【正文】 。前一章，我介紹了由于自己缺乏耐心等待時(shí)機(jī)而錯(cuò)過(guò)了一次重大機(jī)會(huì)，如果抓住這次機(jī)會(huì)，本來(lái)會(huì)捕獲不俗的利潤(rùn)。這是來(lái)自潛意識(shí)的秘密警告。市場(chǎng)會(huì)告訴投 機(jī)者什么時(shí)候他是錯(cuò)誤的，因?yàn)槟菚r(shí)他一定正在賠錢(qián)。　　犯了錯(cuò)誤不要找借口。按照本來(lái)的計(jì)劃，我預(yù)擬在市場(chǎng)超越關(guān)鍵點(diǎn)之后分批聚集100,000包的籌碼，這個(gè)計(jì)劃早就刻在腦子里。事先我知道，才說(shuō)明它真正進(jìn)入狀態(tài)，將向還要高得多的價(jià)位進(jìn)發(fā)。在這輪異乎尋常的上漲行情中，中途僅僅出現(xiàn)過(guò)一次向下回落過(guò)程，幅度為40點(diǎn)。于是，我向自己的經(jīng)理人下令，讓他在我第二天走進(jìn)辦公室之前去掉棉花行情收?qǐng)?bào)機(jī)。等待令我苦惱，因此我又賣(mài)出了自己的頭寸，其中最后一筆再次在最低價(jià)成交。它在我腦子里揮之不去，我就是不能改變?cè)日J(rèn)為該市場(chǎng)即將形成大行情的念頭。在這個(gè)價(jià)位上，市場(chǎng)沉睡了許多天。然而，我一得出結(jié)論，當(dāng)即一頭撲進(jìn)棉花市場(chǎng)。寫(xiě)到這里，我倍感困窘，幾乎想把自己的臉轉(zhuǎn)過(guò)去。但是，如果你堅(jiān)持一貫，只要市場(chǎng)到達(dá)你認(rèn)定的關(guān)鍵點(diǎn)就不放棄再次入市，那么，一旦真正的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)開(kāi)始，你就勢(shì)必已經(jīng)在場(chǎng)內(nèi)了。研究你的價(jià)格記錄本，仔細(xì)琢磨過(guò)去幾星期的價(jià)格運(yùn)動(dòng)。原因就在于，按照這樣的程序，所有的交易自始至終都是盈利的。后續(xù)買(mǎi)進(jìn)的每一筆必然處在比前一筆更高的價(jià)位上。這種做法是錯(cuò)誤而危險(xiǎn)的。這幾章的目的是要明確若干一般交易準(zhǔn)則。因此，我寧愿使用“上升趨勢(shì)”和“下降趨勢(shì)”這兩個(gè)詞，它們恰如其分地表達(dá)了市場(chǎng)在一定時(shí)間內(nèi)即將發(fā)生的情形。如果市場(chǎng)雖然向下跌穿了40的點(diǎn)位，但是跌下去的幅度沒(méi)有達(dá)到3點(diǎn)左右，那么一旦市場(chǎng)上漲至43點(diǎn)，也應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)。隨后市場(chǎng)變得很沉悶，幾天之內(nèi)都不活躍。假定某只股票已經(jīng)在下降趨勢(shì)中運(yùn)行了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，達(dá)到了40的低位。它需要一定的時(shí)間才能逐步完成發(fā)生、發(fā)展、終結(jié)的整個(gè)過(guò)程。我的經(jīng)驗(yàn)始終如一地表明，如果沒(méi)有在行情開(kāi)始后不久就入市，我就從來(lái)不會(huì)從這輪行情中獲得太大的收益?！　槭裁矗俊　∫?yàn)樵谶@種情況下，我選擇的正是標(biāo)志著行情啟動(dòng)的心理時(shí)機(jī)。這項(xiàng)策略在很多場(chǎng)合對(duì)我都大有裨益。這里含有某種占有感，稍稍減輕了你做出任性投機(jī)決策的沖動(dòng)，而任性的投機(jī)決策導(dǎo)致了盈利流失。我感覺(jué)得到。你做做看，也把它變成你的策略。多年來(lái)，我已經(jīng)養(yǎng)成習(xí)慣，在了結(jié)一筆成功的交易之后，都要提取部分現(xiàn)金。當(dāng)市場(chǎng)朝著不利于他的方向變化時(shí)，他不會(huì)支取資金，因?yàn)樗枰@些資本充當(dāng)保證金。他還說(shuō)道：　　“經(jīng)紀(jì)商在電報(bào)網(wǎng)上發(fā)出成千上萬(wàn)條電報(bào)，要客戶們追加保證金。那位電報(bào)員幾乎嚇得昏死過(guò)去。當(dāng)我離開(kāi)紐約時(shí)，手里還持有相當(dāng)大一筆賣(mài)空頭寸?！　∵€有一小點(diǎn)，也許值得提一提?！　∪绻倘诵麻_(kāi)一家店鋪，大致不會(huì)指望頭一年就從這筆投資中獲利25%以上?！薄　∵@樣的投機(jī)者永遠(yuǎn)不會(huì)滿足。然而，此類大膽交易商最終有沒(méi)有保住勝利果實(shí)呢？沒(méi)有。對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)，資金就是商人貨架上的貨物。把它拿到其他更有吸引力的地方去冒險(xiǎn)，不要放到顯然正在虧損的交易上。那便是追加保證金的通知。上例列舉的異常行情并不經(jīng)常發(fā)生。數(shù)不清的人在一個(gè)價(jià)位買(mǎi)進(jìn)股票，假定買(mǎi)入價(jià)為50，二、三天之后，如果看到可以在47再次買(mǎi)進(jìn)，他們的心就被攤低成本的強(qiáng)烈欲望攫住了，非在47另外再買(mǎi)一百股、。經(jīng)不住推敲的投機(jī)方式是注定虧損錢(qián)財(cái)?shù)耐緩街?。?dāng)你處理富余收入時(shí)，一定要親自出馬，別把任務(wù)委派給他人。遲早，你也會(huì)在其他股票群體上得到與第一個(gè)股票群體同樣的提示信號(hào)。就在這時(shí)，森蚺公司的成交價(jià)已經(jīng)比其前期最高點(diǎn)低了50點(diǎn)，汽車(chē)類股票下跌的比例也與此大致相當(dāng)。因?yàn)榕Ｊ行星樵谶@兩類股票群體中都已經(jīng)終結(jié)，我便很快得出了一個(gè)有紕漏的結(jié)論，以為現(xiàn)在可以安全地賣(mài)出任何股票。當(dāng)然，我在買(mǎi)賣(mài)第一個(gè)和第二個(gè)股票群里的股票時(shí)是盈利的。時(shí)候一到，其他股票也都會(huì)清晰地發(fā)出同樣的信號(hào)。同時(shí)照顧幾只股票尚能勝任，同時(shí)照顧許多股票就不勝負(fù)荷了。只要認(rèn)清市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的確已經(jīng)發(fā)生，順著潮流駕馭著你的投機(jī)之舟，就能夠從中受益。依我 之見(jiàn)，在那些重大運(yùn)動(dòng)背后，必然存在著一股不可阻擋的力量。在這種情況下，要靠健全的常識(shí)和清醒的頭腦才能保住已有的勝利果實(shí)。此時(shí)此刻，卻突然形成了不正常的向下回撤這里所說(shuō)的“不正常”，指的是在同一天之內(nèi)，市場(chǎng)起先向上形成了新的極端價(jià)位，隨后向下回落了6點(diǎn)乃至更多這樣的事情之前從未出現(xiàn)過(guò)，而從股票市場(chǎng)本身來(lái)看，一旦發(fā)生了不正常的變故，就是市場(chǎng)在向你閃動(dòng)危險(xiǎn)信號(hào)，絕對(duì)不可忽視這樣的危險(xiǎn)信號(hào)。第二天早晨，市場(chǎng)再度順勢(shì)下滑了1點(diǎn)左右，然后重新開(kāi)始上升，并且當(dāng)天尾盤(pán)行情十分堅(jiān)挺。正是這個(gè)地方，時(shí)間要素上場(chǎng)了。該股票可能輕易地從前一個(gè)高點(diǎn)上升到60、68乃至70，并且中途沒(méi)有遇到自然的回撤。但是，它并沒(méi)有馬上發(fā)生回撤，中途可能僅僅下降了1個(gè)點(diǎn)或者1個(gè)半點(diǎn)，而如果在這樣的價(jià)格水平發(fā)生自然的回撤過(guò)程，很容易就會(huì)下降3個(gè)點(diǎn)的。在其運(yùn)動(dòng)的第一段旅程中，也許它將漸漸地上漲到54。當(dāng)這個(gè)正?；爻钒l(fā)生時(shí)，它應(yīng)當(dāng)和第一次正常回撤落在同一組直線上，當(dāng)處于明確趨勢(shì)狀態(tài)時(shí)，任何股票都會(huì)按照此類自然的方式演變?！　∫坏蕉熘?，行動(dòng)將重新開(kāi)始，成交量隨之增加。在這個(gè)向下回落過(guò)程中，成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于前幾天上升時(shí)期。它們總要稍稍上升或下降。有的股票弦繃得緊緊的，個(gè)性緊張，動(dòng)作呈跳躍狀；還有的股票則性格豪爽，動(dòng)作直來(lái)直去，合乎邏輯；總有一天你會(huì)了解并尊重各種證券的個(gè)性。一方面，我認(rèn)為成功的投資者或投機(jī)者事前必定總是有充分的理由才入市做多或做空的，另一方面，我也認(rèn)為他們必定根據(jù)一定形式的準(zhǔn)則或要領(lǐng)來(lái)確定首次入市建立頭寸的時(shí)機(jī)。　　利潤(rùn)總是能夠自己照顧自己，而虧損則永遠(yuǎn)不會(huì)自動(dòng)了結(jié)。然而，正是在這種時(shí)刻，你本該憂心忡忡。再來(lái)看看相反的情形。只要這個(gè)股票的表現(xiàn)對(duì)頭，市場(chǎng)對(duì)頭，就不要急于實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。利弗莫爾著 我們每個(gè)人都受到一個(gè)共同的人性弱點(diǎn)的誘惑，每一次輪流下注時(shí)，都想?yún)⑴c一份，每一手牌都想贏。我也想無(wú)時(shí)無(wú)刻都持有市場(chǎng)頭寸?！　∥业慕?jīng)驗(yàn)已經(jīng)足以為我證明，真正從投機(jī)買(mǎi)賣(mài)得來(lái)的利潤(rùn)，都來(lái)自那些從頭開(kāi)始就一直盈利的頭寸。只有當(dāng)這個(gè)股票已經(jīng)出現(xiàn)了這些變化后，我們才能判斷，這個(gè)股票很可能正處在大幅上漲過(guò)程中行動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始。打個(gè)比方說(shuō)?？傊賱t不達(dá)，等到這個(gè)股票行情真正啟動(dòng)的時(shí)候，他已經(jīng)失去了機(jī)會(huì)。禍不單行，這一次他又開(kāi)始懷疑自己的看法，又把頭寸割掉了。某人也許能夠?qū)δ硞€(gè)股票形成某種意見(jiàn)，相信這只股票將要出現(xiàn)一輪顯著上漲或下跌行情，而且他的意見(jiàn)也是正確的，因?yàn)槭袌?chǎng)后來(lái)果然這樣變化了，即便如此，這位仁兄也依然有可能賠錢(qián)，因?yàn)樗赡馨炎约旱呐袛噙^(guò)早地付諸行動(dòng)。此時(shí)此刻，你必須完全拋棄自己對(duì)市場(chǎng)的個(gè)人意見(jiàn)，將注意力百分之百地轉(zhuǎn)向市場(chǎng)變化本身。為了便于說(shuō)明，我們來(lái)看看下面的實(shí)例。為了形成正確的預(yù)期，我們必須構(gòu)筑一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。怎樣才能從市場(chǎng)掙些錢(qián)(2)杰西”市場(chǎng)操作也是同樣的道理。　　隨著時(shí)間的推移，各色各樣的想法越來(lái)越清晰、具體，于是我逐漸能夠開(kāi)發(fā)出成熟的新方法來(lái)記錄行情，并以新式行情記錄作為判斷市場(chǎng)走向的指南針。　　記不清有多少個(gè)夜晚，我在床上輾轉(zhuǎn)反側(cè)，反省自己為什么沒(méi)能預(yù)見(jiàn)一段行情即將到來(lái)，第二天一大早便醒來(lái)，心里想出一個(gè)新點(diǎn)子。無(wú)論是誰(shuí)，如果天性具有投機(jī)傾向，就應(yīng)當(dāng)將投機(jī)視為一行嚴(yán)肅的生意，并誠(chéng)心敬業(yè)，不可以自貶身價(jià)，向門(mén)外漢看齊。我的準(zhǔn)則將時(shí)間和價(jià)格二要素融為一爐，在隨后的章節(jié)里逐步闡明?！　〔贿^(guò)，在展開(kāi)下一步之前，請(qǐng)?jiān)试S我警告你，“一分耕耘，一分收獲”，你的成功果實(shí)將與你在自己的努力中所表現(xiàn)出的真心和誠(chéng)意直接成正比。要是這位外行朋友也拿同樣的問(wèn)題請(qǐng)教一位律師或一位外科醫(yī)生，那才叫公平：　　“我怎樣才能從法律方面或者外科手術(shù)上快快掙錢(qián)？”　　話說(shuō)回頭，我到底還是認(rèn)定，對(duì)于有志于在股票市場(chǎng)投資或投機(jī)的大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，如果有一份指南或者指路牌為他們指出正確方向的話，他們還是愿意付出汗水和研究來(lái)?yè)Q取合理回報(bào)的。　　很多年以來(lái)，當(dāng)我出席晚宴的時(shí)候，只要有陌生人在場(chǎng)，則幾乎總有陌生人走過(guò)來(lái)坐到我身邊，稍作寒暄便言歸正傳：　　“我怎樣才能從市場(chǎng)掙些錢(qián)？”　　當(dāng)我還年輕的時(shí)候，會(huì)不厭其煩地設(shè)法解釋，盼著從市場(chǎng)上既快又容易地掙錢(qián)是不切實(shí)際的，你會(huì)碰上如此這般的麻煩；或者想盡辦法找個(gè)禮貌的借口，從困境中脫身。利弗莫爾著 　　還要感謝陳文慶先生，他是本書(shū)臺(tái)灣版本的譯者，本譯作曾在數(shù)處參考他的譯本。分工、協(xié)作才能提高效率，這是基本規(guī)律。譯者前言(2)杰西有時(shí)，研究工作也可能稍稍延伸到抉擇方案、形成決策的階段。前兩本是寫(xiě)利弗莫爾的，本書(shū)是利弗莫爾親筆所寫(xiě)。投資是一門(mén)藝術(shù)，最好有師傅手把手地領(lǐng)我們?nèi)腴T(mén)?！　∵€有什么比這活生生的經(jīng)歷更能啟發(fā)你呢？　　本書(shū)是美國(guó)投資領(lǐng)域的經(jīng)典著作，首次出版于1940年?！　∪绾巍翱陀^”地按照市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)選美？特別是如何在交易過(guò)程中確保理性始終掌舵？這是市場(chǎng)操作者的最大挑戰(zhàn)。我曾經(jīng)在《投資正途》第一章開(kāi)宗明義地指出，自己的行為模式?jīng)Q定了自己的命運(yùn)，因此舊系統(tǒng)之外的新思想、新方法、新資源是改變現(xiàn)有人生境遇的唯一機(jī)會(huì)。恰恰正是這一點(diǎn)，我們要留神，因?yàn)樽x書(shū)的時(shí)候總是不知不覺(jué)地順著自己的習(xí)慣、自己的思路理解過(guò)去，結(jié)果得到的往往是自己的版本，而不是原本的意味，很可能錯(cuò)過(guò)微言大義 。譯者前言(1)杰西只要這新意言之成理、言之有據(jù)，那么越是和你習(xí)慣的不同，對(duì)你的價(jià)值就越高、啟發(fā)意義就越強(qiáng)。這兩條道路都有一個(gè)共同之處當(dāng)事人必須確實(shí)領(lǐng)悟到和慣常的、舊有的思想模式、行為模式截然不同的地方，所謂“今是而昨非”。首先，投資好比選美，但是不能按照自己的標(biāo)準(zhǔn)，而是要按照流行的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)，問(wèn)題是標(biāo)準(zhǔn)時(shí)時(shí)在變；其次，在搜集信息和研究決策時(shí)，操作者主要依靠理性分析，但是一旦入市，貪婪和恐懼就不知不覺(jué)搶過(guò)了舵把。如果你留意，還會(huì)注意到，利弗莫爾親身經(jīng)歷的正是美國(guó)股市上個(gè)世紀(jì)二三十年代的瘋狂牛市，以及隨后而來(lái)的十多年官方加強(qiáng)監(jiān)管、市場(chǎng)長(zhǎng)期調(diào)整的歷史，這段歷史和國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀相映成趣。正因?yàn)樗且晃粩?shù)十年征戰(zhàn)市場(chǎng)的實(shí)踐者，寫(xiě)的又完全是自己的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，既講解了他的實(shí)用理論，又介紹了具體做法，因此，本書(shū)具有完全不同于理論書(shū)籍的獨(dú)特價(jià)值。利弗莫爾：投機(jī)之王》，還有這本《股票大作手操盤(pán)術(shù)》?！　∏懊嫒齻€(gè)環(huán)節(jié)屬于研究的范疇，重點(diǎn)在于數(shù)據(jù)全面、準(zhǔn)確、及時(shí)，研究方法得當(dāng)、先進(jìn)，理論和實(shí)際恰當(dāng)?shù)亟Y(jié)合，力求得出相對(duì)客觀的結(jié)論。適應(yīng)市場(chǎng)和當(dāng)事人對(duì)行情的敏感度有關(guān)，操作成敗與當(dāng)事人的心理控制有關(guān)，因此，操作階段是相對(duì)主觀的。六個(gè)環(huán)節(jié)也是六個(gè)步驟，必須環(huán)環(huán)相扣、節(jié)奏分明?！　∽詈?，我要誠(chéng)摯地感謝長(zhǎng)陽(yáng)讀書(shū)俱樂(lè)部，他們獨(dú)具慧眼地選出了本書(shū)，并讓我有機(jī)會(huì)先領(lǐng)略這位大師的風(fēng)采?！　《∈ピ鯓硬拍軓氖袌?chǎng)掙些錢(qián)(1)杰西這些人如果貿(mào)然卷入，到死終究是一貧如洗。其他的先不說(shuō)，這樣的問(wèn)法對(duì)于一位已經(jīng)對(duì)投資和投機(jī)事業(yè)進(jìn)行了科學(xué)研究的人來(lái)說(shuō)，實(shí)在算不得什么恭維。透過(guò)這些介紹，我將勾勒出自己在交易實(shí)踐中采用的時(shí)間要素理論，我認(rèn)為，對(duì)于成功的投機(jī)事業(yè)來(lái)說(shuō)，這是最重要的因素。因此，如果你誠(chéng)心要實(shí)行我的準(zhǔn)則，也不可以將維持行情記錄的工作假手他人?！　”緯?shū)的讀者對(duì)象是大眾中的特定部分，這部分人往往表現(xiàn)出一定的投機(jī)傾向，我要向他們講述我在多年的投資和投資生涯中逐步積累的一些觀點(diǎn)和想法。在過(guò)去四十年中，我始終致力于將自己的投機(jī)活動(dòng)升華為一項(xiàng)成功的事業(yè)，并且已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一些適用于這一行的要領(lǐng)，還將繼續(xù)發(fā)掘新的規(guī)律。再過(guò)一陣，或許又有其他想法在腦子里成形，我便立即著手檢驗(yàn)它。有一條諺語(yǔ)再正確不過(guò)了：“你可以贏一場(chǎng)馬賽，但你不可能贏所有馬賽。這種事本來(lái)就是不可能的，永遠(yuǎn)不會(huì)有希望。投機(jī)其實(shí)就是預(yù)期即將到來(lái)的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)。如果你從市場(chǎng)角度判斷，它將產(chǎn)生明確的看漲或看跌效果，那么千萬(wàn)不要草率地認(rèn)定自己的看法，而要等到市場(chǎng)變化本身已經(jīng)驗(yàn)證了你的意見(jiàn)之 后，才能在自己的判斷上簽字畫(huà)押，因?yàn)樗氖袌?chǎng)效應(yīng)未必如你傾向于認(rèn)為的那樣明確，一個(gè)是“是怎樣”，另一個(gè)是“應(yīng)怎樣”。此時(shí)此刻，對(duì)投資者或投機(jī)者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)在相似條件下的歷史演變過(guò)程的記錄就具有了不可估量的參考價(jià)值。今天，沒(méi)有任何人或者任何組織能夠人為制造行情、人為阻止行情。或許過(guò)了幾個(gè)天后，行情走勢(shì)又顯得很對(duì)路了，于是他再次殺入，但是一等他入市，市場(chǎng)就再度轉(zhuǎn)向和他相左的方向。也有可能他已經(jīng)在其他地方另下了賭注，已經(jīng)難以再增加頭寸了。一定要找到基本的判斷依據(jù)。這個(gè)股票必定已經(jīng)進(jìn)入了非常強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)。如果你真的在那兒買(mǎi)進(jìn)了，那么結(jié)局很可能是這樣的，你等啊等啊，被折磨得疲憊不堪，早在行情發(fā)動(dòng)之前就已經(jīng)拋掉了原來(lái)的頭寸，而正因?yàn)槟闶窃谳^低的價(jià)格賣(mài)出的，你也許會(huì)悔恨交加，因此后來(lái)本當(dāng)再次買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候，卻沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)。曾經(jīng)有很多時(shí)候，我也像其他許多投機(jī)者一樣，沒(méi)有足夠的耐心去等待這種百發(fā)百中的時(shí)機(jī)。投機(jī)交易酷似撲克牌游戲，就像21點(diǎn)、橋牌或是其他類似的玩法。怎樣才能從市場(chǎng)掙些錢(qián)(3)杰西你立即變得充滿恐懼，擔(dān)心如果不把利潤(rùn)落袋為安，明天就會(huì)看著這利潤(rùn)化為烏有