金融學(xué)專業(yè)公司理財6-全文預(yù)覽
【正文】 g Xinya 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） k NPV IRR copyrightDing Xinya 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） ?IRR的計算步驟 ?每年的 NCF都相等 計算年金現(xiàn)值系數(shù) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 利用插值法計算 IRR 年金現(xiàn)值系數(shù) =初始投額/每年 NCF copyrightDing Xinya 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） ?IRR的計算步驟 ?每年的 NCF不相等 預(yù)先估計貼現(xiàn)率，并計算 NPV 利用插值法計算出實際的 IRR 根據(jù)上述兩個相近的貼現(xiàn)率再來用插值法，計算出方案的實際內(nèi)含報酬率。 copyrightDing Xinya 凈現(xiàn)值 （ NPV， Net Present Value) 預(yù)期現(xiàn)金流序列 {CFt} 資本成本 k 預(yù)期現(xiàn)金流序列 的風(fēng)險 凈現(xiàn)值 NPV 拒絕 采納 0 0 copyrightDing Xinya 凈現(xiàn)值 （ NPV， Net Present Value) ? 如果以投資項目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目的全部收益(或損失 )； ? 如果以投資項目的機(jī)會成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比己放棄方案多 (或少 )獲得的收益； ? 如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比行業(yè)平均收益水平多 (或少 )獲得的收益。 式中 ， NCFt:第 t年的凈現(xiàn)金流量； K:貼現(xiàn)率； n:項目預(yù)計使用年限； C:初始投資額 。 ?缺點(diǎn)： ?沒有考慮資金時間價值 copyrightDing Xinya 非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo) ?投資回收期 ?平均報酬率 ?平均會計報酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮貨幣時間價值的各種指標(biāo) 。 ?計算方法 ?決策 規(guī)則 ARR必要報酬率 %100)( ?? 原始投資額平均現(xiàn)金流量平均報酬率 A RR copyrightDing Xinya 平均報酬率法 (ARR,Average Rate of Return) 根據(jù)上表的資料，項目 A、 B、 C的投資報酬率分別為： 平均報酬率（ A） =（ 5500+5500）247。假設(shè)初始投資在第 n年和第 n+1年之間收回： NCFnnn年的第資額年末尚未收回的初始投第投資回收期1??? NCF每年初始投資額投資回收期 ? copyrightDing Xinya 投資回收期法 (PP, Payback Period) 有三個投資項目，其每年凈現(xiàn)金流量如下表所示 時間（年） 0 1 2 3 4 項目 A：凈收益 500 500 凈現(xiàn)金流量 (10000) 5500 5500 項目 B：凈收益 1000 1000 1000 1000 凈現(xiàn)金流量 (10000) 3500 3500 3500 3500 項目 C：凈收益 2023 2023 1500 1500 凈現(xiàn)金流量 (20230) 7000 7000 6500 6500 例 題 copyrightDing Xinya 投資回收期法 (PP,Payback Period) 各項目投資回收期的計算 時間（年） 凈現(xiàn)金流量 回收額 未收 回數(shù) 回收 時間 項目 A 0 10000 10000 1 5500 5500 4500 1 2 5500 4500 — 0． 82 項目 B 0 10000 10000 1 3500 3500 6500 1 2 3500 3500 3000 1 3 3500 3000 — 0． 86 copyrightDing Xinya 投資回收期法 (PP,Payback Period) 方案 C 0 20230 20230 1 7000 7000 13000 1 2 7000 7000 6000 1 3 7000 6000 — 0． 86 copyrightDing Xinya 投資回收期法 (PP,Payback Period) ?優(yōu)點(diǎn)： ?計算簡單，易于理解 ?對于技術(shù)更新快和市場不確定性強(qiáng)的項目，是一個有用的風(fēng)險評價指標(biāo)。 則，每年的折舊額 =（ 1200200） /5=200萬元 例 題 銷售收入 800 減：付現(xiàn)成本 300 減：折舊 200 稅前凈利 300 減：所得稅 120 稅后凈利 180 營業(yè)現(xiàn)金流量 380 copyrightDing Xinya 0 1 2 3 4 5 固定資產(chǎn)投資 墊支流動資金 1200 300 營業(yè)現(xiàn)金流量 380 380 380 380 380 固定資產(chǎn)殘值 收回流動資金 200 300 現(xiàn)金流量合計 1500 380 380 380 380 880 對國定資 產(chǎn)殘值的稅 金忽略 現(xiàn)金流量的計算 copyrightDing Xinya 現(xiàn)金流量的計算 ?現(xiàn)金流量計算舉例 copyrightDing Xinya 現(xiàn)金流量的一般分析 ?投資項目現(xiàn)金流量的概念 ?現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ?現(xiàn)金流量的計算 ?投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 現(xiàn)金流量是指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入 、 流出的數(shù)量 。 copyrightDing Xinya ?指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量 營業(yè)現(xiàn)金流量 ? ?? ?? ? ）（公式折舊凈利潤凈營業(yè)現(xiàn)金流量或：）（公式所得稅稅率年稅后付現(xiàn)成本＋折舊年稅后營業(yè)收入凈營業(yè)現(xiàn)金流量或：）（公式所得稅年付現(xiàn)成本年營業(yè)收入凈營業(yè)現(xiàn)金流量321????????NCFNCFNCF copyrightDing Xinya 終結(jié)現(xiàn)金流量 ? 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入 ?原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回 ? 停止使用的土地的變價收入等 ?殘值收入稅賦損益 終結(jié)現(xiàn)金流量 ?投資項目終結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量 如果固定資產(chǎn)報廢時殘值收入大于
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