初創(chuàng)期科技型中小微企業(yè)融資分析——基于天使投資視角-全文預(yù)覽
【正文】 計(jì)之友,2012(31)[2] 汪燕,[J].(20)[3] 楊煦,[J].(09)[4] [J].2008年 1月21日，赫赫有名的Mysee網(wǎng)已經(jīng)無法打開。在2006年，因80后創(chuàng)業(yè)受到中央電視臺及鳳凰衛(wèi)視等主流媒體強(qiáng)力關(guān)注，高燃與Mysee名氣日隆。當(dāng)然最終蒙牛的天使投資者謝秋旭也收獲不菲,350萬元的投入如今己變成10億元的收益。在2003年第四季度，這三家國際投資機(jī)構(gòu)再次向蒙牛增資擴(kuò)股3500萬美元，在獲得這些相當(dāng)多數(shù)目的可支配資金之后，蒙牛開始了一系列產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。資金的缺乏可見一斑。相反，企業(yè)的信用程度高，可以提高信用水平，在企業(yè)融資過程中享受優(yōu)先，良好的信譽(yù)回報(bào)也會促使企業(yè)自覺維護(hù)自身的信用。具體到投資領(lǐng)域，完善的信用機(jī)制也使得天使投資者在投資時(shí)不需要考慮被欺詐的危險(xiǎn)。與其他形式的風(fēng)險(xiǎn)投資相比，因?yàn)樘焓雇顿Y更多的個人行為，企業(yè)家可能會遇到無良的創(chuàng)業(yè)者。目前，國務(wù)院正在和有關(guān)部門研究制訂國家中小企業(yè)發(fā)展基金的管理辦法。同時(shí)，在國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的成功帶動下，地方政府也紛紛開始設(shè)立區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，有效的帶動了地方經(jīng)濟(jì)，推動了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其中，階段參股是非常重要的一種形式，它通過中央財(cái)政撥款，吸引社會資本共同出資來建立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。這就要求創(chuàng)業(yè)者要學(xué)會自己辨別、分析，拒絕無益的建議，減小雙方分歧并最終達(dá)成一致，促進(jìn)企業(yè)的健康快速發(fā)展。天使投資作為創(chuàng)業(yè)的第一推動力，其發(fā)展對我國的國民經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新有著至關(guān)重要的作用，但目前這些天使投資人的素質(zhì)仍參差不齊。對于活動組織者來說，為了讓更多的創(chuàng)業(yè)者通過線下活動找到天使投資人，他們往往還需要對邀請的天使投資人進(jìn)行事先篩選和組織，而不是簡單將大家攢在一起。（3）參加一些線下活動以及專場路演。對于那些無法通過父母，親朋找到天使投資或者找到的天使投資不能滿足需求的創(chuàng)業(yè)者而言，互聯(lián)網(wǎng)以及第三方平臺給了他們一個很好的尋找目標(biāo)天使投資人的機(jī)會，當(dāng)然對于天使投資人而言，第三方平臺也同樣給了他們一個尋找好項(xiàng)目的機(jī)會。俗話說的好，“在家靠父母，出門靠朋友”。（2）以國家機(jī)構(gòu)為中介。能力強(qiáng)并且項(xiàng)目好的創(chuàng)業(yè)者沒能拿到天使投資人的資金，擁有大量閑置天使投資資金的投資人也沒能找到正確的投資項(xiàng)目和對象，最終導(dǎo)致了低效率的創(chuàng)業(yè)融資活動。其中隱藏行動是指風(fēng)險(xiǎn)資本家投資之后，不能對創(chuàng)業(yè)者的工作和決策進(jìn)行有效的監(jiān)督。 天使投資者有附帶價(jià)值天使投資不僅僅是資金的投入,它還會給初創(chuàng)企業(yè)帶來豐富的行業(yè)資源。對于小規(guī)模運(yùn)作的初創(chuàng)企業(yè)，本身就承擔(dān)著巨大的成長風(fēng)險(xiǎn)，天使投資也就具有了極大的吸引力。 融資成本低天使投資追求的是初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展成熟后的高額回報(bào)，與銀行貸款的目的有很大的區(qū)別。同時(shí)，天使投資的投資階段一般都集中于企業(yè)的研發(fā)與創(chuàng)業(yè)階段，即種子期和創(chuàng)業(yè)期，而種子期和創(chuàng)業(yè)期以及發(fā)育期在企業(yè)整個的成長周期中，是風(fēng)險(xiǎn)相對更大、需資金較多而又很難獲得資金的階段，這時(shí)候就需要引入天使投資者，啟動創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。天使投資的規(guī)模較小一般在幾十萬到幾百萬元，即便是遭遇風(fēng)險(xiǎn)甚至是全部虧損，投資者也不會有過重的負(fù)擔(dān)。部分企業(yè)誠信缺失，行業(yè)整體影響嚴(yán)重，在市場競爭中，個別小企業(yè)由于自身的拖欠賬款，逃廢銀行債務(wù)等情況有時(shí)發(fā)生，既減少了小微企業(yè)的信貸額度，也降低了小微企業(yè)的誠信水平，甚至有些微型企業(yè)惡意不規(guī)則改制，借轉(zhuǎn)制之機(jī)逃廢銀行貸款，造成銀行貸款無法追回，不良貸款增加，因此金融機(jī)構(gòu)及擔(dān)保公司對于小型的放貸存在疑慮，這樣的結(jié)果導(dǎo)致本就融資難的小微企業(yè)，在未來的融資過程中又雪上加霜，資金緊張，生產(chǎn)難以維系，嚴(yán)重影響了小微企業(yè)的發(fā)展。 此外，科技型中小微企業(yè)抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。創(chuàng)業(yè)者是連接技術(shù)人員和資金等資源的紐帶，是企業(yè)的靈魂，往往都是創(chuàng)業(yè)者直接決定企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作。專業(yè)的第三方可以對科技型中小微企業(yè)的信用、財(cái)務(wù)狀況、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等進(jìn)行專業(yè)化評估，減少資金供需雙方信息不對稱程度。我國的商業(yè)銀行，尤其是作為主體的四大國有商業(yè)銀行正處在轉(zhuǎn)型之中，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，他們大都選擇面向大企業(yè)大額貸款，走集約化發(fā)展道路仍是其主要經(jīng)營模式。商業(yè)銀行體系不健全， 雖然整體上科技型小微企業(yè)資金需求量大，但企業(yè)數(shù)量眾多，平均每個企業(yè)的需求規(guī)模明顯偏小，根本不符合大型商業(yè)銀行對貸款的規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求。在信貸規(guī)模劇烈變化時(shí)，商業(yè)銀行更不愿意向科技型中小微企業(yè)提供小規(guī)模、高風(fēng)險(xiǎn)的資金支持。天使投資是初創(chuàng)期新興企業(yè)早期權(quán)益資本極為關(guān)鍵的一項(xiàng)資金來源，它屬于創(chuàng)業(yè)投資的一個部分。其投資者在公司的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)發(fā)展成型之前就把自己的資金投進(jìn)來，通常一次性以股權(quán)的形式投資于初創(chuàng)期企業(yè)，大多以小額投資為主并且投資范圍相對較廣，投資期限一般較長。 （2）有穩(wěn)定的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，制造類企業(yè)研發(fā)人數(shù)不低于職工總數(shù)的15%，軟件或科技服務(wù)類企業(yè)不低于40%。 2 相關(guān)概念概述 科技型中小微企業(yè) 2011年 7月工業(yè)與信息化部、國家統(tǒng)計(jì)局、發(fā)展改革委、財(cái)政部四部委出臺了《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)》，首次把工業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等大多數(shù)行業(yè)的從業(yè)人員數(shù)在20人以下或營業(yè)收入300萬以下的企業(yè)從中小企業(yè)中劃分出來，新標(biāo)準(zhǔn)最具影響的修改是首次明確劃分了微型企業(yè)作為獨(dú)立的一個企業(yè)類型。已有的國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，天使投資以其特有的優(yōu)勢，可以在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期的融資中發(fā)揮重要作用。當(dāng)科技型中小微企業(yè)處在企業(yè)生命周期中的初創(chuàng)期時(shí)，由于該時(shí)期直接影響到企業(yè)的未來的成長和發(fā)展，因而做好該時(shí)期的融資尤為重要。本文試圖通過探討引入天使投資來尋求出路，改善融資難的狀況，提出制約天使投資參與小微企業(yè)融資的主要優(yōu)勢和優(yōu)化方案，并從政府、創(chuàng)業(yè)者、投資者角度對我國天使投資的發(fā)展提出初步對策和建議。然而融資難一直是制約科技型中小微
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