【正文】 0 20230 1 7000 7000 13000 1 2 7000 7000 6000 1 3 7000 6000 — 0． 86 copyrightDing Xinya 投資回收期法 (PP,Payback Period) ?優(yōu)點(diǎn)： ?計(jì)算簡單，易于理解 ?對于技術(shù)更新快和市場不確定性強(qiáng)的項(xiàng)目，是一個(gè)有用的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)。 ?缺點(diǎn)： ?沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值 copyrightDing Xinya 非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo) ?投資回收期 ?平均報(bào)酬率 ?平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo) 。 copyrightDing Xinya 凈現(xiàn)值 （ NPV， Net Present Value) 預(yù)期現(xiàn)金流序列 {CFt} 資本成本 k 預(yù)期現(xiàn)金流序列 的風(fēng)險(xiǎn) 凈現(xiàn)值 NPV 拒絕 采納 0 0 copyrightDing Xinya 凈現(xiàn)值 （ NPV， Net Present Value) ? 如果以投資項(xiàng)目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目的全部收益(或損失 )； ? 如果以投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比己放棄方案多 (或少 )獲得的收益； ? 如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比行業(yè)平均收益水平多 (或少 )獲得的收益。 ? 在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中： 選用 IRR超過資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目 。 copyrightDing Xinya 獲利指數(shù) （ PI， Profitability of Index） 有三個(gè)投資項(xiàng)目，其每年凈現(xiàn)金流量如下表所示 時(shí)間（年） 0 1 2 3 4 項(xiàng)目 A： 凈現(xiàn)金流量 （ 10000） 5500 5500 項(xiàng)目 B： 凈現(xiàn)金流量 （ 10000） 3500 3500 3500 3500 項(xiàng)目 C： 凈現(xiàn)金流量 （ 20230） 7000 7000 6500 6500 copyrightDing Xinya 獲利指數(shù) （ PI， Profitability of Index） 獲利指數(shù) （ A） =5500 (P/A,10%,2)/10000 ＝ 5500 ＝ 獲利指數(shù) （ B） =3500 (P/A, 10%, 4)/10000 =3500 = 獲利指數(shù) （ C） =[7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P,10%,2)]/20230 =[7000 +6500 ]20230 = copyrightDing Xinya 獲利指數(shù) （ PI， Profitability of Index） ?PI的決策規(guī)則 ?在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中 ： PI大于或等于 1， 則采納 ， 否則就拒絕 。 ?缺點(diǎn)： ?它同樣沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量情況，并且計(jì)算起來比較復(fù)雜，也要計(jì)算凈現(xiàn)值，所以不如直接使用凈現(xiàn)值法。所以，當(dāng)互斥項(xiàng)目投資規(guī)模不同時(shí)，凈現(xiàn)值決策規(guī)則優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率決策規(guī)則。 ?而利用內(nèi)含報(bào)酬率和利潤指數(shù)在采納與否決策中也能作出正確的決策，但在互斥選擇決策或非常規(guī)項(xiàng)目中有時(shí)會(huì)得到錯(cuò)誤的結(jié)論。 ?也就是說，當(dāng)獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值作出不同結(jié)論時(shí)，應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。 ?例如，假設(shè)項(xiàng)目 A的內(nèi)含報(bào)酬率為 30％，凈現(xiàn)值為 100萬元，而項(xiàng)目 B的內(nèi)含報(bào)酬率為 20％，凈現(xiàn)值為 200萬元。 copyrightDing Xinya 貼現(xiàn)的投資回收期 （ DPP， Discounted Payback Period) ?貼現(xiàn)投資回收期是使項(xiàng)目的累計(jì)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量等于其初始成本所需要的時(shí)間。 copyrightDing Xinya 獲利指數(shù) （ PI， Profitability of Index） ?獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù)或現(xiàn)值指數(shù) ， 是投資項(xiàng)目的所有未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 ?計(jì)算公式 CkNCFPI nttt /)1(1 ???????? ?? copyrightDing Xinya 獲利指數(shù) （ PI， Profitability of Index） ?PI的計(jì)算步驟 ?計(jì)算未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值。 45= 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定 (對應(yīng)的折現(xiàn)率 i為15%)和 (對應(yīng)的折現(xiàn)率 i為 16%)，可見內(nèi)部收益率介于 15%和 16%之間。 ?? ??ntttKCFA TNPV0 )1( n— 開始投資至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)的期數(shù)，第一期投資發(fā)生在 t=0的時(shí)刻； CFATt— 第 t期的現(xiàn)金流量； K—— 貼現(xiàn)率 copyrightDing Xinya 凈現(xiàn)值 （ NPV， Net Present Value) ?NPV的計(jì)算步驟 計(jì)算每年的營 業(yè)凈現(xiàn)金流量 計(jì)算未來現(xiàn)金 流量的總現(xiàn)值 計(jì)算凈現(xiàn)值 copyrightDing Xinya 凈現(xiàn)值 （ NPV， Net Present Value) ?NPV的決策規(guī)則 ?在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中：凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納。 4/10000=35% 平均報(bào)酬率（ C） =（ 7000+7000+6500+6500）247。 copyrightDing Xinya 投資回收期法 (PP, Payback Period) ?是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)達(dá)到與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間。 copyrightDing Xinya ?在分析項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，通常按照現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間，將其劃分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量三部分。 copyrightDing Xinya 公司投資的意義 ?投資是實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提 ?投資是公司發(fā)展生產(chǎn)的必要手段 ?投資是公司降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要方法 copyrightDing Xinya 公司投資的基本概念 ?公司投資的意義 ?公司投資的分類 ?公司投資過程分析 公司投資是指公 司對現(xiàn)在所持有資 金的一種運(yùn)用。近幾年的投資現(xiàn)金支出呈逐年減少趨勢： 2023年， TCL凈投資現(xiàn)金支出高達(dá)， 2023年減少一半到 ， 2023和2023兩年均只有 3億多， 2023年三季度只有 9400萬元。 copyrightDing Xinya 1997年，五糧液集團(tuán)建成的 5萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)就告夭折；隨后號稱“亞洲一流的制藥集團(tuán)”也不了了之； 1998年入主華西證券的計(jì)劃，終止于股權(quán)過戶前； 2023年陷入停產(chǎn)的“安培納絲”亞洲威士忌項(xiàng)目讓幾千萬元投資付諸東流；2023年宣布