理財(cái)目標(biāo)與理財(cái)行為培訓(xùn)-全文預(yù)覽
【正文】 elis ut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴 。 2023年 3月 下午 9時(shí) 24分 :24March 4, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 21:24:2023:24:2023:24Saturday, March 4, 2023 1知人者智，自知者明。 下午 9時(shí) 24分 20秒 下午 9時(shí) 24分 21:24: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 3月 4日星期六 下午 9時(shí) 24分 20秒 21:24: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 21:24:2023:24:2023:243/4/2023 9:24:20 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 3月 下午 9時(shí) 24分 :24March 4, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 21:24:2023:24:2023:24Saturday, March 4, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 企業(yè)價(jià)值最大化 投資決策 投資于凈現(xiàn)值大 于零的投資項(xiàng)目 融資決策 選擇使投資項(xiàng)目價(jià) 值最大化并與資產(chǎn) 相匹配的融資組合 股利政策 如果沒有可獲得最 低可接受報(bào)酬率的 足夠的項(xiàng)目，就把 現(xiàn)金返還給投資者 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 越大，資 本成本越 高，而且 后者還反 映融資組 合。 公司留存的期權(quán)數(shù)量。 影響期權(quán)數(shù)量的因素主要有： 職位。 管理當(dāng)局行為 與公司價(jià)值的最大化 ?以企業(yè)價(jià)值最大化為理財(cái)目標(biāo)，旨在通過科學(xué)的管理活動(dòng)提高企業(yè)的價(jià)值，并最終實(shí)現(xiàn)各類企業(yè)投資者財(cái)富的最大化。 理財(cái)目標(biāo)與作用機(jī)理 ?不同的理財(cái)目標(biāo)，其作用機(jī)理有著重大的區(qū)別： –利潤最大化及其作用機(jī)理：盈余管理與利潤表的編制； –銷售額最大化及其作用機(jī)理：營銷管理； –股東財(cái)富最大化及其作用機(jī)理：股票市場價(jià)格機(jī)制； –企業(yè)價(jià)值最大化及其作用機(jī)理：現(xiàn)金流量規(guī)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算管理等。 ?財(cái)務(wù)預(yù)算 ——資本預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表等 ——是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)指導(dǎo)實(shí)際理財(cái)活動(dòng)的重要工具和途徑。 ?營業(yè)收入 營業(yè)費(fèi)用 =利息、稅與折舊前利潤 折舊 =息稅前利潤 所得稅 =凈利潤 +折舊 =經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量 資本支出 營運(yùn)資本支出 =普通股權(quán)投資者自由現(xiàn)金流量 股東財(cái)富與企業(yè)價(jià)值 ?按照 Jensen教授的意見，為了減少管理當(dāng)局與普通股東 ——即企業(yè)所有者 ——之間的代理沖突，管理者應(yīng)當(dāng)及時(shí)地將屬于普通股東所有的自由現(xiàn)金流量分派給股東。 Miller模型對此進(jìn)行了科學(xué)地論證。 ?企業(yè)價(jià)值取決于 ：（ 1）未來期間企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的多少以及（ 2）這些現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。 企業(yè)價(jià)值理論 ?嚴(yán)謹(jǐn)、現(xiàn)代意義上的企業(yè)價(jià)值理論源于 Miller與Modigliani兩教授在 1958年所提出的 MM無公司稅資本結(jié)構(gòu)模型。償還長期借款 稅金 投資活動(dòng) 長期借款 出售長期金融資產(chǎn) 營業(yè)活動(dòng) 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)分析 ?企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來經(jīng)營現(xiàn)金流量按照企業(yè)總資本成本進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值。 ?美國作為股東價(jià)值的擁護(hù)者，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP per capita） 比其他的經(jīng)濟(jì)大國高出 20％。 ?對于非公眾持有的企業(yè)來講，由于沒有股票價(jià)格這一衡量標(biāo)準(zhǔn)，股東財(cái)富最大化作為理財(cái)目標(biāo)便失去了基礎(chǔ)。在目標(biāo)追求中，客戶、供應(yīng)商、員工、債權(quán)人、股東甚至社會(huì)等方面的利益均要給予考慮。 ?投資者高度分散。 ?沒有明顯的證據(jù)表明，以股東財(cái)富最大化為理財(cái)目標(biāo)會(huì)傷害到其他利益相關(guān)者的利益。比如，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的目標(biāo)即是向金融市場上的投資者 ——主要是股票投資者提供財(cái)務(wù)信息。 股東財(cái)富最大化與公司理財(cái) ?信守股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)，在財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，務(wù)必： –關(guān)注理財(cái)行為對公司股市的影響； –合理地確定公司的股利政策，換言之，股利并非越多越好； –關(guān)注公司的社會(huì)形象。 股東財(cái)富的計(jì)算 ?例如， W公司在 2023年初股票價(jià)格為 23元，2023年末升至 26元。 ?人們一般認(rèn)為股票價(jià)格最大化與股東財(cái)富最大化是一回事。鮑氏認(rèn)為，固定成本增加時(shí)，最大銷售額企業(yè)通過提高價(jià)格，把增加的固定成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者?，F(xiàn)金管理的所謂鮑莫爾模型即為他創(chuàng)建。因此，按照銷售額劃分企業(yè)類型便成為國際上通行的慣例。 銷售額最大化與營銷導(dǎo)向 ?營銷導(dǎo)向的確立標(biāo)志著人們對企業(yè)機(jī)能認(rèn)識(shí)的飛躍，是財(cái)務(wù)導(dǎo)向企業(yè)管理模式形成的前奏和基礎(chǔ)。利潤偏好具有明顯的“撥亂反正”的意味。 ?如果追求現(xiàn)金流量最大化，則存貨計(jì)價(jià)的所謂 FIFO法就不是一個(gè)理想的存貨計(jì)價(jià)方法，盡管它所提供的 EPS較 LIFO要高。你應(yīng)該做的是使公司的價(jià)值最大化，那是 MM理論最重要的貢獻(xiàn)，即指出了經(jīng)營管理的核心是什么：不應(yīng)是基于這毫無意義的利潤最大化的觀念，而是更有意義的觀念，即努力使股東所擁有的公司的價(jià)值最大。 ?利潤最大化與邊際主義（ marginalism） 有著密切聯(lián)系。 ?理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)管理當(dāng)局經(jīng)過努力能夠達(dá)到的一種境界。 ?股利政策從某種程度上講依附于企業(yè)的投資決策與融資決策。財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容 ?財(cái)務(wù)管理學(xué)屬于金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的組成部分之一。 ?融資決策所影響和改變的是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。 ?理財(cái)目標(biāo)是對企業(yè)理財(cái)行為的理性化牽引，有助于財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性與合理性。 ?所謂利潤最大化企業(yè)（ profitmaximizing firm）， 是指投入量與產(chǎn)出量的選擇皆以獲得最大限度經(jīng)濟(jì)利潤 ——總營業(yè)收入與總經(jīng)濟(jì)成本的差額 ——為唯一目標(biāo)。 ? Midiglian
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