原生金融工具-全文預(yù)覽
【正文】 期限）贖回債券的權(quán)利。 34 公司債券（ Corporate Bonds） ? 公司債券與國(guó)債最主要的區(qū)別：違約（信用）風(fēng)險(xiǎn)較高。 2023年日本國(guó)債相當(dāng)于 GDP的 182%，德國(guó)相當(dāng)于 65%，而美國(guó)國(guó)債即使增加 2萬(wàn)億美元，在美國(guó)發(fā)展中心高級(jí)研究員斯科特看來(lái)，也僅相當(dāng)于整體經(jīng)濟(jì)的 53%，比上世紀(jì) 90年初的水平高了幾個(gè)百分點(diǎn)。 注： 傳統(tǒng)的債券附有息票，投資者需要撕下息票到債券發(fā)行機(jī)構(gòu)的代理處索取相應(yīng)的利息，但現(xiàn)在都被計(jì)算機(jī)取代。 ? 一般意義上的債券指固定收入證券。 27 ? 倫敦銀行同業(yè)拆借利率（ London Interbank Offered Rate, LIBOR）是倫敦大銀行之間愿意出借資金的利率。 ? 銀行把它們的錢存到聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行 ——準(zhǔn)備金。 ? 由于銀行的承兌，匯票可在二級(jí)市場(chǎng)上交易流通，以銀行的信用代替交易者的信用（信用增級(jí)），因而是十分安全的金融資產(chǎn)。 ? 由于該事件的影響，今天幾乎所有的商業(yè)票據(jù)都要經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，才能為市場(chǎng)所認(rèn)可。 ? 許多公司采用商業(yè)票據(jù)的滾動(dòng)發(fā)行，為舊商業(yè)票據(jù)還本付息。 22 大額可轉(zhuǎn)讓存單（ Certificate Of Deposits， CDs） ? 面額大于 10萬(wàn)美元的存款單； ? 本質(zhì)上是定期存款，但由于存款一般不能流通，因此，需要進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化為固定金額、固定期限的存款； ? 存款后不能隨時(shí)提款，但可以轉(zhuǎn)讓。 ? 歐洲美元可以免受美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的管制。 ? 更不幸的是，部分交易商以同樣一些證券重復(fù)做多次不同的回購(gòu)交易，當(dāng)這些交易商破產(chǎn)時(shí)，投資者發(fā)現(xiàn)自己無(wú)法得到早已在第一次回購(gòu)交易階段就已“購(gòu)買了”的證券。 ?如果只需要以記帳的方式交割，反回購(gòu)方?jīng)]有拿到抵押品，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，回購(gòu)利率將較高； ?如果需要進(jìn)行實(shí)際的交割，則回購(gòu)利率將較低。 18 回購(gòu)協(xié)議（ Repurchase Agreement） 概念：證券的賣方承諾在將來(lái)某一個(gè)指定日期、以約定價(jià)格向該證券的買方購(gòu)回原先已經(jīng)售出的證券。 ? 由于記賬式國(guó)債的發(fā)行和交易均為無(wú)紙化，所以效率高，成本低，交易安全。 ? 發(fā)行期結(jié)束后，實(shí)物券持有者可在柜臺(tái)賣出，也可將實(shí)物券交證券交易所托管，再通過(guò)交易系統(tǒng)賣出。 ? 我國(guó)國(guó)債的發(fā)行方式：行政攤派（ 8190年）、承購(gòu)包銷（ 1991年）和拍賣（ 1996年） 15 中國(guó)的短期國(guó)債：無(wú)記名國(guó)債 ? 無(wú)記名國(guó)債，是一種實(shí)物債券，以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)，面值不等，不掛失，可上市流通。 ? 問(wèn)題：為什么銀行折現(xiàn)收益率低于年收益率？ 1. 銀行折現(xiàn)收益率是按一年 360天而非 365天計(jì)算的； 2. 轉(zhuǎn)換成計(jì)算銀行折現(xiàn)年收益率的技術(shù)使用的是單利而不是復(fù)利 3. 以面值作為分母，而不是國(guó)庫(kù)券的購(gòu)買價(jià)格作為分母。 11 國(guó)家商務(wù)部中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作學(xué)會(huì) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究員 世界宏觀經(jīng)濟(jì)研究專家 吳東華 短期國(guó)債成美國(guó)經(jīng)濟(jì)新型殺手？ 背景： 美國(guó)國(guó)債 總量截至 2023年 1月 2日為 美元 左右，其中政府機(jī)構(gòu) 如社會(huì)保障信托 基金 持有將近 ，私人 投資 者持有將近 。 9 發(fā)行短期國(guó)庫(kù)券的目的： ? 中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)運(yùn)作（貨幣政策） ? 為市場(chǎng)提供無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基準(zhǔn)（也叫 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券 ） ? 第二準(zhǔn)備金（幾乎沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)） ? 籌集資金（財(cái)政政策） 10 美國(guó)的短期國(guó)債 ? 發(fā)行方式：拍賣 ——競(jìng)爭(zhēng)性或非競(jìng)爭(zhēng)性的報(bào)價(jià)。 ?主要品種有：短期國(guó)債、歐洲美元等。貨幣市場(chǎng)工具有時(shí)被稱作是現(xiàn)金的等同物。 ? 任何金融工具都是標(biāo)準(zhǔn)化的資本證券，標(biāo)準(zhǔn)化的目的是增強(qiáng)流動(dòng)性。衍生工具（ Derivative instrument）其價(jià)值是原生金融工具的價(jià)值派生出來(lái)，是 或有要求權(quán) （ Contingent claim）。 ? 貨幣市場(chǎng)上的金融工具包括短期的、可交易的、流動(dòng)的、低風(fēng)險(xiǎn)的債券。 ?特點(diǎn)：期限小于 1年，大宗交易（ Block trading）、適合機(jī)構(gòu)投資者。 ? 是貨幣市場(chǎng)中流動(dòng)性最好的金融工具，無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)。 ? 按照投資者報(bào)價(jià)的高低排序， 依次 向競(jìng)爭(zhēng)性與非競(jìng)爭(zhēng)性投資者出售國(guó)庫(kù)券，直至國(guó)庫(kù)券全部售完為止。 13 ? 在本例中，銀行折現(xiàn)收益率為 %。 ? 我國(guó)國(guó)債的品種：記帳式國(guó)債，無(wú)記名國(guó)債，憑證式國(guó)債。在證券交易所設(shè)立賬戶的投資者，可委托證券公司通過(guò)交易系統(tǒng)申購(gòu)。 ? 投資者進(jìn)行記賬式證券買賣，必須在證券交易所設(shè)立賬戶。 ? 提前兌取時(shí)，除償還本金外，利息按實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計(jì)算。 ? 交割的方式。但投資者并未實(shí)際享受協(xié)議中的權(quán)利，他們沒(méi)有得到按規(guī)定應(yīng)得到的證券。盡管冠以“歐洲”二字，但
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