不常見(jiàn)的學(xué)者的學(xué)理分析《公司治理和公司的績(jī)效管理》-全文預(yù)覽
【正文】 相同 英美模式 歐洲大陸國(guó)家與日本模式 (1)股權(quán)融資 ? 企業(yè)擁有大量自有資本 ? 銀行資本是借入資本，不是自有資本 ? 發(fā)行股票所得資本是自有資本 ? 自有資本可以做創(chuàng)新預(yù)算 (2)“委托 代理”制 ? 所有與使用的專(zhuān)業(yè)化分工 ? 企業(yè)由資本家的企業(yè)變?yōu)槠髽I(yè)家的企業(yè) ? 委托代理對(duì)于股東來(lái)講可以獲得企業(yè)家的知識(shí)溢價(jià) ? 但是，委托代理也需要支付代理成本 ? 因此，委托代理就產(chǎn)生了大股東監(jiān)管問(wèn)題 (3)分散的所有權(quán) ? 銀行不能對(duì)企業(yè)控股 ? 法律限制大股東持股數(shù)量 ? 股東因此可以分解為三部分 大股東 有耐心的小股東 沒(méi)有耐心的小股東 (4)大股東行為 ? 通過(guò)交易和接管進(jìn)行非連續(xù)性控制 ? 大股東股票買(mǎi)賣(mài)導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露 ? 新的大股東可以通過(guò)接管公司進(jìn)行管理層重組 ? 控制是非連續(xù)性的 ? 但交易是必要的前提 一個(gè)三期模型的解析 0 1 2 觀察 低價(jià)購(gòu)入 業(yè)績(jī)提升 發(fā)現(xiàn)績(jī)差企業(yè) 績(jī)差企業(yè) 變成藍(lán)籌 股票 股價(jià)上升 獲取控股權(quán) 采取混合策略 進(jìn)行監(jiān)控 拋售部分獲得交易收入 持有部分獲得投資收益 支付信息成本 + 支付重組和 獲得現(xiàn)金流 現(xiàn)金成本 交易、接管和非連續(xù)性監(jiān)管模型 (5)經(jīng)理激勵(lì) 薪酬 （存量人力資本） + + 聲譽(yù) + 期權(quán) 年金 （流量人力資本） 短期 長(zhǎng)期 (6)經(jīng)理績(jī)效評(píng)估 : ? 托賓 Q： 為股東帶來(lái) 交易收入 (Q =股價(jià) /重置成本 ) ? 投資： 為股東帶來(lái) 投資收益 ? 企業(yè)年齡： 為股東帶來(lái) 長(zhǎng)期收益 (1)銀行融資為主 ? 融資成本相對(duì)較低 ? 便于銀行控股 ? 有利于執(zhí)行國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 ? 目的是為了趕超 銀行融資成本為何低？ 供給 投資者 需求 融資者 市場(chǎng) 的參 與成 本高 銀行 的參 與成 本低 高稅 收導(dǎo) 致市 場(chǎng)融 資成 本高 高稅 收導(dǎo) 致銀 行融 資成 本低 (2)主辦銀行制度
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1