【正文】 款周轉(zhuǎn)速度偏低，作為大型的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)收賬款占有很大一部分比重，如果應(yīng)收賬款收回不及時(shí)，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)資金短缺現(xiàn)象，將會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)應(yīng)視為積極安全型。同時(shí)要保持高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用。看出資產(chǎn)凈利率的上升是由于銷售凈利率的整體上升，揭示出銷售收入增加、費(fèi)用上升了，所以要提高銷售凈利率，需要擴(kuò)大銷售的同時(shí)，降低成本費(fèi)用。2008年 ＝247。繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2006年 ＝2007年 ＝2008年 ＝通過分解可以看出2007年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加?？偸杖肟偝杀痉橇鲃?dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) －＋　 （1）對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析該公司的凈資產(chǎn)收益率在2006年至2008年逐年提高，企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。公司的經(jīng)營活動(dòng)是正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)是負(fù)數(shù)，公司處在成長階段，公司的自有資金無法滿足投資的需要，需要不斷的負(fù)債融資支持。企業(yè)的營運(yùn)指數(shù)先增加后減少，說明企業(yè)營業(yè)活動(dòng)創(chuàng)造和產(chǎn)生現(xiàn)金的能力由強(qiáng)變?nèi)酢９潭ㄙY產(chǎn)再投資率降低，營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額先減小后增加，這是企業(yè)固定資產(chǎn)的投資在減少，企業(yè)以現(xiàn)金支出固定資產(chǎn)的力度在減弱。該指標(biāo)大于或等于100%，說明營業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金收入能夠滿足投資活動(dòng)的現(xiàn)金需求。（四）現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。（3）凈利潤增長率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的凈利潤增長率見表46所示： 表46 凈利潤增長率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年上期凈利潤本期凈利潤　凈利潤增長率行業(yè)平均值其中： 凈利潤增長率=（本期凈利潤上期凈利潤）/上期凈利潤100% （2－16）凈利潤增長率是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。　 該企業(yè)2006年總資產(chǎn)增長率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，本年企業(yè)的發(fā)展速度較慢；2007年比上一年增加9個(gè)百分點(diǎn)，看出企業(yè)規(guī)模增長水平提升較快，這一周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張速度極快；而2008年總資產(chǎn)增長率有所降低，略低于行業(yè)平均值，表明企業(yè)放慢了資本擴(kuò)張的步伐，在適當(dāng)把握增長速度和規(guī)模，以保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長，來不斷提高企業(yè)的發(fā)展性。（1）總資產(chǎn)增長率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的總資產(chǎn)增長率見表44所示： 表44 總資產(chǎn)增長率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年年初資產(chǎn)總額本年總資產(chǎn)增長額總資產(chǎn)增長率行業(yè)平均值其中： 總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額100% （2－14）總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。一般認(rèn)為該指標(biāo)越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，營運(yùn)效果越好，對(duì)投資人和債權(quán)人的保障程度越高[22]。根椐分析，我們發(fā)現(xiàn)該公司三年的銷售毛利率水平均在同行業(yè)之上，每年的銷售毛利率毛利率均有小幅度上升，說明企業(yè)銷售成本降低的同時(shí)形成預(yù)期銷售收入的加大，導(dǎo)致毛利有所上升，這是企業(yè)銷售狀況良好的表現(xiàn)。 該公司三年的銷售凈利率水平均在同行業(yè)之上，每年的銷售凈利率有小幅度上升，說明企業(yè)銷售成本降低的同時(shí)形成預(yù)期銷售收入的加大，這是企業(yè)商品經(jīng)營盈利能力狀況良好的表現(xiàn)。（1） 銷售凈利率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的銷售凈利率見表41所示： 表41 銷售凈利率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年凈利潤　　銷售收入凈額銷售凈利率行業(yè)平均值其中： 銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額 （2－11）銷售凈利率是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標(biāo)，它表明單位銷售收入獲得稅后利潤的能力，反映銷售收入與凈利潤的關(guān)系。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不佳，企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)不善，效率降低，影響企業(yè)的經(jīng)營獲利水平?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度并不是很樂觀，同時(shí)低于同行業(yè)平均值，說明資產(chǎn)未得到充分的利用，資產(chǎn)的使用價(jià)值沒有在最大程度上體現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)充分利用流動(dòng)資產(chǎn)去賺取更多的經(jīng)濟(jì)利益。3．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率見表33所示： 表33 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年?duì)I業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%其中： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=本期銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 （2－9）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，平均需要占用的流動(dòng)資產(chǎn)越少，資產(chǎn)的管理越有效；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。數(shù)值大，說明資金運(yùn)用和管理效率高[18]。存貨周轉(zhuǎn)率的下降表明企業(yè)的商品庫存量超常的大，存貨占用的資金比較多；說明企業(yè)存貨變現(xiàn)能力變?nèi)?，公司要促進(jìn)產(chǎn)品銷售和加強(qiáng)存貨管理。一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨的流動(dòng)性較好，存貨的占用水平越低，存貨成本低，存貨的管理也具有效率，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自然就越高。根據(jù)上述各表中數(shù)據(jù)匯總得到2006－2008年度償債能力分析一覽表如下所示：表27 2006－2008年度償債能力分析一覽表項(xiàng)目2006年2007年2008年流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率%%%資產(chǎn)負(fù)債率%%%產(chǎn)權(quán)比率利息保障倍數(shù)%%%根據(jù)分析,該企業(yè)的短期償債比率均在國際和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值以上,并且高很多，表明北京同仁堂股份有限公司的短期償債能力非常強(qiáng),對(duì)償還企業(yè)的到期債務(wù)有保障，企業(yè)對(duì)外信譽(yù)度高。（3）利息保障倍數(shù)指標(biāo)分析下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算利息保障倍數(shù)如下表所示：項(xiàng)目2006年2007年2008年利潤總額利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)行業(yè)平均值170 表26 利息保障倍數(shù)指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元其中： 利息保障倍數(shù)＝（利潤總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 （2－6）利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力，用來衡量盈利能力對(duì)債務(wù)償付的保障程度。從股東來說，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人[15]。（2）產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)分析下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算產(chǎn)權(quán)比率如表25所示：表25 產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年負(fù)債總額所有者權(quán)益總額產(chǎn)權(quán)比率其中： 產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額 （2－5）產(chǎn)權(quán)比率反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對(duì)比例，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。應(yīng)該提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，使之保持在一個(gè)合適的水平，對(duì)加速企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展起到一定的作用。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率一般為不高于50%，而國際上通常認(rèn)為等于60%時(shí)較為恰當(dāng)。企業(yè)長期償債能力主要取決于所有者權(quán)益性資本的多少及其在資本總額中所占的比重、企業(yè)的盈利能力、企業(yè)資產(chǎn)總量及其變現(xiàn)能力等因素[12]。對(duì)于該公司來說，%，速動(dòng)資產(chǎn)維持在原有的水平，說明企業(yè)用現(xiàn)金直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力較低?，F(xiàn)金比率不考慮現(xiàn)金收到和現(xiàn)金支付的時(shí)間，該比率將存貨與應(yīng)收款項(xiàng)排除在外。影響速動(dòng)比率可靠性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。一般認(rèn)為，：1，如果保持在1：l，則流動(dòng)負(fù)債的安全性較有保障。（2）速動(dòng)比率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的速動(dòng)比率見表22所示。影響流動(dòng)比率的主要因素有營業(yè)周期、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度。該指標(biāo)值越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)因無法償還到期的短期負(fù)債而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。1．短期償債能力分析企業(yè)的短期債務(wù)需要用企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)來償還，因此，對(duì)短期償債能力的分析主要著重于研究企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系及有關(guān)項(xiàng)目的變動(dòng)情況。在對(duì)負(fù)債的管理中負(fù)債分流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債，與此相對(duì)應(yīng)企業(yè)的償債能力分析也被分成短期償債能力分析與長期償債能力分析。（1） 流動(dòng)比率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度的資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的流動(dòng)比率指標(biāo)如表21所示：表21 流動(dòng)比率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項(xiàng)目2006年2007年2008年流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債　流動(dòng)比率行業(yè)平均值其中： 流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 （2－1）流動(dòng)比率表示企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證；反映了企業(yè)可在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力[9]。該企業(yè)的流動(dòng)比率一直高于正常值和行業(yè)平均值，而且逐年升高，而且流動(dòng)負(fù)債的增加慢于流動(dòng)資產(chǎn)的提高。一般認(rèn)為，流動(dòng)比率高于2的企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)非常健全。速動(dòng)比率相對(duì)于流動(dòng)比率具有一定的修訂作用，它的分析剔除了存貨、待攤費(fèi)用等變現(xiàn)能力比較差的因素[10]。但是，速動(dòng)比率超過1，則說明企業(yè)因應(yīng)收賬款占有過多而增加了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。（3）現(xiàn)金比率指標(biāo)分