【正文】 折現值 6000 0 0 累計折現值 6000 6000 6000 年份 6 7 8 9 10～ N 凈現金流量 2022 2022 2022 2022 2022 折現值 1129 933 累計折現值 用下列表格數據計算動態(tài)回收期，并對項目可行性進行判斷。 五、費用年值（ AC） 法 第四章 經濟效益評價的基本方法 57 ? ?niPAPCAC ,/ 0? 用于比較方案的 相對 經濟效果。 （萬）＝）＝（ 6 3 0 4 55,/ ?? PAN P VN A V第四章 經濟效益評價的基本方法 55 有 A、 B兩個方案， A方案的壽命期為 15年，經計算其凈現值為 100萬元； B方案的壽命期為10年，經計算其凈現值為 85萬元。 0 1 2 3 450002022400010007000)1 3 1 1 (, 1 0 % , 4 )0 % , 4 ) ] ( A / P7 0 0 0 ( P/ F, 1)3%,10,/(1000)2%,10,/(4000)1%,10,/(20225000[萬元用現值求：???????FPFPFPN A V)1311()( A / F, 1 0 % , 4 7000] )1%,10,/(1000)2%,10,/(4000)3%,10,/(2022)4%,10,/(5000[萬元用終值求：???????PFPFPFPFN A V第四章 經濟效益評價的基本方法 53 1）與凈現值 NPV成比例關系，評價結論等效； 2） NAV是項目在 壽命期內，每年的超額收益年值 3）特別適用于 壽命期不等的方案 之間的評價、比較和選擇。 A 200 60 B 240 50 C 300 35 方案 總投資( 第 0 年末 ) 年運營費用( 第 1 年到第 10 年 ))()10%,10,/(35300)()10%.10,/(50240)()10%,10,/(60200萬元萬元萬元?????????APPCAPPCAPPCCBA根據費用最小的選優(yōu)原則，方案Ｃ最優(yōu)，Ｂ次之，Ａ最差。 ?只用于判別方案優(yōu)劣， 不能判斷方案是否可行 。 費用現值 就是將項目壽命期內所有現金流出按基準折現率換算成基準年的現值的累加值。當投資有限制時，更要追求單位投資效率， 輔以凈現值率指標 。凈現值率的最大化，有利于實現有限投資取得凈貢獻的最大化。由 NPVA＞ NPVB， 所以有“ A優(yōu)于 B”的結論。 ?必然存在 i 的 某一數值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。 用凈現值指標判斷投資方案的經濟效果分析法即為 凈現值法 。 ? 靜態(tài)評價方法也有一些 缺點 ： (１ )不能直觀反映項目的總體盈利能力 ， 因為它不能計算償還完投資以后的盈利情況 。 某項目的投資及年凈收入表（單位：萬元） 年份 0 l 2 3 4 5 6 7 8 9( 1 ) 建設投資 180 240 80( 2 ) 流動資金 250( 3 ) 總投資 180 240 330( 4 ) 收入 300 400 500 500 500 500 500( 5 ) 總成本 250 300 350 350 350 350 350( 6 ) 折舊 50 50 50 50 50 50 50( 7 ) 凈收入 100 150 200 200 200 200 200( 8 ) 累積凈現金流 180 420 750 650 500 300 100 100 300 500由表中數據可得： Ｒ＝ 200/750==27% 由于Ｒ ?Ｒ b， 故項目可以考慮接受 。 因此 10 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 6） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 第四章 經濟效益評價的基本方法 13 亦稱 投資效果系數 ，是項目在 正常 生產年份的 年凈收益 和投資總額的比值。 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 第四章 經濟效益評價的基本方法 7 ⑴理論公式 ? ?? ?????????ttPttPttKCBCOCI000投資回收期 現金流入 現金流出 投資金額 年收益 年經營成本 第 t年 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 1） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 第四章 經濟效益評價的基本方法 8 ⑵實用公式 ? ?? ?TTtttCOCICOCITP????????101累計凈現金流量首次出現正值的年份 第 T1年的累計凈現金流量 第 T年的凈現金流量 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 2） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 第四章 經濟效益評價的基本方法 9 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 3） ct PP ?可以接受項目 拒絕項目 ct PP ?設 基準投資回收期 —— Pc 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 第四章 經濟效益評價的基本方法 10 ⑴項目評價的輔助性指標 ⑵優(yōu)點 ⑶缺點 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 4） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 靜態(tài)指標 —投資回收期 11 例 1 某項目現金流量如表 51所示，基準投資回收期為 ５年，試用投資回收期法評價方案是否可行。主要用于詳細可行性研究中對方案的最終決策。 第四章 經濟效益評價的基本方法 4 經濟效益評價方法，根據是否考慮時間因素可分為兩大類： ? 靜態(tài)評價指標 是指對項目和方案效益和費用的計算時，不考慮資金的時間價值，不進行復利計算。 三類指標從不同角度考察項目的經濟性，適用范圍不同，應同時選用這三類指標。 ? 動態(tài)評價指標 是指對項目和方案效益和費用的計算時，充分考慮到資金的時間價值，要采用復利計算方法，把不同時間點的效益流入和費用流出折算為同一時間點的等值價值。 指工程項目從開始投資（或投產），到以其 凈收益（凈現金流量 ）抵償全部投資所需要的時間 ， 一般以年為計算單位 。 第 T1年的累計凈現金流量 : 第 T年的凈現金流量 :40 。 ?基準的確定 ①行業(yè)平均水平或先進水平 ②同類項目的歷史數據的統(tǒng)計分析 ③投資者的意愿 二、投資收益率（續(xù) 3） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 第四章 經濟效益評價的基本方法 17 例題 1（續(xù)上例） 年份 項目 0 1 2 3 4 5 6 7 8～ N 凈現金流量 100 50 0 20 40 40 40 40 40 累計凈現金流量 100 150 150 130 90 50 10 30 70 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 NB=40, K=150: R=NB/K=40/150=% 靜態(tài)指標 —投資收益率 18 例 2 某項目經濟數據如表 所示，假定全部投資中沒有借款，現已知基準投資收益率為 15%，試以投資收益率指標判斷項目取舍。 ? 靜態(tài)投資回收期和投資收益率是 絕對指標 ， 即不與其他方案發(fā)生關系 ，可以對單一方案進行評價 。 第四章 經濟效益評價的基本方法 20 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 ?現值法 ?年值法 ?動態(tài)投資回收期法 ?內部收益率法 ?外部收益率法 —— 考慮資金的時間價值 第四章 經濟效益評價的基本方法 21 一、凈現值（ NPV） 法 凈現值 （ Net Present Valu