【正文】 人投資股市。這次崩盤(pán)歸咎于電腦程序交易。從1987年10月13日（周二）到10月19日（周一）的一周之內(nèi)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)大跌了31％， 市值跌去了1萬(wàn)億美元（相當(dāng)于當(dāng)年GDP的20％）。1929年到1933年間，美國(guó)GDP下滑了三分之一。在1929年之前的五年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于空前繁榮的時(shí)期，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲了5倍。如果投資是一門(mén)學(xué)問(wèn)，第一課就是要學(xué)會(huì)控制你自己的情緒，不要過(guò)分貪婪或恐懼。其他人 可能會(huì)勸告你，但這是你自己的錢(qián)投資，根據(jù)“買(mǎi)者自負(fù)”的原則，你將自己決定投資或不投資，自己承擔(dān)全部的責(zé)任——如果選擇正確，將獲得所有收益；如果選 擇錯(cuò)誤，將承擔(dān)所有損失。為什么在同一行業(yè)中，有些跨國(guó)公司的P/E比率只有國(guó)內(nèi)企業(yè)的一半？我不是說(shuō)國(guó)內(nèi)企業(yè)的股價(jià)相對(duì)外國(guó)公司是貴或便宜，但如果市場(chǎng)套利是可能的，那么 只要兩個(gè)公司的市場(chǎng)表現(xiàn)是一樣的，股價(jià)也會(huì)大致相同。在他看來(lái)，投資者應(yīng)該選擇一些實(shí)際 價(jià)格相對(duì)其真實(shí)價(jià)值具有一定安全邊際的股票進(jìn)行投資。市場(chǎng)（反映了所有投資者的觀點(diǎn)）對(duì)這些負(fù)面因素的反映，就是對(duì)股價(jià)給予一定的折扣。價(jià)值投資取決于投資者認(rèn)為一只股票是被低估或高估，或者整個(gè)市場(chǎng)是被低估或高估。他的答案也很簡(jiǎn)單，是兩大基本要素：一是公司的盈利水平，一是市場(chǎng)上的技術(shù)分析因素。今天，你已可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)獲得一個(gè)公司的海量信息，證券交易所的網(wǎng)站有許多上市公司的基本信息，一些博客上也有關(guān)于 這些公司的大量市場(chǎng)評(píng)論。關(guān)于如何投資的學(xué)問(wèn)，中國(guó)的國(guó)學(xué)其實(shí)提供了非常有用的建議。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是選擇你認(rèn)為最有價(jià)值和最有潛力產(chǎn)生價(jià)值的股票。如果每個(gè)人都有先見(jiàn)之明，那就應(yīng)該將所有資金投放在日本市場(chǎng)，并在1990年日本股市達(dá)到高峰時(shí)候退出；然后再將所有資金轉(zhuǎn)移投資到國(guó)外資產(chǎn)上。在過(guò)去長(zhǎng)達(dá)22年的時(shí)間里，即便是這個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，一樣經(jīng)歷了從泡沫到緊 縮的經(jīng)濟(jì)周期。這一策略的收益率，差不多是完全本地化投資的日本人收益率的兩倍。許多人可能認(rèn)為選擇日本樣本有失偏頗，這 也是為什么我要用長(zhǎng)達(dá)22年的時(shí)間跨度來(lái)分析，看分散投資的策略是否奏效?！　〗Y(jié)果是發(fā)人深省的。大部分年輕人家庭最終會(huì)發(fā)現(xiàn)，一生做出的最好的長(zhǎng)期投資決策，就是擁有自己的房產(chǎn)。顯然，這三個(gè)區(qū)域同時(shí)陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性不大?！　←溈襄a公司的前日本咨詢(xún)顧問(wèn)大前研一（Kenichi Ohmae）曾因《無(wú)國(guó)界的世界》（The Borderless World）一書(shū)而聞名，在他看來(lái)，未來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)可以分成三個(gè)相對(duì)獨(dú)立的區(qū)域（美洲、 歐洲和亞洲）。有些投資者采用了一種簡(jiǎn)單的分散投資策略，那就是一旦其股票投資翻倍，就立即將一半紙面財(cái)富換成現(xiàn)金，而將另外一半留在股市投機(jī)。總之，永遠(yuǎn)不要過(guò)于貪婪，進(jìn)行超出你承受能力的投資。仔細(xì)考慮一下，那些非常有經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)投資者為什么會(huì)在次級(jí)房貸市場(chǎng)上遭受重創(chuàng)？不是因?yàn)樗麄儾粔蚵斆鳎且驗(yàn)樗麄冞^(guò)于貪婪。真正精明 的投資者都明白，沒(méi)有人能知道市場(chǎng)何時(shí)到達(dá)高峰，更不知道究竟在哪里見(jiàn)底。通過(guò)這層關(guān)系，次級(jí)房貸危機(jī)從金融系統(tǒng)的外圍傳染到核心。如果流動(dòng)性多少會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)造成巨大影響，那么一旦出現(xiàn)次級(jí)房貸危機(jī)這種影響流動(dòng)性的負(fù)面事件，整個(gè)金融市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)一系列的連鎖反應(yīng)。近些年來(lái)的利率升高從兩個(gè)渠道打擊了這些購(gòu)買(mǎi)者：一是利息開(kāi)支增加，二是房?jī)r(jià)下跌。金融市場(chǎng)上過(guò)剩的流動(dòng)性，使得房地產(chǎn)貸款公司開(kāi)始將視野擴(kuò)展到那些“次 優(yōu)級(jí)”人群，這個(gè)群體因?yàn)闆](méi)有固定收入或者良好的信用，以前并不能夠負(fù)擔(dān)傳統(tǒng)的房地產(chǎn)抵押貸款。如果這個(gè)部分出現(xiàn)問(wèn)題，不僅會(huì)嚴(yán)重?fù)p傷整個(gè)金融系統(tǒng)，也會(huì)給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)危機(jī)。從這次危機(jī)總結(jié)出一些教訓(xùn)，對(duì)許多未經(jīng)歷過(guò)危機(jī)的投資者而言，是很有價(jià)值的。一些無(wú)經(jīng)驗(yàn)的投資者也沖入市場(chǎng)，那些先行者卻開(kāi)始套現(xiàn)獲利，整個(gè)市 場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始顯現(xiàn)疲態(tài)。在第二階段，一些人抓住這一波機(jī)會(huì)，迅速發(fā)財(cái)致富。勿太貪仔細(xì)考慮一下，那些非常有經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)投資者為什么會(huì)在次級(jí)房貸市場(chǎng)上遭受重創(chuàng)？不是因?yàn)樗麄儾粔蚵斆?，而是因?yàn)樗麄冞^(guò)于貪婪。投資的一條重要原則就是多元化分散投資，特別是將部分資金投放在那些價(jià)格波動(dòng)與本國(guó)市場(chǎng)價(jià)格不大相關(guān)的資產(chǎn)上?！　蓢?guó)對(duì)能源和大宗商品的巨額需求，又將這些商品的價(jià)格推到了歷史高位?！　⊥瑫r(shí)，日本經(jīng)濟(jì)從1991年起就陷入了持續(xù)的通縮之中，日本銀行為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，采取了零利率政策。這意味著一旦股市崩潰，必然給許多人帶來(lái)不幸。2001年12月，%這一40年來(lái)的歷史低位。　　日本這段暴漲暴跌的歷史教訓(xùn)表明，在股市出現(xiàn)泡沫時(shí)，股指不斷上漲，所有投資者都沉浸在幸福中，但隨之而來(lái)的泡沫崩潰的代價(jià)也相當(dāng)慘重，而且這一過(guò)程還會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。從1998年8月到2000年3月，%，在隨后的36個(gè)月內(nèi)，又 暴跌了54％?！　〉?，上述數(shù)據(jù)并不能說(shuō)明商業(yè)和市場(chǎng)周期非常有規(guī)律，以至于完全能被預(yù)測(cè)到。1983年，股指又 回升到了1800點(diǎn)。每隔幾年，總有新的投資者和供給者進(jìn)入市場(chǎng)，因而，市場(chǎng)周期理論有其自身的邏輯。有些周期很長(zhǎng)，有些則很短。下一期，我將討論商業(yè)周期對(duì)投資決策的影響。這些因素中任何一個(gè)的變動(dòng)都不僅會(huì)影響我們資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值，也將影響我們投資時(shí)機(jī)的選擇。將一部分現(xiàn)金投放到存款之外的資產(chǎn)上以防止通脹帶來(lái)的損失，是資產(chǎn)配置的基本策略之一。當(dāng)然，關(guān)系不會(huì)如此穩(wěn)定不變，比如食品供大于求，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)可能就不會(huì)上升4%。同樣，當(dāng)商業(yè)銀行發(fā)放貸款時(shí)，也在創(chuàng)造新貨幣。通脹率上升，簡(jiǎn)單說(shuō)就是有太多的錢(qián)追逐有限的實(shí)際資產(chǎn)?！　∮捎谌魏钨Y產(chǎn)都是用貨幣價(jià)格度量，一國(guó)的貨幣就成為對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行估值的基準(zhǔn)?！　∥覀兛梢钥吹?，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況受到市場(chǎng)上不同參與者的影響，也受到各國(guó)政府和中央銀行的影響。如果碗中的水剛好傾瀉到我們所選擇的市場(chǎng)，投資決策就是成功的，選錯(cuò)則會(huì)虧錢(qián)。如果這個(gè)碗向某一側(cè)傾斜，那么流瀉出來(lái)的水所到之處，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)上漲；但在其他沒(méi)有水流出來(lái)的地方仍然是干涸的，資產(chǎn)價(jià)格會(huì)下跌。市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)總是在周期性地波動(dòng)，投資者資產(chǎn)組合也將隨之調(diào)整和漲跌　　投資成功的重要因素之一，就是要了解宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)市場(chǎng)的影響，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響著每一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。我們既要看微觀上每 一種資產(chǎn)的具體情況，也要看可能影響資產(chǎn)價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。杠桿率提高了投資的實(shí)際收益，但也帶來(lái)較高風(fēng)險(xiǎn)。我們不能借錢(qián)買(mǎi) 股票，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)太高。這些產(chǎn)品中有許多在國(guó)內(nèi)還 不能隨意購(gòu)買(mǎi)，但透過(guò)銀行的財(cái)富管理或者私人銀行渠道，有些產(chǎn)品已經(jīng)可以投資。美林證券2007年的財(cái)富報(bào)告估計(jì)，全球大約有950萬(wàn)人擁有超過(guò)100萬(wàn)美元的金融資產(chǎn)，他們的總財(cái)富達(dá)到 ；資產(chǎn)超過(guò)3000萬(wàn)美元的，有94970人?！　〈蠖鄶?shù)人開(kāi)始投資時(shí)都是模仿別人。我們并不總是很清楚什么樣的資產(chǎn)可以獲得較好的收益，因?yàn)檫@取決于投資的時(shí)機(jī)選擇。低風(fēng)險(xiǎn)低收益，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，卻也可能遭受高額損失。一些銀行會(huì)要求你列清自己的資產(chǎn)、收入、開(kāi)支、年齡和偏好。一般說(shuō)來(lái)，在準(zhǔn)備投資時(shí)，應(yīng)該在身 邊或在銀行保留有大約日常三個(gè)月開(kāi)支的現(xiàn)金或存款以應(yīng)付不時(shí)之需?！　∈紫?，要知道自己有多少錢(qián)可以用來(lái)投資。一開(kāi)始，我們都是新手，逐漸地會(huì)變得有經(jīng)驗(yàn)，直到成為專(zhuān)業(yè)的投資者。實(shí)際上，不作決策也是一種決策，一樣有風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)成本。所謂久期，通俗地說(shuō)，就是你要收回投資需要持有某種產(chǎn)品的時(shí)間。其實(shí)，資產(chǎn)配置決策取決于你的年齡階段和風(fēng)險(xiǎn)偏好。對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，購(gòu)房決策可能是他們一生中最成功的投資，因?yàn)榉康禺a(chǎn)可以對(duì)沖通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)?？傊惚仨殞W(xué)會(huì)設(shè)定自己的投資策略。靠錢(qián)生錢(qián)的秘訣又是什么呢?答案平淡無(wú)奇——低買(mǎi)高賣(mài)，或者是，高買(mǎi)，然后更高地賣(mài)。窮人也知道:必須先投資自身的人力資本，然后才有機(jī)會(huì)去 投資金融產(chǎn)品賺錢(qián)，所謂“知識(shí)改變命運(yùn)”。這是 一個(gè)高瞻遠(yuǎn)矚的決策。我是印度證監(jiān)會(huì)(SEBI)投資者教育咨詢(xún)委員會(huì)的成員。一個(gè)市場(chǎng)的質(zhì)量最終取決于投資者或消費(fèi)者的素質(zhì)。我們對(duì)投資的理解往往依靠口口相傳，從朋友或我們認(rèn)為技高一籌的人那里學(xué) 習(xí)投資技巧。理性投資系列之一沈聯(lián)濤: 理性投資系列投資終身事投資策略的第一條就是想清楚你的基本需求。第一條，想清楚你的基本需求儲(chǔ)蓄和投資是貫穿我們一生的大事，奇怪的是，似乎從來(lái)沒(méi)有人專(zhuān)門(mén)教我們?nèi)绾卫碡?cái)。但問(wèn)題在于，股民們知道 他們?cè)谫I(mǎi)賣(mài)什么嗎?他們知道正在承受著怎樣的風(fēng)險(xiǎn)嗎?這就是我決定撰寫(xiě)關(guān)于投資者教育專(zhuān)欄的原因。美國(guó)投資者可以通過(guò)集體訴訟來(lái)起訴發(fā)行人，也可向監(jiān) 管者施壓要求采取強(qiáng)有力措施來(lái)抵制低劣的投資品。所以，印度在投資于金融產(chǎn)品之前，首先投資于教育公眾。人們過(guò)去經(jīng)常以為，投資只是有錢(qián)人的游戲，與普通人無(wú)關(guān)，這實(shí)在是一種誤解。一件成本10美元的純棉襯衫，貼上國(guó)內(nèi)自己的品牌最多不會(huì)賣(mài) 超過(guò)15美元，但如果貼上法國(guó)或意大利的一線品牌，卻可賣(mài)到1000美元。在本系列文章中，我不會(huì)告訴大家究竟具體該買(mǎi)什么金融產(chǎn)品，但我將激發(fā)大家思考，每種金融產(chǎn)品究竟是什么東西，以及你該如何進(jìn)行投資。如果你剛開(kāi)始工作，現(xiàn)金流非常有限，工資也許只夠支付每月的費(fèi)用，但不久就得考慮買(mǎi)房子的問(wèn)題了，這會(huì)占據(jù)每 月費(fèi)用中的一大部分。如何選擇存款之外的金融產(chǎn)品，是讓大多數(shù)人迷惑的事情。錢(qián)不多時(shí)，流動(dòng)性非常重要，因?yàn)橐坏┯胁粫r(shí)之需，你立即可以從市場(chǎng)中收回現(xiàn)金。有些人認(rèn)為，只要不作決策就可回避風(fēng)險(xiǎn)?！稣J(rèn)識(shí)你自己全球頂級(jí)富人如何進(jìn)行投資？大體上，他們的資產(chǎn)配置如下：股票30%，房地產(chǎn)20%，債券20%，現(xiàn)金和銀行存款15%，其余為其他資產(chǎn)理性投資系列之二投資是一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程。”但是，知己并不容易，特別是知道自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和作出好的投資決策的能力。如果你每月的現(xiàn)金流只夠日常 開(kāi)支和還房貸、車(chē)貸，那么我不建議投資高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，因?yàn)樵诩毙璎F(xiàn)金時(shí)你將被迫出售你投資的資產(chǎn)，這是再糟糕不過(guò)的事。在開(kāi)始投資前，你應(yīng)該弄清楚他們向你推介的是 什么。　　謹(jǐn)慎的投資策略是不把所有錢(qián)投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，而是持有一籃子的不同資產(chǎn)，即“分散風(fēng)險(xiǎn)”?！　≠Y產(chǎn)配置先要考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡。不同國(guó)家的投資狀況迥然相異。你自己喜歡哪一種呢？　　我們先來(lái)看看全球頂級(jí)富人如何進(jìn)行投資。其他資產(chǎn)包括結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、外匯、衍生工具、實(shí)物資產(chǎn)、對(duì)沖基金、私人股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資等較高風(fēng)險(xiǎn)的投資?！　》康禺a(chǎn)的投資收益率很高，不僅是因?yàn)槲覀冃枰凶约旱淖》恳园采砹⒚?、遮風(fēng)擋雨，更是因?yàn)閷?shí)際上房地產(chǎn)是銀行惟一給你進(jìn)行投資的產(chǎn)品。不算出租房屋的收益，如 果房?jī)r(jià)上升6%，實(shí)際上買(mǎi)者已獲得30%的收益。某一只股票或某一種資產(chǎn)今年的上漲并不意味著明年價(jià)格依然上揚(yáng)。上善若水全球市場(chǎng)就像是一個(gè)巨大的碗，資金就像是水龍頭里的水；全球儲(chǔ)蓄源源不斷流入這個(gè)碗中，中央銀行控制著水龍頭；全球的投資者從不同的側(cè)面推動(dòng)這個(gè)碗沿?！　∪蚴袌?chǎng)就像是一個(gè)巨大的碗，資金就像是水龍頭里的水；全球儲(chǔ)蓄源源不斷流入這個(gè)碗中，中央銀行控制著水龍頭；全球的投資者從不同的側(cè)面推動(dòng)這個(gè)碗 沿。　　因此，我們既要盯著碗中的水位（流動(dòng)性），也要關(guān)注中央銀行和其他投資者的行動(dòng)。如果中央銀行濫發(fā)鈔票，碗中的水就將全面溢出，全球的通貨膨脹就會(huì)出現(xiàn)，甚至?xí)l(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。第一個(gè)是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，這是包括食品、衣著、醫(yī)療保健、交通、租房和其他消耗品等一籃子日常消 費(fèi)品的價(jià)格；第二個(gè)是利率，這就是貨幣的價(jià)格；第三個(gè)是匯率，這就是國(guó)內(nèi)貨幣的外幣價(jià)格；第四個(gè)是股票市場(chǎng)價(jià)格，通常我們使用一種市場(chǎng)指數(shù)來(lái)衡量；第五個(gè) 是房地產(chǎn)價(jià)格?！　〈蠖鄶?shù)人習(xí)慣按照資產(chǎn)的名義價(jià)格來(lái)估值，其實(shí)正確的方法應(yīng)該是分析資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格，即扣除通脹率后的價(jià)格。如果政府開(kāi)支出現(xiàn)赤字，其債務(wù)就等于增發(fā)鈔票。比方說(shuō)，一年實(shí)際GDP增長(zhǎng)11%，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)15%，就有4%的通脹率。如果利息率低于通脹 率，我們就應(yīng)該將資金投到收益率更高的資產(chǎn)上而不是存款。這就是我們?yōu)楹我私馔浡?、利率、貨幣政策、本?guó)的國(guó)際收支平衡表狀況和政府政策的原因所在。全球市場(chǎng)目前處于全面買(mǎi)進(jìn)的原因之一就是，相對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有過(guò)多的流動(dòng)性。把握周期市場(chǎng)周期往往是因?yàn)槭袌?chǎng)參與者的過(guò)度樂(lè)觀或者過(guò)度悲觀情緒造成的市場(chǎng)超調(diào)所致；過(guò)度膨脹的價(jià)格，最終將回歸原位　　宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)總是在周期性地波動(dòng)。　　其實(shí)，市場(chǎng)周期是因?yàn)槭袌?chǎng)參與者的過(guò)度樂(lè)觀或者過(guò)度悲觀情緒造成的市場(chǎng)超調(diào)。早在1973年，恒生指數(shù)達(dá)到了歷史高點(diǎn)——1700點(diǎn)，隨后，股市開(kāi)始崩潰，次年一直跌到150點(diǎn)。而到今年7月，恒生指數(shù)又處在創(chuàng)記錄的歷史高位——23211點(diǎn)。在亞洲金融危 機(jī)爆發(fā)的1997年－1998年，12個(gè)月內(nèi)，股市跌了60％。許多日本投資者直到今天都未能解 套。以美國(guó)為例，前美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫格林斯潘因?yàn)閾?dān)心亞洲金融危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊， 在1998年開(kāi)始下調(diào)利率，并連續(xù)11次下調(diào)利率。雖然不能確認(rèn)美國(guó)股市是否處于泡沫階段，但是大部分 美國(guó)家庭和養(yǎng)老金將資金投向了股市。其成因在于，歐盟國(guó)家普遍存在結(jié)構(gòu)性的失業(yè)問(wèn)題，央行不希望執(zhí)行高利率政策，造成歐元升值，降低本地區(qū)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，最終傷害歐元區(qū)的各國(guó)經(jīng)濟(jì)?！　∵@兩個(gè)大國(guó)都有很高的儲(chǔ)蓄率和較高的勞動(dòng)生產(chǎn)率，他們的出口使得全球消費(fèi)品價(jià)格上漲幅度有限，但卻同時(shí)造成全球流動(dòng)性過(guò)剩，最終拉升了資產(chǎn)價(jià)格?！　∵^(guò)度膨脹的價(jià)格，最終將回歸原位。在第一階段，往往先是有一些重要的大事件發(fā)生，比如過(guò)去十年的“新經(jīng)濟(jì)”、中國(guó)和印度的崛起等。在第五階段，人們沉浸在貪婪的夢(mèng)想之中，以為繁榮會(huì)永久持續(xù)下去。發(fā)端于美國(guó)的次級(jí)房貸市場(chǎng)危機(jī)最終蔓延到了全球各個(gè)市場(chǎng)。這個(gè)核心部分必須非常強(qiáng)健，并置于嚴(yán)格監(jiān)管之 下。次級(jí)房貸市場(chǎng)危機(jī)是一個(gè)由金融系統(tǒng)的外圍發(fā)生問(wèn)題并逐步蔓延到系統(tǒng)核心的經(jīng)典案例。次級(jí)房貸購(gòu)買(mǎi)者 在支付了前兩年較低的月供之后，就要開(kāi)始承受浮動(dòng)利率下更高的月供金額。許多次級(jí)房貸的購(gòu)買(mǎi)者是在利率不斷降低而房?jī)r(jià)逼近高峰的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)房產(chǎn)的。到今年六七月份，因?yàn)椴涣假J款驟升，而為其資產(chǎn)組合融資的難度加大，一些次級(jí)房貸貸款公司開(kāi)始陷入困境。因?yàn)樘峁┓康禺a(chǎn)市場(chǎng)貸款的銀行正是通過(guò)這一市場(chǎng)將這些貸款資產(chǎn)卸載掉的。如果金融市場(chǎng)漲得特別快，那么將來(lái)也會(huì)下跌得很快。當(dāng)市場(chǎng)處于波動(dòng)期之時(shí)，將你的資金放在銀行或者自己的口袋，要比購(gòu)買(mǎi)那些股票劃算一些。但是一旦