某房地產(chǎn)行業(yè)近況分析-全文預覽
【正文】 求等； 在2007年地價高峰期進行大量土地儲備，並且周轉速度出現(xiàn)問題 存貨減值準備。 房地產(chǎn)開發(fā)自有資金比例從35%下降至20%，企業(yè)進行儲備土地開發(fā)，解決2007高峰時儲備土地 需求持續(xù)上升，推動房價上揚，企業(yè)毛利率提升； 房地產(chǎn)企業(yè)重新買地，推動土地市場需求上升，土地開發(fā)股上揚。在去年底央行放鬆信貸以來，便快速反彈，於2月份變觸及年線，基本同步於此輪反彈最快的中小板綜合指數(shù)。其相對落後，估計主要是以下幾個因素： 流通市值較大，最低時也接近500億元流通市值，當前流通市值1,046億元。因此，一旦公司的策略進行調(diào)整，憑藉公司的積累，後續(xù)的銷售量可能出現(xiàn)大幅回升。前者憑藉其特殊背景，在土地儲備與融資方面具有優(yōu)勢，可持續(xù)快速擴張。2008年年報列支的存貨—，初步估算土地成本約2007元/㎡。 周轉速度按照公司2008年銷售258萬㎡的銷售速度估算，當前2,570萬平米的規(guī)劃建築面積大約可供銷售10年，高於行業(yè)普遍的35年。，按2009年15月銷售速度估算，2009年銷售面積將達到676萬平米。比2008年增長69%，保持同等毛利率與費用率。機構預測EPS平均值最大值最小值中值2009EPS當前股價對應PE?？剂拷Y算部分，則08年銷售均價7,㎡，銷售成本4,㎡，% ，%。% ，%。，%。對比2007年新增土地儲備的成本約2379元/㎡，截至2007年底全部土地成本約1378元/㎡。此外若房地產(chǎn)銷售持續(xù)增長，土地市場重啟將成為下一階段熱點，以一級土地開發(fā)為主的綿世股份亦可重點關注?？勺鳛榈禺a(chǎn)股中的中短期選擇標的。從2009年前幾個月萬科的銷售狀況來看，公司仍採取保守策略，主要進行庫存銷售，銷售量增長率僅20%左右，而銷售均價卻持續(xù)上升。其後是金融街、中國國貿(mào)等商業(yè)地產(chǎn)股，最後是土地開發(fā)為主的綿世股份。在此發(fā)展過程中，津濱地區(qū)、上海、重慶、海西、北部灣、深港等區(qū)域振興方案相繼推出，對各區(qū)域的地產(chǎn)公司產(chǎn)生積極影響。其影響路徑大致如下： 緩解資金鏈斷裂，挽救了原先瀕臨危機的中小地產(chǎn)企業(yè)。以保利和萬科歷史PE走勢來看，當前的PE基本處於中間位置。萬科和保利的市盈率變動從歷史股價來看，萬科近年的PE大致在1070倍之間，保利的PE最低大概10倍，最高100多倍，主要是後者近年仍處於高速成長期，因而若考慮動態(tài)PE大致在2030倍之間。資料來源：wind資訊二、 萬科、保利銷售狀況，%%。近期管理層將房地產(chǎn)開發(fā)自有資金比例從35%下調(diào)至20%，可能促進開發(fā)商存
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