【正文】 四川長虹 (600839)資產(chǎn)負債表 四川長虹 (600839)利潤及利潤分配表 四川長虹 (600839)現(xiàn)金流量表 55 平時作業(yè)（一）難點講解 五 、 計算題： 1億股，資產(chǎn)及負債總額分別是 3億元、 5千萬元。短期內(nèi)收益好的投資，它將改變?nèi)藗円酝鶎υ摴善钡恼J識，股價會有驚人的表現(xiàn)。 50 四、送配因素 高比例送股是最受歡迎的，市場表現(xiàn)極佳，配股則次之，并取決于配股價是否合理。這類股票在市場受經(jīng)濟周期波動影響股價下跌時，不易受到?jīng)_擊，政府的調(diào)價政策會使這類股票帶給投資者穩(wěn)定的收入。 ：在同業(yè)競爭激烈的市場上，規(guī)模化經(jīng)營大、知名度大的品牌企業(yè)更具競爭力。 46 第三節(jié) 公司質(zhì)量對股票交易影響的分析 一、產(chǎn)業(yè)因素 從 宏觀的角度判斷行業(yè)的前景，一般國家政策重點扶持的產(chǎn)業(yè)項目具有市場潛力，朝陽工業(yè)有發(fā)展前景，高科技產(chǎn)業(yè)具有較高的投資價值。 45 四、上市公司財務(wù)狀況分析的缺陷 一個能夠完整準確反映企業(yè)經(jīng)營狀況的財務(wù)報告要經(jīng)過權(quán)威性的審計機構(gòu)審核，但也難免會有疏漏。 42 [例 ]兩家企業(yè)的比較：資產(chǎn)凈利率 =銷售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)負債的程度，是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，即資產(chǎn) /權(quán)益。另一種股價被嚴重低估，一些表面的因素掩蓋了股價的內(nèi)在價值。但在企業(yè)經(jīng)營投資狀況都不好的情況下，大量的籌資活動促使現(xiàn)金大量的流出入，而整體現(xiàn)金流量的結(jié)果卻表現(xiàn)為均衡，即余額少，有可能是借新還舊債。由于我國正處在股份制改造的過程，企業(yè)處在擴張投資階段，現(xiàn)金凈流入少而蘊涵了較大的風險。從各個方面了解企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量的狀況是否正常?，F(xiàn)金流量發(fā)生在籌資、投資、經(jīng)營活動的領(lǐng)域，其凈差反映了公司現(xiàn)金狀況，能反映企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞，償債能力的強弱。在新興的發(fā)展中國家的市場上投機促使市盈率升高，價格背離價值難以回歸。 30 (3) 資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /平均資產(chǎn)總額 反映了企業(yè)資產(chǎn)利用的程度，指標越高說明有限的資金投入獲最大的收益。 27 獲利能力的考察主要是利用損益表數(shù)據(jù)進行判斷，收入與費用是決定獲利能力的基本因素。但在經(jīng)濟衰退期，償債風險加強，到期會因沒有足夠的資金償債而陷入債務(wù)危機中。 24 (2) 長期償債能力分析：反映企業(yè)長期債務(wù)狀況 1）股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益總額 /資產(chǎn)總額 股東權(quán)益比率高就不會受到償債的重壓，償債風險小，也減少債務(wù)利息負擔。它彌補了流動比率與速動比率的不足。國際上一般以 2表示流動資產(chǎn)至少有50%可以等于流動負債。公司若長期資金不足可依靠長期負債來補充，防止指標過大，經(jīng)營資金短缺。在總負債率低的情況下，還存在一個負債結(jié)構(gòu)合理的問題，若為擴大投資長期負債比重過大，則償債壓力大會影響企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力，不能應付意外，容易引起債務(wù)危機。 ： 趨勢分析法，對財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)按不同時期，不同的公司相比較，與標準化的距離相比較來確定公司發(fā)展的趨勢。 ：如聯(lián)營企業(yè)跨地區(qū)多元化經(jīng)營，上市公司也應公布這些信息數(shù)據(jù)。在期限內(nèi)消除這些原因能恢復上市，否則過期終止上市。 8 兩地上市與第二上市 提高知名度公司股票可在兩個證交所上市掛牌，如 A股可在境外外發(fā)行不同類型的股票上市，稱兩地上市。 4 二、公司上市的條件 (P158) A股上市的條件 B股上市的條件 H股上市的條件 N股上市的條件 兩地上市與第二上市 暫停上市與終止上市 5 公開發(fā)行股票，股本總額不少與5000萬，發(fā)行人持股不少與總額的35%， 3年連續(xù)贏利，持股 1000元的股東不少與 1000人，公司凈資產(chǎn)在總額中的比例不低于 30%，三年內(nèi)無違法，財務(wù)報表無虛假 A股上市的條件 6 B股上市的條件 基本與 A股相同，發(fā)起人股份公司的凈資產(chǎn)出資額不少于 15000萬元人民幣。其特點：股東承擔了有限的責任，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，股東可以通過選舉董事會和投票參與公司決策。本質(zhì)上是股份有限公司。反之財務(wù)狀況差，發(fā)展失去潛力。其他與上相同。 9 暫停上市與終止上市 暫停上市時間一般為 9個月，原因為股本結(jié)構(gòu)不符和上市條件、財務(wù)報表虛假、重大違法行為、 3年連續(xù)虧損。 11 ：一些不確定的事項直接影響以后財務(wù)報表對未來收益計價的影響，這類信息提供必要的說明。把歷史與現(xiàn)實狀況加以比較的重要分析方法。反之風險大，但應控制在一個合理的水平為 50%左右，提高融資能力。 17 (4) 資本固定化比率 =（資產(chǎn)總計 流動資產(chǎn)合計） /所有者權(quán)益合計 該指標反映了公司自有資金的固定化程度，指標低說明自有資金用于長期資產(chǎn)的數(shù)額相對少，反之會影響日常資金不足依靠借款解決。反之過高則資金的使用效率不高。 22 5）應收帳款周轉(zhuǎn)率 =賒銷凈額 /應收帳款平均余額 該指標表明會計年度內(nèi)應收帳款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，比率高則表示應收帳款及時收回，壞帳少，償債能力強。 以上指標要結(jié)合起來考核，才能發(fā)現(xiàn)問題，不是僅停留在表面上。在經(jīng)濟的繁榮期，償債期限長債務(wù)穩(wěn)定。 這些指標表明周轉(zhuǎn)快，企業(yè)的效率就高，經(jīng)營能力強，資金利用率高。 29 (2) 銷售凈利率 =凈利 /銷售收入 表示銷售收入的收益水平，它的高低與銷售費用高低關(guān)系密切，有利于考核企業(yè)經(jīng)營管理水平。市盈率高，市場上受人們追捧，原因有企業(yè)發(fā)展?jié)摿κ苋瞬毮浚虼嬖谫彶⒅亟M的題材。 32 指某一時期內(nèi)公司現(xiàn)金流出入的數(shù)量與凈差。（見書 P186187）通過四項指標來了解現(xiàn)金在銷售回籠與利潤實現(xiàn)中的現(xiàn)金所占的比重，以及償債保證中現(xiàn)金流量的大小。由于投資過程具有連續(xù)性，因而在投資領(lǐng)域現(xiàn)金一般不大量流入，除非固定資產(chǎn)被大量變賣回收等。 35 (3) 籌資活動的現(xiàn)金流量分析：在企業(yè)的初創(chuàng)期籌資的規(guī)模大，出現(xiàn)現(xiàn)金的凈流入多，在企業(yè)到期償還貸款發(fā)放現(xiàn)金股息時，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)以流出為主。 37 ： （ 1）每股凈資產(chǎn) =凈資產(chǎn) /普通股股數(shù) 該指標從理論上反映了股票的最低投資價值，兩種情況：一種股價低于凈資產(chǎn)，公司面臨破產(chǎn)清算。 39 ： 杜邦財務(wù)分析法 權(quán)益凈利率 資產(chǎn)凈利率 *權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利 /銷售收入 銷售收入 /總資產(chǎn) 40 權(quán)益凈利率 =凈資產(chǎn)收益率，它表示股東權(quán)益 _____凈資產(chǎn)投入的獲利能力。 41 具體分析：權(quán)益凈利率 =資產(chǎn)凈利率 *權(quán)益乘數(shù) 第一年 % %*% 第二年 % 6%*% 權(quán)益凈利率的下降是資產(chǎn)利用或成本控制上的問題，資本結(jié)構(gòu)沒有問題，因權(quán)益乘數(shù)未變，資產(chǎn)凈利率下降的結(jié)果。 4