本科畢業(yè)論文之企業(yè)生命周期現(xiàn)金流量分析-全文預(yù)覽
【正文】 》一文中，根據(jù)我國上市公司的具體情況，認(rèn)為自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去追加的營運(yùn)資本和在廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的資本支出，并對稅后凈營業(yè)利潤、非現(xiàn)金支出以及營運(yùn)資本等幾個(gè)重要概念作了詳細(xì)地解釋。因此，自由現(xiàn)金流量是投資者進(jìn)行投資決策的重要參考指標(biāo)。狹義的自由現(xiàn)金流是經(jīng)營活動現(xiàn)金流減去折舊，折舊表示企業(yè)所需的重置性資本支出；廣義的自由現(xiàn)金流是經(jīng)營活動現(xiàn)金流減去投資活動所需的資金。 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，自由現(xiàn)金流量就是現(xiàn)金流量稅前利潤減去資本性支出。美國西北大學(xué)的阿爾弗雷德?拉巴波特受到 MM 理論思想影響，在其著作《創(chuàng)造股東價(jià)值：企業(yè)業(yè)績新標(biāo)準(zhǔn)》中提出股東價(jià)值分析概念，將自由現(xiàn)金流量定義為：目標(biāo)企業(yè)在履行了所有財(cái)務(wù)責(zé)任，如償付債務(wù)本息、支付優(yōu)先股利并滿足了企業(yè)再投資需要之后的凈現(xiàn)金流量，并構(gòu)建了拉巴波特價(jià)值評估模型，通過預(yù)測企業(yè)的自由現(xiàn)金流量和估計(jì)貼現(xiàn)率的方法來計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。 英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾認(rèn)為，一個(gè)產(chǎn)業(yè)就像一片森林，大大小小的企業(yè)猶如森林中參差不齊的樹木，都有生存和發(fā)展的機(jī)會，也有凋零枯萎的命運(yùn)。 對企業(yè)生死現(xiàn)象的觀察首先可以追溯到卡爾?馬克那里。 對經(jīng)營者而言，自由現(xiàn)金流量可以作為經(jīng)營判斷財(cái)務(wù)狀況的依據(jù)?？陀^上，自由現(xiàn)金流量是很難控制的。管理者這些行為導(dǎo)致管理費(fèi)用上升，資產(chǎn)運(yùn)營效率下降，企業(yè)效率變差。自由現(xiàn)金流量留在企業(yè)是不會創(chuàng)造價(jià)值的，應(yīng)該將其分配給股東。從現(xiàn)金流量表來看，企業(yè)現(xiàn)金流量包括三個(gè)部分，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量則反映了股東實(shí)際上可能獲得的最大紅利數(shù)額，反映了企業(yè)對股東的真實(shí)價(jià)值。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量未扣除資產(chǎn)更新和營運(yùn)資本的增加投資，忽視了在通貨膨脹條件下折舊并不足以滿足資產(chǎn)更新的資本需求的事實(shí)。而自由無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量采用收付實(shí)現(xiàn)制，避免了這一風(fēng)險(xiǎn)。因此，在企業(yè)發(fā)展過程中，自由現(xiàn)金流量這個(gè)指標(biāo)起到了非常重要的作用。對企業(yè)的生命周期研究從一個(gè)比較高的角度探討了企業(yè)所處的階段，使企業(yè)更加清楚地了解自己的階段特點(diǎn)，更有效地對癥下藥，從而使企業(yè)能夠長遠(yuǎn)生存。因此，在某種程度上，企業(yè)管理就是企業(yè)生命周期戰(zhàn)略管理。自由現(xiàn)金流量指標(biāo)將公司的經(jīng)營能力、短期長期的償債能力和紅利的發(fā)放能力綜合起來，對企業(yè)的經(jīng)營、投資活動的發(fā)展?fàn)顟B(tài)進(jìn)行總體把握，并可據(jù)此分析企業(yè)利用自有資金擴(kuò)大再生產(chǎn)、償還短長期債務(wù)、支付股利、股票回購等幾方面的能力。目前的會計(jì)報(bào)表中已經(jīng)有了利潤和經(jīng)營現(xiàn)金經(jīng)流量，再提出自由現(xiàn)金流量這一概念有什么作用呢?自由現(xiàn)金流量與經(jīng)營現(xiàn)金凈流量兩個(gè)指標(biāo)相比較，具有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：，利潤的計(jì)算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，由于忽略了賒購的回收風(fēng)險(xiǎn)，有夸大利潤的可能。自由現(xiàn)金流量則考慮到了資本的連續(xù)運(yùn)動過程，反映了資本時(shí)間的價(jià)值。利潤和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的大小并不是實(shí)際可分配給股東的現(xiàn)金數(shù)額，其反映的企業(yè)價(jià)值含有一定量的水分。 自由現(xiàn)金流量定量難。 自由現(xiàn)金流量代理成本分解難。管理者將自由現(xiàn)金流量留置在企業(yè)用于自利項(xiàng)目。為應(yīng)付將來出現(xiàn)的投資機(jī)會或者臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)總得將備有剩余現(xiàn)金或能迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，公司所處行業(yè)、公司經(jīng)營特點(diǎn)等情況的不同，很難確定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的 FCF 水平。 對股東和投資人而言，自由現(xiàn)金流量的數(shù)額等于股東或投資人實(shí)際上可能獲得的最大紅利，是投資收益的客觀衡量依據(jù)，反映了企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。其中以企業(yè)生命周期階段論影響最為廣闊，本文的研究就是建立在這個(gè)理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。這個(gè)推
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