【正文】 n 國內(nèi)資金來源（ 1）民營資本（ 2）國有產(chǎn)業(yè)資本 （ 3）國有金融資本（ 4）政府引導(dǎo)基金等運作模式之一：公司制（ 1）公司制基金是一種法人型的基金（ 2）其設(shè)立方式是注冊成立股份制或有限責(zé)任制投資公司（ 3）優(yōu)點：在中國目前的商業(yè)環(huán)境下，公司型基金更容易被投資人理解 （ 4）缺點：無法規(guī)避雙重征稅的問題，并且基金運營的重大事項決策效率不高 公司型基金實例n 中國大部分私募性權(quán)益基金都是公司型，早期的如深圳創(chuàng)新投、中科招商等n 東方摩爾投資管理有限公司： 由國內(nèi) 50多家民營企業(yè)投資設(shè)立的一家私募投資機(jī)構(gòu)，目前首輪募集資金達(dá) 30億元，計劃總規(guī)模為 100億元。 第三輪： 2023年 11月維眾投資、高盛和 3i投資 3000萬美元n 上市168。　案例分享 尚德電力 —— 中國本土 PE是幕后主角n 融資過程168。 2023年 5月交易基本完成時， “無錫尚德 ”的國有股東獲得了約 。 n 2023年 1月 “無錫尚德 ”成立時 ,施正榮以 40萬美元現(xiàn)金和 160萬美元的技術(shù)入股，占 25%的股權(quán)，江蘇小天鵝集團(tuán)、無錫國聯(lián)信托投資公司、無錫高新技術(shù)投資公司、無錫水星集團(tuán)、無錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無錫山禾集團(tuán)等國企出資 600萬美元，占有 75%股權(quán)。n 在投資領(lǐng)域上，集團(tuán)投資項目主要集中在 IT、生物醫(yī)藥和節(jié)能環(huán)保等高科技領(lǐng)域。蘇州創(chuàng)投繼承了后者優(yōu)良的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，經(jīng)過八年的開拓成長，目前已經(jīng)成為擁有 “ 銀杏投資 ” 、 “ 中新創(chuàng)投 ” 、 “ 融創(chuàng)擔(dān)保 ” 、 “ 生物納米 ” 、 “ 銀瑞資產(chǎn) ” 等五家子公司，管理著 110億元左右人民幣資金規(guī)模的投資控股集團(tuán)，如荷蘭國際集團(tuán)ING,美國國際集團(tuán) AIG,美國加州養(yǎng)老金，美國哈佛大學(xué)校園捐贈基金等。 ” 第一支真正意義的產(chǎn)業(yè)基金推動了產(chǎn)業(yè)基金的立法進(jìn)程將大力推動環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展為產(chǎn)業(yè)基金在中國的發(fā)展積累了豐富經(jīng)驗為天津市金融創(chuàng)新做出了重要貢獻(xiàn)渤海產(chǎn)業(yè)基金部分股權(quán)投資基金簡析部分股權(quán)投資基金簡析n IDG資本是專注于中國市場的專業(yè)投資基金，目前管理的基金總規(guī)模為 25億美元。216。江蘇東光微電子股份有限公司252。截至 2023年 9月，中比基金已經(jīng)宣布投資了 26個公司252?；鸢l(fā)起人為中國財政部（代表中國政府），比利時電信、國企及參與部（代表比利時政府），海通證券，比利時富通銀行 ,國家開發(fā)銀行等。將會放開投資領(lǐng)域限制?發(fā)改委產(chǎn)業(yè)基金252。國際 PE通常采取專業(yè)化管理， 投資行業(yè)、投資策略細(xì)分?處于發(fā)展初期，多樣化、但不夠?qū)I(yè)化?證券公司直接投資業(yè)務(wù)252。 純民營基金：涌金、同華、寶聯(lián) ……國內(nèi) PE將逐漸走向多樣化、專業(yè)化國際經(jīng)驗 國內(nèi)現(xiàn)狀 國內(nèi)發(fā)展趨勢?多樣化252。 官辦政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非 ……216。年輕的凱雷不斷復(fù)制它的權(quán)錢經(jīng)驗，已經(jīng)編織出了一張覆蓋全世界的權(quán)力之網(wǎng) 高盛基金概況　 高盛資本 伙伴 高盛資本伙伴亞洲 高盛資本 伙伴 2號 高盛資本 伙伴 3號 高盛資本 伙伴 4號 高盛資本 伙伴 5號 高盛資本 伙伴 6號 合計規(guī)模 $ $300M $ $ $ $ $ $成立年份 1992 1994 1995 1998 2023 2023 2023 　高盛自營投資 $300M $75M $300M $500M $600M $ $ $已投資部分 已投完 已投完 已投完 已投完 已投完 已投完 11% 　投資數(shù)量 49 17 54 73 57 36 7 295地域 全球 亞洲 全球 全球 全球 全球 全球 　平均投資規(guī)模 $20M $15M $30M $33M $85M $174M $329M $68M注 : 信息截至 2023年； bn為 10億美元， M為百萬美元；合計平均投資規(guī)模的計算，不包括 6號基金?？肆诸D政府的白宮辦公廳主任麥克拉提 (Thomas McLarty)以及美國前國務(wù)卿鮑威爾、證券與交易委員會（ SEC）主席阿瑟 n 美國前總統(tǒng)喬治 考核重點：現(xiàn)狀168。 低風(fēng)險，安全保值168。 考核重點：未來168。 高風(fēng)險，高利潤168。Private Equity概念的認(rèn)識誤區(qū)private并非 “ 私募基金 ”n 在我國， “ 私有 ” 與 “ 公有 ” 相對，把 PE翻譯成私募性權(quán)益，會限制 PE投資的范圍，把國有權(quán)益排除之外，而目前國企改制正是海外 PE和國內(nèi) PE十分青睞的投資方向之一。其實，準(zhǔn)確的定義應(yīng)該是 “ 私募性權(quán)益 ” ： 國內(nèi)比較流行的創(chuàng)業(yè)投資或風(fēng)險投資 VC（ venture capital）也屬于 PE的一種n 在這里 Private并非我們所說的基金的募集方式而是指投資標(biāo)的的融資方式是 “ 私募 ”n PE也有公募的，如 KKR公司 2023年 4月在阿姆斯特丹通過 IPO的方式募集了主要從事 Buyout的 PE基金、 SPAC基金等。 權(quán)益資本168。 長期168。 借貸資本168。 短期168。階段 種子期 啟動期 發(fā)展期 擴(kuò)張期 成熟期風(fēng)險企業(yè)狀態(tài) 概念、計劃 生產(chǎn)、運作銷售 贏利 增速放慢風(fēng)險大小 極大 很高 高 一般 低風(fēng)險資金用途 開發(fā)、試產(chǎn) 市場營銷 擴(kuò)產(chǎn)促銷 增長利潤 上市并購?fù)顿Y年限 7~10 5~10 3~7 2~3 1~3投資工具 自籌、天使 優(yōu)先股 優(yōu)先股、債權(quán) 普通股、債權(quán)過渡性預(yù)期收益率 60%以上 40%~60% 30%~50% 25%~40% 25%左右回報倍數(shù) 10~15 6~12 4~8 3~6 2~4投資模式是與企業(yè)發(fā)展相對應(yīng)的投資模式是與企業(yè)發(fā)展相對應(yīng)的并購 :天使投資 :$ M第一輪融資 :$ 310 M第二輪融資 :$ 820 MPreIPO 融資 :$ 20100 MIPO:$ 100 M 上市創(chuàng)業(yè)一級市場 公開市場私募市場PE影響與日劇增PE管理資金額占美國股票市場總市值10%PE控制上市公司市值占美國股票市場總市值紅杉資本所投資公司的市值占納斯達(dá)克總市值PE投資標(biāo)的在變大n1989年， KKR杠桿收購美國最大的食品和煙草生產(chǎn)商 RJR納貝斯克n330億美元 n2023年 7月， KKR、貝恩資本和美林收購美國最大醫(yī)院連鎖集團(tuán) HCA n250億美元n389億美元 n2023年 2月，黑石集團(tuán)收購美國最大的房地產(chǎn)上市公司 EOP 房地產(chǎn)n445億美元 n2023年 2月， KKR和 TPG收購美國最大的公用事業(yè)公司 TXUNEW n 2023年 2月 全球最大藥品制造商輝瑞制藥聯(lián)合美林、高盛、摩根大通、巴克萊銀行、花旗銀行及 KKR、凱雷等眾多 PE基金以 680億美金收購惠氏集團(tuán)n 全球十大 PE（排名依據(jù) 20232023年募集資金總規(guī)模）排名 PE 公司 億美元1 凱雷 (Carlyle Group) 3252 KKR 3113 高盛 (Goldman Sachs) 2884 黑石（ Black Stone） 2835 德州太平洋 (TPG) 2356 Permira 2147 Apax Partners 1888 貝恩 (Bain Capital) 173