美國(guó)經(jīng)理階層的激勵(lì)機(jī)制-全文預(yù)覽
【正文】 要激勵(lì)那些風(fēng)險(xiǎn)偏好的經(jīng)理人員，這也很困難。但是長(zhǎng)時(shí)間持有股份是有成本的，因而會(huì)降低股權(quán)的價(jià)值，這又是一個(gè)兩難的選擇。觀察1992年到1999年的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)公司成本和經(jīng)理人員價(jià)值之間的差距越來(lái)越大，原因是一些企業(yè)的股票風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，而經(jīng)理人員變得越來(lái)越同樣風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，從而使得提供期權(quán)激勵(lì)的成本越來(lái)越高。布萊克－舒爾茨價(jià)值是研究公司成本的最合理起點(diǎn)，因?yàn)檫@包含在公開(kāi)市場(chǎng)上出售期權(quán)并且有人購(gòu)買(mǎi)，從而反映了公司的經(jīng)濟(jì)成本（機(jī)會(huì)成本）。這些信息如果在資本市場(chǎng)上很好地公布，公司可以獲得更多的資金進(jìn)行發(fā)展，從而提高生產(chǎn)能力。第一個(gè)挑戰(zhàn)是市場(chǎng)不完全性和不恰當(dāng)?shù)募?lì)。 他們歷年所積累的股權(quán)（包括期權(quán)和股票）在他們的資產(chǎn)組合中平均達(dá)到2000萬(wàn)，這些股權(quán)的價(jià)格如果上升30%，他們將得到900萬(wàn)美元，如果價(jià)格下降30%，他們將損失800萬(wàn)美元。第四、經(jīng)理人員的財(cái)富和股票價(jià)格具有很強(qiáng)的關(guān)系。 第三、世界各個(gè)地區(qū)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展趨勢(shì)相似。 第一，美國(guó)經(jīng)理人員的報(bào)酬增長(zhǎng)非常快，高層主管的平均報(bào)酬1980年是100萬(wàn)美元，到2000年已是500多萬(wàn)美元。因此，他們的年收入主要取決于他們所持有的股權(quán)，而不是公司支付的年工資。 股權(quán)激勵(lì)方式面臨的挑戰(zhàn)股票和期權(quán)使經(jīng)理人員對(duì)企業(yè)的所有權(quán)越來(lái)越多，他們更可能提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從而使公司股票上升。 第二個(gè)挑戰(zhàn)是管理價(jià)值成本效率，也就是說(shuō)經(jīng)理人員價(jià)值和公司成本之間的區(qū)別非常重要。對(duì)經(jīng)理人員提供現(xiàn)金
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