【正文】 年折舊額20000元，第5年末稅法規(guī)定殘值與預(yù)計(jì)殘值出售價(jià)均為10000元。2．若稅法使用年限與會(huì)計(jì)使用年限不同，則按稅法年限計(jì)算折舊，使用的公式為： 稅后凈利+非付現(xiàn)費(fèi)用（折舊）。則期末現(xiàn)金流量為：會(huì)計(jì)殘值（會(huì)計(jì)殘值稅法殘值）T （三）對(duì)舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值的影響，則不產(chǎn)生影響?，F(xiàn)金流入—凡是由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額現(xiàn)金流出—凡是由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出凈現(xiàn)金流量—一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額 一、現(xiàn)金流量預(yù)測的原則附加效應(yīng)：對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響，對(duì)凈營運(yùn)資金的影響相關(guān)成本與非相關(guān)成本：差額成本、未來成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等是相關(guān)成本；而沉沒成本、過去成本、賬面成本等為非相關(guān)成本。 資本投資管理程序：資本投資評(píng)價(jià)的基本原理 資本投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本原理是：投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。投資組合的b系數(shù)結(jié)論：投資組合的市場風(fēng)險(xiǎn)即貝他系數(shù)是個(gè)別股票的貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，它反映特定投資組合的報(bào)酬率相對(duì)于市場組合報(bào)酬率的變異程度。 貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。公司特有的風(fēng)險(xiǎn)：又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素給個(gè)別證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。證券組合的定性分析1) 確定投資目標(biāo)2) 選擇證券3) 監(jiān)視和調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)分散理論：若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，故投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。三、股票投資的收益率股利是股息和紅利的總稱。如果證券市場是有效的，那么股票的價(jià)值與股票價(jià)格就應(yīng)該是相等的。股票的價(jià)值——是指其預(yù)期的未來流入量的現(xiàn)值。規(guī)避方法：不購買流通性不好的證券：短期債券到期時(shí)，找不到合適的投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。 規(guī)避方法：不買質(zhì)量差的債券：由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方程：現(xiàn)金流出=現(xiàn)金流入如果每年付息一次，則購進(jìn)價(jià)格=每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)+面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)債券到期收益率的作用：到期收益率是指導(dǎo)選購債券的標(biāo)準(zhǔn)。債券價(jià)值是債券投資決策時(shí)使用的主要指標(biāo)之一。這個(gè)現(xiàn)金流量包括每期支付利息（It）以及到期償還的本金（M）。（方法一可以直接計(jì)算期望自有資金利潤率計(jì)算，而方法二間接計(jì)算）. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量的計(jì)算步驟根據(jù)已知的息稅前資金利潤率和相應(yīng)的概率計(jì)算期望自有資金利潤率；計(jì)算自有資金利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分析評(píng)價(jià)。五、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和收益的衡量 .財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的前提只要企業(yè)借款就會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該模式說明某種證券(或組合)的期望收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上該種證券的風(fēng)險(xiǎn)溢酬（指不可分散風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。如果將整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn)βm定義為1；某種證券的風(fēng)險(xiǎn)定義βi，則：βi= βm，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)保持一致；βi＞ βm，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場風(fēng)險(xiǎn)βi＜ βm，說明某種證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場風(fēng)險(xiǎn) （市場組合是指模擬市場）（3）組合中β系數(shù)的確定 組合的b系數(shù)是組合中各證券b系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。 β 系數(shù)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)，用來反映個(gè)別證券收益率的變動(dòng)對(duì)于市場組合收益率變動(dòng)的敏感性。換句話說，即使一個(gè)投資者持有很好的分散化組合也要承擔(dān)這一部分風(fēng)險(xiǎn)。通過投資分散化可以消除它們的影響?？煞稚L(fēng)險(xiǎn)又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或稱公司特有風(fēng)險(xiǎn)，它是指某些因素給個(gè)別證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（4）兩項(xiàng)資產(chǎn)或證券組合下的方差（sｐ2）的確定（5）n項(xiàng)資產(chǎn)或證券組合下的方差（sｐ2）的確定6）結(jié)論以下為一組計(jì)算數(shù)據(jù)，據(jù)此可得出以下結(jié)論相關(guān)系數(shù)+1+++組合風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)單項(xiàng)證券期望收益率之間完全正相關(guān)時(shí)，其組合不產(chǎn)生任何分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)；當(dāng)單項(xiàng)證券期望收益率之間完全負(fù)相關(guān)時(shí)，其組合可使其總體風(fēng)險(xiǎn)趨僅于零；當(dāng)單項(xiàng)證券期望收益率之間零相關(guān)時(shí)，其組合產(chǎn)生的分散風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)比負(fù)相關(guān)時(shí)小，比正相關(guān)時(shí)大；無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，投資組合的收益都不低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低收益，同時(shí)，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)卻不高于單項(xiàng)資產(chǎn)的最高風(fēng)險(xiǎn)。（2）協(xié)方差（σij）協(xié)方差是用來反映兩個(gè)隨機(jī)變量之間的線性相關(guān)程度的指標(biāo)。一般泛指證券的投資組合。2. 無差別曲線 無差別曲線是這樣一簇曲線，同一無差別曲線上的每一點(diǎn)的效用期望值是相同的，而每一條位于其左上方的無差別曲線上的任何投資點(diǎn)都優(yōu)于右下方無差別曲線上的任何投資點(diǎn)。因此風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因人而異。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)衡量中的隨機(jī)變量為利潤額或資金利潤率。實(shí)務(wù)中，常常以標(biāo)準(zhǔn)差從絕對(duì)量的角度來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)值。（1）隨機(jī)變量與概率隨機(jī)變量（Xi）是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的事件。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)源于兩個(gè)方面：企業(yè)外部條件的變動(dòng)如：經(jīng)濟(jì)形勢、市場供求、價(jià)格、稅收等的變動(dòng)企業(yè)內(nèi)部條件的變動(dòng)如：技術(shù)裝備、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、設(shè)備利用率、工人勞動(dòng)生產(chǎn)率、原材料利用率等的變動(dòng)投資風(fēng)險(xiǎn)也是一種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，通常指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。 一般而言，我們?nèi)绻軐?duì)未來情況作出準(zhǔn)確估計(jì)，則無風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式為： 6. 年資本回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)，這里的等額款項(xiàng)為年資本回收額。其終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式分別為： （5）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金又稱延期年金（A’’）是指第一次收付款發(fā)生在第二期，或第三期，或第四期，……的等額的系列收付款項(xiàng)。預(yù)計(jì)在今后5年中收回投資額，且每年收回的金額相等。從現(xiàn)在開始，他每年年末需要存入銀行一筆等額的存款，以備5年后償還債務(wù)。年金：普通年金，預(yù)付年金，遞延年金，永續(xù)年金（2）普通年金（又稱后付年金）終值的計(jì)算普通年金（A）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。 貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算 ?。。磸?fù)利終值的計(jì)算）復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。即161。 終值(F、S)：又稱為本利和，是指一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來某一時(shí)刻的價(jià)值。 第四章 財(cái)務(wù)估價(jià)第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第三節(jié) 債券估價(jià)第四節(jié) 股票估價(jià)第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一、貨幣時(shí)間價(jià)值：貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中（投資或再投資）隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)且能加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。由外部融資銷售增長比的計(jì)算公式可知，若外部融資額為0，則：0=資產(chǎn)銷售百分比負(fù)債銷售百分比計(jì)劃銷售凈利率｛（1+增長率）247。）（130％）=％這說明即使實(shí)際增長率為0，也需要補(bǔ)充資金，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的貨幣貶值損失。則外部融資銷售增長為？解題：則外部融資銷售增長比=％（247。假定它們成正比例關(guān)系、兩者之間有穩(wěn)定的百分比，即銷售額每增長1元需要追加的外部融資額，可以將其稱為“外部融資銷售增長比”。從資金來源上看，企業(yè)增長的實(shí)現(xiàn)方式有：。股東權(quán)益合計(jì) 500資產(chǎn)合計(jì) 1000負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì) 1000例題：2007年該公司銷售額為4000萬元，預(yù)計(jì)2008年銷售將增加25%，銷售的變化對(duì)短期借款、長期負(fù)債、和所有者權(quán)益均不產(chǎn)生影響，該公司計(jì)劃銷售凈利率4%。長期負(fù)債 N 250 計(jì)算外部融資需求外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)預(yù)計(jì)總負(fù)債預(yù)計(jì)股東權(quán)益一個(gè)穩(wěn)含問題：上述第2步驟關(guān)于留存收益增加額的計(jì)算隱含了一個(gè)假設(shè)，即計(jì)劃銷售凈利率可以涵蓋籌資所增加的利息，否則就會(huì)引起籌資數(shù)據(jù)計(jì)算的循環(huán)。由此可見，在某項(xiàng)目占銷售收入的比率既定的條件下，便可預(yù)測未來一定銷售收入下其他項(xiàng)目的需要量。三、銷售百分比法這種方法首先假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債和費(fèi)用與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。二、財(cái)務(wù)預(yù)測的具體步驟：一般情況下，財(cái)務(wù)預(yù)測把銷售數(shù)據(jù)視為已知數(shù)，作為財(cái)務(wù)預(yù)測的起點(diǎn)。增長率與資金需求財(cái)務(wù)預(yù)算第一節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測一、財(cái)務(wù)預(yù)測的意義和目的籌資是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的前提財(cái)務(wù)預(yù)測指估計(jì)企業(yè)未來的融資需求。計(jì)算公式：市盈率=普通股每股市價(jià)247。計(jì)算公式：股利支付率=每股股利247。計(jì)算公式：2. 每股股利含義： 每股股利是股利總額與企業(yè)發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。計(jì)算公式：五、市況測定比率市況測定比率是反映企業(yè)市場價(jià)值的比率。計(jì)算公式：3. 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率內(nèi)涵：它用來衡量流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率內(nèi)涵：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的流動(dòng)程度，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的快慢程度。計(jì)算公式：該比率=100%，為資本保值；該比率＞1，為資本增值。它用來衡量企業(yè)運(yùn)用投資者投入資本的獲利能力。它用來衡量企業(yè)為了取得利潤而付出的代價(jià)。含義：銷售利潤率是企業(yè)稅后利潤與銷售收入的比率。計(jì)算公式： （5）到期債務(wù)本息償付比率含義：該比率是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)本息的比率。計(jì)算公式：所有者權(quán)益比率=股東權(quán)益247。 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額247。它用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。計(jì)算公式：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤247。計(jì)算公式：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物247。流動(dòng)負(fù)債 ｜｜ 流動(dòng)資產(chǎn)存貨等速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充，一般速動(dòng)比率保持在1：1的比例較為適宜？（3）現(xiàn)金比率含義 ：現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率。根據(jù)國外多數(shù)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，一般要求流動(dòng)比率保持在2：1的水平，即200%的水平。他用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。財(cái)務(wù)分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性：財(cái)務(wù)報(bào)表存在以下三方面的局限性：（1）財(cái)務(wù)報(bào)告沒有披露公司的全部信息，管理層擁有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；（2）已經(jīng)披露的財(cái)務(wù)信息存在會(huì)計(jì)估計(jì)誤差不一定是真實(shí)情況的準(zhǔn)確計(jì)量；（3）管理層的各項(xiàng)會(huì)計(jì)政策選擇，使財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲公司的實(shí)際情況。比較分析的方法：按比較的對(duì)象分為：企業(yè)不同時(shí)期比較（縱向）、不同企業(yè)間的比較（橫向）、實(shí)際與計(jì)劃的比較（差異比較）；按比較的內(nèi)容分為：比較會(huì)計(jì)要素的總量（絕對(duì)數(shù)比較）、比較結(jié)構(gòu)百分比（相對(duì)數(shù)比較）、比較財(cái)務(wù)比率（比率比較）。 分析的主體：（1）投資人（2）債權(quán)人（3）管理人員（4）供應(yīng)商（5）政府（6）雇員與工會(huì)（7）中介機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)分析的方法：比較分析的方法（一般分析）因素分析的方法（深化分析）。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的步驟 ：財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般步驟如下：1．明確分析的目的；2．收集有關(guān)的信息；3．根據(jù)分析目的把整體的各個(gè)部分分割開來，予以適當(dāng)組織，使之符合需要；4．深入研究各部分的特殊本質(zhì)；5．進(jìn)一步研究各個(gè)部分的聯(lián)系；6．解釋結(jié)果，提供對(duì)決策有幫助的信息。營運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債的部分，其計(jì)算公式如下：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 =（總資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)）[總資產(chǎn)股東權(quán)益非流動(dòng)負(fù)債] =（股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債）非流動(dòng)資產(chǎn)=長期資本長期資產(chǎn)（1）流動(dòng)比率含義 ：流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。但流動(dòng)比率也不能過高，過高則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率，影響企業(yè)的獲利能力。 計(jì)算公式： 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)247。是對(duì)流動(dòng)比率更進(jìn)一步的補(bǔ)充。用什么資產(chǎn)來償還長期債務(wù)？長期債務(wù)與短期債務(wù)之關(guān)系如何？長期資產(chǎn)與短期資產(chǎn)之關(guān)系如何？1）利息保障倍數(shù)含義：利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率。（2）資產(chǎn)負(fù)債率含義：該比率又稱負(fù)債比率，是指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的率。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%時(shí)，表明企業(yè)資不抵債。用來衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重。它用來衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。凡獲利能力指標(biāo)越高越好，說明企業(yè)的獲利能力強(qiáng)。銷售收入凈額100% ｜｜銷售收入銷售折扣及退回銷售折讓2. 成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率是指企業(yè)利潤與成本費(fèi)用的比率。計(jì)算公式：4. 凈資產(chǎn)收益率含義：又稱權(quán)益凈利率，是指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。6. 資本保值增值率內(nèi)涵：該指標(biāo)用于衡量投資者投入企業(yè)資本的完整性和保全性。常各周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高越好，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效果好，周轉(zhuǎn)速度快。分析中，常常與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合使用。分析中常常與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合應(yīng)用。它是衡量股份企業(yè)盈利能力的指標(biāo)之一，該指標(biāo)越高，說明每一股份可分得的利潤越多，股東的投資效益越好，反之則差。它用來反映普通股股東從每股的全部獲利中分到手的部分 。它用來反映投資者對(duì)單位收益所愿支付的價(jià)格。 第三章 財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)