【正文】 的我國商品(服務(wù))更昂貴，使我國失去更多的外貿(mào)機會轉(zhuǎn)移，將限制我國的出口增長，促進進口需求。(進口國選擇更便宜的商品(服務(wù)))一個國家的商品(服務(wù))出口規(guī)模還受到其商品(服務(wù))貿(mào)易方式的影響，一般而言，長期的穩(wěn)定的貿(mào)易(合同)方式，促進貿(mào)易規(guī)模的增長；短期的不穩(wěn)定的貿(mào)易(合同)方式，很難使貿(mào)易規(guī)模增長。一個國家的商品(服務(wù))出口規(guī)模，主要受制于世界經(jīng)濟發(fā)展對該國商品(服務(wù))的需求(該國的外貿(mào)機會創(chuàng)造)。一個國家(地區(qū))國際收支的好壞，關(guān)系到這個國家的信譽，影響其資信度和對外融資的條件；同時，國際收支的好壞，還影響其匯率：一般而言，在一個國家(地區(qū))的貨幣完全國際可兌換時，當其國際收支的有大量順差，且對外債權(quán)增加，則經(jīng)常使其本幣升值；反之，匯率下跌。如人民幣對美元升值，我國可享受的世界銀行優(yōu)惠貸款將減少；反之，如人民幣對美元貶值，我國可享受的世界銀行優(yōu)惠貸款將增加。世界銀行按以美元計價的人均收入(人均GDP)把各國分為高收入國家、中等收入國家和低收入國家，又把中等收入國家分為上中等收入國家和下中等收入國家。目前，世界上通用的計算和比較各國綜合國力(計算國際可比的GDP)的方法，是將一個國家用本幣表示的其國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP按一年平均匯率(該國貨幣對美元的兌換率)折算為以美元計價的該國GDP，然后互相比較。 (周景彤)人民幣升貶利弊十論內(nèi)容摘要：人民幣對美元升值，將減少我國商品，服務(wù)和勞務(wù)出口，阻礙我國國內(nèi)旅游業(yè)(以致整個第三產(chǎn)業(yè))的發(fā)展，使我國生產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品失去國內(nèi)市場占有量；使外商來華直接投資的成本上升，外商來華直接投資可能減少；使我國國家，地方或企業(yè)所借外債在國內(nèi)發(fā)揮的效益減弱；使我國經(jīng)常項目平衡狀況和國際收支平衡整體不再看好，外匯儲備增加幅度可能減少。為此，國務(wù)院2004年正式公布了由國家發(fā)改委起草的《投資體制改革方案》，該方案對我國投資領(lǐng)域的行政審批、投資方式以及投資管理方式進行改革和創(chuàng)新，這個投資體制改革方案基本方向?qū)⒁罁?jù)“誰投資、誰決策、誰受益、誰承擔風(fēng)險”的原則，在國家宏觀調(diào)控下，更好地發(fā)揮市場機制對經(jīng)濟活動的調(diào)節(jié)作用，確立企業(yè)的投資主體地位，規(guī)范政府投資行為；逐步建立投資主體自主決策，政府宏觀調(diào)控有力的新型投資體制。國家控制固定資產(chǎn)投資，但并不是全部控制，國家將會扶持和農(nóng)業(yè)聯(lián)系密切的企業(yè)，支持那些技術(shù)含量高、以農(nóng)產(chǎn)品為原料的農(nóng)業(yè)投資。九、農(nóng)業(yè)投資將繼續(xù)得到加強，農(nóng)村經(jīng)濟社會發(fā)展有望加快針對近年來農(nóng)業(yè)投入增長偏慢、糧食生產(chǎn)下降和農(nóng)民增收困難等突出問題，中央從今年開始一方面加大對農(nóng)業(yè)投資力度，尤其是加大國債資金向三農(nóng)的傾斜力度，一方面使農(nóng)業(yè)投資今年出現(xiàn)了恢復(fù)性增長，%，比上年同期提高16個百分點，改善了農(nóng)村生產(chǎn)生活條件，增強了農(nóng)民種糧的積極性，使糧食生產(chǎn)顯著增加，另一方面通過“直補”、農(nóng)業(yè)稅費改革等方式提高了農(nóng)村居民的現(xiàn)金收入。三季度，多數(shù)企業(yè)家對宏觀經(jīng)濟發(fā)展保持樂觀態(tài)度，商務(wù)活動活躍，增加了對商業(yè)房地產(chǎn)的需求。在這個基本判斷下，我們對2005年中國房地產(chǎn)發(fā)展繼續(xù)持樂觀態(tài)度：第一，城鎮(zhèn)居民收入水平有了較大提高。八、需求旺盛使房地產(chǎn)投資熱度不減對于2004年蓬勃發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)，出現(xiàn)了兩種截然不同的聲音，一種聲音中國房地產(chǎn)泡沫嚇人。接著在4月27日，國務(wù)院發(fā)出通知，決定適當提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)開發(fā)固定資產(chǎn)投資項目資本金比例。表各行業(yè)投資增長情況行業(yè)2003年110月2003年全年2004年110月一、第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)林牧漁水利業(yè)二、第二產(chǎn)業(yè)(1)工業(yè)(2)建筑業(yè)三、第三產(chǎn)業(yè)注：由于統(tǒng)計口徑變化，部分數(shù)據(jù)不具有可比性。(2)隨著投資體制改革的整體推進，服務(wù)業(yè)對外和對內(nèi)開放程度的進一步提高，第三產(chǎn)業(yè)將成為外商直接投資和民間投資的新的角斗場。六、以服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)投資較快增長，投資產(chǎn)業(yè)失衡有所緩解從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面分析，今年投資高增長主要是由以制造業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)拉動的，%，%，低于平均增速7個百分點。由于2005年是加入WTO過渡期的最后一年，中國將在更大領(lǐng)域、更深層次上對外開放，尤其是加大服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的開放。多年高增長的經(jīng)濟、巨大的市場、低廉的勞動力成本和穩(wěn)定的社會環(huán)境使中國一直成為國際資本投資的樂土之一。五、外商直接投資平穩(wěn)增長，投資領(lǐng)域繼續(xù)擴大正如我們上年的預(yù)測一樣，今年FDI完全走出去年“非典”的陰影，繼續(xù)源源不斷地向中國涌流。由于央行先后提高存款準備金和存貸款利率、銀監(jiān)會對商業(yè)銀行貸款進行“窗口指導(dǎo)”、居民存款增長下降等原因，明年企業(yè)從銀行獲得資金難度相對依然較大，從而導(dǎo)致銀行貸款在投資資金來源中比重下降。2005年，在宏觀調(diào)控政策效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)、經(jīng)濟景氣周期延續(xù)、經(jīng)濟增長自主性進一步增強的條件下，預(yù)計投資資金來源的結(jié)構(gòu)將發(fā)生顯著變化。表2　　20022005年不同投資資金來源增長率與預(yù)測(%)年月份類別2002年2003年110月2003年2004年110月2004年(預(yù)測值)2005年(預(yù)測值)全部投資25國家預(yù)算內(nèi)資金國內(nèi)貸款利用外資自籌資金當前我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，企業(yè)自有資金融資和直接融資比例過低，企業(yè)投資對銀行貸款依賴性太大。今年前9個月，西部地區(qū)新開工項目為37949個，比上年同期增加了5425個，而東部地區(qū)卻比上年同期減少772個項目，中部地區(qū)增加2076個。但是由于歷史欠賬太多等原因，西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施仍很薄弱；生態(tài)環(huán)境局部改善、整體惡化的趨勢還未得到根本改變；教育、衛(wèi)生等社會事業(yè)發(fā)展滯后，總之經(jīng)濟社會發(fā)展的總體水平還相當?shù)汀?74。在這些因素的影響下，國家對西部地區(qū)的支持力度勢必有所減弱，從而影響西部地區(qū)投資保持高增長。從明年政策環(huán)境看，財政政策將由積極型向穩(wěn)健型轉(zhuǎn)變，積極財政政策的退出對西部地區(qū)影響更大。但由于投資慣性作用和促進因素也較多，尤其是企業(yè)投資自主性大大增強，使投資增長不會大落，不會出現(xiàn)許多人所擔心的“硬著陸”。(3)國民經(jīng)濟高增長。企業(yè)利潤較快增長，對增強企業(yè)投資能力和意愿，擴大投資將產(chǎn)生積極影響。近幾年投資高增長一個很重要的拉動因素是國際環(huán)境好轉(zhuǎn)帶動我國出口大幅增加。多年來，我國經(jīng)濟一直以粗放的方式增長，雖然帶來了較高的增長速度，但卻是以消耗大量資源為代價的，這種粗放方式在長期必將難以為繼。貨幣政策方面，今年央行和銀監(jiān)會先后兩次提高存款準備金率、擴大了利率浮動幅度、提高了存貸款利率和控制信貸規(guī)模，這些政策措施不僅有效控制了投資過快增長，而且其效應(yīng)的繼續(xù)發(fā)揮對明年投資增長也會產(chǎn)生抑制效果。隨著這些政策措施的出臺和效應(yīng)顯現(xiàn)，投資增速由最高月份的53%%，增幅比前4個月回落近14個百分點，增速由猛增轉(zhuǎn)向平穩(wěn)回落，表明投資正朝著宏觀調(diào)控預(yù)期的方向運行。在貨幣政策的調(diào)控手段上，應(yīng)靈活運用信貸規(guī)模和利率調(diào)控的“松緊搭配”手段，更大程度地發(fā)揮利率在資源配置中的基礎(chǔ)作用，進一步推進利率市場化。所謂穩(wěn)健，其含義是既要防止預(yù)算支出進一步推動投資過快增長，又要支持在建項目盡快建成投產(chǎn)發(fā)揮效益以及需要國債資金的項目建設(shè)。從短期來看，投資增長的潛在動力還比較大，防反彈重于防下滑。重工業(yè)投資的特點是投資規(guī)模比較大，投資周期比較長，一般需求3年左右的時間完成。10月28日，央行上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準利率，是實行市場化調(diào)控手段的重要一步。貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模增速的持續(xù)下降并沒有對今年的固定資產(chǎn)投資和工業(yè)生產(chǎn)的增速產(chǎn)生明顯影響，說明資金體外循環(huán)增加、民間金融活躍。貨幣供應(yīng)量增幅進一步回落。但生產(chǎn)資料價格漲幅繼續(xù)走高，10月份，%。這種形勢表明國內(nèi)總需求已經(jīng)明顯回落，但外貿(mào)順差的出現(xiàn)，會加大外匯市場上對人民幣升值的投機活動，外匯儲備的增加幅度會進一步增加，加大我國宏觀調(diào)控的難度。貿(mào)易收支由逆差轉(zhuǎn)為順差。特別是10月份，房地產(chǎn)投資突然升溫，%，是否是因去年同期基數(shù)偏低引起尚需觀察。從單月固定資產(chǎn)投資增長率看，10月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額5528億元，%。盡管重工業(yè)增速仍快于輕工業(yè)，但兩者間的差距已明顯縮小。工業(yè)增長速度基本穩(wěn)定。相對經(jīng)濟增長而言，物價和進口都是滯后指標，對于判斷我國經(jīng)濟的走勢有重要意義，這兩個指標的增速減慢以及工業(yè)平穩(wěn)增長說明我國經(jīng)濟增長速度偏快的局面有所改觀，目前經(jīng)濟正朝著穩(wěn)定的方向發(fā)展。分輕重工業(yè)看，%，%。110月城鎮(zhèn)累計完成投資43556億元，%。但是這幾個月名義投資增長率變動緩慢的事實說明，投資增長過快的局面還不能說已經(jīng)根本扭轉(zhuǎn)，至少還要一段時間鞏固宏觀調(diào)控的成果。分地域看，城市消費品零售額，%，增速基本平穩(wěn)；縣及縣以下零售額增長13%，說明清欠農(nóng)民工工資和農(nóng)民收入增加對促進即期消費需求擴大的作用開始顯現(xiàn)。當月貿(mào)易順差71億美元，累計為110億美元。由于我國糧食、油料等大宗農(nóng)產(chǎn)品喜獲豐收，再加上谷物進口增加較多，%。生產(chǎn)資料在過去一年中不斷漲價在今后一段時間對消費品價格的影響值得特別關(guān)注。10月末，%，%，均呈快速回落走勢。因此，近期宏觀調(diào)控可保持目前的力度，在政策搭配上，積極的財政政策適度從緊，穩(wěn)健的貨幣政策相機放松；在調(diào)控手段上，行政措施逐步讓位于市場化和法律化手段。本輪經(jīng)濟高增長主要是由投資需求拉動，而投資需求又主要集中在重工業(yè)領(lǐng)域方面，這是因為牽動投資需求的最終需求主要集中在住宅與汽車消費方面，而這兩大類產(chǎn)品需要能源、電力、原材料、化工、機械和建材等產(chǎn)業(yè)來支撐?！皡^(qū)別對待、有保有壓”的宏觀調(diào)控政策的實施只是抑制了投資過快的增長速度，但沒有改變投資較快增長的趨勢。積極的財政政策應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健的財政政策。根據(jù)年初中國人民銀行制定的調(diào)控目標，無論從貸款規(guī)模還是從貨幣供應(yīng)量來看，都存在適度放松的余地。為了控制投資過快增長，國家先后采取了經(jīng)濟的、法律的和行政的調(diào)控措施。主要原因在于：(1)宏觀政策收緊效應(yīng)。(2)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。(3)外需拉動作用減弱。前10個月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤9133億元，%；。預(yù)計明年物價將繼續(xù)保持在較高(4%左右)水平，有利于企業(yè)效益和盈利水平的提高，增強企業(yè)投資的積極性?？傮w判斷，預(yù)計2005年全年全社會投資增幅在20%左右，基本在正常增長區(qū)間，%左右(歷史數(shù)據(jù)分析顯示，改革開放以來我國全社會固定資產(chǎn)投資多數(shù)年份增長率為16%—20%)，投資對經(jīng)濟的拉動作用有所減弱。原因在于：(1)財政政策轉(zhuǎn)型的影響。國債資金將重點向完善社會保障體系、解決“三農(nóng)”問題、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和國土整治、加快西部開發(fā)和振興東北老工業(yè)基地等方面傾斜。2005年全年(預(yù)測值)174。12個省市區(qū)GDP平均每年增長10%以上，速度都超過了自己的歷史最高水平，固定資產(chǎn)投資每年增長20%以上。當然，西部地區(qū)投資也有一些有利因素，如今年西部地區(qū)新開工項目增加就比中、東部地區(qū)多，這有利于促進明年西部地區(qū)投資增長，表明西部地區(qū)投資增長潛力還是不小。四、投資資金來源結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，企業(yè)對銀行貸款的依賴性相對下降企業(yè)投資資金來源大的方面可以分為企業(yè)自有資金和外部資金，企業(yè)自有資金(內(nèi)源融資)主要由未分配利潤和折舊組成，其中未分配利潤受企業(yè)贏利水平等因素影響而不穩(wěn)定，但其優(yōu)點是使用成本較低；而外部資金則主要由銀行貸款、股票和債券融資等方式籌得：銀行貸款雖然比企業(yè)自有資金成本要高，但依然低于直接融資，并且企業(yè)銀行貸款還有抵補稅收作用有利于高企業(yè)價值，不足之處是銀行貸款避險天性使得企業(yè)在最需要貸款的時候卻得不到貸款，大多數(shù)在資本市場很難融到資金的中小企業(yè)向銀行貸款也比較難；股票和債券融資成本高，一般中小企業(yè)很難承受，同時監(jiān)管部門對中小企業(yè)發(fā)行債券和股票都有嚴格限制。以今年為例，%%，所占比重也比上年同期提高3個百分點。(2)銀行貸款比重下降。在明年財政政策轉(zhuǎn)型，“十五”重大項目收尾等因素影響下，國家預(yù)算內(nèi)資金投入增長將繼續(xù)減緩，在投資資金來源中的比重將繼續(xù)下降。(1)中國吸引外資的基本因素沒有變化。(2)外商投資中國的領(lǐng)域?qū)⒏訌V闊。盡管也存在基數(shù)高、各地對外商直接投資政策面臨調(diào)整等不利于外資流入的因素，但明年外商直接投資增長前景依然看好，外商直接投資增速將保持在15%左右，仍然是促