【正文】 服務中心社區(qū)衛(wèi)生服務站衛(wèi)生院 門診部診所急救中心婦幼保健院專科疾病防治院臨床檢驗中心非營利性 營利性我國醫(yī)院產業(yè)高速增長，醫(yī)療資源嚴重不均衡中卻蘊藏著巨大機遇 醫(yī)院產業(yè)：方興未艾，風起云涌 數(shù)據(jù)來源：北大人民醫(yī)院 ，安信證券研究中心 鼓勵社會資本進入醫(yī)院產業(yè)和多元化辦醫(yī) 改革公立醫(yī)院運行機制 改革公立醫(yī)院法人治理機制 建立“管辦分開”的有效形式 改革的核心在于改變體制和管理機制 公立醫(yī)院改革啟動 醫(yī)院產業(yè)：方興未艾，風起云涌 鼓勵社會資本進入醫(yī)院產業(yè) 多元化辦醫(yī) 外資獨資建醫(yī)院 改革啟動 12月，國務院辦公廳正式批準 《 關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫(yī)療機構的意見 》 10月，李克強指出鼓勵社會資本以多種形式舉辦醫(yī)療機構 9月，衛(wèi)生部稱開放外資獨資設立醫(yī)院 2月，衛(wèi)生部發(fā)布了 《 關于公立醫(yī)院改革試點的指導意見 》 鼓勵公立醫(yī)院改制和社會資本進入醫(yī)院產業(yè)，公立醫(yī)院改革步步為營 連鎖醫(yī)院和醫(yī)藥企業(yè)投資醫(yī)院迎來巨大發(fā)展機遇 ? 連鎖醫(yī)院快速擴張： 愛爾眼科 在 11月收購了北京英智眼科醫(yī)院， 通策醫(yī)療 的全資子公司浙江通泰投資參股了昆明市口腔醫(yī)院，還有正在從肛腸藥制造業(yè)發(fā)展到肛腸治療方案提供商的 馬應龍 ，未來預期在 35年內開設 58家醫(yī)院。 從原料藥到制劑的生產轉移蘊藏著巨大的投資機會 從原料藥到制劑的生產轉移蘊藏著巨大的投資機會 序號 公司 生產線 認證機構 1 華海藥業(yè) 固體制劑（ 20億片 /年） 歐盟 cGMP和美國 FDA 正在建設符合美國 FDA標準的固體制劑生產車間（ 100億片 /年）；與多家跨國企業(yè)展開從原料藥到制劑的全方位合作，目前已有部分制劑產品出口美國； 2 海正藥業(yè) 固體制劑 歐盟 cGMP 正在建設符合歐盟 cGMP和 FDA標準的制劑生產基地；目前已有數(shù)個制劑產品出口歐盟；公司與西班牙 Cinfa公司共同開發(fā)的他克莫司制劑獲歐盟批準，成為該藥在歐盟市場唯一的仿制藥供應商。 數(shù)量較少，個別產品價格下滑對公司業(yè)績影響較大； 未來仍需加大仿制藥產品的研發(fā)和認證力度，形成產品組合。 國際制劑生產轉移是實現(xiàn)產業(yè)升級的大勢所趨 大宗原料藥 特色原料藥 仿制藥 專利藥 印度 中國 歐美 從原料藥到制劑的生產轉移蘊藏著巨大的投資機會 數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心 我國國際制劑生產轉移的條件已經初步具備 序號 內容 印度 中國 對比結果 1 優(yōu)質低價 低成本 及原料藥優(yōu)勢保證產品低價； 1 1 9 家企業(yè)通過美國 F D A 認證，產品質量得到歐美市場的認可。 5 %0%5%10%15%20%Dec02Jun03Dec03Jun04Dec04Jun05Dec05Jun06Dec06Jun07Dec07Jun08Dec08Jun09Dec09Jun10醫(yī)藥行業(yè)R O E蓬勃生機、格局各異 數(shù)據(jù)來源： wind資訊，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源： wind資訊，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源： wind資訊，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源： wind資訊，安信證券研究中心 0%5%10%15%20%Dec02Jun03Dec03Jun04Dec04Jun05Dec05Jun06Dec06Jun07Dec07Jun08Dec08Jun09Dec09Jun10化學制劑R O E0%2%4%6%8%10%12%14%Dec02Jun03Dec03Jun04Dec04Jun05Dec05Jun06Dec06Jun07Dec07Jun08Dec08Jun09Dec09Jun10中藥R O E0%5%10%15%20%Dec02Jun03Dec03Jun04Dec04Jun05Dec05Jun06Dec06Jun07Dec07Jun08Dec08Jun09Dec09Jun10醫(yī)藥商業(yè)R O E0%5%10%15%20%25%Dec02Jun03Dec03Jun04Dec04Jun05Dec05Jun06Dec06Jun07Dec07Jun08Dec08Jun09Dec09Jun10化學原料藥R O E蓬勃生機、格局各異 數(shù)據(jù)來源： wind資訊，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源： wind資訊，安信證券研究中心 5 %0%5%10%15%20%Dec02Jun03Dec03Jun04Dec04Jun05Dec05Jun06Dec06Jun07Dec07Jun08Dec08Jun09Dec09Jun10生物制藥R O E0%2%4%6%8%10%Dec02Jun03Dec03Jun04Dec04Jun05Dec05Jun06Dec06Jun07Dec07Jun08Dec08Jun09Dec09Jun10醫(yī)療器械R O E新醫(yī)改下中國醫(yī)藥行業(yè)進入蓬勃發(fā)展、快速變革的黃金十年 710 801 909 1 , 1 1 7 1 , 2 9 4 1 , 5 5 3 1 , 7 7 92 , 5 8 2 3 , 5 9 44 , 6 8 61 , 1 7 2 1 , 2 1 1 1 , 5 3 91 , 7 8 9 2 , 2 2 52 , 5 8 6 3 , 2 1 13 , 8 9 45 , 0 6 65 , 9 4 82 , 7 0 5 3 , 0 1 4 3 , 3 4 2 3 , 6 7 94 , 0 7 1 4 , 5 2 14 , 8 5 45 , 0 9 95 , 8 7 6 6 , 5 7 10%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023政府衛(wèi)生支出 （ 億元 ） 社會衛(wèi)生支出 （ 億元 ） 個人衛(wèi)生支出 （ 億元 ）4 , 5 8 75 , 0 2 65 , 7 9 06 , 5 8 47 , 5 9 08 , 6 6 09 , 8 4 31 1 , 5 7 41 4 , 5 3 51 7 , 2 0 503 , 0 0 06 , 0 0 09 , 0 0 01 2 , 0 0 01 5 , 0 0 01 8 , 0 0 02023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 20230%5%10%15%20%25%30%衛(wèi)生總費用 （ 億元 ） 增長率數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部，安信證券研究中心 1 , 5 7 21 , 7 8 22 , 0 8 02 , 3 6 72 , 6 8 73 , 1 3 13 , 5 6 24 , 1 1 44 , 8 2 65 , 7 0 61 3 . 4 %1 6 . 7 %1 3 . 8 % 1 3 . 5 %1 6 . 5 %1 3 . 8 %1 5 . 5 %1 7 . 3 %1 8 . 2 %01 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 , 0 0 06 , 0 0 02023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 20230%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%藥品終端規(guī)模 （ 億元 ） 增長率數(shù)據(jù)來源：南方所，安信證券研究中心 1 , 4 3 91 , 5 6 81 , 7 6 72 , 0 0 22 , 3 4 12 , 6 4 63 , 0 1 43 , 5 3 14 , 2 1 99 . 0 %1 2 . 7 %1 3 . 3 %1 6 . 9 % 1 9 . 5 %1 7 . 2 %1 3 . 9 %1 3 . 0 %01 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 , 0 0 02023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 20230%5%10%15%20%25%藥品醫(yī)院終端規(guī)模 （ 億元 ） 增長率數(shù)據(jù)來源：南方所，安信證券研究中心 國際原料藥和制劑生產轉移風鵬正舉 1980 19 90 2023 2023 全球 大宗原料 藥轉移，基本完成 ； 我國處于 成熟 階段； 全球 特色 原料藥轉移， 轉移加速； 我國處于初始階段； 全球 制劑 轉移， 初始階段； 我國處于“破冰”階段； 數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心 中國企業(yè)迎來特色原料藥生產轉移的產業(yè)發(fā)展機遇 中國企業(yè)迎來特色原料藥生產轉移的產業(yè)發(fā)展機遇 34%10%8%4% 4%2%1 . 5 %03006009001 , 2 0 01 , 5 0 0印度 中國 意大利 日本 西班牙 法國 墨西哥0%5%10%15%20%25%30%35%40%DMF 數(shù)量 DMF 比例 數(shù)據(jù)來源： Indian Pharma CRAMS、 Reliance Money、安信證券研究中心 近年來，國內企業(yè)在規(guī)模和成 本優(yōu)勢的基礎上，研發(fā)能力、 技術成熟度、質量優(yōu)勢、國外 認證經驗、國際談判能力、環(huán) 保及 EHS管理體系等軟硬件實力 都大幅提升。 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000Jan/06Jul/06Jan/07Jul/07Jan/08Jul/08Jan/09Jul/09