《投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) ? ? 接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種 ? 風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤 ? 風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計(jì)劃計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等 。 β 系數(shù)也不斷變化 。 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RF從投資者的角 度來看 ， 是其投資的報(bào)酬率 ， 但從籌資者的角度來看 ， 是其支出的無風(fēng)險(xiǎn)資金成本 ， 或稱無風(fēng)險(xiǎn)利息率 。 1＞ β＞ 0時(shí) ，個(gè)別資產(chǎn) (股票 )的系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ， Rj ＜ RM ，收益率 也 小于市場(chǎng)（組合）收益率 。因?yàn)? 度量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，公司還存在非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 )( FmiFi RRRR ???? ? ? 例：假定你將 100000元投資于一個(gè)充分分散的投資組合 W，其 值為 。在這一模型中，某種證券的期望收益率是無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（指確定性等值和投資期望值之間的差額，是為了使投資者接受風(fēng)險(xiǎn)所必須給他的額外期望收益）。 確定性等值 期望值，屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型； 確定性等值 =期望值，屬于風(fēng)險(xiǎn)中立型； 確定性等值 期望值，屬于風(fēng)險(xiǎn)愛好型。假設(shè)等比例投資于兩種證劵，即各占 50%。 )( Fmpp RRR ??? ?證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 1)兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)： 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的程度由標(biāo)準(zhǔn)差來確定。 。 iniip x ?? ?? ?? 1 總結(jié)： 1)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)由可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩部分構(gòu)成。 美國有關(guān)公司 1995年的 β系數(shù)表 如果某種股票的 β系數(shù)大于 1，說明其風(fēng)險(xiǎn)高于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。 組合的 β系數(shù)是組合中各股 β的加權(quán)平均數(shù)。 對(duì)于不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是無法通過證券組合分散的。若兩種股票的相關(guān)系數(shù)為 0，兩股票不相關(guān)。 其中可分散風(fēng)險(xiǎn) 又稱非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)個(gè)別證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性； 可以通過持有證券的多樣化來抵消。 C、若甲預(yù)期收益率高于乙，而其標(biāo)準(zhǔn)離差率低于乙，則應(yīng)選擇甲方案。 無風(fēng)險(xiǎn)收益率即資金時(shí)間價(jià)值是已知的 ， 根據(jù)無風(fēng)險(xiǎn)收益率和預(yù)測(cè)投資收益率 ， 可求得預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率 。 B、由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專家確定。 %1 0 0KV ?? ?乙甲 KK ?%%??乙甲VV 7%100 % 100 %15%K %V?? ? ? ??乙乙乙5 8 . 0 9 %1 0 0 % 1 0 0 %15%K3 8 7 . 2 7 %V?? ? ? ??甲甲甲計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（ RR)=b δ的計(jì)算程序如下 ： (1)計(jì)算期望報(bào)酬率 ； (2)求 ； (3)求概率分布的方差，即將每一 差異平方再乘以與其相關(guān)的概率，并把這些乘積加總； (4)對(duì)每一方差開方，得到標(biāo)準(zhǔn)離差。 上例中 ，甲的期望報(bào)酬率 =15% 乙的期望報(bào)酬率 =15% 兩者的期望報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)不同。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬見下表： 某公司甲、乙兩項(xiàng)投資機(jī)會(huì)的概率分布及預(yù)期報(bào)酬率 依據(jù)以上資料可以畫出甲、乙兩機(jī)會(huì)的概率分布圖（即可以畫出離散型分布圖，又可以畫出連續(xù)型分布圖）。時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是財(cái)務(wù)管理中的兩個(gè)基本概念。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ：是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原始投資額的比率。 原因： 缺乏信息（或由于取得信息的成本過高，或因?yàn)橛行┬畔⒏緹o法取得。 例如 ， 在證券投資上 ， 同時(shí)購買若干種股票 ， 比只購買一種小 。 對(duì)于這類風(fēng)險(xiǎn) ， 投資者只能夠根據(jù)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度要求相應(yīng)的報(bào)酬 。 此外 ， 舉債融資加大了企業(yè)破產(chǎn)的機(jī)率 ， 這也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。因借款而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)因借入資金而造成的經(jīng)營收益的不確定性的增加。 （二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ：由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性對(duì)企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生的影響。 ? 第三章 投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 本章結(jié)構(gòu) 投資風(fēng)險(xiǎn)概述 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)的種類 衡量風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 教學(xué)目標(biāo)： ? 了解風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類 ? 熟悉風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 掌握風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算 第一節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)概述 一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn) ：指在一定條件和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)
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