企業(yè)投資管理專題培訓-全文預覽
【正文】 步分析 清理舊機器的現金流量對財務結果的影響，它將新機器的買價降低了 348 600美元 (240 000現金收入＋ 108 600納稅影響 )。 從對待風險的態(tài)度看 ， 馬倫機械公司的管理層可能偏于保守：現金持有量是銷售收入的 10%(532 122/5 364 213)；長期負債僅占所有者權益的 8%(500 000/6 011 7 23)；速動比率達到 (532 122＋ 662 107)/930 327)；大量堆積存貨 ， 存貨周轉天數為 191天 (1 858 120/3 494 941 360)。 因為該項目的現金流量為先出后入 ， 不存在再投資現象 ， 所以可以使用內部報酬率 IRR進行投資決策 。 舊機器的清理損失為納稅可抵扣項目 。 以占地面積為分配依據的間接費用與決策無關 。 新機器的購入需要取得 14%的銀行抵押貸款，買價為 680 000美元。車床清理損失的 46%可以作為納稅扣除項目。如果每周工作 5天，每天兩班倒。 1980年初，馬倫機械公司考慮對現有的生產機器設備進行更新。 投資項目 初始投資 凈現值率 凈現值額 A1 200 000 20% 40 000 A2 300 000 25% 75 000 B 400 000 30% 120 000 C 250 000 40% 100 000 D1 300 000 50% 150 000 D2 150 000 40% 60 000 投資項目組合 使用資金總額 凈現值總額 A B、 C、D2 1 000 000 320 000 A B、 C 950 000 295 000 A B、 D1 1 000 000 345 000 A B、 D2 850 000 255 000 A C、 D1 850 000 325 000 B、 C、 D1 950 000 370 000 投資決策分析實例 馬倫機械公司是一家從事金屬加工工作的公司。 決策時需要考慮以下問題： 第一 、 如果企業(yè)可用資本無數量限制 ， 可按凈現值率的大小排序 ， 順序選擇有利可圖的方案進行組合決策 。 年等額凈回收額法 是指在投資額不等且項目計算期不同的情況下，根據各個投資方案的年等額凈回收額指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。這種情況往往發(fā)生在投資額不等或項目計算期不同的多個方案的選擇互斥決策中，這時應考慮采取差額投資內部收益率法和年等額凈回收額法進行正確的選擇。 這時 ， 方案優(yōu)劣取舍的基本標準是： 凈現值 NPV≥0 獲利指數 PI≥1 內部收益率 IRR≥ic 投資利潤率 ≥基準 (設定 ) 投資利潤率 包括建設期的投資回收期 PP≤n/2(即項目計算期的一半 ) 不包括建設期的投資回收期 PP’ ≤p/2(即項目經營期的一半 ) 只有當某方案的某項指標符合上述該項指標的標準要求時 ， 該方案才會被采用 ， 因為它的采用將會增加企業(yè)的利潤 ， 否則將被拒絕 。 投資利潤率指標雖然以相對數彌補了靜態(tài)投資回收期指標的第一個缺點，但卻無法彌補由于沒有考慮時間價值而產生的第二個缺點，因而仍然可能造成決策失敗。 ? 內部報酬率（ IRR) ? 計算方法： ? 決策規(guī)則 ? ? ? ? ? ?? ?01011112211???????????????????CkNCFCkNCFkNCFkNCFntttnn??IRR資本成本或必要報酬率 (1)根據項目計算期現金流量的分布情況判斷采用何種方法計算內部收益率：如果某一投資項目的投資是在投資起點一次投入 、 而且經營期各年現金流量相等 (即表現為典型的后付年金 ) ， 此時可以先采用年金法確定內部收益率的估值范圍 ， 再采用插值法確定內部收益率 。如果將增值稅銷項稅額與進項稅額的差作為“其他現金流入量” ，則應同時列入“其他現金流出量” ；否則，均不列入“其他現金流入量” 和 “其他現金流出量” 項目。一般說來，經營成本是指經營期內所發(fā)生的、需要付出現金的成本和費用 (即經營現金流出 ) ，其數額等于某一年度的總成本、費用減去當年計提的固定資產折舊、無形資產攤銷額、開辦費攤銷額、遞延資產攤銷額后的余額。一般情況下是假設正常經營年度內每期發(fā)生的應收賬款與回收的應收賬款大體相等，因而本期的營業(yè)收入均為收到現金的營業(yè)收入；但如果明確指明前后期間營業(yè)收入不等，并且當期營業(yè)收入中有一部分在本期收到現金，另一部分將在以后期間收到現金 (即形成應收賬款 ) ，則經營現金流入量應根據所給資料計算。根據慣例，凡是收入、成本、折舊、攤銷、利潤和稅金等均屬于時期值，在期末確定現金流量；各種投資 (如固定資產投資、無形資產投資、土地使用權投資、開辦費投資等 ) 如明確指明在期初投入，則作為時點值在期
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