【正文】 變成本是隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本，如原材料、燃料、動力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資等。技術(shù)進(jìn)步，如生產(chǎn)工藝或技術(shù)的發(fā)展和變化； A. 遞減 D. 先遞減后遞增 1Z101030 技術(shù)方案不確定性分析（ 3 條， 23 個題） 12101032 不確定性原因 ： 6 個（） 而方案的內(nèi)部收益率，就是使等于 0 時的 i.， 故本題選 B項(xiàng)。 n一定 ,i越高， P越小。反之亦然 F、 對于互斥方案，甲 FNPV大于乙 FNPV，則甲 FIRR不一定大于乙 FIRR。 B、 對于獨(dú)立方案， FNPV等同于 FIRR，即獨(dú)立方案，用這兩個指標(biāo)評價是等同的。 考點(diǎn) 2：償債能力指標(biāo)主要有 :借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率 考點(diǎn) 3： 適用范圍 ：借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的技術(shù)方案 。 的最低可接受財(cái)務(wù)收益率，除了應(yīng)考慮上述 第 2 條中所涉及的因素外，還 應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、技術(shù)方案的特點(diǎn)與風(fēng)險、資金成本、機(jī)會成本等因素綜合測定。 1Z101027 基準(zhǔn)收益率的確定 （考概念，考測定） 基準(zhǔn)收益率也稱 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ，是企業(yè)或行業(yè)投資者 以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的 、可接受的技術(shù)方案 最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平 。（下題中的 x即為折現(xiàn)率，即是 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR） 260 1 2 3 …… 8 0 400 11 與基準(zhǔn)收益率 ic 進(jìn)行比較 ， 若 FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受 。 C、 如果某個方案的 FNPV小于 0，將來這個方案建成投產(chǎn)之后一定是虧損的 。 (P/A,15%,12=) A. B. C. 按照公式做，如果找不到參數(shù)的話，就用概念做，不行的話，就放棄做別的題。 1Z101025 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析 （考計(jì)算；考優(yōu)缺點(diǎn)）看賺不賺錢 概念：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是 反映技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標(biāo) FNPV0，不可行，但不代表虧損，只是未達(dá) 到設(shè)計(jì)要求。 因此在技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價中一般都要求計(jì)算靜態(tài)投資回收期，以反映技術(shù)方案原始投資的補(bǔ)償速度和技術(shù)方案投資風(fēng)險性。其計(jì)算公式為 : 8 Pt（累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年分?jǐn)?shù) 1） +（上一年累計(jì)現(xiàn)金流量的絕對值 /出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量） 注：累計(jì)凈現(xiàn)值可能要自己算 ,如下面例題： 例 、某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量如下表所示， 則項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為（ ）年。 EC—技術(shù)方案資本金。 TI——.技術(shù)方案總投 資 (包括建設(shè)投資、（建設(shè)期貸款利息）和全部流動資金 )。 1Z101022 經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系（考點(diǎn) 1：考指標(biāo)； 2 靜態(tài)指標(biāo)的適用范圍： 3條 ） 靜態(tài)分析指標(biāo)的最大特點(diǎn)是 不考 慮時間因素，計(jì)算簡便 。二是 考察哪個技術(shù)方案相對經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即 “相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ”?！?特別是第三種公式中 r/m 實(shí)際為計(jì)息周期利率 i，要先求出 i】 ⑹ 已知某一筆資金的按季度計(jì)息，季度利率 3%，問資金的 名義利率 ？ 解： 名義利率是年利率，有 4 個計(jì)息周期，按定義名義利率 r為周期利率 *周期數(shù) r=i*m=3%*4=12% ⑺ 已知某一筆資金半年計(jì)息一次，名義利率 10%，問 半年的利率 是多少？ （按季度計(jì)息，則周期數(shù)為 4） 解： 求實(shí)際利率（即 求計(jì)息周期的有效利率 ），等同于求計(jì)息周期利率 i，根據(jù)定義， i=名義利率（年利率 10%） /周期數(shù)，因?yàn)橛?jì)息周期半年，所以周期數(shù)為 2，即 i=r/m=10%/2=5% ⑻ 甲施工企業(yè)，年初向銀行貸款流動資金 200萬， 按季計(jì)算并支付利息 ，季度利率 %，則甲施工企業(yè)一年應(yīng)支付的該項(xiàng)流動資金貸款利息為多少萬元？ （真題） 解： 200*%*4=12 萬元 ⑼ 年利率 8%，按季度復(fù)利計(jì)息，則半年的實(shí)際利率為多少？ 解：季度利率 i=r/m=8%/4=2%；半年的有效利率（ ieff） ） =(1+r/m)m1=（ 1+2%） 21=% ⑽ 有一筆資金，名義利率 r=12%，按月計(jì)息，計(jì)算 季度實(shí)際利率 【注意計(jì)息周期為 3，因?yàn)橐粋€季度 3 個月】 解：月利率 i=1%；季度的有效利率（ ieff） ） =(1+r/m)m1=（ 1+1%） 31=% ⑾ 某企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)借款 100萬，月利率 1%，按月復(fù)利計(jì)息，每季度付息一次，則該企業(yè)一年須向金融機(jī)構(gòu)支付利息多少萬元（ 11 年真題 ） 解：季度的有效利率（ ieff） ） =(1+r/m)m1=（ 1+1%） 31=%； 【注意計(jì)息周期為 3，因?yàn)橐粋€季度 3 個月】 季度有效利率 *100萬 *4=%*100*4= 萬元 ⑿ 某施工企業(yè)，希望從銀行借款 500 萬元，借款期限 2 年，期滿一次還本，經(jīng)咨詢有甲乙丙丁四家銀行愿意提供貸款，年利率均為 7%，其中甲要 求按月計(jì)算并支付利息，乙要求按季度計(jì)算并支付利息，丙要求按半年計(jì)算并支付利息，丁要求按年計(jì)算并支付利息，對該企業(yè)來說借款實(shí)際利率最低的是哪一家？（ 丁 ） 分析：考概念，計(jì)息周期利率和名義利率是一樣的，計(jì)息周期越長，耗費(fèi)的資金時間價值越低 6 1Z101020 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價（非常重要） 1Z101021 經(jīng)濟(jì)效果評價的內(nèi)容（此條題目少，了解） 所謂經(jīng)濟(jì)效果評價就是根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在 擬定的技術(shù)方案、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算 的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對技術(shù)方案的 財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性 進(jìn)行分析論證。 r=i*m 二、有效利率的計(jì)算 有效利率 是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的 實(shí)際利率 ， 包括計(jì)息周期有 效利率和年有效利率兩種情況。 已知：（ F/P,8%， 5） = （ F/A,8%， 5） = （ A/P,8%， 5） = A. B. C. D. 解：判斷出為已知 P,n， i求 F，一次支付的終值，又知道系數(shù) F=P(F/P, i, n)，所以 200*= 例題： 某施工企業(yè)擬對外投資，但希望從現(xiàn)在開始的 5年內(nèi)每年年末等額回收本金和利息 200萬元，若按年復(fù)利計(jì)息 ，年利率 8%，則企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)投資（ ）萬元。交點(diǎn)表示 表示 時間單位的末期 ，是 2 年末不是 3 年初 ） 總之，要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好★ 現(xiàn)金流量的三要素 ，即 : 現(xiàn)金流量的大小 (現(xiàn)金流量數(shù)額 )、方向 (現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出 )和作用點(diǎn) (現(xiàn)金流量發(fā)生的時點(diǎn) )。 ，箭線長短與現(xiàn)金流量數(shù)值大小本應(yīng)成比例。整個橫軸又 可看成是我們所考察的 “技術(shù)方案 ”。 相等 ★ 影響資金等值的因素有三個 : 資金數(shù)額的多少 資金發(fā)生的時間長短 利率 (或折現(xiàn)率 )的大小。 不可能 2） 兩筆金額不等的資金，在不同時間點(diǎn)，在資金時間價值的作用下，兩筆資金是否可能等值。 12101012★ 資金等值計(jì)算及應(yīng)用 （ 24題，共 3 個出題點(diǎn)） 0 1 2 3 100 40 40 40 0 1 2 3 100 0 1 2 3 100 120 2 考點(diǎn)一：資金的等值 ★資金有時間價值，即使金額相同，因其發(fā)生在不同時間，其價值就不相同。貸款期限長，不可預(yù)見因素多，風(fēng)險大，利率就高 。反之，求過于供，利率便上升。在通常情況下，社會平均利潤率是利率的最高界限。利息常常被看成是資金的一種 機(jī)會成本 。 資金周轉(zhuǎn)越快，在一定的時間內(nèi)等量資金的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，資金的時間價值越多 。 而在資金回收額一定的情況下，離現(xiàn)在越近的時間回收的資金越多，資金的時間價值就越多 。反之，資金的時間價值則越少。 在單位時間的資金增值率一定的條件下，資金使用時間越長，則資金的時間價值越大 。 √ 了解資金時間價值的實(shí)質(zhì)－－關(guān)鍵詞 ★ 重點(diǎn)掌握影響資金時間價值的 主要因素 。 在其他條件不變的情況下，資金數(shù)量越多，資 金的時間價值就越多 。反之，后期投入的資金越多，資金的負(fù)效益越小。 120 。 理解一 ？ 從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。 ★利率的高低由以下 五個決定因素 :（前 4 個易出單選） 首先（主要） 取決于 社會平均利潤率的高低 ，并隨之變動。借貸資本供過于求，利率便下降 。 。 經(jīng)濟(jì)形勢不好時要積極消費(fèi)來應(yīng)對 ，經(jīng)濟(jì)形勢好時進(jìn)行投資。 [要求理解 ] 理解二？ 1） 兩筆資金如果金額相同，在不同時點(diǎn)，在資金時間價值作用下（即利率不為 0）兩筆資金是否可能等值。 相等 （ 其實(shí)這兩筆是一筆資金， ） 例題： 現(xiàn)在的 100 元和 5 年以后的 248 元，這兩筆資金在第二年年末價值相等，若利率不變，則這兩筆資金 在第三年年末的價值如何。 0 表示時間序列的起點(diǎn)即現(xiàn)在 。在橫軸下方的箭線表示 現(xiàn)金流出，即表示費(fèi)用 。（流入流出與橫軸的交點(diǎn)叫 作用點(diǎn) 。 (二 ) 等額支付 系列現(xiàn)金流量的 終值 、 現(xiàn)值 計(jì)算 在“ 0”即現(xiàn)在，未來 3 年，在每年年末向一個賬戶中都存入 1 萬元，銀行按 6%的復(fù)利計(jì)算，想知道 3年后本金和利息總和是多少？我們把每年等額存入的 1 萬元叫 年金 ， 3 年后的總和即為“ 等額終值 ” (已知 A，求 F)【 等額支付終值 】 未來 3 年每年年末在賬戶里面存入 1 萬元，銀行按照復(fù)利 5%， 按年付利息，在第 3 年年末連本帶利一起取出，問可以取出多少錢？ （式中： F終值， i利率， n年限， A年金） 在“ 0”時間存入一筆錢（所求值？），在未來每年年末取出 1 萬元，在 3 年后正好賬面余額為 0，問現(xiàn)在存多少錢？所求值即為“ 等額現(xiàn)值 ” (已知 A，求 P) 【 等額支付 現(xiàn) 值 】 現(xiàn)在存入一筆錢，銀行按照復(fù)利 5%，按年付利息，在未來三年每年年末，取出 1萬元，在第三年取出后賬面余額為 0，問現(xiàn)在需存入多少錢？ 4 例題 ： 某施工企業(yè)現(xiàn)在對外投資 200萬元， 5年后一次性收回本金與利息，若年 基準(zhǔn)收益率為 8%，則總計(jì)可以收回資金（ ）萬元。 1Z101013 名義利率與有效利率的計(jì)算 （ ★ 必考） 一、名義利率的計(jì)算 所謂 名義利率 r 是指 計(jì)息周期利率 i乘以一年內(nèi)的 計(jì)息周期數(shù) m 所得的 年利率 。如按季度計(jì)息，則計(jì)息周期有效利率 等同于 計(jì)息周期利率 B、 年有效利率（復(fù)利）：（ ieff） ） =(1+r/m)m1 名義利率和實(shí)際利率的 計(jì)算 題型 有三個 ： 第一種 求 年 的有效利率 （ 6），第二種 求 半年的有效利率 （ 7）（ 8），第三種 求季度 有效利率 （ 9） （ 12） 。 四、經(jīng)濟(jì)效果評價方案（不會考） (一 )獨(dú)立型方案： 這種對技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn)叫做“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”即不需要橫向比較 （一建） (二 )互斥型方案：互斥方案經(jīng)濟(jì)評價包含兩部分內(nèi)容 :一是 考察各個技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行 “絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ”。 運(yùn)營期一般應(yīng)根據(jù)技術(shù)方案主要設(shè)施和設(shè)備的 經(jīng)濟(jì)壽命期 (或折舊年限 )、 產(chǎn)品壽命期 、 主要技術(shù) 的壽命期等多種因素綜合確定。 (一 ) ★ 總投資收益率 (ROI):（重點(diǎn)考） 式中 EBIT 一一技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均 息稅前利潤 。建成投產(chǎn)后貸款利息 700 萬，流動資金 1000 萬，求總投資收益率？ ROI=900/（ 5000+1000+500） (二 )資本金凈利潤率 (ROE)（不要求） NP—技術(shù)方案正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤，【凈利潤 =利潤總額一所得稅 （所得稅稅后） 】 。 1Z101024 投資回收期分析 （ 考計(jì)算，必考，只此一個考點(diǎn)） (即凈現(xiàn)金流量 )均相同時，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下 : 倒數(shù) 2. ★當(dāng)技術(shù)方案實(shí)施后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得 (如圖 12101024所示 )，也就是在 技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點(diǎn) 。【 優(yōu)點(diǎn)：靜態(tài)投資回收期反應(yīng)抗風(fēng)險能力 】 顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，靜態(tài)投資回收期愈短，風(fēng)險愈小，技術(shù)方案抗風(fēng)險能力強(qiáng)。所以，靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和技術(shù)方案排隊(duì)的評價準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標(biāo)，或與其他評價指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。（真題 2020） 年份 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 4200 2700 1500 2500 2500 2500 解： FNPV=（ 1500/(1+8%)3+2500/(1+8%)4+2500/(1+8%)5+2500/(1+8%)6） [4200/(1+8%)1+2700/(1+8%)2] 例 B． 某投資方案的初期投資額為 1500 萬元，此后每年