房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營業(yè)績的影響——以萬科地產(chǎn)為例-全文預覽
【正文】 大會來行使自己的權(quán)利的。從上述的分析陳述中我們還可以得出一個結(jié)論，就是四個控制變量之一的流通股比例對經(jīng)營業(yè)績的影響也是負相關的。不管是債券的品種，還是發(fā)行債券的規(guī)模，公司在發(fā)行債券的時候都在一定程度上受到了限制。，融資渠道單一從下面的幾個方面可以看出來債券市場目前尚不夠發(fā)達的現(xiàn)狀：（1）企業(yè)自身缺乏發(fā)行債券的動力。根據(jù)我國的法律的相關規(guī)定，上市公司的股東不可以是銀行，銀行也不能最終控制公司資產(chǎn)，也不會積極地參與公司治理。同時，國家相關制度還不是很完善，沒有嚴格的債務約束機制對這些業(yè)績不好的企業(yè)的管理層進行約束，所以他們中的許多人都會不以公司價值最大化為目標，相反更有可能為了自己的利益而進行盲目地投資。造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營業(yè)績之間是以上關系的原因有：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)朝著相反方向影響經(jīng)營業(yè)績，在很大的程度上，這是由于我國長久以來建立得還不夠完善的公司破產(chǎn)制度造成的。也就是如果企業(yè)提高了總資產(chǎn)負債率越高，或者提高了流通股比例，就會降低企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率。表6 模型擬合優(yōu)度檢驗（ANOVA）ModelSum of SquaresdfMean SquareFSig.1Regression5.046aResidual5.945Total10a. Predictors: (Constant), 公司規(guī)模, 前十大股東持股比例, 第一大股東持股比例, 流通股比例, 總資產(chǎn)負債率b. Dependent Variable: 總資產(chǎn)凈利潤率由表6的模型擬合優(yōu)度檢驗得出的檢驗結(jié)果可知道，如果回歸方程里所有的自變量不一樣的時候，所以我們可以得出結(jié)論，我們建立了擬合效果不錯的回歸方程。在進行各變量相關性分析的基礎之上，進一步使用多因素回歸的分析方法來分析各變量對總資產(chǎn)凈利潤率的影響作用。表3 各變量之間的相關分析總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)負債率流通股比例第一大股東持股比例前十大股東持股比例公司規(guī)模總資產(chǎn)凈利潤率Pearson Correlation1***.572**Sig. (2tailed).012.008.059.066.006N111111111111總資產(chǎn)負債率Pearson Correlation*1.861**.784**.970**Sig. (2tailed).012.001.004.429.000N111111111111流通股比例Pearson Correlation**.861**1.830**.941**Sig. (2tailed).008.001.002.094.000N111111111111第一大股東持股比例Pearson Correlation.784**.830**1.858**Sig. (2tailed).059.004.002.782.001N111111111111前十大股東持股比例Pearson Correlation.5721Sig. (2tailed).066.429.094.782.240N111111111111公司規(guī)模Pearson Correlation**.970**.941**.858**1Sig. (2tailed).006.000.000.001.240N111111111111注：*，**我們由表3可以知道，總資產(chǎn)負債率、說明三者都具有明顯的統(tǒng)計學意義，即以上三者與總資產(chǎn)凈利潤率都具有明顯的相關性。所構(gòu)建模型如下：Y=A1+A2DAR+AiXi +ui 其中：Y 的意思是總資產(chǎn)凈利潤率（ROA）；DAR表示總資產(chǎn)負債率；Xi 為控制變量。（四）對樣本數(shù)據(jù)指標的統(tǒng)計性描述表1 萬科地產(chǎn)2003——2013樣本數(shù)據(jù)年份總資產(chǎn)負債率（%）總資產(chǎn)凈利潤率（%）流通股比例（%）第一大股東持股比例（%）前十大股東持股比例（%）公司規(guī)模數(shù)據(jù)來源：同花順金融終端表2 萬科地產(chǎn)各變量的統(tǒng)計描述樣本量（N）最小值(Minimum)最大值（Maximum）平均值（Mean）標準差（Std. Deviation）總資產(chǎn)負債率11 總資產(chǎn)凈利潤率11 流通股比例11 第一大股東持股比例11 前十大股東持股比例11 公司規(guī)模11 表2為萬科地產(chǎn)各相關變量的描述性統(tǒng)計分析結(jié)果，我們可以從表中看出每一個變量的最小值、最大值、平均值以及標準差的具體數(shù)據(jù)。因為人們對負債的認識有所不同，導致出現(xiàn)了以上兩種資本結(jié)構(gòu)的不一樣的定義。在很多以前的相關研究中，大部分的學者在研究資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營業(yè)績的影響時，對于評價指標的選擇都選取了總資產(chǎn)凈利潤率。（三）各個指標的選擇在本文的研究中，選擇公司經(jīng)營業(yè)績衡量指標作為被解釋變量。1984年5月，萬科企業(yè)股份有限公司成立。根據(jù)相關的統(tǒng)計，近幾年來這兩者所占比例都有一定程度的下降，只不過下降的幅度比較小。在公司很多的經(jīng)營活動中都涉及到銀行信貸，從企業(yè)儲備土地開始，一直到銷售，其中包括交易和開發(fā)，商業(yè)銀行提供了主要的經(jīng)濟來源。經(jīng)營業(yè)績是對由于企業(yè)自身從事的經(jīng)營活動，而給企業(yè)帶來的整體財務情況，也直接反映了企業(yè)的經(jīng)營成果[6]。廣義概念中的資本結(jié)構(gòu)里的負債
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