【正文】 網(wǎng)上銀行的發(fā)展將銀行最主要的存貸業(yè)務(wù)辦理從物理網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)移到互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上；證券交易中非現(xiàn)場(chǎng)交易比重持續(xù)走高，基本實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上交易對(duì)網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)辦理的替代；保險(xiǎn)業(yè)也發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道，通過自辦網(wǎng)站銷售，電商合作，第三方保險(xiǎn)網(wǎng)購(gòu)類網(wǎng)站等進(jìn)行業(yè)務(wù)渠道拓展。（3）互聯(lián)網(wǎng)將成為重要的第三方銷售渠道互聯(lián)網(wǎng)作為新型金融服務(wù)渠道改善了傳統(tǒng)金融服務(wù)信息交換方式、降低交易成本。數(shù)據(jù)來源：中國(guó)保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)信息系統(tǒng)渠道多元化讓代銷渠道的重要性逐漸提升，同時(shí)為了擺脫銀行16 / 78業(yè)的渠道壟斷與傳統(tǒng)營(yíng)銷方式的高成本低效率特征，第三方渠道發(fā)展備受期待。相比之下，美國(guó)15 / 78的渠道構(gòu)成呈現(xiàn)多元化的特點(diǎn)，2022年除了企業(yè)年金，共同基金的渠道分配是：%、% 、%、%、%、%。13 / 782022年三季度以來，包括證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)在內(nèi)的各大監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)資產(chǎn)管理市場(chǎng)密集地出臺(tái)了一系列“新政 ”，關(guān)鍵詞就是“放松管制” 和“起點(diǎn)公平”，可以看出監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于促進(jìn)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與繁榮14 / 78的意愿十分顯著，為“大資管” 格局奠定了政策基礎(chǔ)，利好金融業(yè)加速創(chuàng)新和混業(yè)融合。其中第三方金融服務(wù)渠道可以分為線下第三方金融服務(wù)公司，主要提供高凈值個(gè)人理財(cái)服務(wù)；以及線上第三方金融服務(wù)，主要提供“信息+渠道+ 理財(cái)”的綜合金融服務(wù)。這種情況下，一方面得渠道者得天下，11 / 78只有通過全面、快速的渠道建設(shè)及后續(xù)服務(wù)才能掙得更大市場(chǎng)；但另一方面通過單一渠道壟斷用戶的難度越來越高，傳統(tǒng)店鋪式重資產(chǎn)模式在服務(wù)速度和投入產(chǎn)出比方面已越來越難以滿足投資者規(guī)模和服務(wù)需求快速提升的要求，市場(chǎng)亟需更多低成本、全覆蓋、高便利、深服務(wù)、快響應(yīng)的渠道出現(xiàn)以滿足投資者需求。數(shù)據(jù)來源：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì) SCF數(shù)據(jù)庫(kù)10 / 78（4）個(gè)人投資者長(zhǎng)尾蘊(yùn)含巨大服務(wù)商機(jī)我國(guó)金融市場(chǎng)個(gè)人投資者隊(duì)伍在不斷壯大。我國(guó)居民存款性資產(chǎn)占比明顯偏高，居民投資股票、債券、保險(xiǎn)和基金等產(chǎn)品的比重均有較大的提升空間。由此我們認(rèn)為，包含了大眾富裕群體與偏低凈值普通投資者均屬于個(gè)人理財(cái)服務(wù)的長(zhǎng)尾市場(chǎng)，在2022年覆蓋了高達(dá)62萬(wàn)億的潛在資產(chǎn)管理規(guī)模。根據(jù)以上預(yù)測(cè)，假設(shè)2022年高凈值人群增長(zhǎng)15%,達(dá)到68萬(wàn)人，可投資規(guī)模增長(zhǎng)17%，達(dá)到21萬(wàn)億。在2022年金融市場(chǎng)整體增速放緩的情況下，基金業(yè)和信托業(yè)逆勢(shì)上漲，同比增速分別達(dá)到67%和56% 。2022年我國(guó)金融業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模首次突破150萬(wàn)億，相比2022年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到19%，%。1 / 782022 年互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告2022 年 5 月2 / 78目 錄一、行業(yè)分析：理財(cái)服務(wù)需求釋放渠道互聯(lián)網(wǎng)化演進(jìn)加速 ................4金融服務(wù)業(yè)近三年復(fù)合增速 17% 居民非存款類投資占比約 30% .................4（1）金融服務(wù)市場(chǎng)收入規(guī)模近三萬(wàn)億 三年復(fù)合增速 % ............................................4（2）居民潛在投資總資產(chǎn)達(dá) 83 萬(wàn)億低凈值總量占比達(dá) 58% ...........................................6（3）非存款類投資有望迎來翻倍成長(zhǎng)基金規(guī)模長(zhǎng)期目標(biāo) 15 萬(wàn)億 ....................................8（4）個(gè)人投資者長(zhǎng)尾蘊(yùn)含巨大服務(wù)商機(jī) ............................................................................10理財(cái)服務(wù)轉(zhuǎn)型“大資管”模式理財(cái)產(chǎn)品與渠道豐富多元 ..................................11（1）非銀行金融機(jī)構(gòu)受益政策松綁產(chǎn)品線不斷延伸 ........................................................12（2）基金與保險(xiǎn)銷售對(duì)第三方渠道需求強(qiáng)烈 ....................................................................14（3）互聯(lián)網(wǎng)將成為重要的第三方銷售渠道 ........................................................................16互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨勢(shì)：渠道化平臺(tái)化 金融化 ............................................19（1）渠道化：金融產(chǎn)品線上營(yíng)銷、銷售與支付將打通 ....................................................20（2）平臺(tái)化：綜合理財(cái)服務(wù)與金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的載體 ........................................................25（3）金融化：以用戶數(shù)據(jù)為核心，開展全面互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù) ................................27中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有望在金融電商領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展 ..................................29二、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)標(biāo)桿企業(yè)分析：東方財(cái)富 ..........................32公司概述：從財(cái)經(jīng)資訊門戶龍頭尋求向互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)商轉(zhuǎn)型 ............32公司分析：積累用戶資源，志在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái) .............................................36（1）商業(yè)模式：從財(cái)經(jīng)媒介到一體化互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái) ............................................36（2）核心競(jìng)爭(zhēng)力：精準(zhǔn)用戶、多入口協(xié)同、專業(yè)品牌與先發(fā)優(yōu)勢(shì) ................................36①堅(jiān)持“用戶為王” 理念用戶規(guī)模及粘性遙遙領(lǐng)先 ..............................................36②“資訊門戶+SNS 社區(qū)+金融終端 ”多入口協(xié)同提供一體化服務(wù) .....................37③扎根垂直服務(wù)特質(zhì)打造專業(yè)化品牌形象 ..........................................................39④獲首批第三方基金銷售牌照建立渠道服務(wù)先發(fā)優(yōu)勢(shì) ......................................39（3）廣告業(yè)務(wù)：“門戶+垂直頻道+社區(qū)”三大入口牢牢把握用戶流量 ...........................403 / 78（4）金融數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)：實(shí)施高性價(jià)比策略著重用戶積累 ....................................................44（5）基金代銷業(yè)務(wù)：進(jìn)軍金融電子商務(wù)向第三方渠道服務(wù)轉(zhuǎn)型 ....................................48①受益多入口流量導(dǎo)入模式天天基金網(wǎng)流量?jī)?yōu)勢(shì)明顯 ......................................49②具有垂直服務(wù)專業(yè)化優(yōu)勢(shì)持續(xù)用戶轉(zhuǎn)化能力強(qiáng) ..............................................50③長(zhǎng)期而言，基金在線銷售有望帶來 ~15 億收入空間 ..............................52（6）發(fā)展趨勢(shì)：打造“產(chǎn)品銷售+理財(cái)服務(wù)”一體化平臺(tái)，在第三方理財(cái)市場(chǎng)中競(jìng)得一席之地 ......................................................................................................................................54①一體化金融服務(wù)平臺(tái)面向數(shù)萬(wàn)億市場(chǎng)空間，帶來 600 億收入增量 ..............54②專注+專業(yè)+先機(jī)，東方財(cái)富不遜于任何互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái) .....................................56（7）業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) ........................................................................................................................57風(fēng)險(xiǎn)提示 ..............................................................................................................60三、國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)市場(chǎng)標(biāo)桿分析：美國(guó)嘉信理財(cái) ..................60公司概況：在創(chuàng)新與變革中前進(jìn)的綜合金融服務(wù)公司 ....................................60戰(zhàn)略變革路徑：渠道商平臺(tái)服務(wù)商 互聯(lián)網(wǎng)化 綜合服務(wù)商 .....................63（1）傭金折扣經(jīng)紀(jì)商：進(jìn)軍理財(cái)服務(wù)長(zhǎng)尾市場(chǎng) ................................................................64（2）資產(chǎn)集合商：開創(chuàng)基金超市并引入顧問體系 ............................................................65（3）在線證券交易商：全面進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化 ........................................................................68（4）綜合金融服務(wù)商：開展服務(wù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)整合 ............................................................71核心競(jìng)爭(zhēng)力：細(xì)分市場(chǎng)為導(dǎo)向、 IT 技術(shù)為支撐、發(fā)展個(gè)性化服務(wù) ..................734 / 78一、行業(yè)分析：理財(cái)服務(wù)需求釋放渠道互聯(lián)網(wǎng)化演進(jìn)加速金融服務(wù)業(yè)近三年復(fù)合增速 17% 居民非存款類投資占比約 30%（1）金融服務(wù)市場(chǎng)收入規(guī)模近三萬(wàn)億 三年復(fù)合增速 %2022年以來，我國(guó)金融業(yè)年產(chǎn)值突破2萬(wàn)億，經(jīng)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步，占國(guó)內(nèi)GDP比重的%。根據(jù)社科院預(yù)測(cè)，%，英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》預(yù)計(jì)未來5年中國(guó)%估算，到2022年，我國(guó)金融業(yè)產(chǎn)值占GDP比%%。從資產(chǎn)管理規(guī)模變化來看，非銀行類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模增速整體明顯高于銀行業(yè)。數(shù)據(jù)來源：福布斯中文版私人財(cái)富調(diào)研數(shù)據(jù)庫(kù)據(jù)貝恩與招商銀行聯(lián)合發(fā)布的《2022中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)的高凈值人群達(dá)到了約50萬(wàn)人的規(guī)模，比2022年增長(zhǎng)22% ；高凈值人群持有的個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到15萬(wàn)億元，7 / 78預(yù)計(jì)2022年中國(guó)的高凈值人群59萬(wàn)人左右，同比增長(zhǎng)16%；高凈值人群持有的個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到約18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18%?？紤]到高凈值人群一般是請(qǐng)專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行個(gè)人資產(chǎn)管理，8 / 78，除去大眾富裕階層1026萬(wàn)人。%，股票和債券占比為26%，%，%。參考美國(guó)基金規(guī)模占資產(chǎn)比重，按照目前150萬(wàn)億資產(chǎn)管理規(guī)模靜態(tài)預(yù)測(cè)，保守估計(jì)我國(guó)基金類投資占比非存款投資比重遠(yuǎn)景目標(biāo)能夠達(dá)到10%，則長(zhǎng)期而言未來我國(guó)基金資產(chǎn)管理規(guī)模有望達(dá)到15萬(wàn)億水平。中國(guó)金融市場(chǎng)個(gè)人投資者規(guī)模大、低凈值占比高、人均凈值低，具備明顯的長(zhǎng)尾特征明顯。傳統(tǒng)渠道主要由銀行系金融機(jī)構(gòu)和非銀行系金融機(jī)構(gòu)的直銷與代銷構(gòu)成，創(chuàng)新性渠道則為第三方金融服務(wù)渠道。隨著“ 開放融合新政 ”出臺(tái)，對(duì)于單一行業(yè)的專屬福利逐漸被打破，信托行業(yè)過去幾年擁有的“ 制度紅利” 逐漸被剝奪，競(jìng)爭(zhēng)加劇迫使各資產(chǎn)管理行業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)創(chuàng)新與服務(wù)能力提升更為重要，行業(yè)間合作共贏機(jī)制進(jìn)入探索階段，借助互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步進(jìn)行金融創(chuàng)新的試水者逐漸增多。2022年，銀行占中國(guó)基金銷售渠道的60%，券商銷售占9% ，基金直銷大客戶銷售和網(wǎng)上直銷占分別占25% 和6% 。我國(guó)保險(xiǎn)營(yíng)銷渠道向高成本的保險(xiǎn)營(yíng)銷員渠道與分散化的保險(xiǎn)兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)代銷傾斜明顯，整體營(yíng)銷渠道效率偏低。第三方渠道能夠提供多樣化的理財(cái)產(chǎn)品，為客戶量身定制理財(cái)方案，滿足客戶的理財(cái)需求，在專業(yè)化與一體化理財(cái)服務(wù)方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。銷售終端的在線化能夠借助互聯(lián)網(wǎng)的無邊界性突破物理局限，其覆蓋范圍隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及能夠快速抵達(dá)終端用戶，借助營(yíng)業(yè)部緩慢覆蓋用戶的模式被顛覆；同時(shí)在財(cái)經(jīng)資訊互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品化的基礎(chǔ)上，也使得服務(wù)模式向線上轉(zhuǎn)移，服務(wù)效率更為高效而成本得以快速降低。參與競(jìng)爭(zhēng)者主要包括垂直財(cái)經(jīng)門戶、金融軟件公司、傳統(tǒng)大