【正文】 0 20230 1 7000 7000 13000 1 2 7000 7000 6000 1 3 7000 6000 — 0． 86 copyrightDing Xinya 投資回收期法 (PP,Payback Period) ?優(yōu)點： ?計算簡單，易于理解 ?對于技術(shù)更新快和市場不確定性強的項目，是一個有用的風險評價指標。 ?缺點： ?沒有考慮資金時間價值 copyrightDing Xinya 非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標 ?投資回收期 ?平均報酬率 ?平均會計報酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指不考慮貨幣時間價值的各種指標 。 copyrightDing Xinya 凈現(xiàn)值 （ NPV， Net Present Value) 預期現(xiàn)金流序列 {CFt} 資本成本 k 預期現(xiàn)金流序列 的風險 凈現(xiàn)值 NPV 拒絕 采納 0 0 copyrightDing Xinya 凈現(xiàn)值 （ NPV， Net Present Value) ? 如果以投資項目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目的全部收益(或損失 )； ? 如果以投資項目的機會成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比己放棄方案多 (或少 )獲得的收益； ? 如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比行業(yè)平均收益水平多 (或少 )獲得的收益。 ? 在有多個備選方案的互斥選擇決策中： 選用 IRR超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目 。 copyrightDing Xinya 獲利指數(shù) （ PI， Profitability of Index） 有三個投資項目，其每年凈現(xiàn)金流量如下表所示 時間（年） 0 1 2 3 4 項目 A： 凈現(xiàn)金流量 （ 10000） 5500 5500 項目 B： 凈現(xiàn)金流量 （ 10000） 3500 3500 3500 3500 項目 C： 凈現(xiàn)金流量 （ 20230） 7000 7000 6500 6500 copyrightDing Xinya 獲利指數(shù) （ PI， Profitability of Index） 獲利指數(shù) （ A） =5500 (P/A,10%,2)/10000 ＝ 5500 ＝ 獲利指數(shù) （ B） =3500 (P/A, 10%, 4)/10000 =3500 = 獲利指數(shù) （ C） =[7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P,10%,2)]/20230 =[7000 +6500 ]20230 = copyrightDing Xinya 獲利指數(shù) （ PI， Profitability of Index） ?PI的決策規(guī)則 ?在只有一個備選方案的采納與否決策中 ： PI大于或等于 1， 則采納 ， 否則就拒絕 。 ?缺點： ?它同樣沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量情況，并且計算起來比較復雜，也要計算凈現(xiàn)值，所以不如直接使用凈現(xiàn)值法。所以，當互斥項目投資規(guī)模不同時，凈現(xiàn)值決策規(guī)則優(yōu)于內(nèi)含報酬率決策規(guī)則。 ?而利用內(nèi)含報酬率和利潤指數(shù)在采納與否決策中也能作出正確的決策，但在互斥選擇決策或非常規(guī)項目中有時會得到錯誤的結(jié)論。 ?也就是說，當獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值作出不同結(jié)論時，應以凈現(xiàn)值為準。 ?例如，假設項目 A的內(nèi)含報酬率為 30％，凈現(xiàn)值為 100萬元，而項目 B的內(nèi)含報酬率為 20％，凈現(xiàn)值為 200萬元。 copyrightDing Xinya 貼現(xiàn)的投資回收期 （ DPP， Discounted Payback Period) ?貼現(xiàn)投資回收期是使項目的累計貼現(xiàn)現(xiàn)金流量等于其初始成本所需要的時間。 copyrightDing Xinya 獲利指數(shù) （ PI， Profitability of Index） ?獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù)或現(xiàn)值指數(shù) ， 是投資項目的所有未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 ?計算公式 CkNCFPI nttt /)1(1 ???????? ?? copyrightDing Xinya 獲利指數(shù) （ PI， Profitability of Index） ?PI的計算步驟 ?計算未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值。 45= 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定 (對應的折現(xiàn)率 i為15%)和 (對應的折現(xiàn)率 i為 16%)，可見內(nèi)部收益率介于 15%和 16%之間。 ?? ??ntttKCFA TNPV0 )1( n— 開始投資至項目壽命終結(jié)時的期數(shù)，第一期投資發(fā)生在 t=0的時刻； CFATt— 第 t期的現(xiàn)金流量； K—— 貼現(xiàn)率 copyrightDing Xinya 凈現(xiàn)值 （ NPV， Net Present Value) ?NPV的計算步驟 計算每年的營 業(yè)凈現(xiàn)金流量 計算未來現(xiàn)金 流量的總現(xiàn)值 計算凈現(xiàn)值 copyrightDing Xinya 凈現(xiàn)值 （ NPV， Net Present Value) ?NPV的決策規(guī)則 ?在只有一個備選方案的采納與否決策中：凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負者不采納。 4/10000=35% 平均報酬率（ C） =（ 7000+7000+6500+6500）247。 copyrightDing Xinya 投資回收期法 (PP, Payback Period) ?是指投資引起的現(xiàn)金流入累計達到與投資額相等時所需要的時間。 copyrightDing Xinya ?在分析項目現(xiàn)金流量時，通常按照現(xiàn)金流量發(fā)生的時間，將其劃分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量三部分。 copyrightDing Xinya 公司投資的意義 ?投資是實現(xiàn)公司財務管理目標的基本前提 ?投資是公司發(fā)展生產(chǎn)的必要手段 ?投資是公司降低經(jīng)營風險的重要方法 copyrightDing Xinya 公司投資的基本概念 ?公司投資的意義 ?公司投資的分類 ?公司投資過程分析 公司投資是指公 司對現(xiàn)在所持有資 金的一種運用。近幾年的投資現(xiàn)金支出呈逐年減少趨勢： 2023年， TCL凈投資現(xiàn)金支出高達， 2023年減少一半到 ， 2023和2023兩年均只有 3億多， 2023年三季度只有 9400萬元。 copyrightDing Xinya 1997年，五糧液集團建成的 5萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)就告夭折；隨后號稱“亞洲一流的制藥集團”也不了了之； 1998年入主華西證券的計劃，終止于股權(quán)過戶前； 2023年陷入停產(chǎn)的“安培納絲”亞洲威士忌項目讓幾千萬元投資付諸東流；2023年宣布