美元為基礎(chǔ)的，實(shí)行黃金 —美元本位制。 ? 蒙 代爾用國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目余額 （ B）與 資本流出 凈額（ H）之間的關(guān)系來(lái)說(shuō)明國(guó)際收支平衡 。 ? 簡(jiǎn)述政策配合 論 ? 政策 配合論 ： 1962年 ，在蒙代爾向國(guó)際貨幣基金組織提交的題為 《 恰當(dāng) 運(yùn)用 財(cái)政貨幣政策以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外穩(wěn)定 》 的報(bào)告中，提出了以貨幣政策促進(jìn)外部均衡 、以 財(cái)政政策促進(jìn)內(nèi)部均衡的政策主張 。 這里物價(jià)水平是指物價(jià)指數(shù)。 ? 購(gòu)買(mǎi)力 平價(jià)理論認(rèn)為，在不兌現(xiàn)紙幣制度條件下，各國(guó)貨幣間的比價(jià)應(yīng)以 各自 貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算。（ 本幣不變外幣變 ） ?如 ： GBP1= GBP1= 市 場(chǎng) 特 點(diǎn) 1 4 3 2 經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度自由 市場(chǎng)范圍廣闊，不受地理限制 交易品種繁多，規(guī)模龐大 市場(chǎng)的利率體系獨(dú)特 5 資金調(diào)度靈活、手續(xù)簡(jiǎn)便 歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)： ? 三、國(guó)際直接投資 理論 ? （ 一）壟斷優(yōu)勢(shì) 論 ? 壟斷 優(yōu)勢(shì)論是最早研究國(guó)際直接投資的獨(dú)立理論。 （ 二） 匯率表示方法： ?直接標(biāo)價(jià)法 ； 以一定單位（ 1個(gè)或 100、 10000等）的 外國(guó)貨幣 作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的 本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格 。各國(guó)保持國(guó)際儲(chǔ)備可能有各種各樣的目的，但就國(guó)際儲(chǔ)備的基本作用來(lái)講，主 ? 國(guó)際 儲(chǔ)備的作用： ? ①清算國(guó)際收支差額，維持對(duì)外支付能力 ? ②干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)本國(guó)貨幣匯率 ? ③作為償還外債的信用保證 ? ④獲取國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力的區(qū)別 ? 國(guó)際儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局能隨時(shí)直接地或通過(guò)同其他資產(chǎn)有保障的兌 ? 換性用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)、支付國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。 導(dǎo)致一國(guó)的國(guó)際收支產(chǎn)生不平衡的原因多種多樣，既有客觀的又有主觀的，既有內(nèi)部的又有外部的，既有經(jīng)濟(jì)的又有政治和社會(huì)的，既有企業(yè)或個(gè)人的又有當(dāng)局政策和管理上的，既有經(jīng)濟(jì)水平的又有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的，既有宏觀的又有微觀的。 國(guó)際收支雙順差產(chǎn)生的原因 原因之一：我國(guó)經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄大于消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡 原因之二：我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)施的出口導(dǎo)向政策 原因之三：國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期實(shí)行的對(duì)外資的優(yōu)惠政策 鼓勵(lì)外資進(jìn)入的各種優(yōu)惠政策使得國(guó)外資金可以通過(guò)合資和直接投資的方式進(jìn)入中國(guó)。像中國(guó)這樣的大國(guó)，保持雙順差 15年以上，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)歷史上絕無(wú)僅有。國(guó)際收支 (balance of payments)的含義 ★ 國(guó)際收支是在 一定時(shí)期 內(nèi)，一國(guó) 居民 對(duì)其他國(guó)家居民所進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)往來(lái)的 系統(tǒng) 記錄。按照國(guó)際收支平衡的原理，一國(guó)出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差應(yīng)該導(dǎo)致資本項(xiàng)目逆差，只有在金融危機(jī)期間，為了積累外匯儲(chǔ)備、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)才可能在一段時(shí)間內(nèi)保持雙順差，但中國(guó)的情況則相反 ——在經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差的同時(shí)，資本項(xiàng)目也是順差。 ? 第四，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)不均衡，不利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向內(nèi)需主導(dǎo)型模式的轉(zhuǎn)變。 國(guó)際收支不平衡的原因 ▲ 經(jīng)濟(jì)周期 ▲ 國(guó)民收入 ▲ 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) ▲ 貨幣價(jià)值▲ 偶發(fā)性因素 ▲ 國(guó)際資本流動(dòng)沖擊性不平衡 簡(jiǎn)述國(guó)際收支失衡的主要原因。國(guó)際儲(chǔ)備是體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要標(biāo)志致意。 ? 影響 匯率波動(dòng)的主要因素有： ? (1)國(guó)際 收支狀況 ——影響匯率的最直接 因素 ； ? (2)經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng) ——對(duì)匯率的影響是復(fù)雜的； ? (3)通貨膨脹 ——決定匯率長(zhǎng)期 趨勢(shì) 中的主導(dǎo)因； ? (4)利率 政策 ——在一定條件下對(duì)匯率的短期影響很大； ? (5)中央銀行 對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù) ——對(duì)匯率變動(dòng)起著決定性的作用； ? (6)市場(chǎng) 預(yù)期和 投機(jī)因素 ——短期內(nèi)對(duì)匯率 變 動(dòng) 起推波助瀾的作用； ? (7)政治 與突發(fā)因素 ——對(duì) 匯率的 影響是 直接 和 迅速的 ? . ? 簡(jiǎn)述直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的 區(qū)別 ? 直接 標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率 的方法。 ? 主要 區(qū)別表現(xiàn)在： （ 1）作為標(biāo)準(zhǔn)的貨幣不同； （ 2）匯率變動(dòng)所表現(xiàn)的貨幣不同； （ 3）買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率標(biāo)示的地位不同； （ 4）計(jì)算公式不同； （ 5）實(shí)行的國(guó)家不同。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示出本國(guó)貨幣的價(jià)格。這種壟斷優(yōu)勢(shì)可 ? 分為兩類(lèi)： 一是包括生產(chǎn)技術(shù)、管理與組織技能