公司金融學第三章-全文預覽
【正文】 每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的。 傳統理論：傳統理論是一種介于凈收益理論和凈經營收益理論之間的理論 。 在分析評價時必須考慮差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等相關成本，而不能把與項目決策沒有關系的沉沒成本、過去成本、賬面成本等非相關成本考慮進去 。 五、資本預算與投資決策理論 非 貼現的分析評價方法 回收期法 回收期是指投資引起的現金流入累計到投資額相等所需要的時間 。 計算現值指數的公式 ： 如果 兩個方案是獨立的，可以選擇其現值指數較大的方案；如果兩個方案是互斥的，則應選擇其凈現值較大的方案。所謂凈現值，是指特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額 。第二部分是增長率 g，叫做股利增長率。在這種情況下，就要分段計算，才能確定股票的價值 。 四、債券與股票的估價 零增長股票的 價值 假設 未來股利不變，以一個固定數額持續(xù)分配。 計算 到期收益率的方法是求解含有貼現率的方程，即 ： 購進 價格＝每年 利息 年金 現值系數＋ 面值 復利 現值系數 四、債券與股票的估價 股票估價 普通股價值是指股票期望提供的所有未來收益的現值。債券的到期時間，是指當前日至債券到期日之間的時間間隔。 典型 的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金。在極端的形式下，有效市場假說認為價格應反映所有的信息，包括只有內幕人員才能獲得的內幕信息，但是大多數的金融學者和職業(yè)人員比較同意只反映公眾可獲得信息這一有效市場假說 。 從 點 R起通過點 C的直線被稱為資本市場線，投資者在該資本市場線上選擇投資組合可以獲得比只投資于風險資產投資組合更優(yōu)的風險 收益組合。這些投資組合都是均值 方差有效的投資組合，即提供投資者一個最佳的風險與收益組合。如圖 。 三、投資風險、投資收益與市場效率 兩種 證券組合的投資比例與有效 集 下圖列 示了相關系數為 、 1的機會集曲線，從圖中可以看到： （ 1）相關系數越大的兩種證券組成的機會集越不彎曲，相關系數為 1時，機會集曲線成一條直線 。 風險與收益 收益 一般以投資者在一段時間內所獲損益來衡量，一般表示資產變動（資本利得或損失）同其他現金收益（股利或利息）之和與期初投資價值之間的百分比。債權人的目標是到期時收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它來擴大生產經營，投入有風險的生產經營項目。公司 金融 學 第三章 公司 金融 的基本理論 公司金融理論的提出 傳統的公司金融理論 現代公司金融理論 一 、公司金融理論的發(fā)展 股東與經營者之間的關系 利益 沖突：股東和經營者分離以后，股東的目標使企業(yè)財富最大化 ，經營者目標則是：增加報酬、增加閑暇時間、避免風險。 二、所有權、控制與報酬理論 二、 所有權、控制與報酬理論 股東與債權人之間的關系 利益沖突：當公司向債權人借入資金后，兩者之間形成一種委托代理關系。 司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。證券組合的風險不僅取決于組合內的各證券的風險，還取決于各個證券之間的關系。（ 3）當相關系數小到一定程度時，其機會曲線會出現向左彎曲的現象。簡而言之，總風險由以下兩個部分組成：
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