資金成本和資金結構講義-全文預覽
【正文】 ）DOL的定義公式： 經營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產銷業(yè)務量變動率 ?。?）計算公式： 報告期經營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤 DOL=M/EBIT =M/（Ma） ?。?）結論： 只要企業(yè)存在固定成本，就存在經營杠桿效益的作用?！ 。菏侵覆豢劾⒑退枚愔暗睦麧櫋！ 。骸 =a+bx ?。ǘ┻呺H貢獻和息稅前利潤之間的關系 ?。菏侵镐N售收入減去變動成本后的差額。 半變動成本 ?、诎牍潭ǔ杀尽 ∵@類成本隨產量的變動而呈階梯型增長?！ ∽⒁猓汗潭ǔ杀九c變動成本都要研究相關范圍問題，也是要討論特定的時間，特定業(yè)務量范圍，這樣才能保證單位的變動成本不變，成本總額是隨著業(yè)務量成正比例變動，單位變動成本不變。但通過充分利用生產能力，增加產銷量，降低單位固定成本?！ 、偌s束性固定成本 約束性固定成本屬于企業(yè)經營能力成本?！ 〗馕觯骸 〗杩畹幕I資總額分界點=40/25%=160 普通股的籌資總額分界點=75/75%=100 籌資總額分界點 籌資方式及目標資本結構 資金成本 特定籌資方式的籌資范圍 籌資總額的范圍（萬元） 長期借款25% 4% 040 0160 8% 40萬以上 大于160 普通股75% 10% 075 0100 12% 75萬以上 大于100 資金邊際成本計算表 籌資總額的范圍（萬元） 籌資方式 目標資本結構 資金成本 資金的邊際成本 100萬元以下 長期借款 25% 4% 1% 普通股 75% 10% % 100160 長期借款 25% 4% 1% 普通股 75% 12% 9% 160以上 長期借款 25% 8% 2% 普通股 75% 12% 9% 邊際資金成本（0100）=25%4%+75%10%=% 邊際資金成本（100160）=25%4%+75%12%=10% 邊際資金成本（160200）=25%8%+75%12%=11% 第二節(jié) 杠桿原理 財務管理中的杠桿效應表現(xiàn)為：由于固定費用（如固定生產經營成本或固定的財務費用）的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動?！ ±?：某公司擁有長期資金400萬元，其中長期借款100萬元，普通股300萬元。 要點（P133）：資金的邊際成本需要采用加權平均成本計算，其權數(shù)應為市場價值權數(shù)，不應使用賬面價值權數(shù)?！ 。ㄓ嬎銜r單項資本成本百分數(shù)保留2位小數(shù)） 答案： （1）銀行借款成本=％(140％) 100％=％ ?。?） ?。?）股利折現(xiàn)模型： 普通股成本 資本資產定價模型： 普通股成本=％+(％％) =％+％=％ 普通股平均成本=(％+％)247?！ ∫螅骸 。?）計算銀行借款的稅后資本成本?！ 〗滩腜131例4－8 加權平均資金成本=∑個別資金成本個別資金占總資金的比重（即權重） 對于權重的選擇，我們可以選擇賬面價值為基礎計算，也可以利用市場價值為計算基礎，還可以利用目標價值為計算基礎。優(yōu)先股屬于權益資金，所以優(yōu)先股股利不能抵稅?！ 。?）債券資金成本= 100% 教材P126127例題41 ?。?）借款資金成本=100%=年利率100% 教材P127例題42 例2：某公司計劃發(fā)行公司債券，面值為1000元，10年期，票面利率10%，每年付息一次?！ V泛應用于企業(yè)籌資決策，在企業(yè)投資過程中應用也較多?！〉谒恼隆≠Y金成本和資金結構第一節(jié) 資金成本 一、資本成本的含義和內容 ：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價。 資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，但是因為絕對數(shù)不利于不同籌資規(guī)模的比較，所以在財務管理當中一般采用相對數(shù)表示。 500 權益資金 1000 500 資金獲利率 20% 20% 息稅前利潤 200 200 利息 0 50 稅前利潤 200 150 所得稅（稅率30%） 60 45 稅后凈利潤 140 105 從上表格看出，B公司比A公司減少的稅后利潤為35萬元（小于50萬元），原因在于利息的抵稅作用，利息抵稅為15（5030%）萬元 ，稅后利潤減少額=5015=35（萬元）。 答案：債券資金成本=100% 發(fā)行價格=100010%（P/A，15%，10）+1000（P/F，15%，10）= 債券資金成本=100%=% ?。?）優(yōu)先股的資金成本 權益資金成本，其資金使用費是向股東分派的股利和股息，而股利和股息是以所得稅后的凈利支付的，不能抵減所得稅。 通常來說，個別資金成本的從低到高的排序： 長期借款＜債券＜優(yōu)先股＜留存收益＜普通股 ?。ǘ┘訖嗥骄Y金成本 加權平均資金成本是企業(yè)全部長期資金的總成本，是對個別資金成本進行加權平均確定的。有關信息如下： ?。?）公司銀行借款利率當前是9％，％； ?。?）公司債券面值為1元，票面利率為8％，期限為10年，分期付息，；如果按公司債券當前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價的4％； ?。?）公司普通股面值為1元，預計每股股利增長率為7％； ?。?）公司當前(本年)的資本結構為： 銀行借款 150萬元 長期債券 650萬元 普通股 400萬元 保留盈余 ?。?）公司所得稅率為40％； ?。?）； ?。?）％，％。 ?。?）如果明年不改變資金結構，計算其加權平均資本成本（權數(shù)按賬面價值計算）。 資本的邊際成本實際上指的是籌措新資的加權平均資金成本。(確定個別資金分界點) 債務：個別資金 總資金 優(yōu)先股：個別資金 總資金 普通股：個別資金 總資金 籌資總額分界點= 將籌資總額分界點由小到大排序，劃分不同的籌資范圍，計算各范圍的邊際資金成本。隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表： 資金種類 新籌資額(萬元) 資金成本 長期借款
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