房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響——以萬(wàn)科地產(chǎn)為例-全文預(yù)覽
【正文】 大會(huì)來(lái)行使自己的權(quán)利的。從上述的分析陳述中我們還可以得出一個(gè)結(jié)論，就是四個(gè)控制變量之一的流通股比例對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響也是負(fù)相關(guān)的。不管是債券的品種，還是發(fā)行債券的規(guī)模，公司在發(fā)行債券的時(shí)候都在一定程度上受到了限制。，融資渠道單一從下面的幾個(gè)方面可以看出來(lái)債券市場(chǎng)目前尚不夠發(fā)達(dá)的現(xiàn)狀：（1）企業(yè)自身缺乏發(fā)行債券的動(dòng)力。根據(jù)我國(guó)的法律的相關(guān)規(guī)定，上市公司的股東不可以是銀行，銀行也不能最終控制公司資產(chǎn)，也不會(huì)積極地參與公司治理。同時(shí)，國(guó)家相關(guān)制度還不是很完善，沒(méi)有嚴(yán)格的債務(wù)約束機(jī)制對(duì)這些業(yè)績(jī)不好的企業(yè)的管理層進(jìn)行約束，所以他們中的許多人都會(huì)不以公司價(jià)值最大化為目標(biāo)，相反更有可能為了自己的利益而進(jìn)行盲目地投資。造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間是以上關(guān)系的原因有：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)朝著相反方向影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在很大的程度上，這是由于我國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)建立得還不夠完善的公司破產(chǎn)制度造成的。也就是如果企業(yè)提高了總資產(chǎn)負(fù)債率越高，或者提高了流通股比例，就會(huì)降低企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率。表6 模型擬合優(yōu)度檢驗(yàn)（ANOVA）ModelSum of SquaresdfMean SquareFSig.1Regression5.046aResidual5.945Total10a. Predictors: (Constant), 公司規(guī)模, 前十大股東持股比例, 第一大股東持股比例, 流通股比例, 總資產(chǎn)負(fù)債率b. Dependent Variable: 總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率由表6的模型擬合優(yōu)度檢驗(yàn)得出的檢驗(yàn)結(jié)果可知道，如果回歸方程里所有的自變量不一樣的時(shí)候，所以我們可以得出結(jié)論，我們建立了擬合效果不錯(cuò)的回歸方程。在進(jìn)行各變量相關(guān)性分析的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步使用多因素回歸的分析方法來(lái)分析各變量對(duì)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的影響作用。表3 各變量之間的相關(guān)分析總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)負(fù)債率流通股比例第一大股東持股比例前十大股東持股比例公司規(guī)?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率Pearson Correlation1***.572**Sig. (2tailed).012.008.059.066.006N111111111111總資產(chǎn)負(fù)債率Pearson Correlation*1.861**.784**.970**Sig. (2tailed).012.001.004.429.000N111111111111流通股比例Pearson Correlation**.861**1.830**.941**Sig. (2tailed).008.001.002.094.000N111111111111第一大股東持股比例Pearson Correlation.784**.830**1.858**Sig. (2tailed).059.004.002.782.001N111111111111前十大股東持股比例Pearson Correlation.5721Sig. (2tailed).066.429.094.782.240N111111111111公司規(guī)模Pearson Correlation**.970**.941**.858**1Sig. (2tailed).006.000.000.001.240N111111111111注：*，**我們由表3可以知道，總資產(chǎn)負(fù)債率、說(shuō)明三者都具有明顯的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，即以上三者與總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率都具有明顯的相關(guān)性。所構(gòu)建模型如下：Y=A1+A2DAR+AiXi +ui 其中：Y 的意思是總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（ROA）；DAR表示總資產(chǎn)負(fù)債率；Xi 為控制變量。（四）對(duì)樣本數(shù)據(jù)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)性描述表1 萬(wàn)科地產(chǎn)2003——2013樣本數(shù)據(jù)年份總資產(chǎn)負(fù)債率（%）總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（%）流通股比例（%）第一大股東持股比例（%）前十大股東持股比例（%）公司規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順金融終端表2 萬(wàn)科地產(chǎn)各變量的統(tǒng)計(jì)描述樣本量（N）最小值(Minimum)最大值（Maximum）平均值（Mean）標(biāo)準(zhǔn)差（Std. Deviation）總資產(chǎn)負(fù)債率11 總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率11 流通股比例11 第一大股東持股比例11 前十大股東持股比例11 公司規(guī)模11 表2為萬(wàn)科地產(chǎn)各相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，我們可以從表中看出每一個(gè)變量的最小值、最大值、平均值以及標(biāo)準(zhǔn)差的具體數(shù)據(jù)。因?yàn)槿藗儗?duì)負(fù)債的認(rèn)識(shí)有所不同，導(dǎo)致出現(xiàn)了以上兩種資本結(jié)構(gòu)的不一樣的定義。在很多以前的相關(guān)研究中，大部分的學(xué)者在研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響時(shí)，對(duì)于評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇都選取了總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率。（三）各個(gè)指標(biāo)的選擇在本文的研究中，選擇公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)作為被解釋變量。1984年5月，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立。根據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計(jì)，近幾年來(lái)這兩者所占比例都有一定程度的下降，只不過(guò)下降的幅度比較小。在公司很多的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中都涉及到銀行信貸，從企業(yè)儲(chǔ)備土地開(kāi)始，一直到銷(xiāo)售，其中包括交易和開(kāi)發(fā)，商業(yè)銀行提供了主要的經(jīng)濟(jì)來(lái)源。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是對(duì)由于企業(yè)自身從事的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而給企業(yè)帶來(lái)的整體財(cái)務(wù)情況，也直接反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果[6]。廣義概念中的資本結(jié)構(gòu)里的負(fù)債
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