【正文】 470830日本鐵道建設(shè)公團(tuán)CCCC6418065595本州四國聯(lián)絡(luò)橋公團(tuán)CC4102440日本育英會(huì)CCCC116658石油公團(tuán)DCC161196919136綠資源公團(tuán)BBBB5917791953 *森林開發(fā)公團(tuán)5903441242 *農(nóng)用地整備公團(tuán)1435710環(huán)境事業(yè)團(tuán)CCCC96004712地域振興整備公團(tuán)CCCC11039813760帝都高速度交通團(tuán)營BBCC3103457581日本私立學(xué)校振興表4說明了政府對(duì)圖3中財(cái)投機(jī)構(gòu)的出資額與補(bǔ)助金情況。按規(guī)定，年金積立金的寄存期間一般為7年，但其寄存利率通常設(shè)定為10年長期國債的名義利率（為了保證年金財(cái)政的安定，當(dāng)市場(chǎng)利率較低時(shí)還會(huì)多少提高些年金寄存資金的利率）?！　?虛假的投資收益年金積立金特殊法人等財(cái)政投融資機(jī)構(gòu)一般會(huì)計(jì)、特別會(huì)計(jì)、地方公共團(tuán)體經(jīng)營不健全以貸還息的狀態(tài)實(shí)質(zhì)上是用補(bǔ)助金、出資金等在償還利息。2000年，這些“以貸還息”狀態(tài)的機(jī)構(gòu)從資金運(yùn)用部的借款總額是184萬億日元，可以說這184萬億日元都已變成了不良貸款。在資金運(yùn)用部的資金來源中，郵政儲(chǔ)蓄資金來自私人儲(chǔ)戶的存款，債權(quán)是明確的，需要按期償還；而年金積立金則是一項(xiàng)現(xiàn)收現(xiàn)付制下的公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金，基金資產(chǎn)投資管理的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任集中由政府承擔(dān)。2000年末，在357萬億日元的“財(cái)投計(jì)畫”資金運(yùn)用凈額中，75%可以視為不良貸款，資金運(yùn)用部對(duì)財(cái)投機(jī)構(gòu)的直接貸款為271萬億日元，%　 土居丈郎、星岳雄：《為“財(cái)政投融資計(jì)畫”買單》，載《比較》，第7期，中信出版社，2003年版，參見下面各表?！　　　”?：1996－2000年資金運(yùn)用部資產(chǎn)構(gòu)成 （單位：億日元）資產(chǎn)1996年1997年1998年19992000年現(xiàn)金/存款2435227476566長期政府債券96406010789481111982921352859558短期政府債券13348297251609528000政府機(jī)構(gòu)債券59825384581470546628特殊公團(tuán)債券205738182008140942130384118197銀行債券865404035312992127373111能源電力發(fā)展公司債券1291122711271010890外國債券56625133475541923908　　貸款29562413102856324742434569163459849國家特別會(huì)計(jì)貸款76484383052292885110417761012956政府金融機(jī)構(gòu)貸款10434931071808109970311702551147128地方政府貸款543048585254620132665273696187特殊公團(tuán)貸款593283603137589440570742595225能源電力發(fā)展公司貸款1157412135929988698353債券利息收入　8231061957116853　　資產(chǎn)合計(jì)39211274182869436036744306584396626資料來源：日本財(cái)省網(wǎng)站，來自年金積立金的財(cái)投資金絕大部分與郵政儲(chǔ)蓄等資金一起，由資金運(yùn)用部直接貸給了各個(gè)財(cái)投機(jī)構(gòu)，還有一部分資金用于購買政府債券（見表3）。其已產(chǎn)生的財(cái)務(wù)損失主要來源于壞賬準(zhǔn)備金計(jì)提不足、資產(chǎn)高估、政策成本等方面，；二是地方政府的借款，2000年末，47個(gè)縣、693個(gè)市（和東京的行政區(qū)）、2557個(gè)村鎮(zhèn)未償還的“財(cái)投計(jì)畫”債務(wù)總額為55萬億日元，；三是前日本國民鐵路公司（JNR）的壞賬。2．年金積立金投資運(yùn)用效果分析 投資形成大量呆壞賬實(shí)事上由于“財(cái)投計(jì)畫”巨大的規(guī)模、復(fù)雜的運(yùn)作體系，要準(zhǔn)確地分析這些財(cái)投機(jī)構(gòu)的壞賬是十分困難的。從1986年到2000年的15年期間，年金資產(chǎn)參與資本市場(chǎng)運(yùn)作累計(jì)達(dá)到27萬億日元，約占整個(gè)年金積立金的1/5。年金福祉事業(yè)團(tuán)作為一個(gè)財(cái)投機(jī)構(gòu)，以特殊法人的身份于1961年由政府全額出資建立，其上級(jí)主管部門是厚生省（年金局資金管理課　在年金積立金運(yùn)用過程中，還有一部分較為特殊的部分，稱為“還原融資計(jì)劃”。到了80年代，來自簡易生命保險(xiǎn)的資金有所增加，年金積立金比重開始下降，但它依然是“財(cái)投計(jì)畫”的重要資金來源，始終保持在整個(gè)財(cái)投資金來源的1/4左右。財(cái)投資金主要以購買債券和直接貸款兩種形式分配給各個(gè)財(cái)投機(jī)構(gòu)，用于公共基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)、社會(huì)福利等領(lǐng)域社會(huì)公共項(xiàng)目的建設(shè)。地方公共團(tuán)體是除了中央政府之外的各級(jí)地方政府，由于日本是議會(huì)制國家，所以各級(jí)地方政府的權(quán)利屬于各級(jí)地方議會(huì)，這樣他們的地方政府就被叫做了“地方公共團(tuán)體”，簡稱“地方公團(tuán)”。一般會(huì)計(jì)的資金來源是稅收，用于那些不需要使用者支付使用費(fèi)的事業(yè)，如道路等，這些資金是不需要償還的。按照資金流程，可以將“財(cái)投計(jì)畫”劃分為入口、中介、出口三大系統(tǒng)。進(jìn)入80年代至90年代“財(cái)投計(jì)畫”的投融資目標(biāo)開始轉(zhuǎn)向生活、住房、社會(huì)福利以及中小企業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域，其規(guī)模日益膨脹，同時(shí)，由于體制上的原因，其諸多問題和弊端也逐步暴露出來。中小企業(yè)金融公庫 等 等 等 國 民 存款 保險(xiǎn)費(fèi)等 保險(xiǎn)費(fèi)等 存款等 政府支出 進(jìn)行貸款國際協(xié)力銀行 等 日本道路公團(tuán) 特殊會(huì)社等國營土地改良 到2000年末，根據(jù)日本法律規(guī)定，年金積立金必須100%寄存在原大藏省（2001年更名為財(cái)務(wù)?。┑馁Y金運(yùn)用部（Trust Fund Bureau，簡稱TFB），由資金運(yùn)用部通過“財(cái)投計(jì)畫”為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的各個(gè)領(lǐng)域提供融資。到90年代后期，年金收入和支出開始大致相近，年金積立金積累的速度減慢，但每年都有所增加。1942年厚生年金制度設(shè)立時(shí)，采取完全積累制的融資方式，從20世紀(jì)50年代至70年代國民年金和厚生年金給付水平不斷提高，由于積累基金不足，公共年金融資逐步調(diào)整到現(xiàn)收現(xiàn)付制　 Masaharu Usuki：The New Investment Management Scheme for Japan’s Public Pension Fund, NLI　.?！『裆杲鸷蛧衲杲鹁珊裆∩鐣?huì)保險(xiǎn)廳管理，而共濟(jì)年金則由各互助協(xié)會(huì)自行管理。公務(wù)員，農(nóng)林漁業(yè)團(tuán)體職員，私立學(xué)校職員等國民年金＋共濟(jì)年金（2號(hào)受保者）根據(jù)具體制度不同，%－%與獎(jiǎng)金的1%（雇主與雇員各承擔(dān)一半）家庭主婦等（雇員的配偶，主要靠雇員的收入來維持生活）國民年金（3號(hào)受保者）不需要繳納保險(xiǎn)費(fèi)，由配偶所加入的年金制度負(fù)擔(dān)資料來源：日本社會(huì)保險(xiǎn)研究所，《日本1999年年金白皮書　構(gòu)造20世紀(jì)的年金》，第41頁，表1－1－8?！　?. 日本年金積立金投融資管理體制 公共年金體系基本架構(gòu)日本養(yǎng)老保障制度又叫年金制度，主要由公共年金、企業(yè)年金和商業(yè)個(gè)人年金三個(gè)支柱構(gòu)成，　其中公共年金用來保障基本的、標(biāo)準(zhǔn)的年金給付，在年金制度中居于主導(dǎo)地位，它又分兩個(gè)層次：第一層是國民年金，又稱基礎(chǔ)年金（National Pension Insurance,　簡稱NPI），日本政府規(guī)定凡處于規(guī)定年齡段的國民均須加入國民年金；第二層是與收入關(guān)聯(lián)的厚生年金（Employment Pension Insurance,　簡稱EPI）和共濟(jì)年金，在參加基礎(chǔ)年金的基礎(chǔ)上，私營企業(yè)雇員和公務(wù)員等依據(jù)身份的不同而分別加入厚生年金和共濟(jì)年金。近年來，養(yǎng)老金投資形成的呆壞賬已對(duì)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成了嚴(yán)重的阻礙。日本公共年金制度是典型的現(xiàn)收現(xiàn)付制，從1961年到2001年4為止，日本年金積立金（本文按照日語習(xí)慣將之稱為“年金積立金”）累積約有142萬億日元，達(dá)到2000年GDP的28%，是世界上最大的養(yǎng)老儲(chǔ)備基金之一。在投資失敗的案例中，日本社保基金“東亞化”投資的教訓(xùn)尤為深刻。其主要原因在于年金積立金通過“財(cái)投計(jì)畫”，以貸款的形式借給了財(cái)政投融資的對(duì)象機(jī)構(gòu)，而這些機(jī)構(gòu)大多處于資不抵債的境地。對(duì)于同處東亞地區(qū)的中國，在邁入人均GDP超過1000美元的歷史發(fā)展階段后，對(duì)于中央社?；鸬耐顿Y管理應(yīng)當(dāng)吸取日本的教訓(xùn)，謹(jǐn)防產(chǎn)生“東亞化”投資后果，警鐘長鳴?！”?：日本公共年金體系及其參保人員分類 職業(yè)等加入制度保險(xiǎn)費(fèi)2060歲的農(nóng)民，個(gè)體工商戶，學(xué)生等國民年金（1號(hào)受保者）13300日元/每月雇傭者私營企業(yè)職員等國民年金＋厚生年金（2號(hào)受保者）%與獎(jiǎng)金的的1%，（雇主與雇員各承擔(dān)一半）。到2001年3月，厚生年金加入者有3219萬人，領(lǐng)取者901萬人；國民年金加入者7049萬人，領(lǐng)取者2057萬人 周燕飛：《日本的社會(huì)保障制度簡介》，日本國立社會(huì)保障人口研究所，2002年版。 年金積立金的融資來源　在日本，年金積立金指的是國民年金和厚生年金收支節(jié)余形成的公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金。從20世紀(jì)50年代中期至80年代，日本經(jīng)濟(jì)保持了較快的增長速度，這段時(shí)期人口年齡結(jié)構(gòu)又很年輕，年金積立金得到快速增長。 年金積立金投資運(yùn)營體制　年金積立金的投資管理是和“財(cái)投計(jì)畫”緊密聯(lián)系在一起的。 “財(cái)投計(jì)畫”體系　 　圖1：財(cái)政投融資體系 國 民